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1、2017/9/26,财务管理学,第1章：总论,何为财务管理财务管理的内容财务管理的目标企业组织形式与财务管理财务管理的环境,何为财务管理？ Finance的含义,研究个人和机构如何在不确定条件下，对资金进行跨时空最优配置。要素时间风险,何为公司财务管理？ 企业的契约模型,公司财务活动是以现金收支为主的资金收支活动的总称。这些财务活动构成了财务管理的内容。,财务管理的内容 财务活动,企业财务活动企业筹资引起的财务活动企业投资引起的财务活动企业经营引起的财务活动企业分配引起的财务活动,财务管理的内容 财务活动,内部筹资,退出企业,外部筹资,企业,国家,债权人与债务人,投资者与被投资者,企业职工,财
2、务管理的内容 财务活动,以利润最大化为目标以企业价值最大化为目标,财务管理的目标,财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。,财务管理的目标 以利润最大化为目标,财务报表之间的勾稽关系,财务管理的目标 以利润最大化为目标,有A、B两个企业，其利润都是100万元 ，哪一个企业的理财目标实现得更好？如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润，哪个企业更好？如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回
3、了现金，哪个企业更好？在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？,思考,财务管理的目标 以利润最大化为目标,主要缺点：没有考虑资金的时间价值 没能有效地考虑风险问题 没有考虑利润与投入资本的关系没有反映未来的盈利能力财务决策行为短期化可能存在利润操纵,财务管理的目标 以股东财富最大化为目标,观点：股东财富最大化,股票价格最大化,有效市场,有效市场假设（EMH）：最早是由Fama提出，根据历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不同影响将市场效率分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。在强型有效的资本市场上，股东财富最大化目标可以
4、用股票价格最大化来替代。,财务管理的目标 以股东财富最大化为目标,主要优点考虑了时间价值和风险因素克服了追求利润的短期行为反映了资本与收益之间的关系,财务管理目标与利益冲突,委托代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突,财务管理目标与利益冲突 股东与管理层,当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。,安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退; 施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计7000万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款1000万：公司高层向公
5、众说谎，却由投资人承担责任？,事件回放,道德风险逆向选择,财务管理目标与利益冲突 股东与管理层,激励绩效股股票期权股东直接干预机构投资者法律规定被解聘的威胁被收购的威胁,解决机制：,财务管理目标与利益冲突 股东与债权人,股东和债权人之间的目标显然是不一致的 ，债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新债。,两种方式进行制约：1、签订资金使用合约，设定限制性条款2、拒绝业务往来，要求高利率,财务管理目标与利益冲突 大股东与中小股东,大股东侵害中小股东利益的形式:关联交易转移利润非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资发
6、布虚假信息，操纵股价为派出的高级管理者支付过高的薪酬不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。,大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者, 掌握着企业重大经营决策的控制权 。,保护机制：1、完善公司治理结构2、规范信息披露制度,财务管理目标与利益冲突 社会责任与利益冲突,很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。,可以通过制订一些法律进行约束，但是法律不能解决所有问题。,股东利益,社会责任,？,财务管理的目标 以股东财富最大化为目标,小结,理想状态,聘请与解聘,股东财富最大化,未给社会带来成本,借出货币,债权人受到保护,信息,市场价值
7、=真实价值,财务管理的目标 以股东财富最大化为目标,小结,财务管理的目标 以股东财富最大化为目标,小结,企业组织形式与财务管理,企业组织的类型个人独资企业优点：(1)企业开办、转让、关闭的手续简便；（2）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业；（3）税负较轻；（4）制约因素较少，决策效率高；（5）技术和财务信息容易保密。 缺点：（1）独资企业要承担无限责任，风险大；（2）筹资困难；（3）企业寿命有限：个体业主制的企业存续期受制于业主本人的生命期。 合伙企业优点：开办容易，费用较低 缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难 公司种类：有限责任公司与股份有限公司特点：独立的法人实体；具有无限存续期
8、 ；股东承担有限责任；所有权与经营权分离；筹资渠道多元化,4.公司组织与财务经理,4.公司组织与财务经理,财务经理,财务经理,（A）发行证券得到现金（B）将现金投资于企业运营（C）运营产生现金（D）支付税金（E）产生的现金留存企业（F）支付股利和债务,财务管理的环境,财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。,经济环境法律环境金融市场环境社会文化环境,财务管理的环境 经济环境,经济周期复苏繁荣衰退萧条,财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。,财务管理的环境 经济环境,经济发展
9、水平发达国家发展中国家不发达国家,通货膨胀引起资金占用的大量增加引起公司利润虚增引起利率上升引起有价证券价格下降引起资金供应紧张经济政策,财务管理的环境 法律环境,财务管理的法律环境指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章企业组织法规企业财务会计法规税法,财务管理的环境 金融市场环境,金融市场是进行资金融通的场所。,财务管理的环境 金融市场环境,金融市场与企业理财为公司筹资和投资提供场所 实现长短期资金的互相转化 为公司理财提供相关信息 金融市场的构成 主体（银行和非银行的金融机构）客体（交易对象）参加人（企业、政府和个人等）,金融工具货币市场证券资本市场证券,财务管理的环境 社会文化环境,社会文化环境包括教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗，以及同社会制度相适应的权利义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳动态度等。,中国一拖科特迪瓦农机装配公司在科特迪瓦有过劳资纠纷经历。这家公司在1998年开业当年，就毫无思想准备地陷入了一场旷日持久的劳资纠纷。引发这场纠纷的“导火索”是公司对部分当地员工不满意，准备辞退他们。这些员工不服，把公司告上法庭，索赔9000万西非法郎(折合30多万美元)。由于公司不熟悉当地法律，这场官司一直拖到2005年才了结，公司最终赔偿800万西非法郎。,财务管理的环境 社会文化环境,小案例,
