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1、金融衍生工具金融衍生工具1 金融衍生工具市场概述金融衍生工具市场概述:金融衍生工具，又称“派生金融工具”，是指在原形金融资产交易 基础上派生出来的各种金融合约。 金融衍生工具市场，是指以各种金融合约为交易对象的 交易场所。 2 金融衍生工具市场的特点金融衍生工具市场的特点:杠杆性 风险性 (市场风险 信用风险 流动性风险 操作风 险 法律风险 管理风险 ) 虚拟性 3 金融衍生工具市场的作用金融衍生工具市场的作用 1）金融衍生工具市场的发展对完善国家金融市场体系，提高金融运作效率，维护金融安全 有重要意义。 2）金融衍生品交易是现代金融市场的重要内容，金融衍生工具市场提供的金融衍生品合约 和交
2、易平台，推动了现代金融市场的发展，对提高金融竞争力有重要的意义。 3）金融衍生工具市场特有功能与提供的金融衍生产品是金融市场风险管理的基础和手段， 对国内金融机构分散金融风险，提高风险管理能力，减缓国际金融风险的冲击有重要意义。4 金融衍生工具市场的类型金融衍生工具市场的类型:按照交易场所的不同，金融衍生工具市场分为交易所市场 和场外市场（柜台交易市场） 。按照交易类型的不同，金融衍生工具市场可分为金融期货市 场(Financial Futures)、金融期权(Financial Options)市场和其他衍生金融工具市场。 5 远期（远期（forwads）: : :远期合约是买卖双方签订的一
3、份合约，它规定在将来某个时间以一定远期合约是买卖双方签订的一份合约，它规定在将来某个时间以一定远期合约是买卖双方签订的一份合约，它规定在将来某个时间以一定价格交割某项资产。价格交割某项资产。价格交割某项资产。 6 6 6 6 期汇交易期汇交易期汇交易期汇交易: : : :期汇交易亦称期汇交易亦称期汇交易亦称“ “ “远期外汇交易远期外汇交易远期外汇交易” ” ”。外汇买卖合约签订当时，双方并无外汇或本。外汇买卖合约签订当时，双方并无外汇或本。外汇买卖合约签订当时，双方并无外汇或本 币的支付，而约定于将来某一时日按约定的汇率及金融进行交割的外汇交易，这种外汇买币的支付，而约定于将来某一时日按约定
4、的汇率及金融进行交割的外汇交易，这种外汇买币的支付，而约定于将来某一时日按约定的汇率及金融进行交割的外汇交易，这种外汇买 卖合约称为期货（远期）外汇合约。被作为合约标的物的外汇，称为期汇或期货（远期）卖合约称为期货（远期）外汇合约。被作为合约标的物的外汇，称为期汇或期货（远期）卖合约称为期货（远期）外汇合约。被作为合约标的物的外汇，称为期汇或期货（远期） 外汇。外汇。外汇。 7 7 7 7 利用期汇交易的目的，主要有以下几点：利用期汇交易的目的，主要有以下几点：利用期汇交易的目的，主要有以下几点：利用期汇交易的目的，主要有以下几点： 避免国际贸易上汇率变动的风险。避免国际贸易上汇率变动的风险。
5、避免国际贸易上汇率变动的风险。 资金借贷者防止其对国外投资或所欠债务到期时汇资金借贷者防止其对国外投资或所欠债务到期时汇资金借贷者防止其对国外投资或所欠债务到期时汇 率变动而受损失。率变动而受损失。率变动而受损失。 外汇银行为平衡其外汇头寸而进行必要的抛补。外汇银行为平衡其外汇头寸而进行必要的抛补。外汇银行为平衡其外汇头寸而进行必要的抛补。 外汇投机者为取外汇投机者为取外汇投机者为取 得利润从事投机交易而进行期汇买卖。得利润从事投机交易而进行期汇买卖。得利润从事投机交易而进行期汇买卖。 8 8 8 8 远期利率协议远期利率协议远期利率协议远期利率协议: : : :它是指买卖双方同意按未来的清算
6、日，对某一协议期限的名义存款或它是指买卖双方同意按未来的清算日，对某一协议期限的名义存款或它是指买卖双方同意按未来的清算日，对某一协议期限的名义存款或它是指买卖双方同意按未来的清算日，对某一协议期限的名义存款或 名义贷款金额，就协议利率名义贷款金额，就协议利率名义贷款金额，就协议利率名义贷款金额，就协议利率(Strike(Strike(Strike(Strike Rate)Rate)Rate)Rate)与参考利率与参考利率与参考利率与参考利率(Reference(Reference(Reference(Reference RateRateRateRate ，通常为，通常为，通常为，通常为 LI
7、BOR)LIBOR)LIBOR)LIBOR) 的差额而进行现金支付所签订的协议。的差额而进行现金支付所签订的协议。的差额而进行现金支付所签订的协议。的差额而进行现金支付所签订的协议。 9 9 9 9 期货（期货（期货（期货（futuresfuturesfuturesfutures）: : : :现货交易现货交易现货交易现货交易 远远远远 期期期期 期期期期 货货货货交易方式交易方式交易方式交易方式一手交钱，一手交货一手交钱，一手交货一手交钱，一手交货一手交钱，一手交货根据合同交根据合同交根据合同交根据合同交 割实物割实物割实物割实物买卖标准化买卖标准化买卖标准化买卖标准化 合同合同合同合同交易
8、目的交易目的交易目的交易目的依一定价格买卖商品依一定价格买卖商品依一定价格买卖商品依一定价格买卖商品依一定价格依一定价格依一定价格依一定价格 买卖远期商买卖远期商买卖远期商买卖远期商 品品品品保值或投机保值或投机保值或投机保值或投机 获利获利获利获利交易形式交易形式交易形式交易形式不择场所，一对一交不择场所，一对一交不择场所，一对一交不择场所，一对一交 易易易易在合同规定在合同规定在合同规定在合同规定 场所一对一场所一对一场所一对一场所一对一 交易交易交易交易固定场所竞固定场所竞固定场所竞固定场所竞 价买卖期货价买卖期货价买卖期货价买卖期货 合约合约合约合约例：卖出套期保值例：卖出套期保值例：
9、卖出套期保值例：卖出套期保值199819981998 年年年 2 2 2 月，某小麦生产者预计在月，某小麦生产者预计在月，某小麦生产者预计在 6 6 6 月份会收获月份会收获月份会收获 100010001000 吨小麦，因担心该月份价吨小麦，因担心该月份价吨小麦，因担心该月份价 格会下跌，故决定在郑州商品交易所做卖出套期保值。由于从收割到入库存在一定时差，格会下跌，故决定在郑州商品交易所做卖出套期保值。由于从收割到入库存在一定时差，格会下跌，故决定在郑州商品交易所做卖出套期保值。由于从收割到入库存在一定时差， 其选择抛售的月份为其选择抛售的月份为其选择抛售的月份为 7 7 7 月，即售出月，即
10、售出月，即售出 980798079807 郑州小麦郑州小麦郑州小麦 100100100 手（郑州小麦期货合约每手手（郑州小麦期货合约每手手（郑州小麦期货合约每手 101010 吨）。吨）。吨）。例：买入套期保值例：买入套期保值例：买入套期保值例：买入套期保值某豆制品厂某豆制品厂某豆制品厂 4 4 4 月份与粮贸公司签订了一份月份与粮贸公司签订了一份月份与粮贸公司签订了一份 7 7 7 月上旬购进月上旬购进月上旬购进 100010001000 吨大豆的协议，协议未吨大豆的协议，协议未吨大豆的协议，协议未 固定价格，价格由固定价格，价格由固定价格，价格由 7 7 7 月份现货市场价格确定。粮贸公司
11、只负责向加工厂保证货源，但怀疑月份现货市场价格确定。粮贸公司只负责向加工厂保证货源，但怀疑月份现货市场价格确定。粮贸公司只负责向加工厂保证货源，但怀疑 大豆现货市场价格会一路攀升，故于大豆现货市场价格会一路攀升，故于大豆现货市场价格会一路攀升，故于 4 4 4 月月月 141414 日以日以日以 237023702370 元元元/ / /吨的价格买入吨的价格买入吨的价格买入 980798079807 大连大豆大连大豆大连大豆 100100100 手手手( ( (每手合约为每手合约为每手合约为 101010 吨吨吨) ) )，该日现货价为，该日现货价为，该日现货价为 236023602360 元
12、元元/ / /吨，至吨，至吨，至 7 7 7 月月月 151515 日，粮贸公司的供货入日，粮贸公司的供货入日，粮贸公司的供货入 库，现货价为库，现货价为库，现货价为 250025002500 元元元/ / /吨，这天以吨，这天以吨，这天以 253025302530 元元元/ / /吨在期货交易所卖出吨在期货交易所卖出吨在期货交易所卖出 100100100 张张张 980798079807 大连大豆合约，大连大豆合约，大连大豆合约， 对冲并结束套起保值。对冲并结束套起保值。对冲并结束套起保值。 例：例：例：例：假设你签订了一期货合约，假设你签订了一期货合约，假设你签订了一期货合约，7 7 7
13、月在纽约商品交易所以每盎司月在纽约商品交易所以每盎司月在纽约商品交易所以每盎司$5.20$5.20$5.20 的价格卖出白银。合的价格卖出白银。合的价格卖出白银。合 约规模为约规模为约规模为 5,0005,0005,000 盎司。初始保证金为盎司。初始保证金为盎司。初始保证金为$4,000$4,000$4,000，维持保证金为，维持保证金为，维持保证金为$3,000$3,000$3,000。将来价格发生什么样。将来价格发生什么样。将来价格发生什么样 的变化会导致保证金催付？如果你不补足保证金会怎样？的变化会导致保证金催付？如果你不补足保证金会怎样？的变化会导致保证金催付？如果你不补足保证金会怎
14、样？ 例：例：例：例：一位投资折签订了两份冷冻橙汁的多头期货合约，每份合约的交割数量都为一位投资折签订了两份冷冻橙汁的多头期货合约，每份合约的交割数量都为一位投资折签订了两份冷冻橙汁的多头期货合约，每份合约的交割数量都为 15,00015,00015,000 磅。磅。磅。 当前期货价格为每磅当前期货价格为每磅当前期货价格为每磅 160160160 美分；每份合约的初始保证金为美分；每份合约的初始保证金为美分；每份合约的初始保证金为$6,000;$6,000;$6,000;维持保证金都为维持保证金都为维持保证金都为$4,500$4,500$4,500。 价格如何变化会导致保证金催付？在什么情况下
15、，可以从保证金账户中提回价格如何变化会导致保证金催付？在什么情况下，可以从保证金账户中提回价格如何变化会导致保证金催付？在什么情况下，可以从保证金账户中提回$2,000?$2,000?$2,000? 例：例：例：例：在某天结束时，一位结算所成员成员有在某天结束时，一位结算所成员成员有在某天结束时，一位结算所成员成员有 100100100 份多头合约，结算价格每份合约为份多头合约，结算价格每份合约为份多头合约，结算价格每份合约为 $50,000$50,000$50,000。每份合约的初始保证金为。每份合约的初始保证金为。每份合约的初始保证金为$2,000$2,000$2,000。第二天，这位成员
16、又以每份合。第二天，这位成员又以每份合。第二天，这位成员又以每份合$51,000,$51,000,$51,000,签订了签订了签订了 202020 份多头合约。这天的结算价为份多头合约。这天的结算价为份多头合约。这天的结算价为$50,200$50,200$50,200。这位成员必须向交易所补交多少保证金？。这位成员必须向交易所补交多少保证金？。这位成员必须向交易所补交多少保证金？ 例：例：例：例：一个美国进口商需对日元一个美国进口商需对日元一个美国进口商需对日元/ / /美元汇率波动暴露保值。我们记日元美元汇率波动暴露保值。我们记日元美元汇率波动暴露保值。我们记日元 JPYJPYJPY。7 7 7 月月月 121212 日，进口日，进口日，进口 商签订一份合同从一日本制造商以商签订一份合同从一日本制造商以商签订一份合同从一日本制造商以 JPY256450000JPY2564
