《华泰证券（国金证券）中报点评－10年三季报点评》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华泰证券（国金证券）中报点评－10年三季报点评（12页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司基本情况(人民币) 项 目 2007 2008 2009 2010E 2011元 ) 元 ) 元 ) (倍 ) 倍 ) 利润增长率 (%) 资产收益率 (%) 股本 (百万股 ) 司年报、国金证券研究所 2010 年 10 月 31 日 华泰证券 (601688 证券业行业 业绩点评业绩简评 公司三季度业绩基本符合预期。 公司 10 年前 3 季度实现营业收入和净利润分别为 元和 24 亿元，每股收益 。其中， 3 季度单季实现的营业收入和净利润分别为 元和 元，环比分别增长 实现每股收益 。公司 3 季度业绩符合我们此前的预期。 经营分析 自营环比扭
2、亏为盈推 动业绩增长。 公司前 3 季度实现的自营业务收入（投资收益 +公允价值变动损益）为 元，其中 3 季度单季实现的自营收益为 元，环比扭亏为盈大幅回升。与中期相比，公司 10 年 3 季度的自营规模大幅 增长，有主动性加仓操作，若未来市场继续回暖，公司 4季度自营业绩有望实现进一步的增长。 净佣金率下滑幅度持续性趋缓。 公司前 3 季度实现的证券经纪业务净收入为 元，其中 3 季度单季实现经纪业务净收入 元，公司前 3 季度的经纪业务净佣金率为 本持平，出现止跌迹象。 集合理财产品线齐全业绩稳定。 公司前 3 季度实现的资产管理业务（含基金）收入为 元，其中 3 季度单季实现资产管理业
3、务收入（含基金）元，与 2 季度基本持平。截止到 3 季度末，公司集合资产管理存续规模为 元，目前存续 的有“华泰紫金周期轮动”、“华泰紫金致富”、“华泰现金管家”等近 12 只理财产品，产品线齐全收入稳定。 承销业务环比略有下滑。 公司 10 年前 3 季度实现的承销业务收入为 中， 3 季度单季实现的承销业务收入为 元，公司权益类承销市场份额却提升显著，由去年同期的 长至 是投行业绩的主要来源。 投资建议 维持对公司的“持有”评级。 鉴于下半年来市场指数和交投气氛的回升，券商经纪和自营操作环境转好，我们上 调公司的盈利预测，同时上调 2011年和 2012 年的日均交易额假设至 2300
4、亿元，在日均交易额假设为1900/2300（ 2010/2011）亿元和不考 虑创新业务贡献的基础上，我们把公司 10 年和 11 年的 别从 和 调至 和 。公司目前股价对应 10 年的 和 ，维持对公司的“持有”投资评级。 评级：持有 维持评级 10 年三季报点评 研究报告长期竞争力评级：高于行业均值 市价（人民币）： 市场数据 (人民币 ) 已上市流通 A 股 (百万股 ) 百万元 ) 96,元 ) 00 指数 1. 10 年中报点评， .规模和效率兼备的优质券商，交金额（百万元）)01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000成交金额 华泰证券国金行业 沪深
5、300陈振志 分析师 业编号： 8621)61038213 文韬 联系人 (8621)61038330 伟奇 分析师 业编号： 文档仅供国信证券股份有限公司使用 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 华泰证券业绩点评公司经营基本面分析 公司三季度业绩基本符合预期。 公司 10 年前 3 季度实现营业收入和净利润分别为 元和 24 亿元，每股收益 。其中， 3 季度单季实现的营业收入和净利润分别为 元和 元， 实现每股收益 。公司 3 季度业绩符合我们此前的预期。 自营环比扭亏为盈推动业绩增长。 公司前 3 季度实现的自营业务收入（投资收益 +公允价值变动损益）为 元，其中 3 季度单季实现的自
6、营收益为 元，环比扭亏为盈大幅回升。公司 3 季度的自营业绩基本符合预期。 与中期相比，公司 10 年 3 季度的自营规模大幅增长，有主动性加仓操作。公司在 2 元和 元。截止 3 季度末，该两项金融资产的规模分别为 元和 元。若未来市场继续回暖，公司 4 季度自营业绩有望实现进一步的增长。 净佣金率下滑幅度持续性趋缓。 公司前 3 季度实现的证券经纪业务净收入为 元，其中 3 季度单季实现经纪业务净收入 元，环比增长 根据我们的动态跟踪，公司经纪业务市场份额较为稳定。公司前 3 季度的股基权债代理交易市场份额为 去年同期为 3 季度股票基金代理交易市场份额为 去年同期为 公司前 3 季度的经
7、纪业务净佣金率为 与今年中期的 本持平，出现止跌迹象。 集合理财产品线齐全业绩稳定。 公司前 3 季度实现的资产管理业务（含基金）收入为 元，其中 3 季度单季实现资产管理业务收入（含基金）元，与 2 季度基本持平。截止到 3 季度末，公司集合资产管理存续规模为 元，目前存续的 有“华泰紫金周期轮动”、“华泰紫金致富”、“华泰现金管家”等近 12 只理财产品，产品线齐全收入稳定。 承销业务环比略有下滑。 公司 10 年前 3 季度实现的承销业务收入为 中， 3 季度单季实现的承销业务收入为 元，公司前 3 季度核心债券类承销市场份额为 所下滑，而权益类 承销市场份额却提升显著，长至 是投行业绩
8、的主要来源。 成本刚性，营业费用率有所下滑。 公司前 3 元，其中 3 季度单季的业务及管理费为 元，公司前 3 季度累计的成本费用率为 所降低。 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 华泰证券业绩点评图表 1：华泰证券 10 年前 3 季度业绩增长情况 单位：百万元 单季 单季 单位：百万元 累计 累计2,手续费收入 ,承销收入 资产管理收入 金管理业务收入 净利息收入 投资收益 公允价值变动收益 其他收入 业务及管理费 ,营业税金及附加 #! 资产减值损失 其他业务支出 营业外净收支 税收 少数股东权益 净利润 ,股本 4,每股收益 比增速来源：国金证券研究所 图表 2：华泰证券单季业务收入金额和结构 业务金额与占比 单季 单季 单季 单季 单季 单季 单季 单季 单季 单季金额（百万3na ,na 营业务收入 na na 行业务收入 na na 管业务收入（含基金） na na 利息收入 na na 他收入 na na 源：国金证券研究所 图表 3：华泰证券当年累计业务收入金额和结构 业务金额与占比 累计 累计 累计 累计 累计 累计 累计 累计 累计 累计金额（百万39 19 1na ,na 营业务收入 na na 行业务收入 na
