《方正证券-行业研究-行业重大事件点评-2012水电开工大幅增长，水电设备进入黄金发展期-张远德_2012-1-12》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-行业研究-行业重大事件点评-2012水电开工大幅增长，水电设备进入黄金发展期-张远德_2012-1-12（2页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 研究源于数据 1 研究创造价值 港澳资讯 68事件事件： 1 月 10 日，全国能源工作会议在京召开。会议提出，发展清洁能源是 推动我国能源结构调整的重要方式之一，2012 年能源工作的重点之一就 是着力推动能源结构调整。2012 年要在做好生态保护和移民安置的前提 下积极发展水电，新开工水电规模力争达到 2000 万千瓦。 点评点评： 行业行业拐点明显拐点明显，水电进入黄金发展期，水电进入黄金发展期 此次能源工作会议确立的新开工水电规模验证了我们一直以来重复推 荐的水电行业大力发展重启预期。由于受到生态环境以及移民等问题影 响， “十一五”期间大型水电项目审批一度处于停滞状态。2006-2
2、009 年新 核准水电装机容量分别为 1950、234、724、737 万千瓦。由于节能减排的 压力，2010 年大型水电项目审批恢复，2010-2011 年水电新核准装机容量 为 1613 万、1268 万千瓦。2012 年水电新开工实现年水电新开工实现 2000 万千瓦意味着同万千瓦意味着同 比增长将达到比增长将达到 57%，远超市场预期。，远超市场预期。从中长线增长目标来看，从中长线增长目标来看，2011 年水年水 电装机达到电装机达到 2.3 亿千瓦，在建及新开工约亿千瓦，在建及新开工约 6700 万千瓦，为实现万千瓦，为实现 2020 年的年的 4.2 亿千瓦装机目标，意味着近五年必
3、须新建或开工年均为亿千瓦装机目标，意味着近五年必须新建或开工年均为 2400 万千瓦，万千瓦， 平均大约是十一五期间的平均大约是十一五期间的 3 倍，水力发电正成为十二五清洁能源的领跑倍，水力发电正成为十二五清洁能源的领跑 军，水电设军，水电设备行业真正进入黄金发展期备行业真正进入黄金发展期。 抽水蓄能市场爆发倒计时，增速弹性将超过常规水电抽水蓄能市场爆发倒计时，增速弹性将超过常规水电 抽水蓄能电站主要作用在于调峰填谷， 它还可以配合核电站运行， 提 高核电站的安全性和经济效益。 随着我国大力推广分布式能源建设， 以及 未来核电发展对安全性的高要求，抽水蓄能电站需求将爆发。11 年 12 月
4、份深圳以及洪屏抽水蓄能电站先后全面开工，抽水蓄能电站建设开始加 速。 根据规划 2015 年我国抽水蓄能装机将达 3000 万千瓦， 2020 年达 7000 万千瓦， 2011-2020 年新增装机容量约 5500 万千瓦。 目前我国已建和在建 抽水蓄能装机约 2500 万千瓦，离 2020 年目标仍有 4500 万千瓦差距。我 们通过测算预计 “十二五” 期间抽水蓄能项目将进入核准高速增长期， 2015 年订单需求量将达到 1300 万千瓦， 相对于 2010 年的 300 万千瓦， 年复合 增速将达到 34%。抽水蓄能将比常规水电有更大的增速弹性。 浙富股份浙富股份（002266） ：民
5、营水电：民营水电设备设备龙头，全面受益龙头，全面受益水电发展水电发展 公司是目前我国最大的民营水电设备专业制造商， 公司市场份额今年 稳中有升，海外市场拓展力度空前。公司在2011年11月-12月先后中标越 南2.48亿元、广西1.71亿元水电机组合同。随着行业拐点确立，预计公司 将充分分享市场高景气带来的订单增长。 综合考虑公司目前在手订单、 行 业平均增速及未来中标能力， 随着产能提升， 12年公司将进入新一轮增长 周期，海外业务也可能带来预期外订单，业绩迎来拐点。我们预计公司 2011-2013年摊薄后EPS分别为0.58元、0.85元和1.11元。当前股价对应市 盈率分别为27.66倍
6、、18.87和14.45倍，考虑公司未来五年国内水电订单增 长预期极强， 及可能在国外市场开拓获得超预期表现， 维持 “买入” 评级。 分析师分析师：张远德：张远德 执业证书编号：S1220511030004 联系人：联系人： 姚玮（电力设备新能源行业）姚玮（电力设备新能源行业） TEL：010-68584809 Email： 王莎莎王莎莎（电力设备新能源行业）（电力设备新能源行业） TEL：010-68586817 Email： 重要重要数据数据 上市公司总家数 125 总股本(亿股) 639.89 销售收入(亿元) 2504.29 利润总额(亿元) 228.11 行业平均 PE 38.48
7、 平均股价(元) 10.64 电气设备行业相对指数表现电气设备行业相对指数表现 相关研究相关研究 方正新能源周报-光伏建筑补助标准提高， 输美风电塔遇 “双反” 调查_2011-1-9 方正电力设备周报-电网投资稳步增长，结构性景气回升可期_2011-1-8 请务必阅读最后特别声明与免责条款 05000100001500020000-41%-21%-1%19%成交金额电气设备沪深300方正证券研究方正证券研究所所证券研究报告证券研究报告 20122012 水电开工大幅增长水电开工大幅增长 水电设备进入黄金发展期水电设备进入黄金发展期 电气设备行业研究报告 重大行业事件点评报告 2012.01.
8、12 增持 电气设备行业 研究源于数据 2 研究创造价值 电气设备重大行业事件点评报告电气设备重大行业事件点评报告 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明免责声明 方正证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告
9、仅供本公司客户使用。本报 告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的 资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推 测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的 情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司 员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，
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11、参考因素，亦不应认为本报告可以取代自 己的判断。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得 本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“方正证券研究所”，且不得对本报告进行任 何有悖原意的引用、删节和修改。 公司投资评级的说明：公司投资评级的说明： 买入：预期未来6个月内相对沪深 300 指数涨幅 20%以上； 增持：预期未来6个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间； 中性：预期未来6个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%10%； 减持：预期未来6个月内相对沪深 300 指数下跌 10%以上。
12、 行业投资评级的说明：行业投资评级的说明： 增持：预期未来6个月内相对沪深 300 指数涨幅 10%以上； 中性：预期未来6个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%10%之间； 减持：预期未来6个月内相对沪深 300 指数下跌 10%以上。 北京北京 长沙长沙 地址： 北京市西城区阜外大街甲34号方正证券大厦8楼 （100037） 湖南省长沙市芙蓉中路二段200号华侨国际大厦24楼 （410015） 电话： (8610) 68584820 (86731）85832351 传真： (8610) 68584803 (86731）85832380 网址： http:/ http:/ E-mail：
