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1、 I摘 要 财务危机预警是指依据企业财务报表利用各种财务比率和模型运用统计分析的方法对企业的偿债能力支付能力等方面进行分析从而预测企业发生财务危机的可能性建立一套财务危机预警系统是防止和控制企业财务状况恶化的有效途径这在国内外理论界已形成共识 本文首先进行了有关财务危机预警理论的研究通过考察会计数据与破产的关系以及会计数据的信息含量从实证会计的角度论证了运用会计报表信息进行财务危机预警的有效性从现代财务管理理论中对进行财务危机预警的各种管理理论进行了探讨 其次对国内外已有的各种财务危机预警模型进行比较研究综合分析了著名的比弗单变量判定模型奥特曼的 ZATE模型以及国内学者的研究成果在理论研究和
2、比较分析的基础上提出了以现金流量为基础的财务危机预警模型从偿债能力周转能力获利能力以及支付能力等四个方面考察企业的财务状况并设计了综合指标 最后以 K 公司为研究对象测算其所在行业的预警临界值并给出了 K 公司预警警度分析了该公司潜在的财务危机和管理问题 现金是企业机体的血液是制约企业经营活动的首要因素是经营者投资者和债权人关注的焦点很多企业的破产都是由于现金流量不足不能到期偿还债务而引起的以现金流量为基础的财务危机预警在财务管理工作中具有更大的现实意义 关键词财务危机 预警系统 现金流量 IIABSTRACT Financial crisis early-warning system (or
3、 corporate failure prediction), according to companies financial reports, financial ratios or models applied, through statistical methods, analyses companies ability of repaying debts and payoff, so it predicts probability of companies financial deficit. To establish a financial crisis early-warning
4、 system is an effective way to prevent and control financial failures. It had been known in foreign and Chinese scholars. This article studies on the theories about financial crisis prediction. Based on some hypotheses such as the efficiency and prediction of accounting data, we discuss foundations
5、of these hypotheses from positive accounting theory, which have got development in the last century. The conclusion is that financial statement can sufficiently reflect the characteristics of failed corporations. After comparative analyses of several models, such as the Besivers model and Altmans ZA
6、TE model, etc., we establish a new financial crisis early-warning system, which is based on cash flows. It describes companies ability of repaying debt, turnover, payoff and payment. The comprehensive indicator is also been established. At last, this article workouts critical values of auto trade, a
7、nd prediction result of K corporation. Cash is blood of companies body. It is a crucial factor in company control that managers and inventors focus on. The reason of many companies failure is the lack of cash. There is much realistic meaning in the study of financial crisis early-warning system base
8、d on cash flow. Keywords: Financial Crisis Early-warning system Cash Flow III独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果尽我所知除文中已经标明引用的内容外本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果对本文的研究做出贡献的个人和集体均已在文中以明确方式标明本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担 学位论文作者签名 日期 年 月 日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留使用学位论文的规定即学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版
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10、经济状态进行评价以黑灰淡红和大红等颜色测定经济波动这种以颜色作为经济预警的方法沿用至今这一时期较有影响的代表人物及其代表作有法国经济学家福利斯其代表作为社会和经济气象研究 2 5 福利斯曾用几种颜色测定法国 1 8 7 7 - 1 8 8 7年 1 0年的经济波动并以此描述国家的宏观经济波动图阐述反映宏观经济动向的晴雨计阐明宏观经济波动的现实存在然而福利斯和其他早期研究经济预警的经济学家们一样 普遍缺乏定量测度 随意性大严格地讲系统地有组织地研究经济预警是从 2 0世纪初开始的因为福利斯受当时所处时代的历史局限性的影响不可能大量地借鉴数学生物学如回归分析中的定量分析方法更不可能建立经济预警模型
11、只好以不同种类的颜色形象地描述经济预警中的警情和警度 早期经济预警理论的研究表现出这样的特征 2 2 其一是研究机构为民间机构多研究方式以个人研究方式进行其二是大部分研究成果属于科研性质的个人研究成果与社会活动尤其是政府活动的联系较少像哈佛指数那样进入实际运行的更为稀少其三虽然有一定的定量分析但受所处时代的历史局限性影响不可能建立预警模型其四对经济波动的研究仅限于宏观经济领域而未涉足微观经济活动的研究 21.1.2 经济预警的要素 有关经济预警的要素很多比如有警义警源警兆警情警度警限警素等等一般认为警是指经济增长为零或负增长经济运行出现紊乱警情则是指这种不正常的状态警源是警情产生的根源警素是构
12、成警情的指标是什么警度是指警情的程度预警就是提前报警预先报告经济运行在未来可能出现的警情 1 4 警源是警情产生的根源是火种从警源的生成机制看警源可以分为外生警源与内生警源两部分外生警源一般由自然经济灾害或社会经济环境变化而引起的内生警源则主要是机制不健全或管理不完善等引起的 警兆指警情的先导指标是预警的信号系统一般而言当警素发生异常变化导致警情爆发之前总有一定的先兆这种先兆与警源可以由直接关系也可有间接关系可以有明显关系也可以有隐形的未知黑色关系警兆的确定可以从警源入手也可以依经验分析警兆可以分为两类一类是景气警兆一类是动向警兆景气警兆表示其不仅是警兆而且自身亦直接反映某种景气程度它有恶性与
13、良性之分动向警兆则表示这类警兆本身不表示景气程度它一般是有两面性的对企业预警而言选择预警指标一般要遵循下列三个原则首先所选的指标必须在测量企业生产经营活动方面具有重要性所选的多个指标的综合必须表示企业运行的主要矛盾现象其次一致性或先行性即指标特征量要与企业实际运作状况大体一致或略有超前能敏感地反映企业逆境现象的发生或发展动向第三在统计上要具备准确性 警度是指警情的程度对警度的预报是预警的目的关于经济警度可考虑分为五个等级即无警警度轻警警度中警警度重警警度巨警警度这五种警度分别与警兆指标的数量变化区间相对应因此相应的有五个警限无警警限轻警警限中警警限重警警限巨警警限 警度预报一般有两种方法一是建
14、立关于警素的普通模型先做出预测然后根据警限转化为警度二是建立关于警素的警度模型直接由警兆的警级预测警素3的警度在预报警度中需要注意结合经验方法专家方法等这样可以提高预警的可靠性 1.2 本课题研究的意义 在 1994 年墨西哥金融危机爆发后的第三年一场突如其来又预谋已久的金融危机席卷整个亚洲世界这次亚洲金融风暴是自二战以来引发经济动荡最剧烈的一次金融危机从宏观角度分析这场金融危机主要表现为货币危机从微观角度分析这场危机形成的基础是企业过渡负债财务结构极不稳定抗风险的现金支付能力极差 即企业的现金流量和现金支付能力的危机 2 6 财务风险无时不在无处不在外部金融环境需要进行监测与预警企业内部控制
15、制度同样需要进行监控与预警对企业财务的监测与预警工作已经显得非常必要且十分迫切 随着我国市场经济体制改革的深化和资本市场的快速发展对企业失败预测研究的需求日益迫切急需通过完善的经济预测方法建立有效的财务预警系统它不单单是一个学术问题而且成为影响我国国民经济及资本市场健康发展的重要因素同时经营者可以通过财务指标数据发现企业潜在的风险有助于及时发现企业财务管理问题采取相应的措施杜绝企业失败的发生 财务危机预警系统就是以企业的财务报表经营计划相关经营资料及收集的外部资料为依据依托建立的组织体系采用各种分析方法将企业所面临的经营波动情况和危险情况预先告知企业经营者和其他相关利益关系人并分析企业发生经营
16、波动和财务危机的原因及企业财务运营体系隐藏的问题以督促企业管理当局提早作好防范措施为管理当局提供决策和控制依据的组织手段和分析系统 依据财务危机预警系统使用者不同其目的也不尽相同对经营者来说能够在财务危机尚未出现时或出现的萌芽阶段采取有效措施改善企业经营预防失败以提高管理质量对监控部门来说根据财务预警系统提供的信息可以进行监测和预警对于证券市场投资者来说可以据此及早发现上市公司的财务危机风险调整投资策略避免被投资公司沦为 S T行列对于银行等金融机构来说可以利4用这种预测帮助做出贷款决策并进行贷款控制防止坏账发生对于审计人员法律人员来说可以据此更为准确地对公司经营情况和前景做出判断避免因未能准确披露而招致法律诉讼 本课题从企业管理者的角度进行财务危机预警系统研究并试图建立以 K 公司为目标对象的基于现金流量的财务危机预警系统因此本课题所建立的财务危机预警系统通过信息收集分析实现了管理当局对企业经营状况监测预报诊断等功能财务预警的过程首先是一个
