证券-第2：证券市场

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1、第二章 证券市场 第一节 概述 第二节 证券市场的基本功能 第三节 证券发行市场（一级市场、初级市场） 第四节 证券交易市场 第五节 证券价格和价格指数第六节 小结 第一节 概述 一、证券市场定义证券市场是有价证券发行与流通及与此相适 应的组织与管理方式的总称。 二、证券市场分类 （一）按证券性质分分为：股票市场、债券市场、基金市场等 （二）按组织形式分1、场内市场：在交易所中有组织、规范的 进行交易。2、场外市场：在交易所之外的柜台市场或 店头市场进行交易。 （三）按证券运行过程和任务分发行市场（一级市场、初级市场）、交易市 场（二级市场、次级市场），等等。 在流通市场上还存在第三市场（非证

2、券 交易成员在交易所之外买卖挂牌上市的证 券的市场）和第四市场（由大公司、大企 业、大金融结构等团体投资者绕开通常的 证券经纪人，彼此之间直接买卖或交换大 宗股票而形成的场外交易市场）。 近日（2006.01），经国务院批准，证监会正式发出 批复，同意北京中关村科技园区(000931)非上市股份有 限公司进入证券公司代办股份转让系统(即三板)进行股 份转让试点。 三板扩容，接纳中关村高科技企业挂牌，标志着我 国建立多层次资本市场体系迈出重要一步。试点启动之 后，三板的定位也许就是中国的纳斯达克。 为鼓励高科技企业在三板挂牌，管理层甚至表态： “企业如在三板成功挂牌，将来达到主板上市条件后可 优

3、先转板，缩短企业进入资本市场的进程。同时还可能 会在证监会的发行审批上享有一些优惠条件和节省一些 步骤”。有“中国硅谷“之称的中关村是中国最大的高新 技术科技园区。截至2004年底有高新技术企业近14000 家，占全国53家高新区高新技术企业总数的36%，净资 产超过1000万元的高新技术企业2700家，境内外上市公 司78家，非上市的股份有限公司129家。三板试点的启 动无疑将使中关村近水楼台先得月。 三、证券市场的参与者和监管者 （一）市场主体 1、证券发行人：政府、金融机构、公司等。其目 的是筹集资金。 2、证券投资者：资金供给者（购买证券者） 个人、基金、公司等。 （二）市场中介证券承

4、销商和经纪商（证券公司等金融机构）、证 券交易所及交易中心、各种事务所（律师、会计师、审 计师等）、资产评估机构、投资咨询与服务机构。 1、证券交易所（1）含义证券交易所是专门买卖有价证券的场所，是一种有 组织、有固定地点、集中进行证券交易的有形市场。 证券交易所设有证券交易大厅，备有各种服务设施 ，并配备了管理及服务人员，为买卖双方提供公平交易 的各种条件，使之能迅速成交。 （2）交易所的组织形式：采用会员制和公司制两种 形式。会员制的交易所由成为会员的证券商共同出资组 成，只有会员才能参加证券交易，交易所不以盈利为目 的，主要是为证券交易提供固定场所，会员与交易所是 一种自律关系，实行高度

5、的自我管理。会员制交易所以 会员大会为最高权力机构，下设理事会或委员会对交易 所进行管理。目前，大多数国家的交易所都采用会员制 。我国的深圳和上海证券交易所也是会员制。公司制交易所以股份公司制组成，是以盈利为目 的的法人，交易所的最高权力机构是股东大会，股东大 会选举的董事会对交易所进行管理。公司制交易所多为 发展中国家和地区采用。 证券交易所采用竞价制公开买卖证券，接受客户 委托买入证券的经纪人报价时由低到高，卖出证券的 经纪人报价时由高到低，当买方的最高出价和卖方的 最低要价一致时，交易成功。 2、我国的证券交易所 （1）上海证券交易所经中国人民银行批准上海证券交易所于1990年11 月2

6、6日宣告成立，并于同年12月19日正式营业。上海证券交易所宗旨是完善证券交易制度，加强 证券市场的管理，促进我国证券业的发展，维护国家 、企业和社会公众的合法权益，为社会主义现代化建 设服务。 上海证券交易所是会员制、非盈利的事业法人，其 会员限于经人民银行批准设立并具备规定条件的证券经 营机构。交易所的组织结构分为会员大会、理事会、监 事会、总经理各职能部门。 上证所的主要业务是：提供证券集中交易的场所； 管理上市证券的买卖；办理上市证券交易的清算交割； 提供上市证券的过户和保管服务；提供证券市场的信息 服务等。 在上证所申请上市的证券必须符合上市条件，经审 查并报经证券主管核准，而后出具上

7、市通知书通知 申请者，并予以公告，证券获准上市，由投资者购买形 成场内交易，交易经过委托、交易、结算交割过程完成 。客户买卖上市证券，必须委托证券商进行名册登记， 开立委托买卖资金专户和证券专户，并按规定办理手续 。委托方式包括当面委托、电话委托、电报委托、信函委托等。委托价格分为市价委托和限价委托，委托 有效期为当日有效、五日有效等，交割类别分为当日交 易、普通日交易、约定日交易。上证所主要采用现货交易方式，对部分金融商品也 曾开办过期货业务，如国债（已停办）。在现货交易中 按照价格优先、时间优先的原则组织成交。交易主要采 用口头申报竞价和电脑申报竞价相结合的方式，必要时 辅之以书面申报竞价

8、方式。买卖成交后，交易所将成交 信息反馈给买卖双方，并通过大型电子显示屏公布行情 ，同时通过电脑终端传送至会员所在地的营业场所。清算交割由交易所采用净额交收原则，即每一营 业日闭市时计算出各证券商应收、应付数量相抵后的 净额后，集中办理证券和价款的清算交割。 （2）深圳证券交易所深圳证券交易所自1990年12月1日开始集中交 易，于1991年7月经中国人民银行批准正式营业。深交所的宗旨是：发展完善深圳金融市场， 为深化企业体制改革创造市场条件，引导社会资 金流向，优化经济。买方以最高价先成交，卖方 以最低价成交的原则成交，体现了公开、公平、 公正的交易原则。当日集中交易收市后，各证券公司代表与

9、交 易所对账，交易所的交收部进行一级交收，并打 出交收清单。各证券公司按交收单于成交的次日 上午10时前，与交易所通过划账完成一级交收， 然后在规定的时间内各证券公司与自己的客户进 行二级清算过户。 3、交易所交易方式 （1）现货交易：成交和交割基本上同时完成；是一种钱货两讫 的交易；在交割时必须支付现金，所以被称谓现金 现货交易。现货交易主要是一种投资行为，而不是 为获取价差。（2）期货交易：标准化合同，成交与交割有一 段时间。（3）信用交易：垫头交易，由经纪人垫付一定 的资金或证券。（4）期权交易：买卖权利，分为买进（涨）期 权和卖出（跌）期权。 （三）自律性组织：行业协会，如中国证券 业

10、协会基金公会（2001.8.28）。 （四）证券监管机构：专管机构、监管机构 （中国证监会及派出机构） 。第二节 证券市场的基本功能 一、证券市场在金融市场中的地位金融市场表现为货币市场（承兑贴现市场 、拆借市场、短期政府债券市场）、资本市场 （储蓄市场、证券市场（一级、二级）、长期 信贷市场、保险市场、融资租赁市场）、外汇 市场、黄金市场。 二、证券市场的功能证券市场提供风险管理的方法；证券市场 有利于证券价格的统一和定价的合理；证券市 场是资源合理配置的有效场所；证券市场是资 金筹集的重要渠道；证券市场是一国中央银行 宏观调控的场所。 第三节 证券发行市场（一级市场、 初级市场） 一、证券

11、发行市场定义证券发行市场是证券发行人进行证券发 行以筹集资金的市场。发行市场主要包括发行人（筹集资金者 ）、投资者（认购者）、中介人（证券承销 商）。 二、发行方式 （一）按发行对象分 1、私募发行：非公开发行，向少数特定 的投资者发行证券。 2、公募发行：公开发行，向不特定的投 资者发行。 （二）按发行过程分 1、直接发行：发行人不通过证券承销 机构而自己发行证券的方式。 2、间接发行：亦称承销发行，是发行 人委托一家或几家证券承销机构发行的方 式。我国公司法只允许采用间接发行 方式 。 三、发行条件 （一）股票发行条件 1、初次发行：设立公司时发行。我国公司法 规定发行普通股限于一种、公司

12、股本总额不少于人民币 5000万元、发行前一年末净资产在总资产中所占比例不 低于30%、近三年连续盈利等。 2、增资发行：老公司为扩大经营，扩充资本等原 因发行新股。 （1）有偿增资 1）股东分摊：老股东认购新股配股。我国配股条件：公司章程符合公司法；配股募集资金的用途必须符合国家产业政策的规 定； 前一次发行股份的已经募足，并间隔一年以上。 间隔时间是指从公司前一次募足股份后的工商登记日或 变更登记日，至本次配股说明书的公布尔日，其间隔不 少于12个月； 公司在最近三年内净资产税后利润率每年都在 10%以上，属于能源、原材料、基础类的公司可以略低 ，但不低于9%； 公司在最近三年内财务会计文

13、件无虚假记载或重 大遗漏； 本次配股募集资金后，公司预测净资产税后利润 率应达到同期银行个人定期存款利率； 配售的股票限于普通股，配售的对象为股权登记 日登记在册的本公司全体普通股股东； 公司一次发行股份总数，不得超过该公司前一次发行并募足股份后其普通股股份总数的30% 。公司将 本次配股募集资金用于国家重点建设项目和技改项目 的，在发起人承诺足额认购其可配股份的情况下，可 不受30%比例的限制。2）第三者分摊：股东以外与公司有关的人员购买 新 股， 增发。增发可能会造成老股东利益损失 。3）公开招股：一般募集方式，由应募者（公众）认购 。增发政策的演变 ：在中国证监会发布的上市公司新股发行管

14、理办法 中，将上市公司向全体社会公众发售新股票简称为“ 增发”。 2000年4月，中国证监会发布上市公司向社会公 开募集股份暂行办法，规定：增发公司须年连续赢 利，当年的净资产收益率不低于同期银行存款利率水平 ；且预测发行当年加权计算的净资产收益率不低于配股 规定净资产收益率平均水平，或与增发前基本相当。 2001年3月，中国证监会发布了上市公司新股发 行管理办法和关于做好上市公司新股发行工作的通 知，要求上市公司申请增发，除应当符合上市公司 新股发行管理办法的规定外，经注册会计师核验，一 般公司最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不 低于6，且预测本次发行完成当年加权平均净资产收 益率不

15、低于6。对于不符合者，要求公司及主承销商应当充分说明公司具有良好的经营能力和发展前景；新 股发行时，主承销商应向投资者提供分析报告；公司发 行完成当年加权平均净资产收益率应不低于发行前一年 的水平，并应在招股文件中进行分析论证；公司在招股 文件中应当认真做好管理层关于公司财务状况和经营成 果的讨论与分析。 年月，中国证监会以关于进一步 加强股份有限公司公开募集资金管理的通知（征求意见 稿）的形式提出，上市公司发行新股的，募集资金数 额一般不超过其发行前一年的净资产额 ；如果超出的 ，需要达到“发行完成当年扣除非经常性损益后加权 平均净资产 收益率不得低于，并不得低于发行前 一年的”的标准。同时指出募集资金单个项目 投资金额变化超过者，将被视作改变募集资金 用途。 年月中国证监会发行监管部发布的股 票发行审核标准备忘录第五号中规定，如果申请增发 的上市公司申报时前年加权平均净资产收益率低于 ，同时公司本次发行前最近年加权平均净资产收益 率低于，且本次发行前最近一年净资产收益率低于 前一年净资产收益率，中国证监会将对发行申请作出不 予核准的决定，无需提交发审会审核