人民币汇率与我国外汇储备关系研究

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1、人民币汇率与我国外汇储备关系研究人民币汇率与我国外汇储备关系研究姓姓名名： 柯柯石石明明学学号号： 0 09 90 09 94 40 09 96 6班班级级： 金金融融 0 09 9- -1 1 班班1人民币汇率与我国外汇储备关系研究人民币汇率与我国外汇储备关系研究【摘要】由于我国的特殊国情长期的国际收支顺差造成的外汇储备增长是 导致近年来人民币升值的主要原因。又因为我国的外汇储备大部是以美元形式 持有且人民币汇率形成机制单一，这就形成了人民币对美元升值幅度大而对其 他货币升值幅度小甚至零升值的特点。改革现行的外汇管理制度及人民币汇率 形成机制、实现外汇储备的多样化以及贸易对象的多元化、变以货

2、币为主的外 汇储备形式为货币与实物储备并重等是减轻外汇储备增长对人民币升值影响的 有力途径。 【关键词】外汇储备 人民币汇率 国际收支 双顺差目前我国正处于经济高速增长和体制完善的时期，外汇储备充足有利于增 强国际清偿能力、维护国家的对外信誉；有利于应对突发事件防范金融风险。 但是外汇储备持续较快增长也给宏观经济的稳定运行带来了潜在风险，表现为： 通货膨胀压力上升、人民币升值预期增加、外汇资源闲置与贬值风险等。而近 两年来以上的不利影响主要表现为人民币对美元的持续升值，那么这就表明我 国的外汇储备增长与人民币升值的直接动因之间是存在相互影响的关系的。一、人民币汇率 人民币汇率一般指的是人民币兑

3、换美元的报价，即 1 人民币兑换多少美元。 人民币升值是指的是人民币汇率升高。 1.人民币汇率现状 从 2005 年 7 月至 2011 年 10 月，人民币兑美元的中间价已经由最初的 1 美元兑换 8.2765 元升至 1 美元兑换 6.3755 元人民币，连续突破 6.5、6.4 的 重要关口，陆续创下历史新高。同时也是自 2005 年 7 月以来,人民币汇率形成 机制的改革进入了快车道中国中央银行出台了一系列办法对国内外汇市场的运 作方式进行了改革改革后人民币汇率不再是盯住美元,而是参考一篮子货币进 行有管理的浮动作为市场化的一个重要条件,在银行间外汇市场引入了 13 家外 汇做市商,中

4、央银行则有逐渐淡出外汇市场的迹象从国际经验来看,让外汇做市 商成为人民币汇率重要的参与定价者是我国汇率体制改革和外汇市场建设的中 心目标之一人民币对美元中间价汇总表（2000 年2010 年） 年度币种期平均2000美元827.84 2001美元827.70 2002美元827.70 2003美元827.70 2004美元827.68 2005美元819.17 2006美元797.18 2007美元760.4022008美元694.51 2009美元683.10 2010美元676.95从另一方面而言人民币汇率问题也不仅仅是经济问题，也是国际政治问题。 美国等西方西方国家首先认为中国的贸易顺差

5、导致了美国国内居高不下的失业 率，同时，美国制造业的萧条也是有中国制造的大量出口造成的。紧接着，美 国认为巨额顺差是由中国的低廉的制造业价格导致的。而造成中国制造业低廉 成本的原因，是人民币的估值过低。假若人民币升值，直接降低中国制造的竞 争力，最终达到打压中国制造，提升美国经济的目的。 2.影响汇率的因素 影响汇率的主要因素一般有：经济增长、国际收支、外汇储备、货币供应量、 利差、通货膨胀因素。 （1）经济增长对人民币汇率的影响 无论从何种角度看，经济增长状况始终是决定一国货币价值的根本因素。 其原因在于：如果一国经济增长率较高，人们对宏观经济的良好运行状态产生 信心，外国投资者必然踊跃前往

6、该国投资，从而引起该国国际收支资本项目的 收入增加，该国货币需求旺盛，币值自然上升。 （2）国际收支状况和外汇储备情况对人民币汇率的影响 外汇市场的形成与国际贸易和投资是分不开的，国际收支是一国对外经济 活动中的各种收支的总和。在浮动汇率制下，市场供求决定汇率的变动，因此 国际收支逆差将引起本币贬值，外币升值，即外汇汇率上升。反之，国际收支 顺差则引起外汇汇率下降。 第一，经常项目对人民币汇率的影响。随着对外贸易规模的扩大，经常项 目顺差近年来保持着较高的水平，这就潜在地形成了人民币升值的压力。 第二，资本项目对汇率的影响。一国外汇储备的减少意味着该国外汇市场 上需求大于供给，本国货币有贬值压

7、力，储备的增加则表明外汇市场上的供给 大于需求，本国货币有升值的压力。 （3）货币供应量对人民币汇率的影响 从许多的实证结论看出，人民币汇率与我国货币供应量大体上成正相关， 当我国处于经济高速发展阶段，为了满足国内高涨的投资需求，中国人民银行 每年货币供给以较快的速度增长，伴随货币供给量递增的是人民币汇率的连续 上升。 （4）中外利率差异对人民币汇率的影响 利率政策是一个国家重要的货币政策工具。利率影响汇率的方式也是多种 多样的。利率的相对高低会影响资本流动的方向就是其中一个重要的方式，较 高的利率水平会刺激国际资本流入，并减少本国的流出资金。从而影响国际贸 易规模，使利率差异对汇率走势的影响

8、力不断提高。 （5）通货膨胀因素对人民币汇率的影响 相对购买力平价理论认为，通货膨胀水平与汇率水平发生紧密联系，汇率 变化应该等于两国通货膨胀之差。相对购买力平价的要旨是，汇率变动是由中 美两国之间的通货膨胀率决定的。如果中国通货膨胀率大于美国通货膨胀率， 则人民币应该贬值，反之，人民币应该升值。3二、外汇储备 外汇储备：指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保 有的以外币表示的债权 。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的 资产。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于 平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是 指以外

9、汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。外汇储备 是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有 重要的影响。 1. 我国外汇储备现状 根据国家统计局公布的统计数据, 伴随国际收支双顺差发展，我国经济进 入了快速发展的轨道，由于进出口贸易额的快速增长、国际收支中经常项目与 资本和金融项目持续双顺差、人民币升值预期以及国际热钱流入等诸多因素的 影响，我国外汇储备规模增长迅速。回顾我国外汇储备的发展变化： 1996 年 底，我国外汇储备首次突破 1000 亿美元大关， 此后四年， 储备增加速度基 本平稳。从 2000 年开始， 我国外汇储备开始呈现快速增长趋势。

10、2005 年末 增至 8188.72 亿美元， 居全球第二位。2006 年 2 月底，中国外汇储备总体规 模赶超日本，一跃成为世界第一大外汇储备国。根据最新数据，截至 2010 年 底，我国外汇储备额达到 28473.38 亿美元，较 2009 年同比增长约 1 8.7%。国家外汇储备规模 （单位：10 亿美元） 年度金额2000 165.574 2001212.165 2002286.407 2003403.251 2004609.932 2005818.872 20061066.344 20071528.249 20081946.030 20092399.152 20102847.338

11、从图中可以看出，我国外汇储备从 2000 年开始节节攀升，2006 年我国外汇 储备突破万亿美元的大关，而到了 2010 年，我国外汇储备已然翻了一番多，即 使是在 2008 年金融危机，西方各国经济陷入萎靡的环境下，我国外汇储备仍持 续走高。 大量的外汇储备， 使得我国应对国际金融风险的能力增强。同时对于维护 我国的国家信誉、调节国际收支、维持人民币汇率稳定都有积极的作用。但是，过高的外汇储备也带来了外汇风险，巨额的外汇储备很容易受到汇率波动的影 响， 再加上其他的政治等因素， 使得我国的外汇保值增值面临着相当大的风 险。 2.外汇储备与我国的双顺差 双顺差即国际收支经常项目、资本和金融项目

12、都呈现顺差。从 1994 年到 2008 年，除了 1998 年资本和金融账户为流出外，其余 14 年我国一直处于经常4账户与资本和金融账户的双顺差状态，并且过去几年间双顺差的规模还呈现出 扩大的趋势。 （1）双顺差发展加速外汇储备增长 随着外汇储备的增多，外汇占款逐步成为中国央行投放基础货币的主渠道。 中国的外储增加，来自贸易顺差与国际收支顺差“双顺差” ，而且随着时间的推 移，愈是往后，来自国际收支顺差的比重愈大。 “双顺差”格局延续之下，外汇 储备总量增速不减，令外汇多元化投资压力更大，同时人民币升值的压力和 “热钱”流入的势头也有增无减。如果国际资本不断流入，中国将面临更严重 的通货膨

13、胀。 （2）外汇储备增长加剧双顺差局势 双顺差最直接原因是外汇储备变动。目前我国的外汇储备已过万亿，持有 如此巨额的储备固然是一国经济实力的体现，但由此产生的国际收支顺差过大 也会对我国国民经济运行产生不利的影响。 3、我国外汇储备的适应度 外汇储备是我国经济健康运行的重要保障。近年来，我国的外汇储备持续快速 增长，充分反映了我国经济运行情况良好。更重要的，它产生的社会效应是巨 大的。 首先，外汇储备是我们稳定人民币汇率的重要保障。 其次，较高的外汇储备是我国充分利用外资、安全偿还外债的保证。为保 证外债的及时偿还，维护我国的国际威望和国际信誉，吸收发展中国家的经验 教训，避免发生债务危机，保

14、持较高外汇储备是十分必要的。 第三，我国对外贸易逐年加速，进口也大幅度增加，外汇储备是我们在对 外贸易中的支付保障。人民币正在走向国际化，成为可自由兑换的货币，这个 趋势客观上也要求较高的外汇储备保障。 此外，外汇储备对于坚持我国货币政策的独立性，抵御金融危机和经济紧 缩的潜在问题，保障我国金融市场的稳定起到重要作用，同时具有一定的国际 政治意义。三、人民币汇率与外汇储备关系 1. 外汇储备规模与人民币对美元中间价之间成高度的负相关关系 这就是说，当我国外汇储备增加，人民币对美元中间价会降低，既人民币升 值，美元贬值。 究其原因，这与长期以来实行缺乏弹性的汇率制度有关。我国外汇市场起步较 晚，

15、发育相对不完善，交易主体少，受客观环境影响，中央银行常常被动入市 干预，汇率形成机制市场化程度低。在缺乏弹性的汇率机制下，当人民币汇率 得到很小程度的升值，其对外汇储备增长的传导影响却很太，而它的传导载体 则是中央银行的入市干预维持汇率稳定,。尽管汇改对汇率弹性有一定的释放， 但依旧存在很大的制约空间，因此，其名义汇率对外汇储备增长影响程度仍然 很显著。随着时间跨度的增大和汇率弹性的逐渐释放。人民币升值必然会使外 汇储备进入缓慢增长的长期均衡状态。 2.外汇储备增长与人民币汇率升高的恶性循环效应 人民币升值加之必不可少的一系列紧缩货币条件，使得“热钱”藏在贸易项 下大量流入，结果就算贸易短暂平

16、衡，但长期看，不仅无法保持平衡，外汇储 备的增速将更高。结果形成“人民币越升值，货币越收缩，热钱涌入越多，外5汇储备增长越快，迫使基础货币通过外汇占款大量投放；近而，中国不得不进 一步紧缩货币，回收流动性，迫使人民币进一步升值，热钱再涌入，外汇储备 再增加的“恶性循环” 。四、缓解外汇储备高速增长对人民币升值影响的措施 1、改革现行的外汇管理制度及人民币汇率形成机制。适当放开汇率波动的幅度、 改变人民币汇率形成机制可有效杜绝因固定汇率目标导致的国际套汇套利行为 对本币供给的冲击减轻维持固定汇率目标对外汇储备规模的压力削弱外汇储备 与货币供给的内在联系。 2、实现外汇储备的多样化以及贸易对象的多元化。我国的外汇储备币种还较单 一、美元所占比例高外汇储备在保值增值方面还受美元币值的影响大。实施外 汇储备币种的多元化有利于储备资产的管理。 3、变以货币为主的外汇储备形式为货币与能源、战略物资等实物储备并重。我 国贸易顺差形成的巨额外汇储备是以耗用土地、水、石油、矿产等稀缺资源为 代价换得的我国以高额的能源消耗向发达