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1、上海交通大学硕士学位论文企业产品投资项目财务评价研究姓名：王欣申请学位级别：硕士专业：工商管理指导教师：胡奕明20090111企业产品投资项目财务评价研究 摘 要 企业要生存发展，其产品的推陈出新至关重要。因此，当前越来越 多的企业开始重视对于自身产品的投入。而如何正确的对一个企业产品 投资项目进行财务评价，是企业尤其是在产品方面具有较大规模投资的 企业迫切需要解决的问题。 本文从目前企业产品投资项目财务评价的主要方法开始，总结了财 务评价所需的主要基础数据的预测方法，同时也总结了财务评价中风险 分析的主要方法,并在此基础之上，探讨了关于如何构建企业产品投资 项目财务评价模型的相关问题。最终，
2、以上海通用汽车有限公司 X 远期 车型投资项目为例，介绍了其财务评价所需主要基础数据的预测方法及 主要基本假设的确定过程、基于 Excel 的财务评价模型的构建方法、如 何对其财务评价进行风险分析以及其财务评价模型面临的问题分析等， 从理论及实务角度分别呈现了企业产品投资项目财务评价的整体框架。 企业产品投资项目财务评价既是一项具体而复杂的系统工程，又是 一项实务性较强的工作。其在国外早已引起企业高度重视，而国内企业 对其重视程度还远不够。目前专门针对这一领域的系统研究也还较少， 希望本文能从理论及实务两方面为这一领域的研究提供一定的参考。 关键词：投资项目，财务评价，风险分析，折现现金流 T
3、HE RESEARCH ON FINANCIAL APPRAISAL OF INVESTMENT PROJECTS ABOUT PRODUCTS IN ENTERPRISES ABSTRACT The continual products are vital to the survival and development of the enterprises. Currently more and more enterprises start to focus on investing on products. But how to make a correct financial appra
4、isal of investment projects about products is an urgent issue for the enterprises, especially for those who have to invest a lot on products. The dissertation starts with the introduction of the main methodologies of financial appraisal, then summarizing the main forecasting methods of the key basic
5、 data used for financial appraisal and the main methods of risk analysis on financial appraisal. Based on the above methods, how to establish a financial appraisal model is also discussed in the dissertation. Finally, based on the case study of X forward projects in Shanghai General Motors Corporati
6、on Limited, it describes the forecasting methods of basic data, how to make the basic assumptions, the methods to establish the financial appraisal model based on Excel, how to make the risk analysis on financial appraisal and how to analyze the problems which the financial appraisal model has faced
7、. From both theoretical and practical perspectives, it has shown the whole framework of financial appraisal of investment projects about products in enterprises. Financial appraisal of investment projects about products in enterprises is a both detailed and complicated systems engineering. It is als
8、o a work full of practicality. The overseas enterprises have already attached high importance to it, but the domestic enterprises have not yet paid enough attention to it. Currently there are no a lot of systematic researches focused on this field. I sincerely hope that the dissertation may supply s
9、ome references to the research in this field from both theoretical and practical perspectives. KEY WORDS: investment projects, financial appraisal, risk analysis, discounted cash flow 上海交通大学上海交通大学 学位论文原创性声明学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果
10、。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：王欣 日期： 年 月 日 上海交通大学上海交通大学 学位论文版权使用授权书学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于： 保密保密 ，在 年解密后适用本授权书。 不保密不保密 。 （请在以上方框内打“”）
11、学位论文作者签名：王欣 指导教师签名：胡奕明 日期： 年 月 日 日期： 年 月 日 上海交通大学 MBA 学位论文 企业产品投资项目财务评价研究 第 1 章 绪论 11 论文研究的目的与意义 无论投资于什么项目， 都要求投入的资金能够带来良好效益， 这是社会经济规律的客观要求，也是我国市场经济发展的客观需要。 一个投资项目能否达到这个要求， 主要体现于投资项目财务评价的结果。因此，投资项目的财务评价是进行投资决策时考虑投资项目取舍的一项重要内容。 投资的经济主体多种多样，可以是政府、企业或个人等，据此投资项目也可以分为政府投资项目、 企业投资项目以及个人投资项目等。 本文的研究范围主要限定为
12、企业投资项目的财务评价。这是由于企业投资项目是企业合理配置或重组资源的基础， 也是企业可持续发展的有效保证， 对于企业而言意义十分重大，因此对于企业投资项目的财务评价研究具有一定的现实意义。 企业的投资项目客观上又可以细分为多种类型， 如产品投资项目、 厂房建设投资项目及设备购置投资项目等。对于企业众多类型的投资项目，本文进一步限定研究范围，即主要研究企业产品投资项目的财务评价。这是由于在现实中，企业产品投资项目往往是决定企业创新能力、可持续发展能力的重要因素， 但是目前专门针对企业产品投资项目财务评价的研究还相对较少， 因此，在现有投资项目财务评价理论以及方法的基础上，针对企业产品投资项目财
13、务评价进行相应研究， 从理论及实务方面进行一定的总结与归纳， 对于企业特别是在企业产品方面具有较大规模投资的企业具有一定的现实意义。 12 论文的研究思路 投资项目财务评价的相关理论及方法已日趋成熟， 虽然还存在一定局限性， 但是基本的主流方法已经确定，主要是折现现金流法、非折现现金流法及实物期权分析法三大类，实务中应用较多的主要是折现现金流法，特别是其中的净现值法仍然得到了最为广泛的应用。 本文针对企业产品投资项目的自身特点， 在净现值法的基本框架下， 着眼于净现值法所依赖的项目增量净现金流的预测问题， 从总投资、 产品销售收入以及产品成本费用这三块关键基础数据的预测方法入手， 结合财务评价
14、的风险分析， 初步探讨构建企业产品投资项目财务评价模型的相关问题。最后结合笔者的实际工作经验，通过上海通用汽车有限公司远期 X 车型投资项目财务评价的实际案例，从理论及实务两个层面对于企业产品投资项目财务评价进行研究。 1 上海交通大学 MBA 学位论文 企业产品投资项目财务评价研究 13 论文的结构与安排 全文共分七章，主要结构及内容概述如下： 第一章：绪论。本章介绍了论文研究的目的与意义，概述了论文的主要研究思路，并对论文的结构与安排进行了简要的陈述。 第二章： 财务评价的具体方法。 本章着重阐述目前企业产品投资项目财务评价的各种具体方法，主要是折现现金流法、非折现现金流法及实物期权分析法
15、三大类。 第三章： 财务评价的基础数据预测。 本章主要介绍基于净现值法基础上的项目增量净现金流的预测方法，从增量净现金流预测的相关原则和概念出发，着重论述了总投资、产品销售收入以及产品成本费用三大关键现金流的预测方法。 第四章： 财务评价的风险分析。 本章主要介绍目前较为主流的企业产品投资项目财务评价的风险分析方法，如风险调整折现率法、确定性等价法、敏感性分析、蒙特卡洛模拟分析等。 第五章： 财务评价模型的构建。 本章主要研究企业产品投资项目财务评价模型构建的一般流程及具体流程、基本框架等，并且对财务评价模型可能面临的问题进行了探讨。 第六章：财务评价的案例研究。本章结合笔者的实际工作经验，以
16、上海通用汽车有限公司远期 X 车型投资项目财务评价的实际案例为研究对象， 结合第二章至第五章的相关论述， 通过对 X车型项目增量净现金流中的总投资、 产品定价与销量以及产品材料成本等基础数据的预测、 基于Excel 的财务评价模型的构建、风险分析的实施等分析，进一步从实务角度对于企业产品投资项目财务评价进行研究。 第七章：结束语。回顾全文的主要研究思路及总结归纳主要研究结论。 论文的结构与安排具体如图 1 所示： 财务评价的具体方法 财务评价模型的构建 财务评价的案例研究 图 1 论文的结构与安排 FIGURE 1 The Framework of The Dissertation绪 论 财务评价的基础数据预测 财务评价的风险分析 结 束
