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1、第四章第四章 投资管理投资管理 第一节第一节投资管理概述投资管理概述 大纲：大纲： 一、一、投资的概念投资的概念 二、二、投资的分类投资的分类 三、三、影响投资的相关因素影响投资的相关因素 一、投资的概念一、投资的概念 投资(investment)通常是指财务管理主体将某些经济资源投放于一定的对象，以期望 在未来获取预期收益的经济行为。 二、投资的分类二、投资的分类直接投资把资金投入生产经营性资产，以获得利润的投资。按投资与企 业生产经营 的关系间接投资又称证券投资,把资金投入证券等金融资产，以取得利息、 股利或资本利得收入的投资。短期投资是指能够并且也准备在一年以内收回的投资，主要是对应收
2、账款、存货、短期有价证券等的投资按投资回收 时间的长短长期投资一年以上才能收回的投资，主要是厂房、机器设备等固定资 产的投资，也包括无形资产和长期有价证券的投资。对内投资是指将资金投在企业内部，用于购置各种生产经营性资产的 投资。按投资的方 向对外投资是指企业以现金、实物、无形资产等方式或以购买股票、债 券等有价证券方式向其他单位的投资。初创投资是在建立新企业时进行的各种投资按投资在生 产经营中的 作用后续投资是指为巩固和发展企业再生产所进行的各种投资，例：更新 性投资、追加性投资、转移性投资等等。战略性投资对企业全局产生重大影响的投资。所需资金量一般较大，回 收时间较长，风险较大。按投资对企
3、 业的影响战术性投资即只关系到企业某一局部的具体业务投资。投资所需资金量 较少，风险相对较小。相关性投资指当采纳或放弃某个投资项目时，会使另外一个投资项目的 经济指标发生显著变动独立性投资指当采纳或放弃某一项目时，并不影响另一项目的经济指标按项目投资 之间的关系互斥性投资指接受了某一项目，必须拒绝其他项目的投资。三、影响投资的相关因素三、影响投资的相关因素 （一） 影响投资的一般因素 1. 政治形势 2. 经济形势 3. 文化状况 （二） 影响投资的特定因素 1.行业因素：行业的市场类型（完全竞争、垄断竞争、寡头垄断、完全垄断） ；行业的 生命周期（初创期、成长期、成熟期、衰退期） 。 2.市
4、场因素 3.资源环境因素 （三） 公司因素分析 行业发展前景、市场占有率、公司经营状况、财务状况、盈利能力、成长能力等等。第二节第二节 项目投资项目投资 大纲：大纲： 一、一、项目投资的相关概念项目投资的相关概念 二、二、现金流量的内容现金流量的内容 三、三、现金流量的估算现金流量的估算 四、四、项目投资决策指标项目投资决策指标 五、五、项目投资决策指标的应用项目投资决策指标的应用 六、六、项目投资风险决策分析项目投资风险决策分析 七、七、通货膨胀对现金流量的影响通货膨胀对现金流量的影响一、项目投资的相关概念项目投资的相关概念 （一）项目投资的概念与特点（一）项目投资的概念与特点含义特点以特定
5、建设项目为 投资对象的一种长 期投资行为。1.投资内容独特（每个项目都至少涉及到一项固定资产投资） ； 2.投资数额多； 3.影响时间长（至少一年或一个营业周期以上） ； 4.发生频率低； 5.变现能力差； 6.投资风险大。单纯固定资产投资新建项目投资 项目投资 完整工业项目投资更新改造项目投资 （二）项目计算期（二）项目计算期 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。建设起点 投产日 达产日 终结点 试产期 达产期建设期 运营期项目计算期 其中：试产期是指项目投入生产但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段，达 产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。 例题
6、：A 企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期 为 1 年，主要固定资产的预计使用寿命为 10 年。 【要求】 （1）计算该项目的建设期； （2）计算该项目的运营期； （3）计算该项目的达产期； （4）计算该项目的项目计算期。 【答案】 （1）建设期为 2 年； （2）运营期为 10 年； （3）达产期10-19（年）（4）项目计算期2+1012（年） （三）项目资本投入方式（三）项目资本投入方式方式特点一次投入投资行为集中一次发生在项目计算期第一个年度的某一时点。分次投入投资行为涉及两个或两个以上年度，或虽只涉及一个年度但同时在该年的 不同时间点发生。（四）原始投资
7、与项目总投资（四）原始投资与项目总投资基本概念含义原始投资（初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投 入的全部现实资金。 原始投资=建设投资+营运资金投资项目总投资反映项目投资总体规模的价值指标。 项目总投资=原始投资+资本化利息例题：B 企业拟新建一条生产线项目，建设期为 2 年，运营期为 20 年，全部建设投资 分别安排在建设起点、建设期第 2 年年初和建设期末分三次投入，投资额分别为 100 万元、 300 万元和 68 万元；全部营运资金投资安排在投产后第一年和第二年末分两次投入，投资 额分别为 15 万元和 5 万元。根据项目筹资方案的安排，建设期资本化借款
8、利息为 22 万元。【要求】 （1）计算该项目的建设投资；（2）计算该项目的营运资金投资；（3）计算该项目的原始投资；（4）计算该项目的项目总投资 【答案】 （1）建设投资合计100+300+68468（万元）（2）营运资金投资合计15+520（万元）（3）原始投资468+20488（万元）（4）项目总投资488+22510（万元） 二、现金流量的内容二、现金流量的内容 （一）现金流量的含义（一）现金流量的含义 所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数 量。 理解四点： （1）财务管理中的现金流量，针对特定投资项目，不是针对特定会计期间。 （2）内容既包括流入
9、量也包括流出量，是一个统称。项目总投资原始投资资本化利息建设投资营运资金投资固定资产投资无形资产投资预备费投资其他资产投资（3）现金流量是指“增量”现金流量 （4）这时的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，也包括项目需要投入 的企业现有非货币资源的变现价值。 （二）现金流量内容（二）现金流量内容 1现金流出量：是指投资项目所引起的企业现金支出的增加额。 建设投资：包括固定资产、无形资产、其他资产以及预备费投资。 营运资金投资 付现成本：主要指不包括折旧的成本。 所得税额 2现金流入量：是指投资项目所引起的企业现金收入的增加额。 营业现金收入 补贴收入 回收收入：包括固定资产的变价收入
10、以及回收营运资金初始现金流量初始现金流量 营业现金流量营业现金流量 终结现金流量终结现金流量建设投资 营业现金收入 固定资产的变价收入垫支的流动资金 付现成本 回收流动资金所得税额 补贴收入 3净现金流量（NCF） （1）含义：一定期间现金流入量和现金流出量的差额。 净现金流量 = 现金流入量现金流出量 【提示】流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。 （2）计算结果的时点设定 为了简化， 对于原始投资，如果没有特殊指明，均假设现金在每个“年初”支付。 对于营业现金流量，尽管其流入和流出都是陆续发生的，如果没有特殊指明，均 假设营业现金流量在“年末”取得。 终结点现金流量在最后一
11、年年末发生。 三、现金流量的估算三、现金流量的估算 （一）现金流入量的估算（一）现金流入量的估算 1营业收入：按项目在经营期内有关产品的各年预计单价和预计销售量进行估算。年营业收入=该年产品不含税单价该年产品的产销量 2补贴收入：按政策退还的增值税、按销量和工作量分期计算的定额补贴和财政补贴 等予以估算。 3固定资产余值：假定主要固定资产的折旧年限等于运营期，则终结点回收的固定资 产余值等于该主要固定资产的原值与其法定净残值率的乘积，或按事先确定的净残值估算。4回收流动资金：在终结点上一次回收的流动资金等于各年垫支的营运资金投资额的 合计数。 【例题】B 企业拟建的生产线项目只生产一种产品，假
12、定该产品的销售单价始终保持为 1 000 元/件的水平，预计投产后各年的产销量数据如下：第 1 年为 1 800 件，第 25 年每年为 2 000 件，第 620 年每年为 3000 件。 要求：根据上述资料估算该项目各年营业收入。 【答案】 投产后第 1 年营业收入=1 0001 800=180（万元） 第 25 年每年营业收入=1 0002 000=200（万元） 第 620 年每年营业收入=1 0003 000=300（万元） 【例题】A 企业某投资项目的营运资金投资为 2500 万元，终结点固定资产变现收入为 1000 万元。 终结点现金流量=固定资产变现收入+收回的垫支营运资金=1
13、000+2500=3500 万元 （二）现金流出量的估算（二）现金流出量的估算 1建设投资的估算（1）形成固定资产费用的估算 建筑工程费估算：建筑工程费是指为建造永久性建筑物和构筑物所需要的费用，包 括场地平整，建筑厂房、仓库、电站、设备基础等项目工程的费用。 单位建筑工程投资估算法：建筑工程费=同类单位建筑工程投资相应的建筑工程总量 单位实物工程量投资估算法：建筑工程费=预算单位实物工程投资相应的实物工程量 【例题】A 企业拟新建一个固定资产投资项目，土石方建筑工程总量为 10 万立方米， 同类单位建筑工程投资为 20 元/立方；拟建厂房建筑物的实物工程量为 2 万平方米，预算 单位造价为
14、1 100 元/平方米。根据上述资料可估算该项目各项指标如下： 【要求】 （1）该项目的土石方建筑工程投资； （2）该项目的厂房建筑物工程投资； （3）该项目的建筑工程费。 【答案】 （1）该项目的土石方建筑工程投资=2010=200（万元） （2）该项目的厂房建筑物工程投资=1 1002=2 200（万元） （3）该项目的建筑工程费=200+2 200=2 400（万元） 设备购置费的估算建设 投资形成固定资 产的费用形成无形资 产的费用预备费建筑工程费、安装工程费、设备购置费、其他费用专利权和商标权、非专利技术、土地使用权、特许 权、基本准备费、涨价预备费、生产准备费、开办费、形成其他资
15、产的费用国产设备购置费国产设备购置费= =设备购买成本设备购买成本（1+1+运杂费率）运杂费率） 设备购买成本一般指发票价或出厂价 运杂费率是指除购买成本之外的设备采购、运输、途中包装、保险及仓库保 管等费用合计占设备购买成本的百分比 进口设备购置费进口设备购置费= =以人民币标价的进口设备到岸价以人民币标价的进口设备到岸价+ +进口从属费进口从属费+ +国内运杂费国内运杂费 以人民币标价的进口设备到岸价以人民币标价的进口设备到岸价= =以外币标价的进口设备到岸价以外币标价的进口设备到岸价人民币外汇牌价人民币外汇牌价 如果报价是离岸价，则 以人民币标价的进口设备到岸价=（以外币标价的进口设备离岸价+国际运费+国际运输保险费）人民币外汇牌价 其中：国际运费（外币）=离岸价（外币）国际运费率或=单位运价（外币）运输量国际运输保险费（外币）=离岸价（外币）+国际运费（外币） 国际运输保险费率 进口从属费进口从属费= =（进口关税（进口关税+ +外贸手续费外贸手续费+ +结汇银行财务费用）结汇银行财务费用） 其中：进口关税=以人民币标价的进口设备到
