东南亚金融危机

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1、东南亚金融危机东南亚金融危机金融危机概念金融危机概念金融危机又称金融风暴(The Financial Crisis) ，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标（如：短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数）的急剧、短暂和超周期的恶化。东南亚金融危机的背景东南亚金融危机的背景从世界范围来看，至此金融危机的发生并不是孤立的。进入 90 年代以来，世界政治格局和经济发展格局都发生了深刻的变化，这种变化对东亚地区的发展模式提出了严峻挑战。直到金融危机爆发，东亚地区各国对这种变化和挑战还没有做出积极的回应。 （一） 世界经济发展的政治环境发生了重大变化 冷战结束

2、后，国际关系中经济因素的影响和作用明显上升。美国出于自身的考虑，昔日的盟友和处于经济高速增长的东南亚地区都被认为是自己的挑战。同时，国际市场上的“不公平竞争”东南亚金融危机和各种贸易壁垒则是对美国的挑战。正是由于这些变化，经济关系已经成为国际关系的主导，维护本国经济利益，促进本国经济发展，已成为国际对外关系的核心目标。 （二） 世界经济全球化的进程大大加快 冷战结束后，世界经济在多极化发展的同时，全球化的进程日趋加快，其主要特征是：第一，科技进步特别是新信息技术的发展，把世界日益联接成一个整体，世界变得越来越小。社会信息化，信息网络化，网络全球化，世界经济全球化突出地变现出信息化和网络化的特征

3、。第二，自由贸易成为世界贸易发展的方向，全球性的市场日渐形成。第三，国际产业分工随着世界经济全球化发展，正从垂直向水平方向发展，在世界范围内形成生产体系，使生产的全球化联系越来越紧密，分工越来越细，跨国协作越来越广泛。第四，世界经济全球化的结果和重要变现，国际金融市场也日益全球化，国际间资本流动加快。这次金融危机从表象来看，是手持巨额透支基金的国际投机商炒出来的。因为在现代开放的市场环境下，这种投机活动无处不在，几十亿，上百亿元的交易在电脑键盘上用很短的时间内就能完成。 （三） 世界金融体系和金融秩序走向多元化 目前，多数国家还是将自己的货币和美元挂钩。这一方面是传统，另一方面，美元在各国货币

4、中占优势地位。在金融危机之前，东南亚国家和地区，实行的都是以某种形式与美元挂钩的联系汇率制。它可以使本国的货币汇率相对稳定，有利于经济贸易发展。但由于世界经济的多元化发展，美元独来独往的时代已经过去了，区域性的货币集团纷纷成立，这表明世界金融秩序和金融体系正在进行着以多极化为趋向的结构调整。世界金融体系的多极化发展增加了世界金融秩序的不稳定性，因此现在世界各国都相继采用浮动汇率制，企图靠市场解决问题。但是在自由化的货币市场上，货币需求的变化常常被投机商利用。这场危机首先是从泰铢贬值开始的，1997 年 7 月 2 日泰国被迫宣布泰铢与美元脱钩。实行浮动汇率制度。当日泰铢汇率狂跌 20%。和泰国

5、具有相同经济问题的菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等国迅速受到泰铢贬值的巨大冲击。7 月 11 日，菲律宾宣布允许比索在更大范围内与美元兑换，当日比索贬值 11.5%。同一天，马来西亚则通过提高银行利率阻止林吉特进一步贬值。印度尼西亚被迫放弃本国货币与美元的比价，印尼盾 7 月 2 日至 14 日贬值了 14%。继泰国等东盟国家金融风波之后，台湾的台币贬值，股市下跌，掀起金融危机第二波，10 月 17 日，台市贬值 0.98 元，达到 1 美元兑换 295 元台币，创下近十年来的新低，相应地当天台湾股市下跌 16555 点，10 月 20 日。台币贬至 3045 元兑 1 美元。台湾股市再跌 30

6、1.67 点。台湾货币贬值和股市大跌，不仅使东南亚金融危机进一步加剧，而且引发了包括美国股市在内的大幅下挫。10 月 27 日，美国道琼斯指数暴跌 554.26 点，迫使纽约交易所 9 年来首次使用暂停交易制度，10 月 28 日，日本、新加坡、韩国、马来西亚和泰国股市分别跌 4.4%、7.6%、6.6%、6.7%和 6.3%。特别是香港股市受外部冲击，香港恒生指数 10 月 21 H 和 27 日分别跌 765.33 点和 1200 点，10 月 28 日再跌 1400 点，这三大香港股市累计跌幅超过了 25%。 11 月下旬，韩国汇市、股市轮番下跌，形成金融危机第三波。11 月，韩元汇价持

7、续下挫，其中 11 月 20 日开市半小时就狂跌 10%，创下了 1139韩元兑 1 美元的新低；至 11 月底，韩元兑美元的汇价下跌了 30%，韩国股市跌幅也超过20%。与此同时，日本金融危机也进一步加深，11 月日本先后有数家银行和证券公司破产或倒闭，日元兑美元也跌破 1 美元兑换 130 日元大关，较年初贬值 1703%。从 1998 年1 月开始、东南亚金融危机的重心又转到印度尼西亚、形成金融危机第四波。l 月 8 日，印尼盾对美元的汇价暴跌 26%。l 月 12 日，在印度尼西亚从事巨额投资业务的香港百富勤投资公司宣告清盘。同日，香港恒生指数暴跌 77358 点，新加坡、台湾、日本股

8、中分别跌10288 点、362 点和 33066 点。直到 2 月初，东南业金融危机恶化的势头才初步被遏制。产生原因产生原因1997 年金融危机的爆发，有多方面的原因，可以分为直接触发因素、内在基础因素和世界经济因素等几个方面。 直接触发因素包括：（1）国际金融市场上游资的冲击。在全球范围内大约有 7 万亿美元的流动国际资本。国际炒家一旦发现在哪个国家或地区有利可图，马上会通过炒作冲击该国或地区的货币，以在短期内获取暴利。 （2）亚洲一些国家的外汇政策不当。它们为了吸引外资，一方面保持固定汇率，一方面又扩大金融自由化，给国际炒家提供了可乘之机。 （3）为了维持固定汇率制，这些国家长期动用外汇储

9、备来弥补逆差，导致外债的增加。 （4）这些国家的外债结构不合理。在中期、短期债务较多的情况下，一旦外资流出超过外资流入，而本国的外汇储备又不足以弥补其不足，这个国家的货币贬值便是不可避免的了。内在基础性因素包括： （1）透支性经济高增长和不良资产的膨胀。保持较高的经济增长速度，是发展中国家的共同愿望。当高速增长的条件变的不够充足时，为了继续保持速度，这些国家转向靠借外债来维护经济增长。但由于经济发展的不顺利，到 20 世纪 90 年代中期，亚洲有些国家已不具备还债能力。在东南亚国家，房地产吹起的泡沫换来的只是银行贷款的坏账和呆账。 （2）市场体制发育不成熟。一是政府在资源配置上干预过度，特别是

10、干预金融系统的贷款投向和项目；另一个是金融体制特别是监管体制不完善。 （3） “出口替代”型模式的缺陷。 “出口替代”型模式是亚洲不少国家经济成功的重要原因。但这种模式也存在着三方面的不足：一是当经济发展到一定的阶段，生产成本会提高，出口会受到抑制，引起这些国家国际收支的不平衡；二是当这一出口导向战略成为众多国家的发展战略时，会形成它们之间的相互挤压；三是产品的阶梯性进步是继续实行出口替代的必备条件，仅靠资源的廉价优势是无法保持竞争力的。亚洲这些国家在实现了高速增长之后，没有解决上述问题。世界经济因素主要包括：（1）经济全球化带来的负面影响。经济全球化是世界各地的经济联系越来越密切，但由此而来

11、的负面影响也不可忽视，如民族国家间利益冲撞加剧，资本流动能力增强，防范危机的难度加大等。（2）不合理的国际分工、贸易和货币体制，对第三世界国家不利。在生产领域，仍然是发达国家生产高技术产品和高新技术本身，产品的技术含量逐级向欠发达、不发达国家下降，最不发达国家只能做装配工作和生产初级产品。在交换领域，发达国家能用低价购买初级产品和垄断高价推销自己的产品。在国际金融和货币领域，整个全球金融体系和制度也有利于金融大国。金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机、次贷危机等类型。近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的。其特征是人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币值出现幅度较大的贬值

12、，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。往往伴随着企业大量倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至有些时候伴随着社会动荡或国家政治层面的动荡。后果后果（1） 东南亚国家和地区的外汇市场和股票市场剧烈动荡以 1998 年 3 月底与 1997 年7 月初的汇率比较。各国股市都缩水三分之一以上。各国货币对美元的汇率跌幅在 10%70%以上，受打击最大的是泰铢、韩圆、印尼盾和新元，分别贬值 39%、36%、72%和 61%。 （2） 东南亚金融危机导致大批企业、金融机构破产和倒闭例如，泰国和印尼分别关闭了56 家和 17 家金融机构，韩国排名居前的 20 家企业集团中已有 4 家破产

13、，日本则有包括山一证券在内的多家全国性金融机构出现大量亏损和破产倒闭，信用等级普遍下降。泰国发生危机一年后，破产停业公司、企业超过万家，失业人数达 270 万，印尼失业人数达 2000万。 （3） 东南亚金融危机导致资本大量外逃据估计，印尼、马来西亚、韩国、泰国和菲律宾私人资本净流入由 1996 年的 938 亿美元转为 1998 年的净流出 246 亿美元，仅私人资本一项的资金逆转就超过 1000 亿美元。 （4） 受东南亚危机影响，1998 年日元剧烈动荡6 月和 8 月日元兑美元两度跌至 146.64 日元，为近年来的最低点，造成西方外汇市场的动荡。 （5）东南亚金融危机演变成经济衰退并

14、向世界各地区蔓延在金融危机冲击下，泰国、印尼、马来西亚、菲律宾四国经济增长速度从危机前几年的 8%左右下降到 1997 年的3.9%，1998 年上述四国和香港、韩国甚至日本经济都呈负增长。东亚金融危机和经济衰退引发了俄罗斯的金融危机并波及其他国家。巴西资金大量外逃，哥伦比亚货币大幅贬值，进而导致全球金融市场剧烈震荡，西欧美国股市大幅波动，经济增长速度放慢。东南亚金融危机前国家共同点东南亚金融危机前国家共同点1997 年亚洲金融危机爆发后，经济学界对金融危机进行了多角度的研究。这些研究发现爆发金融危机的国家在危机爆发前有一些共同点：事实上的固定汇率制，在金融监管体系不健全的情况下实行金融自由化

15、和开放资本账户，大量外国资本通过私人银行流入国内，银行债务以外币计值而且多数是短期债务，政府试图为银行的债务担保从而引起了严重的“道德风险” 。东南亚经济危机给我们的启示东南亚经济危机给我们的启示（1）一个国家经济的开放程度，是建立在强大的经济实力和稳定的政权基础上的，只有经济实力雄厚，政权稳固才能谈及真正的发展经济。 （2）一个经济学家，只有正确的人生观、价值观，才能促进社会的进步与发展，否则，他将不是一个真正的经济学家，并对经济发展起阻碍作用。 （3）只有提高综合国力，才能使一个国家立于不败之地。对亚洲各国的影响对亚洲各国的影响这次金融危机对亚洲各国产生了程度不同的影响，其负面作用是巨大的

16、。马来西亚处于风暴的中心，马币兑美元汇价频创新低，股汇两市在 1997 年内的损失约等于当年国内生产总值的 25 倍。由于货币大幅贬值，通货膨胀压力加大，多种日常消费品涨价，涨幅在 55%至 30%不等。企业界进入困难时期，建筑业和汽车业深受打击，更多名企业降低生产和裁减员工，或是冻结加薪及至减薪或是关门，随之失业问题将浮现，这是马来西亚将面对的更大挑战。经济学家普遍认为， 1998 年对马来西亚来说是痛苦的一年。泰国人几乎是在一夜之间感觉自己明显变穷了：他们的货币铢一夜之间失去了 1/5 的国际购买力。伴随抛售泰殊、抢购美元的狂潮，大批工厂开始倒闭，公司纷纷裁员，物价大幅上涨，城市居民的生活水平急剧下降。印度尼西亚盾与美元的汇率在东南亚金融风暴开始时，为2631：1，如今已跌破 10000：1 大关，跌幅之大在东亚、东南亚受冲击国家中是最大的。到 1997 年底，已关闭 16 家私人银行，人们在等待观望之时，越来越不相信政府的有关政策措施。国内银行美元储户纷纷挤提现款，外国银行不承认印尼银行开具的信用证。在这种情况下，印尼盾就变得异常敏感和脆弱，