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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018.02.22 创造历史，迎来转折创造历史，迎来转折 2018 年春节档票房综述年春节档票房综述 陈筱（分析师）陈筱（分析师） 苗瑜（研究助理）苗瑜（研究助理） 吴斯（研究助理）吴斯（研究助理） 021-38675863 021-38032027 010-59312799 证书编号 S0880515040003 S0880116090196 S0880116010070 本报告导读：本报告导读： 2018 年春节档票房实现超年春节档票房实现超 65%高速增长，验证了渠道下沉背景下优质内容集中供应对观影热情的有力拉动，
2、我国观影市场有望迎来增长转折。高速增长，验证了渠道下沉背景下优质内容集中供应对观影热情的有力拉动，我国观影市场有望迎来增长转折。 摘要：摘要： 2018 年春节档创造多项记录。2018 年春节档创造多项记录。截止到 2 月 21 日，2018 年春节档合 计实现票房 56 亿元，同比增长 63%左右，观影人次 1.39 亿人次，同 比增长 56.4%，票房及人次增速均大幅超越 2017 年。其中，大年初 一（2 月 16 日）单日票房 12.68 亿元，创国内影史单日票房最高纪 录，同时亦创造了全球影史单一市场单日票房记录。具体影片中捉 妖记 2开画首日 5.41 亿票房创造国内影史影片单日和
3、首日记录。 银幕供给提升、 票价恢复小幅增长以及上座率提升共同带来春节档票 房增长远超市场预期。 三四线城市以及 35 岁以上群体成春节档票房主要增量来源。 2018 年 春节档期间，三四线城市合计实现票房 25.8 亿元（初一至初五） ，占 总票房 54.9%，较 2017 年同期显著提升；同时春节档观影目标群体 中 35 岁以上人群占比亦有显著提升，我们认为，一方面渠道的持续 下沉承接了观影需求从一二线城市向三四线城市的扩散， 另一方面优 质内容的持续供应带动了非传统观影群体观影习惯的快速养成， 从而 实现了真正有效观影群体（想看电影且能看到电影）的增长。宣发力度强弱决定首日票房，影片口碑
4、好坏影响票房走势。宣发力度强弱决定首日票房，影片口碑好坏影响票房走势。一方面 2018 年春节档开启的超前预售为主力影片锁定春节档前两日票房提 供了重要条件，春节档首日票房中有超 50%票房来自于节前预售， 远超以往同期水平；另一方面，观影群体“影商”提高的背景下口碑 对于影片后续票房走势起到了至关重要的作用， 猫眼和豆瓣评分较高 的电影中大概率会出现票房走势逆跌的影片，2013 年以来春节档影 片票房和排片逆跌的现象多出现在档期第二到第三天之间， 内容质量 通过影响排片数量，开始成为决定票房走势的重要因素。观影市场全面回暖的背景下，具备强势渠道把控能力和优质内容制 作能力的公司有望全面受益，
5、观影市场全面回暖的背景下，具备强势渠道把控能力和优质内容制 作能力的公司有望全面受益，渠道端推荐标的：万达影视（春节档 首日票房全国前十单体影院十有其七， 院线渠道王者全面发力内容渠 道一体化） ，受益标的：横店影视（三四线城市自有影院先发布局优 势明显） ，金逸影视、中国电影、上海电影、幸福蓝海等；内容端推 荐标的：光线传媒（旗下猫眼占居线上票务半壁江山，公司自有发行 和制作能力持续得以印证） 、华谊兄弟（内容制作业务全面回暖，实 景娱乐打开发展空间） ，受益标的：华策影视、慈文传媒、唐德影视 等。风险提示：内容制作质量和政策监管风险风险提示：内容制作质量和政策监管风险评级：评级： 增持增持
6、 上次评级：增持 细分行业评级 广播电影电视业 增持 相关报告 传播文化业： 大国效应初显，提升内核质 量助力弯道超车 2018.01.15 传播文化业： 结构性行情或依旧，关注高 成长细分行业龙头 2017.11.22 传播文化业： 泛娱乐助力在线阅读步入金 矿挖掘期 2017.08.21 传播文化业： 风起云涌时，重整大山河 2017.02.28 行 业 更 新行 业 更 新传播文化业传播文化业 股 票 研 究股 票 研 究证 券 研 究 报 告证 券 研 究 报 告行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 12 目 录 目 录 1.创
7、造历史春节档大盘综述 . 3 1.1. 观影热情集中爆发，档期大盘实现大幅增长 . 3 1.1.1. 2018 年春节档同比增长逾 60% . 3 1.1.2. 五部主要电影撑起档期，单影片体量均有大幅增长 . 3 1.2. 观影人次大幅超越银幕增长数量，上座率显著抬升 . 4 1.3. 渠道下渗效果显著，三四线城市成为增长主力 . 5 1.3.1. 渠道下沉叠加返乡高峰，三四线城市成为票房主力军 . 5 1.3.2. 35 岁以上人群成为边际增量之一 . 6 1.3.3. 银幕下沉背景下三四线布局完善的院线占据优势 . 6 2.优质内容集中上映，口碑成为影响票房走势重要因素 . 8 2.1.
8、 春节档影片整体质量明显提升 . 8 2.2. 宣发力度强弱决定首日票房，影片口碑好坏影响票房走势 . 8 2.2.1. 史上最强春节档背后是提前一个月开始的预售和宣发 . 8 2.2.2. 影片口碑在第三天开始成为影响票房的重要因素 . 9 3.投资建议 . 10 4.风险提示 . 11 4.1. 政策风险 . 11 4.2. 市场风险 . 11 行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 12 1. 创造历史春节档大盘综述创造历史春节档大盘综述 1.1. 观影热情集中爆发，档期大盘实现大幅增长 观影热情集中爆发，档期大盘实现大幅增长 1.
9、1.1. 2018 年春节档同比增长逾年春节档同比增长逾 60% 根据猫眼数据，截止到 2018 年 2 月 21 日（正月初六）下午 5 点，2018 年春节档合计实现票房 54.82 亿元，预计整个春节档最终票房落点当在 55-56 亿元左右， 同比增长 63%左右， 扣除购票服务费后约为 52.5 亿元， 同比增长 64.8%；预计观影人次 1.39 亿人次，同比增长 56.4%，票房增 速以及人次增速均大幅超越 2017 年。其中，大年初一（2 月 16 日）单 日票房 12.68 亿元，创国内影史单日票房最高纪录，同时亦创造了全球 影史单一市场单日票房记录，此外，2018 年春节档初
10、二到初五分列影视 单日票房第二到第五位， 以 2 月 21 日 （初六） 预计票房 6.65 亿元计算， 2018 年春节档期间单日票房均位列影史前十。 图图 1：2018 年春节档实现票房年春节档实现票房 55 亿元，同比增长亿元，同比增长 63% 图图 2：2018 年春节档实现观影人次年春节档实现观影人次 1.39 亿人次，亿人次， 同比增长同比增长 56.4% 数据来源：猫眼，国泰君安证券研究 数据来源：猫眼，国泰君安证券研究 图图 3：2018 年春节档每日票房均位居影史单日票房年春节档每日票房均位居影史单日票房 TOP10 数据来源：猫眼，国泰君安证券研究 1.1.2. 五部主要电
11、影撑起档期，单影片体量均有大幅增长五部主要电影撑起档期，单影片体量均有大幅增长 2018 年春节档共有捉妖记 2 唐人街探案 2 西游女儿国 红0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%0100,000200,000300,000400,000500,000600,000201320142015201620172018 春节档票房（万元）增长率（%，右轴）0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0002013
12、20142015201620172018 观影人次（万人次）增长率（%，右轴）020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000行业更新行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 12 海行动和熊出没之变形记5 部主流电影于春节首日开画，截止 到初六，五部电影分别实现票房 17.0/18.81/4.27/11.81/3.65 亿元，占 整体档期的比重分别为 30.1%/33.3%/7.6%/20.9%/6.5%，五部电影合 计占春节档大盘 98%以上。影片集中度较 2017 年略有下降。 图图 4：2018
13、年春节档五部电影占据年春节档五部电影占据 98%以上票房以上票房 数据来源：猫眼，国泰君安证券研究 1.2. 观影人次大幅超越银幕增长数量，上座率显著抬升 观影人次大幅超越银幕增长数量，上座率显著抬升 考察本次票房出现高速增长的因素，我们注意到银幕供给提升、票价恢 复小幅增长以及上座率提升共同带来春节档票房增长远超市场预期。银幕供给提升、票价恢 复小幅增长以及上座率提升共同带来春节档票房增长远超市场预期。 银幕增长约银幕增长约 25%。其中截止到 2017 年底，全国合计拥有银幕 5.1 万块，同比增长约 23%，考虑到 2018 年春节在 2 月份，较 2017 年 略晚，我们估计 2018 年春节档期间银幕同比增长或在 25%左右。 票价小幅提升票价小幅提升 5%。2018 年春节档
