《影视系列报告3：从银幕建设到院线整合，聚流变现时代需场景与创新》由会员分享，可在线阅读，更多相关《影视系列报告3：从银幕建设到院线整合，聚流变现时代需场景与创新（43页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H请参阅最后一页的重要声明 证券证券研究报告研究报告行业深度行业深度 影视系列报告影视系列报告 3 3：从银幕建设到院线整合，从银幕建设到院线整合，聚流变现时代需场景与创新聚流变现时代需场景与创新 报告亮点报告亮点：(1)(1)给出银幕给出银幕建设空间和趋势；建设空间和趋势；(2)(2)探讨探讨院线和院线和影投影投格格 局，并对未来趋势做出判断局，并对未来趋势做出判断；(3)(3)思考思考线下流量线下流量变现方法与设想变现方法与设想。 近三年近三年银幕银幕建设趋势建设趋势依旧依旧，下沉渠道成，下沉渠道成增长
2、增长的的中坚中坚力量力量 2017 年， 我国拥有影院 1 万余家， 银幕 5 万块， 同比增长 23.3%； 过去八年银幕数量复合增速为 34.56%。在银幕保有量上，我国已 超美国成为线下渠道第一大国。对标美韩，我国银幕总量潜在空 间超过 8 万张。2018 年预计新增银幕 8000 张，2020 年银幕数量 有望超 7 万张。目前，我国影院呈现四大特点：单影院规模逐渐 增大；单银幕票房收入连年下降；上座率维持在 15%左右低位； 银幕增加带动上映影片数量增加。 院线院线与影投行业与影投行业格局分散，格局分散，长期看好民营龙头推动下的整合长期看好民营龙头推动下的整合 国内院线近三年集中度保
3、持平稳，但格局较为分散；2017 年 Top 3 市占率仅为 29.7%。影投头部公司受渠道快速扩张和资本涌入 等影响，市占率持续下滑；2017 年 Top 3 市占率仅为 23.9%。对 标海外， 美国 Top 3 院线市占率达 50%， 韩国 Top 3 院线垄断全国 92%银幕。相较海外高度集中的院线市场，国内院线及影投行业 具备较大整合空间。我们判断：(1)(1)中短期，渠道扩张速度仍将 维持在较高水平，且新建影院更多集中于三线及三线以下城市等 非饱和市场，大量微型影院将在行业竞争加剧中面临出清压力； (2)(2)长期看好民营影视龙头利用自身运营经验和资源优势推动行 业整合，实现规模化
4、运营效率和产业升级。 线下流线下流量量变现变现成成盈利盈利核心核心，影院升级和运营，影院升级和运营创新创新成两大途径成两大途径 据测算，影院平均票房收入与建设摊销和运营成本基本持平，线 下流量变现成盈利的关键。为了增强 B 端和 C 端变现，提升线下 流量和 ARPU 值有两大途径：通过升级银幕提升上座率和观影次 数，影院+X 融合打造全场景社交娱乐场景。B 端，映前广告市场 占票房 5%左右；C 端，抓娃娃机、迷你 KTV、按摩椅等场地租赁 方式当前火热，后续影院融合餐厅、咖啡厅、酒吧、自由漫步式 VR 等将是可尝试的新方向。 投资投资建议：建议：(1)(1)从院线出发向全产业链布局的电影产
5、业巨头，如 万达电影、中国电影、文投控股等。万达电影在海内外从院线到 上游内容制作与投资到内容植入等，形成强大的电影生态帝国。 中国电影控股三条院线，并在上游内容制作投资、中游宣发、下 游院线以及周边技术配套等领域全产业链布局，是国字号电影第 一股。(2)(2)进军三四线影院建设的主力军，如金逸影视、横店影 视、 大地院线等； (3)(3)围绕影院建设提供相关配套的龙头， 如 IMAX China、中国电影（拥有中国巨幕技术） 。 风险提示：风险提示：政策变化风险；电影政策变化风险；电影票房票房增速放缓；增速放缓；资本资本过度过度涌入涌入。 维持评级维持评级 买入买入武超则武超则 010-8
6、5156318 执业证书编号：S1440513090003 发布日期： 2018 年 03 月 14 日 市场市场表现表现 相关研究报告相关研究报告 18.02.27 影视系列报告 2：在线票务比翼齐 飞，以票为源意略纵横 18.01.26 影视系列报告 1： 票房开门红趋势依 旧，国产质量提升拓新空间 -27%-17%-7%3%13%23%2016/9/192016/10/192016/11/192016/12/192017/1/192017/2/192017/3/192017/4/192017/5/192017/6/192017/7/192017/8/192017/9/19传媒 上证指数
7、传媒互联网传媒互联网 1 5 3 0 5 5 7 4 / 3 3 9 4 9 / 2 0 1 8 0 3 1 4 1 5 : 2 3行业深度研究报告 传媒互联网传媒互联网 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、概述：票房空间铸下游蓝海依旧，银幕需求促后续增长犹存 . 1 1.1、整体市场：票房增长新模式开启，2x3x 票房空间依然乐观 . 1 1.2、线下渠道：渠道发展如火如荼，四五线城市空间巨大 . 2 二、院线及影投：行业格局依然分散，长期看好龙头引领整合 . 8 2.1、海外启示录：历经长期收购整合，院线格局高度集中 . 8 2.2、国内院线：整体格局分散，集中度近三年保持稳定 . 1
8、2 2.3、国内影投：规模分化显著，行业集中度持续下滑 . 16 2.4、趋势分析：关注渠道扩张及下沉进程，长期看好龙头引领下的行业整合 . 19 三、影院：多彩途径吸粉促消费，优体验+场景社交成未来 . 22 3.1、影院运营：放映业务净利润贡献有限，非票业务成影院发展必需品 . 22 3.2、影院升级：硬件设施升级引流吸粉，巨幕 IMAX 种类纷呈受青睐 . 24 3.3、流量变现：toB/toC 流量变现进行时，全场景社交娱乐消费潜力无限 . 27 四、推荐标的：布局全产业龙头和向三四线挺进的主力军 . 32 4.1、万达电影：站在巨人肩膀上，从院线龙头向全产业龙头崛起 . 33 4.2
9、、中国电影：政策优势铸就发行龙头，全产业链国字号第一股 . 34 4.3、横店影视：聚焦影院业务，抢滩三四线市场 . 34 4.4、金逸影视：民营潜龙十余年砥砺，今朝再度扬帆远航 . 35 4.5、IMAX China：新选片策略改善基本面，三四线升级打开增量市场 . 36 五、风险提示 . 36 图表目录图表目录 图表 1： 20032017 年国内电影票房及增速 . 1 图表 2： 20072017 年国内电影观影人次及增速 . 1 图表 3： 20152017 年四大档期的票房占比 . 1 图表 4： 2018 年票房预估 . 1 图表 5： 2016 年全球电影票房收入 Top 10（亿美元） . 2 图表 6： 2016 年主要国家人均观影次数 . 2 图表 7： 20162021 年中国电影票房预测 . 2 图表 8： 电影产业链条 . 3 图表 9： 我国票房分成
