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1、产业 新能源 INDUSTRY NEW ENERGY D20民生证券 刘威作为世界上最大的锂电池 生产制造基地和第二大锂离子 电池生产过和出口国， 中国对隔 膜的需求日益增加。 2013年， 中 国国内隔膜市场容量为5.38亿 平方米， 同比增长40.40%， 市 场规模达到50.32%亿元， 同比 增长20.52%。 但是由于隔膜具备较高的 技术壁垒，国产隔膜与进口隔 膜在性能上存在较大差距， 导 致国内隔膜市场大部分需要进 口，尤其是高端隔膜基本依靠 进口。 因此， 仅从国产隔膜的产 量来看， 2013年， 国产隔膜的产 量仅为2.96亿平方米， 产量约 为国内隔膜市场容量的50%左 右，
2、 同比增速保持了54.31%。中高端为国际巨头垄断 仅三家国内企业具中高端产能由于隔膜的技术含量高并 且主要技术掌握在少数企业手 中，国产隔膜在产品质量上与 国外公司相比还存在一定的差 距。 因此， 中国中高端隔膜大部 分被国外隔膜巨头垄断，其中 日本宇部隔膜产量的70%集中 在中国国内销售，国内仅星源 材质定位于高品质的动力电池 隔膜。 目前国内锂电池隔膜市场 主要呈现国外、 本土厂商共存且 两极分化的市场格局：低端市 场集中度较低，无序竞争状态 明显， 主要由本土厂商占据； 技 术门槛高、产品质量要求高的 中高端市场则为日韩厂商及本 土少数领先企业所占据。 国内仅有的三家能生产中 高端锂电
3、隔膜的企业包括沧州 明珠、 深圳星源材质、 佛塑科技 与比亚迪合资公司金辉高科。 深圳星源已经切入LG供应链； 沧州明珠也成功打入比亚迪、 苏州星恒、 中航锂电供应体系； 佛塑科技联营公司佛山金辉高 科的客户包括比亚迪、比克等 国内知名电池厂商， 公司产品 主要用于数码类产品的锂电池 上。国内的锂电池隔膜企业未来有望凭借性价比，进一步打 入国际供应体系。 随着行业发展， 到2014年， 国产隔膜替代进口膜的步伐正 在加快，进军高端市场的隔膜 也越来越多。据高工锂电最新 调研数据显示，国内锂电池隔 膜上半年的销量是1.61亿平方 米， 同比增长41%。 其销量增长 的原因在于隔膜出口量的较大 增
4、幅。 不过， 与此同时， 隔膜价 格下滑的速度也非常快： 2013 年湿法隔膜平均价格在6.2元/ 平方米，现在达到了5元/平方 米； 干法隔膜的价格较3年前累 计下降70%左右， 毛利率一降至 25%左右，湿法隔膜技术尚不 成熟。 目前全国累计投入资金约 40亿元， 国内涉足隔膜的企业 已接近40家， 规划的产能达到 8亿平米， 已经远远超出2013年 全球的实际用量7.5亿平米， 而 目前我国隔膜的年用量在2.5亿 平米， 其中还有1亿多平米被日 本的东燃化学、旭化成和美国 的Celgard占领， 除少数隔膜领 头企业在初期取得可观的盈利 以外，大部分国产隔膜企业举 步维艰。 今后几年将是
5、国内隔 膜企业大洗牌的时候， 作为跨 国公司垄断多年，技术含量最 高的一个产品， 国内目前已经在 技术层面获得了基本的突破， 下 一步是如何完善技术、控制质 量，质量的稳定和技术的提高 才是隔膜行业的基石。电动汽车爆发式增长对隔膜 需求量倍增2013年全球电动汽车销 量同比增长78.3%。2014年预 计同比增长80%,全球电动汽 车保有量将超过70万辆。根据 国际能源署估计，2015年全 球电动汽车销量将达到110万 辆， 2020年将达到690万辆， 市 场空间巨大。 全 球电动 汽 车爆 发 式 增 长将拉动锂电池材料需求增 长。2012年全球锂离子电池市 场规模为3,817万kWh。按
6、照 60KWH车型计算,如果产量达到100万辆的水平,那么仅电动 车对正负极、 电解液、 膈膜的需 求量就要超过2012年全球锂电 材料需求量1倍以上。 随着锂电 池工艺越发成熟， 电动汽车销 量有望快速增加， 电动汽车对 于锂电池材料的拉动作用会越 来越大。 以特斯拉为例，2014年特 斯拉Model S电动轿车销量将达 3.5万辆， 年产量将达5万辆， 每 辆特斯拉电动车平均使用7500 个18650电芯（指电池的直径为 18mm， 长度为65mm， 圆柱体 型的锂电池） ， 每个18650电芯 隔膜使用量为0.09m2， 则每辆 特斯拉电动车消耗隔膜675平 方米，2014年特斯拉电动车
7、的 隔膜用量则为3375万平方米。 据了解， 特斯拉的目标是争取在 10年内将产量扩大至50万辆， 如果使用的电池组保持现状， 到 2024年， 特斯拉电动车的全球 隔膜将达到3.4亿平方米。 从国内市场来看， “十一 五” 以来， 我国提出 “节能和新 能源汽车” 战略， 政府高度关注 新能源汽车的研发和产业化， 到2013年中国新能源汽车产量 达到1.75万辆。 2014年初， 美国 新能源汽车特斯拉（Tesla）开始在华销售， 再次引发了市场对 新能源汽车的极大关注。 与此 同时，北京市及国家相关部门 推动了一系列措施， 如充电桩的 布点与设立、新能源汽车的财 政补贴，利好整个新能源汽车
8、 产业链的发展。 2013年纯电动公交车与 插电式公交车销量之和达到 1.76万辆， 预计20142017年 销量能达到2.29万辆、2.97万 辆、 3.87万辆。 以每辆电动公交 车需要8000平方米隔膜为例， 那么20132017年国内销售电 动公交车需要的隔膜将分别达 到1.41、 1.83、 2.38、 3.09、 4.02 亿平方米。沧州明珠： 上半年隔膜收入 翻番 有望进入国际电池企业 供应体系公司主营各类聚乙烯（PE） 为原料的管件、 管材； 聚酰胺（ 尼龙）为原料的BOPA薄膜以及 聚乙烯、聚丙烯为原料的锂电 子隔膜的生产和销售。 其中， 锂 电隔膜行业发展迅速。 公司已 切
9、入比亚迪、苏州星恒和中航 锂电供应链，持续抢占高端动 力电池材料市场， 未来也有进军国外市场的打算。 锂离子隔膜 业务占主营构成的2.53%， 已经 开始着手实施隔膜产品的扩产 计划。 公司认为新能源汽车将 会出现快速增长， 将继续扩大 隔膜产品的产能。预计2014年 出货量将达25000万平米， 同比 接近翻倍。 从公司中报披露数据看， 上 半年公司锂离子电池隔膜收入 增长93.99%， 毛利率59.89%， 较去年同期下降1.18个百分点。 公司隔膜业务发展迅猛产品在 比亚迪、 力神等公司都已放量， 未来有望进入国际电池企业供 应体系。 公司募投项目将为公司 增加2500万平湿法产能， 我
10、们 判断将有助于完善公司产业链 结构。 目前国内公布锂电隔膜新 增产能约为8亿平方米， 已经生 产及计划生产的企业达到30多 家，远超过全球需求量。然而 其中很多由于技术原因无法生 产高端产品，能够进入国内高 端车用动力电池厂商供应体系 只有少数几家，进入国际客户 供应体系的更少。能否拥有高 端技术产品决定新能源汽车爆 发是否能给隔膜厂商带来市场 增长。隔膜是锂离子电池电芯的重要组成部分， 主要功能是保证电池安全使用， 技术与设备难度并存成为行业双重壁垒。 目前国内锂电池隔膜市场主要 呈现国外、 本土厂商共存且两极分化的市场格局, 国内仅有的三家能生产中高端锂电隔膜的企业： 沧州明珠、 深圳星源材质、 佛塑科技与比亚迪合资 公司金辉高科。 能否拥有高端技术产品决定新能源汽车爆发是否能给隔膜厂商带来市场增长。 锂电池隔膜 搭上新能源汽车爆发式增长快车2014年9月5日
