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1、1 C 兴业研究版权所有 使用前请参阅最后一页重要声明2018 年年 2 月月 23 日日 汽车行业报告汽车行业报告 春节错位影响下汽车销量同比增长春节错位影响下汽车销量同比增长 11.6% 1 月车市跟踪月车市跟踪 摘要摘要 本月数据跟踪：受春节错位影响，1 月汽车销售同比大增 11.6%，其中狭义乘用车零售销量同比增长 8.3%。同时，1 月库存预警指数创近 19 个月新高，后续批发销量承压。新能源汽车方面，补贴退坡过渡期冲量以及 2017 年低基数影响下， 1 月销量取得开门红， 销量同比增长 430.9%。 本月观点：汽车销量方面，简单刨除 1 月工作日同比变化情况，整体销量一般，仍需
2、结合 2 月销量来判断购置税优惠完全退出后对市场的影响，但库存高位值得警惕。新能源汽车方面，2 月 12日，四部委联合发布新的补贴政策，此次补贴政策设置 2 月 12 日-6 月 11 日为缓冲期，缓冲期内客车和微型纯电动乘用车政策更友好，预计这将打破往年新能源汽车销量年初低、年末高的走势，上半年客车、微型纯电动乘用车有望冲量，同时，补贴对续航里程要求的提高有望推动动力电池出货量提升。 邬雪琴 兴业研究 分析师 汽车行业报告 2 C 兴业研究版权所有 使用前请参阅最后一页重要声明 一、一、1 月汽车重点数据 月汽车重点数据 1. 汽车整体销量 汽车整体销量 受春节错位影响，受春节错位影响，1
3、月汽车销量同比增长月汽车销量同比增长 11.6%，剔除春节影响，整体销量情况一般。，剔除春节影响，整体销量情况一般。1 月共销售汽车 280.9 万辆，同比增长11.6%，环比下降 8.2%，主要是受春节错位影响，一般春节前汽车销量走高，2017 年春节假期有 5 天在 1 月，而 2018 年春节在 2月中，考虑到无法对春节影响做定量核算，我们还需综合 2 月销量整体考虑，但简单测算下，1 月整体销量一般。 图表 1：2018 年 1 月汽车销量情况（单位：万辆） 数据来源：中国汽车工业协会、兴业研究 2. 1 月乘用车同比增长月乘用车同比增长 8.3%，SUV 占比持续提升占比持续提升 1
4、 月狭义乘用车销量同比增长， 库存到达近月狭义乘用车销量同比增长， 库存到达近 19 个月以来的高位。个月以来的高位。 乘联会数据显示，1 月狭义乘用车零售销量为 224.8 万辆，同比增长8.3%，增幅低于汽车整体销量。需注意的是，经销商库存预警指数突升至 67.2%，尽管年初经销商处于补库存阶段，但 1 月库存创 19个月以来的新高，对后续批发销量将产生一定压力。 120.0140.0160.0180.0200.0220.0240.0260.0280.0300.0320.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201620172018汽车行业报告 3 C 兴业研究版权所有
5、 使用前请参阅最后一页重要声明 1 月月 SUV、轿车销量均实现同比正增长，、轿车销量均实现同比正增长，SUV 占比继续提升。占比继续提升。1 月SUV 和轿车均实现正增长，MPV、交叉型乘用车则继续低迷，1 月SUV 占比继续提升，到达 45.4%。分车企来看，上汽乘用车取得开门红，在荣威 RX5、RX3 等推动下，上汽乘用车 1 月销量同比增长80.2%，另外吉利 1 月同样表现强劲，销量同比增长 69.0%。 图表 2：乘联会狭义乘用车零售情况（万辆） 数据来源：乘联会、兴业研究 图表 3：汽车经销商库存预警指数走势图 数据来源：中国汽车流通协会、兴业研究 0.050.0100.0150
6、.0200.0250.0300.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016201720180.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201620172018汽车行业报告 4 C 兴业研究版权所有 使用前请参阅最后一页重要声明 图表 4：1 月乘用车分车型销量以及同比变化情况（外圈为 2018 年 1月，内圈为 2017 年） 数据来源：乘联会、兴业研究 图表 5：1 月乘用车销量 top15 数据来源：乘联会、兴业研究 3. 商用车：货车、客车同比销量均有增长 商用车：
7、货车、客车同比销量均有增长 1 月货车销量同比增长月货车销量同比增长 17.9%， 重卡销量回升。， 重卡销量回升。 1 月共销售货车 31.8万辆，同比增长 17.9%，重卡销量同比增速转正，1 月共销售重卡10.9 万辆，同比增长 32.0%。 1 月客车销量同比增长月客车销量同比增长 18.9%。 1 月共销售客车 3.5 万辆， 同比增长18.9%，大、中、轻型客车销量均有增长。 104.9103.116.72.56.1%16.5%-17.9%-43.1%-50.0%-40.0%-30.0%-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%0.020.040.060.080.0100
8、.0120.02018年1月销量（万辆）同比（%）48.1%41.6%8.4%1.9%46.2%45.4%7.4%1.1%轿车SUVMPV交叉型乘用车9.6%23.0%14.4%69.0%2.4%7.5% -9.2%19.1%-21.1%6.6%80.2%23.0%30.0%15.7%21.5%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%0.050000.0100000.0150000.0200000.0250000.01月销量（辆）同比（%）汽车行业报告 5 C 兴业研究版权所有 使用前请参阅最后一页重要声明 图表 6：1 月货车销量情况（单位：万辆）
9、 数据来源：中国汽车工业协会、兴业研究 图表 7：1 月货车分车型销量情况 数据来源：中国汽车工业协会、兴业研究 图表 8：1 月客车销量情况 数据来源：中国汽车工业协会、兴业研究 0.05.010.015.020.025.030.035.040.045.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201620172018-20.0%-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%0.02.04.06.08.010.012.014.016.0微卡轻卡中卡重卡 1月销量（万辆）同比（%）0.01.02.03.04.05.06.07.08.01月2月3月4月5月6月7月8
10、月9月10月11月12月 201620172018汽车行业报告 6 C 兴业研究版权所有 使用前请参阅最后一页重要声明 图表 9：1 月客车分车型销量情况 数据来源：中国汽车工业协会、兴业研究 4. 1 月新能源汽车迎开门红月新能源汽车迎开门红 政策缓冲期抢装等因素下，政策缓冲期抢装等因素下， 1 月新能源汽车销量同比增长月新能源汽车销量同比增长 430.9%。1 月共销售新能源汽车 3.85 万辆， 同比增长 430.9%， 其中乘用车共销售 3.2 万辆，同比增长 480%，这主要是由于 1 月新的补贴政策如何退坡尚未落地， 政策缓冲期内抢装导致， 同时 2017 年 1 月时，补贴目录尚
11、未公布，当月销量基数低也给本月的高增长提供了空间。 1 月纯电动乘用车销量占比略有下滑，月纯电动乘用车销量占比略有下滑，A00 和和 A 级仍然为主力车型。级仍然为主力车型。1 月纯电动乘用车销量占比为 69.5%，较 2017 年有所回落；从车型来看，A00 级和 A 级仍然是最大的市场，A00 级以纯电动为主，A 级车则以插电混动为主，两者合计占到新能源乘用车销量的95%，A00 级市场主要以租赁客户为主，A 级则以个人用车和网约车为主。 0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%50.0%0.00.51.01.52.02.53.0大型
12、中型轻型 1月销量（万辆）同比（%）汽车行业报告 7 C 兴业研究版权所有 使用前请参阅最后一页重要声明 图表 10：1 月新能源汽车销量情况（万辆） 数据来源：中国汽车工业协会、兴业研究 图表 11：1 月新能源乘用车销量情况（万辆） 数据来源：乘联会、兴业研究 图表 12：1 月新能源商用车销量情况（万辆） 0.02.04.06.08.010.012.014.016.018.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016201720180.02.04.06.08.010.012.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016201720180.01.
13、02.03.04.05.06.07.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201620172018汽车行业报告 8 C 兴业研究版权所有 使用前请参阅最后一页重要声明 数据来源：中国汽车工业协会、兴业研究 图表 13：1 月纯电动乘用车销量占比 数据来源：乘联会、兴业研究 图表 14：1 月 A 级车占比有所提升 数据来源：乘联会、兴业研究 二、 债券市场跟踪：信用利差平稳 二、 债券市场跟踪：信用利差平稳 1. 本月债券发行与到期 本月债券发行与到期 1 月申万汽车行业共发行 5 只债券，发行量 70.48 亿元，净融资额23.65 亿元。 0.0%10.0%20.0%30
14、.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%100.0%201620172018年1月 纯电动占比（%）插电混动占比（%）0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%100.0%201620172018年1月 A00A0ABC汽车行业报告 9 C 兴业研究版权所有 使用前请参阅最后一页重要声明 图表 15：2018 年 1 月汽车债券发行情况 月份 总发行量 (亿元) 发行只数 总偿还量 (亿元) 到期偿还 量(亿元) 到期只数 净融资额 (亿元) 1 月 70.48 5 46.83 35.00 3 23.65 数据来
15、源：wind、兴业研究 2. 信用利差走势 信用利差走势 1 月汽车信用债利差随整体产业债利差走高而略有所走高。 图表 16：1 月汽车信用利差 数据来源：Wind、兴业研究 三、 股票市场跟踪 三、 股票市场跟踪 本月沪深 300 上涨 3.2%，汽车板块跑输大盘，下跌达 2.8%，其中跌幅较大的为智能汽车板块和新能源汽车板块。 0.020.040.060.080.0100.0120.0140.0160.0180.0200.0全体产业债汽车汽车AAA汽车AA+汽车AA汽车行业报告 10 C 兴业研究版权所有 使用前请参阅最后一页重要声明 图表 17：汽车行业各板块涨跌幅（%） 数据来源：Wi
16、nd、兴业研究 图表 18：SW 各行业板块区间本月涨跌幅(%) 区间涨跌幅 涨幅 Top5 朗博科技 197.20% 联诚精密 58.10% 西菱动力 36.92% 北特科技 24.20% 科华控股 21.06% 跌幅 Top5 凯马 B -23.21% 鹏翎股份 -21.87% 湖南天雁 -21.78% 保隆科技 -21.25% 特尔佳 -18.74% 数据来源：Wind、兴业研究 四、 行业重要政策和事件 四、 行业重要政策和事件 图表 19：汽车行业本月重要政策和事件 时间 政策/事件 内容及影响 时间 政策/事件 内容及影响 2018 年 1 月2 日 广汽集团与蔚来汽车共同设立广汽蔚来新能源汽车有限公司 广汽集团与蔚来汽车举行战略合作暨新能源汽车项目签约仪式，双方共同出资 12.8 亿元设立广汽蔚来新能源汽车有限公司，并将在包括新能源汽车整车研发、制造、供应链体系、销售服务体系、租赁运营模式等方面的资源整合，核心零部件领域、 、大数据分析及软件开发应用以及车联网和自动驾驶等方面多
