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1、 2015-2016 全球投资市场蓝皮书编辑委员会 总 编 江 泰 主 编 李鲁平 责任编辑 居薇蓉 梅菊桃 王秀芝 陈 尉 编委成员 陈 兴 吴春娟 汤擎天 封面设计 杨奕栋 周玉蓉 编辑说明 一、 全球投资市场蓝皮书 是由 FX168 金融研究院发布的面向华人投资者关于全球投资市场的分析及展望的综合研究报告。2016 年全球投资市场蓝皮书首次出版。该蓝皮书将每年发行一册。 二、 本书共分为六个部分，第一部分 2015 年全球外汇市场回顾及 2016 年展望，第二部分2015 年大宗商品市场回顾及 2016 年展望，第三部分 2015 年全球股票市场回顾及 2016年展望，第四部分 2015
2、 年全球债券市场回顾及 2016 年展望，第五部分 2015 年香港基金市场回顾及 2016 年投资建议，第六部分 2015 年海外房产投资市场回顾及 2016 年投资建议。 三、 本书内容和数据均由 FX168 金融研究院通过公开渠道和专项访问采集、编辑，数据力求真实有效。 全球投资市场蓝皮书编委会 2016 年 2 月 前 言 随着我国经济的持续快速增长，居民收入稳步提升，国内现有的投资渠道和产品难以满足不断高涨的投资热情和资产配置需求，一部分投资者已经清晰的意识到了增加海外投资的必要性。根据胡润研究院报告显示，中国高达 80%的受访高净值人士表示在未来有海外投资需求，超过半数已有海外投资
3、经验，且地产已经成为最为热衷的海外投资标的，占海外投资最大比重，超过四成。放眼世界，欧美成熟的金融环境以及蓬勃发展的新兴市场对于高净值投资者来说具有强大的吸引力，在投资组合中加入合适的海外资产是一种不错的选择，也是应对如今资产配置荒的可行性策略，除了 QDII、基金互认以及 QDLP(Qualified Domestic Limited Partner 即合格境内有限合伙人)等现在或是未来可以使用的工具以外，更加便捷的出国渠道和全球一体化进程的不断展开更是为投资者打开了直接进行海外资产配置的良好契机。 总体来看，2016 年全球市场呈现经济形势极其不稳定、货币极度宽松、市场波动性大等几大特点。
4、在整体通胀前景不佳的环境下，全球主要央行可能会继续推行宽松政策，如欧洲央行和日本央行预期均将于 2016 年大部分时间继续 QE 措施，并有望延长或扩大其 QE 规模。尽管全球金融体系的流动资金充裕，但经济放缓担忧、政策走势仍不明朗以及个别资产类别估值过高都可能会加剧 2016 年市场波动。考虑到美联储率先展开货币政策正常化，美元及美元资产在我们看来仍然是投资首选。 由FX168金融研究院策划、 于 2016年春季隆重推出的 2015-2016全球投资市场蓝皮书 ，从金融投资和房产投资两大版块入手为我国投资者深入浅出地剖析全球投资市场，包括外汇市场、大宗商品市场、股票市场、债券市场、香港基金市
5、场以及全球主要房产投资市场。蓝皮书不仅对各大投资市场进行分析，更从未来投资机会和投资前景角度进行阐述，给予投资建议，尤其是提示了投资风险，为广大进行海外资产配置的投资者们提供参考性意见。本书紧扣全球投资市场发展前沿，结构严谨、资料详实，兼备理论性和实践性，对促进我国投资者走出国门、决胜于千里之外具有重要意义。 FX168 金融研究院 2016 年 2 月 1 【金融投资篇】【金融投资篇】 一、全球外汇市场一、全球外汇市场 （一）近几年全球主要外汇交易趋势和特点（一）近几年全球主要外汇交易趋势和特点 外汇交易就是一国货币与另一国货币进行交换。与其他金融市场不同，外汇市场没有具体地点，也没有中央交
6、易所，而是通过银行、企业和个人间的电子网络进行交易。外汇市场作为一个国际性的资本投机市场历史要比股票、黄金、期货、利息市场短得多，然而，它却以惊人的速度迅速发展。今天，外汇市场每天的交易额已达 5.3 万亿美元，其规模已远远超过股票、期货等其它金融商品市场，已成为当今全球最大的市场。而在全部外汇交易中，即期、远期、互换和场外衍生品交易的市场占比分别为 20%、6%、32%和 42%。 外汇市场之所以蓬勃发展是因为汇市可说是最“干净”的投机市场。投资者不用劳神于每支股票的业绩，不用担心期货多空双方的内幕交易，每日巨额的成交量，使任何机构也没有坐庄的勇气，索罗斯、巴菲特所能了解到的信息，普通投资者
7、一样可以了解到，全球的投资者和投机人都在相同的时间看着相同的报价和图形，数十家网络交易平台和几千家做市商将全球几千万投资者和投机人连接在一起。 所谓网络炒汇主要指场外衍生品交易，即保证金杠杆式交易，其在整个外汇交易中的份额大于 40%，且以每年 30%以上的速度增长。网络外汇交易在中国有极大的市场机会和发展潜力。这首先是因为中国经济经过 30 年的高速发展积累了巨大的财富，劳动者创造的超额剩余价值必然大量地转移为储备； 其次是因为转移为储备的财富很少有实现保值增值的投资机会。大家都经历了负利率、股票跳水、期货血本无归等等的现实，就是房地产，若作为投资保值工具也要打上问号，很多情况下房租可能抵不
8、上按揭贷款利息。对目前国内投资者来讲，汇市是风险小而机会大的投资选择，特别是网络外汇交易，相对于实盘风险更小，更适合小资金进出；现在，由于互联网的出现和进步，信息无国界，资金难设界，跨境交易不可阻挡。 从国际经验来看，衡量一国外汇衍生品市场与经济发展水平是否相符通常有两类标准：一是外汇衍生品交易量与外汇即期交易量的比值；二是外汇衍生品交易量与对外贸易规模、国内生产总值（GDP）的比值。据国际清算银行 2013 年 12 月公布的每 3 年 1 次的各国央行对外衍生品市场的调查显示，2010 年全球外汇衍生品市场的交易量是同期外汇即期交易量的1.67 倍，2013 年这一比例也保持在 1.61
9、倍。然而，2013 年我们全年外汇即期成交 4.1 万亿2 美元，外汇衍生品交易量与外汇即期交易量的比值只有 0.85，仅为国际平均水平的一般。与此同时，2013 年我国进出口总额为 4.2 万亿美元，GDP 为 56.9 万亿美元，外汇衍生品市场交易量仅为当年对外贸易额的 85%和 GDP 的 38%。 相比之下， 在发达国家这两个比例超过 150%。这充分表明目前我国外汇衍生品市场的规模与整体经济发展存在不小的差距。 近几年全球外汇市场有哪些特点？ 1 1、全球外汇交易量快速增长、全球外汇交易量快速增长 据 2013 年 4 月发布的全球外汇交易统计数据， 近年来全球外汇市场交易量呈现显著
10、快速增长态势。 如下图所示， 日均交易量自 1998 年以来迅猛上涨， 2013 年的日均交易量达到 1998年日均交易量的 3 倍以上，2013 年 4 月更是创下了 5.3 万亿美元的历史新高。2010 年、2013年分别较三年前增长了 21%和 32%，平均年增长率分别超过 7%和 10%。 （全球外汇交易日均规模变动趋势，数据来源：BIS，制图：FX168 财经网） 在交易主体方面，不具申报交易商资格的金融机构交易量最大，占到总交易量的 53%，超过具有申报交易商资格的金融机构和非金融性企业。 上述不具申报交易商资格的金融机构，主要包括小银行、对冲基金、养老基金、机构投资者等。外汇交易
11、的持续快速增长，体现了全球经济的进一步融合、外汇交易金融工具的不断创新、国际资本流动活跃性的增强，以及新兴市场在全球经济中重要性的提升。 1998年, 1.527 2001年, 1.2392004年, 1.9342007年, 3.3242010年, 3.9712013年, 5.345单位：万亿美元3 2 2、世界主要货币交易量变化各异、世界主要货币交易量变化各异 世界主要货币在外汇交易总量中的比重变化分化明显。美元继续保持外汇交易中的领先地位， 日元比重快速上升， 欧元比重降幅最大， 英镑占比持续 10 年下滑， 澳元比重赶超瑞郎，新兴市场货币崭露头角。 美元继续占据主导地位 据国际清算银行于
12、2013年4月公布的数据显示， 美元在外汇交易中的主导地位继续巩固，并且有所增强。2013 年，美元占全球外汇交易日均交易量的比重达到 87%，较 2010 年 4 月提高有 2 个百分点。美元该比值曾在 2001 年达到顶峰，交易占比达到 89.9%，之后稍有下降，2010 年后出现反弹。总体上，美元在全球外汇交易中的占比遥遥领先，在 85%上下波动，约为欧元的 2.5 倍。 （美元在全球外汇交易中的比重变化，数据来源：BIS，制图：FX168 财经网） 此外，据国际货币基金组(IMF)至第三季末全球储备数据，全球外汇储备总额降至 11.2万亿美元；已分配外储中美元占比升至 63.98%，欧
13、元降至 20.34%，英镑升至 4.72%；此外日元、加元、澳元、瑞郎均有下降。 欧元继续位居次席，但比重降幅最大 自 2001 年以来，欧元在全球外汇交易总量中一直排名第 2 位。2001 年至 2007 年其日均交易量市场份额基本保持在 37%左右，2010 年达到 39.1%的高峰。但 2013 年统计显示，欧元占比出现显著下滑，仅为 33.4%，较 2010 年下降了 5.7 个百分点，是世界各主要货币中降幅最大的货币。 1998年, 86.80%2001年, 89.90%2004年, 88%2007年, 85.50%2010年, 85%2013年, 87%4 (日元、欧元在全球外汇交
14、易中的比重变化，来源：BIS，制图：FX168 财经网） 日元比重快速上升 国际清算银行 2013 年 4 月公布的数据显示，日元在全球外汇交易总量中排名第 3 位。过去三年，在世界主要货币中，日元的交易量增幅最大。2013 年较 2010 年增长 63%，其中仅日元/美元交易量就激增了 70%。2013 年日元的全球外汇交易日均交易量占比由 2010 年的 19%上升至 23%，增幅为 4 个百分点，超过美元、欧元等其他主要货币的增幅。 英镑比重连续 10 年下滑 英镑自欧元推出后，在全球交易量中占比一直排名第 4 位，但份额连续 10 年下滑。从2004 年的最高点 16.5%，逐步跌落至
15、 2007 年、2010 年的 14.9%和 12.9%，2013 年继续下滑到11.8%。英镑成为外汇交易占比降势最持久的货币。 澳元赶超瑞郎 自 2004 年以来，澳元和瑞郎交易占比分列第 5、6 位。2010 年前，瑞郎居前；而 2010年后澳元赶超。从占比变化趋势看，澳元从 1998 年的 3%，逐步提升至 2013 年的 8.6%，在外汇交易中的重要性不断上升。而瑞郎则从 1998 年的 7.1%下降到 2013 年的 5.2%，降幅明显。 新兴市场货币崭露头角 在 2013 年调查中，不少新兴市场货币在全球外汇交易中的比重增长较为突出。除人民币外，墨西哥比索日均交易量达到 1350
16、 亿美元，占全球日均交易量的 2.5%，比人民币高 0.3个百分点，跻身前十，位居第 8 位。受强劲增势的推动，墨西哥比索和人民币排名已超越了纽元和瑞典克朗。 此外， 俄罗斯卢布的市场交易比重也从2010年的0.9%增至2013年的1.6%，从第 16 位提升至第 12 位。 欧元日元5 上述世界主要货币在外汇交易中的比重变化，从一个层面折射出金融危机后，各国经济金融状况和货币政策变化对外汇市场的重要影响，尤其是欧债危机持续发酵使欧元在外汇市场上的地位受到重创，而日本货币政策的转变在一定程度上提升了日元外汇交易活跃程度。近年来伴随着经济快速发展，新兴市场国家货币在全球外汇交易中的比重显著增长，凸显了这些国家货币在国际金融领域中地位的不断提升。 3 3、外汇交易向主要金融中心汇聚趋势明显、外汇交易向主要金融中心汇聚趋势明显 从地域看，2013 年调查数据表明，全球外汇交易已呈现出向多个金融中心聚集的趋势，并主要通过五大金融中心的交易中介来完成。这五大中心包括：英国(41%)、美国(19
