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1、 012811992 810267158 847289893 810267007 810267106 78348 看好 002290571 动态跟踪 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明
2、。 【行业证券研究报告】 事件 在证监会创新业务监管部支持下 ,中国证券业协会发布 私募股权众筹融资管理办法 (试行 )(征求意见稿 ) 。 核心观点 第一部互联网金融监管办法出台，互联网金融步入规范发展时代 。 过去几年，互联网金融蓬勃发展 ；除 个别细分行业如基金代销等已有明确的监管方法，其他诸如众筹、 细分行业的监管始终处于真空地带。互联网 金融的引入，可显著降低信息流通成本、扩大覆盖范围；互联网金融在中国有极大的成长空间。行业增速快，吸引众多新进入者；现有参与者良莠不齐；个例型风险事件频发。此次出台的众筹管理办法征求意见稿，是互联网金融领域的首部监管办法。预计未来针对不同的细分业态，更
3、多的管理办法将相继出台，引导互联网金融步入规范健康发展时代。 强调 股权众筹风险， 明确投资者要求，防止风险外溢。 众筹投资其实质为非上市公司的股权投资，并将单笔投 资拆分通过众筹平台募集资金。股权融资的特点是不保本，有下行风险。相对于 类提供债权融资服务的平台来说，众筹平台的投资者风险承受能力更高。众筹是互联网金融监管的较好切入口。此次办法中，也明确规定投资者要求，规定单个项目投资金额不少于 100 万、个人投资者金融资产超过 300 万或年均收入超过 50 万。设定投资门槛，筛选出有一定风险承受能力的个人投资者，有效防止风险外溢。 众筹平台备案制，券商及垂直金融销售网站将显著受益 众筹平台
4、将采取证券行业协会备案制，而非牌照制。市场化的管理，更有利于整个行业的健康发展。行业发展初期，有金融投资经验积累的券商将直接受益，尤其是已经与互联网公司开展密切 合作的券商。此外，对于 已积累客户、具有流量优势的互联网金融平台 也将直接收益。中长期来看，具备投资能力和客户资源的众筹公司将最终胜出。 投资 建议与投资标的 有金融投资经验积累的券商将直接受益，尤其是已经与互联网公司开展密切合作的券商，建议关注 国金证券 (600109，买入 )、 锦龙股份 (000712，未评级 )、 东吴证券 (601555，未评级 )。此外，对于 对于已积累客户、具有流量优势的互联网金融平台也将直接收益 。建
5、议关注 东方财富 (300059，未评级 )、同花顺 (300033，未评级 )、 大智慧 (601519，未评级 )。 风险提示 系统性风险 互联网金融业务推进不达预期 众筹管理办法出台，互联网金融步入规范化发展时代 互联网金融研究系列 行业评级 看好 中性 看淡 (维持 ) 国家 /地区 中国 /A 股 行业 多元金融 报告发布日期 2014 年 12 月 19 日 行业表现 资料来源： 券分析师 互联网金融研究小组 张颖 021085 业证书编号： 俊懿 021106 业证书编号： 劲 021084 业证书编号： 良卫 021079 业证书编号： 剑 021514 业证书编号： 19%0
6、%19%39%58%13/1214/0114/0214/0314/0414/0514/0614/0714/0814/0914/1014/11多元金融 沪深300 分析师 申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数 /深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准
7、 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5% 15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在 +5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在 下。 未评级 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据 支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布
8、之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准 ： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在 +5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在 下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 方证券研究所 地
9、址： 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼 联系人 ： 王骏飞 电话： 021131 传真： 021址 ： 责声明 本研究报告由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本研究仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必备措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本
10、公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些 规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表 现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资
11、者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。
