沪深300期货-追涨杀跌再做观察

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1、 研究源于数据 1 研究创造价值 港澳资讯 68方正 金融工程 类模板 报告摘要 周四 4 个合约持仓量增加 11660 手，是 9 月 24 日以后的最大值；周五 4 个合约持仓量减少 10725 手，是 3 月 21 日以后的最大值。如此剧烈变动，值得关注。 从价差来 解释 ， 周四下跌，多方进场低接（价差上升，持仓量增加），而且在上涨时保有余力。周五上涨时继续买进，但是在下跌时多方全数杀出（价差减小，持仓量下降）。 这样的追涨杀跌 要不要 视为偏空讯号 呢？高某建议稍等。因为周四的低接，从周四 11 点 15 分到周五 13 点 25 分上涨 看，是成功的。而周五的杀跌，是在大盘还未向下

2、破位的情况下发生的。而且，在真正的最低点， 14 点 35 分，价差还是 由 加至 +多方出手了 。综合以上，建议再做观察不迟。 附图： 沪深 300 期货 1411 合约 5 分钟价差图 来源：文华财经 金融工程 首席 分析师： 高子剑 执业证书编号： 021关研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 方正证券研究 所证券研究报告 追涨杀跌再做观察 沪深 300 指数期货动态跟踪 金融工程 定期 报告 研究源于数据 2 研究创造价值 金融工程定期报告 全周 持平 本周（ 11 月 3 日至 11 月 7 日） 现货指数 3 涨 2 跌， 每 个交易日涨跌 幅度 都不 超过 全周 仅下跌 几乎是

3、持平的状态 。 日 K 线在 60 日均线 以上 ， 季 均线斜率 也向上 ， 大盘 保持 标准 偏 多的 格局。 附表：沪深 300 指数每日行情 日期 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 涨跌幅 1414141414资料来源：文华财经 附图：沪深 300 指数日线图（价差基准为 约） 资料来源：文华财经 附表：沪深 300 期货 1411 合约每日行情 日期 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 未平仓量 涨跌 涨跌幅 价差 价差比 14675518 134828 14632316 130568 14746368 129085 14829996 135737 141180315 124

4、551 资料来源：文华财经 研究源于数据 3 研究创造价值 金融工程定期报告 附图：沪深 300 期货 1411 合约日 K 线图 来源：文华财经 坚毅的向前走 上周报告的标题为 坚毅的向前走 ，主要内容为： 本周的大盘，事后看是上涨了，但是周一还创下本轮回调新低，那是最好考核多方忠诚度的时候。 从周一的价差来看，多方经受住了考验。 首先，周一的平均价差是 +这是 史最大值。 其次，周一的 3 个相对低点，大盘越低价差越高。 最后，周一价差的最大值为 +打败上周的最大值+ 所以，在最黑暗的时刻，多方没有灰心，坚毅的向前走。 整体来看，多方前两周的低接取得成效，加上持仓量增加，偏多明确。 本周的

5、 大盘虽然下跌 但是周一再创 7 月底反弹后的新高。周五再突破另外一个压力位 ，去年 6 月 25 日钱荒以后 的 最高点 ，2013 年 9 月 12 日的 。 这说明偏多的趋势还在 延续 。 挑重点看比赛 还记得今年 1 月 20 日，我曾经跟各位推荐一本书，点球成金吗？书的故事是一位棒球队经理， 既 可以作为 量化投资的借鉴，又是人 研究源于数据 4 研究创造价值 金融工程定期报告 生励志的故事 。 我因此找到一些志同道合的棒球迷。有一回，某位朋友 说 ，棒球赛有 9 局，平均一场球打 3 小时，实在太漫长。我建议他，如果 您 支持 A 队，而 A 队现在领先，那么，您只要挑 A 队防守

6、的半局看，因为 A 对只要做到不失分，就可赢得比赛；如果 A 队现在落后，那么，您只要挑 A 队进攻的半局看，因为 A 对必须做到得分， 才 能赢得比赛。 这种方法， 高某称之为，“挑重点看比赛。 看股指期货也是如此。例如本周前三个交易日，现货日振幅不超过1%，持仓量变化不超过 5000 手，这就比较没有观察的价值。然而，周四和周五就是观察重点，因为， 这两个交易日虽然收盘涨跌幅不大，但是日振幅分别有 周四 4 个合约持仓量增加 11660 手，是 9 月 24 日以后的最大值；周五 4 个合约持仓量减少 10725 手，是 3 月 21 日以后的最大值。如此剧烈变动，值得关注。 附图： 沪深

7、 300 期货加权（总合约）日线图 来源：文华财经 追涨杀跌 那么，周四和周五，到底发生了什么事？怎么解释持仓量这样剧烈的先增后减。 先看价格。周四的大盘是先跌后涨，盘中最多下跌 终场上涨 周五的大盘是先涨后跌，盘中最多上涨 终场下跌 然后，再看持仓量的形态。周四和周五持仓量的峰值，分别对准最 研究源于数据 5 研究创造价值 金融工程定期报告 低点和最高点。所以，周四下跌时大量加仓，而且收盘时留有余力。周五上涨继续加仓，但是收盘时全部离开。 附图：沪深 300 期货 1411 合约 5 分钟 持仓量 图 来源：文华财经 然后再看价差。周四的平均价差为 +是 8个交易日的最大值。周五的平均价差为

8、 +明显小于周五。 再看价差的形态，周四下跌时增加，上涨时也保持在高位。周五上涨时价差减小，但是减幅不大，而且价差最大值（ + 13 点10 分）几乎出现在大盘最高点（ 13 点 25 分）。然后，在周五下跌的时候，价差才明显减少。 附图：沪深 300 期货 1411 合约 5 分钟价差图 来源：文华财经 研究源于数据 6 研究创造价值 金融工程定期报告 所以，拼图完成了。周四下跌，多方进场低接（价差上升，持仓量增加），而且在上涨时保有余力。周五上涨时继续买进，但是在下跌 时多方全数杀出（价差减小，持仓量下降）。 这就引发了不小的麻烦 方合计亏损 10125 万元。但是只看涨跌，这两个交易日合

9、计不过下跌 亏损为何大，因为，多方 在 追涨杀跌。 附图：沪深 300 期货 1411 合约多方损益 来源：文华财经 结论 那么，要不要看空呢？高某建议稍等。因为周四的低接，从周四 11点 15 分到周五 13 点 25 分上涨 看，是成功的。而周五的杀跌，是在大盘还未 向下破位 的情况下发生的。 而且，在真正的最低点， 14 点 35 分， 价差还是由 加至 +多方出手了 。综合以上，建议再做观察不迟。 研究源于数据 7 研究创造价值 金融工程定期报告 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规 渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本

10、报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 方正证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司客户使用。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的 准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发

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