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1、股票发审关注要点股票发审关注要点真实、准确、完整地披露信息强制性的信息披露是核准制与注册制的共同要求。不同于实物经济，虚拟经济看不见 摸不着，判断一家公司好坏及其股票价值，只能依赖于公司披露的信息。信息披露包括书面披露及面对面的口头交流。书面披露的主要内容是招股意向书，由 以保荐机构为主的中介机构负责；口头交流主要就审核机关在审核中不清楚的问题与公司 进行交流，其中最重要的环节就是发行人董事长等高管及保荐代表人在发审会上回答发审 委提出的问题。符合法定的条件证券法第十三条对发行人发行新股规定了原则性的条件：一是具备健全且运行良 好的组织机构，突出强调公司治理结构的重要性；二是具有持续盈利能力、
2、财务状况良好； 三是最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为。首次公开发行股票并上市管理办法对发行上市条件做了详细的规定，主要包括主 体资格、独立性、规范运作、财务与会计以及募集资金运用五个方面，对证券法规定 的条件进行了细化与延伸。主体资格也就是上市的对象，是持续经营三年以上的股份公司，且最近三年内主营业 务和管理层没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更；独立性的核心是指发行人具备 独立的经营能力；规范运作是指发行人不仅按照现代企业制度建立了有关制度，且执行上 是有效的“形神兼备”；财务与会计要求发行人财务报表以实际发行的交易或事项为依据， 且内部控制有效；募集资金要求发行人运用
3、于主营业务，且符合国家产业政策。实质性审核对公司是否符合法定条件，是否具备投资价值，以及是否具有良好的发展前景进行实 质性判断。信息披露质量差信息披露质量较差，没有按照首次公开发行股票并上市申请文件以及招股说明书准则 的要求披露有关信息，包括不清楚、不确定及前后矛盾。申请人应注意申请文件以及招股说明书准则是对信息披露的最低要求，对于影响投资 决策有重大影响的信息，无论准则是否有明确规定，均应披露。1、信息披露不清楚例 1：某公司从事医药中间体生产与销售，其中募投项目的技术在与其他公司签订保 密协议的基础上由其他公司无偿提供，且生产的产品全部提供给该公司，但没有签订包销 协议。该公司以保密为由，
4、没有提供有关协议，也未申请豁免（招股书准则第五条） 。招股书对行业竞争情况、申请人行业地位的分析比较所选取的比对标准和对象缺乏合理性，对工 业制造、贸易的分部信息披露不完整、不充分，土地取得情况与附件的内容不一致。2、信息披露存在不确定例 2：某公司原材料采购以及产品销售的集中度高，存货余额非常大，最近一年及一 期占主营收入比例分别为 75%、149%，但存货价值高的具体情况没有披露清楚，带来一些 不确定性因素。3、信息披露前后矛盾例 3：某公司持股 4.8%股东的股东是职工持股会，招股书进行了披露。但公司负责人 对该股东情况可能不太熟，在发审会陈述时否认存在职工持股会情况，认为招股书写错了，
5、 委员无法判断公司股东的真实情况。行业竞争激烈公司所处行业竞争激烈（主要是制造业） 。这类公司一般处于产业链的末端，微小的经 济波动将对公司造成重大的影响，且低成本的竞争和过剩的生产力将会消耗掉公司所有的 资源。1、公司所处行业竞争激烈，原材料大幅度上涨例 4：某公司从事的行业竞争激烈，公司所用原材料铜价大幅度涨价，毛利率持续下 降。例 5：某公司行业产能过剩，市场竞争激烈。公司的基础材料以及零配件价格大幅度 上涨，公司未能说明与同行业相比其竞争优势及核心竞争力。2、公司所处行业竞争激烈，产成品的价格大幅度下降例 6：某公司主要产品的销售对象为电子整机厂家，下游行业是典型的充分竞争行业， 周期
6、性波动较大，主要产品近年来价格下降幅度较大，今后仍将呈下降趋势。独立性存在瑕疵公司独立性是股票公开发行的最基本条件，是影响企业持续盈利能力的最核心因素。 如果公司在独立性上存在瑕疵，很难通过发行审核。独立性分为两类：一是对内独立性不够，这是由于改制不彻底造成的，表现为对主要 股东的依赖，可以通过资产重组解决；二是对外独立性不够，这是由于公司业务决定的， 表现为在技术或业务上对其他公司的依赖，这方面比较难解决，只能通过增强公司的实力， 减少公司对单一客户或供应商的依赖来解决，同时应加强公司的信息披露。1、公司业务或销售对集团公司的严重依赖例 7：某公司是其集团实行主辅分离改制设立的，主要业务是为集团提供配套的技术 服务，为集团公司提供服务的收入约占 60%左右。2、公司技术上对其他公司的严重依赖例 8：公司主导产品是基于国外公司系统所开发的软件产品，公司主营业务依赖于和 国外公司签订的技术许可合同。3、主要原材料严重依赖单一供应商例 9：某公司主要从事化工新材料生产和销售，其重要原材料严重依赖单一供应商， 占比 70%以上，且该材料价格三年上涨超过 80%。
