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1、考易网 让考试更容易2010 年注册税务师财务与会计内部讲义第 四 章筹资管理考情分析本章就各种筹资方式的优缺点作了对比分析，对各种筹资方式的资金成本的计算作了案例解析，并在此基础上推算出综合资金成本，继而认定最佳筹资方案和最优资金结构。本章历年考试分值在 8 分左右。本章主要关注的知识点：1.筹资渠道和筹资方式；2.筹集方式的优缺点；3.不同筹资方式的资金成本及其计算；4.综合资金成本的计算；5.资金结构的选择方法及其运用；内容精讲 第一节 企业筹集资金的原因与要求 一、企业筹资的动因1.筹资企业资本金；2.扩大生产经营规模；3.调整资金结构；4.偿还债务。二、企业筹集资金的要求1.认真选
2、择投资方向；2.合理确定资金数额和投放时间；3.正确运用负债经营，降低企业风险；当资产息税前利润率大于债务资金成本率时，利用负债资金有利于企业获得财务杠杆利益。但负债的增加会增大企业的财务风险，过多的使用负债会使企业的风险过大，在市场竞争中处于不利地位。4.认真选择筹资渠道和筹资方式，降低企业的资金成本。三、筹资渠道和筹资方式（一）筹资渠道筹资渠道是企业取得资金的来源。（1）国家财政资金；（2）银行信贷资金；（3）非银行金融机构的资金；（4）其他企业的资金；（5）居民的资金；（6）企业的留存收益。（二）筹资方式筹资方式是指企业取得资金的手段。所有者权益筹资方式包括：吸收直接投资；发行股票；利用
3、未分配利润；负债筹资方式包括：银行借款；发行债券；融资租赁；商业信用。第二节所有者权益资金的筹集 一、所有者权益资金的特点与内容所有者权益资金又称自有资金，是企业所有者投入企业的资本金和企业在生产经营期间形成的留存收益等。 资本金分为国家资本金、个人资本金、法人资本金及外商资本金；留存收益包括积累的盈余公积金和未分配利润。考易网 让考试更容易特点：1.所有权属于企业所有者；2.企业及其经营者能长期占有和自主使用。二、筹集所有者权益资金的方式（一）吸收直接投资1.方式吸收直接投资是指企业吸收国家、法人、个人和外商以货币、实物、无形资产等形式出资形成企业资金的一种筹资方式。它是筹资资本金的重要方
4、式。2.要求（1）采用吸收直接投资筹集资本金的企业，包括国有企业、集体企业、合资企业、有限责任公司等，股份有限公司不采用这种方式筹集资本金。（2）有限责任公司的股东可以用货币出资，也可以用法律、行政法规允许的实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资。全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的 30%。（3）对作为出资的非货币财产应当评估作价，核实财产、不得高估或者低估作价。（二）发行股票1.股票的种类（1）按股东权利的不同，分为普通股票和优先股票；优先股股东的投资风险低于普通股。表现在：优先获得股利；优先获得剩余财产。但是，优先股股票权利受到限制：
5、表决权受到限制，一般来说，只有当公司活动直接涉及到优先股股东的利益时，优先股股东才享有一定表决权；优先股股东不能参与公司的生产经营，没有选举权。普通股股东相对于优先股股东，投资风险较大。表现在：普通股股东的股利不确定；剩余财产的索偿权在优先股股东之后。但其权利大于优先股股东。表现在：公司经营景气时，普通股股东的股利比优先股股东的股息高；公司发行新股时，普通股股东具有优先认购权；普通股股东有权参与和监督公司的经营管理，并享有在股东大会上的表决权和选举权。（2）按有无记名，分为记名股票和不记名股票（3）按票面是否标明金额，分为有面值股票和无面值股票2.股票的发行与销售方式 （1）公开发行优点：发行
6、对象多、范围广，股票变现性强，有利于企业及时、足额募集股本；股票发行的影响面大，能提高企业的知名度和扩大影响力。缺点：手续比较复杂、发行费用比较高。发行方式 （2）不公开发行优点：手续简便、费用较低。缺点：不利于及时、足额筹集股本；不利于提高公司知名度和影响力，而且股票变现性差。（1）自销优点：企业能控制股票的发行过程，节省发行费用。缺点：延长股票发行时间，而且公司承担股票发行的全部风险。自销方式一般适用于发行数额不大、发行风险较小的企业。包销 优点：发行风险由承销商承担；缺点：发行费用较高。销售方式 （2）委托承销 代销 优点：发行公司承担的风险比较高；缺点：筹资费用较低。3.股票的发行价格
7、股票的发行价格是由股票面值、公司财务状况、股市行情等因素决定的。以募集方式设立公司首次发行股票时，股票价格由发起人决定；公司增资发行新股时，股票价格由股东大会或董事会决定。股票的发行价格一般有三种：考易网 让考试更容易（1）平价：发行价格面值（2）时价：发行价格现行市场价格（3）中间价：发行价格面值与时价的平均值按照股票的发行价格与股票面值的关系，股票发行有溢价发行、平价发行和折价发行。我国公司法规定，股票发行价格不得低于票面金额（不允许折价发行） 。4.普通股筹资方式的优缺点 普通股筹资的优缺点优点：（1）不需要偿还本金；（2）没有固定的利息负担，财务风险低；（3）能增强企业实力。缺点：（
8、1）资金成本较高。原因：普通股投资风险很大，因此投资者要求的收益率较高，增加了筹资公司的资金成本；普通股股利由净利润支付，筹资公司得不到抵减税款的好处；普通股票的发行手续复杂，发行费用一般比其他筹资方式高。（2）公司的控制权容易分散。5.优先股筹资方式的优缺点 优先股筹资的优缺点优点：增强企业实力和负债的能力；没有还本的压力；不会分散企业的控制权；股利固定，在企业盈利能力较强时，可以为普通股股东创造更多的股利。缺点：资金成本比负债资金的资金成本高；固定的股利支付会给企业很大的压力。（三）企业未分配利润未分配利润作为企业筹集资金的一种重要方式，不仅可以避免办理各种筹资手续和节省筹资费用，而且可以
9、增强企业财务实力、降低资金成本、避免财务风险和提高企业信誉的优点。第三节债务资金的筹集 一、债务资金的特点与内容 特点 所有权属于债权人；企业只能在一定时期内使用。内容债务资金由流动负债和非流动负债两部分构成。流动负债又称短期负债，包括向金融机构借入的短期资金、发行短期债券筹集的资金以及在生产经营活动中形成的各种应付、应交款项；非流动负债包括企业向金融机构借入的长期资金、发行长期债券筹集的资金以及通过融资租赁形成的长期应付款项等。二、筹集债务资金的方式（一）发行公司债券1.公司债券的种类（1）按债券是否记名，可分为记名债券和无记名债券；（2）按能否转换为公司股票，可分为可转换为股票的公司债券和
10、不可转换为股票的公司债券；考易网 让考试更容易（3）按是否上市流通，可分为上市债券和非上市债券；（4）按偿还期限的长短，可分为长期债券和短期债券；（5）按支付利息的形式不同，可分为固定利息债券、浮动利息债券和贴息债券；（6）按发行的保证条件不同，可分为抵押债券、担保债券和信用债券。2.公司债券的发行价格影响债券发行价格的因素有：债券面值、债券利率、市场利率和债券期限。债券发行价格债券面值的现值债券各期利息的现值（计算复利现值和年金现值）公司债券的发行价格有溢价、折价和平价三种：当票面利率市场利率，溢价发行；当票面利率市场利率，折价发行；当票面利率市场利率，平价发行。3.债券的信用等级债券信用
11、等级表示债券质量的优劣，反映发行公司还本付息能力的强弱和债券投资风险的大小。国际上流行的债券等级，一般分为九级。根据中国人民银行的规定，凡是向社会公开发行债券的企业，需由中国人民银行及其授权的分行指定的评级机构或公证机构进行信用评级。4.债券筹资方式的优缺点 优点（1）资金成本较低；（2）能获得财务杠杆利益；（3）保障所有者对企业的控制权。债券筹资优缺点缺点 （1）财务风险较高；（2）限制条件较多。（二）金融机构借款包括短期借款和长期借款。1.短期借款（1）信用条件短期借款的信用条件一般包括信用额度、周转信用协议、补偿余额和借款抵押。（2）利率分类 按照金融机构的利率政策分为：优惠利率和非优惠
12、利率；按照利率的基本特征分为简单利率、浮动利率、贴现利率和加息利率。（3）短期借款筹资方式的优点短期借款的筹资速度快；款项使用灵活。2.长期借款（1）长期借款的条件程序和利率长期借款的利率通常分为固定利率和浮动利率两类。对于借款企业来说，在市场利率呈上升趋势时使用固定利率有利，呈下降趋势时，使用浮动利率有利。（2）长期借款筹资方式优缺点优点：筹资速度快；资金成本较低；款项使用灵活；缺点：财务风险较高；限制性条件较多。（三）租赁租赁分为融资租赁和经营租赁。考易网 让考试更容易1.融资租赁融资租赁又称购物租赁，是指实质上转移了与资产所有权有关的全部风险和报酬的租赁。其所有权最终可能转移，也可能不
13、转移。（1）融资租赁的具体形式直接租赁：出租公司出资向生产厂商购买承租企业所需要的设备，然后再租赁给承租企业。转租租赁：出租公司从其他租赁公司或制造厂商租入设备，然后再转租给承租企业。售后回租：承租企业将自己拥有的设备出售给出租公司，然后再从出租公司租回设备的使用权。杠杆租赁：由出租公司出部分资金，其余资金以设备做抵押向金融机构借款，购买设备，然后将设备出租给承租企业。（2）租金的影响因素设备价款及运杂费、运输途中的保险费租赁手续费利息设备残值租金的支付方式（3）融资租赁的特点租赁物的专用性较强，一般是专用设备租赁期内承租方应将租赁物视同企业固定资产管理并计提折旧及负责维修保养，但不得单方解除
14、合同。租赁期较长，一般超过设备寿命周期的 75%或接近其寿命周期。当租赁期满后，出租公司一般将设备作价卖给承租企业。2.经营租赁经营租赁又称服务租赁，是指除融资租赁以外的其它租赁。通常情况下，在经营租赁中，租赁资产的所有权不转移，租赁期届满后，承租人有退租或续租的选择权，而不存在优惠购买选择权。（1）特点租赁物一般为通用设备；租赁期内出租方提供技术服务并负责维修，承租方可根据实际情况随时解除租赁合同租赁期较短，租赁物可反复租赁给不同的承租人使用；租赁期满后，租赁物一般退还给出租人，不发生转让行为。3.租赁筹资的优缺点与其他筹资方式相比：及时获得所需设备的使用权；减少设备投资的风险；租赁费用较高。（四）商业信用商业信用是商品交易中以延期付款或预收货款方式进行购销活动所发生的信用形式。商业信用的形式主要有：应付账款、应付票据和预收账款。（五）票据贴现票据贴现是企业急需资金时，将未到期的有价证券交付银行，由银行按照贴现率扣除贴现利息后取得资金的一种信用形式。第四节 资金成本 一、资金成本的意义（一）资金成本的概念资金成本是指资金使用者为筹集和使用资金所支付的代价，它包括资金的使用费用和筹集费用。资金成本可用绝对数表示，也可用相对数表示。但一般采用相对数即资金成本率来表示。因此，资考易网
