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1、第三章 资产负债表分析,第一节 资产质量分析第二节 资本结构质量分析第三节 资产负债表相关财务指标分析,第一节 资产质量分析,从审计报告看资产质量赛格三星2009 2010年3月29日，立信大华会计师事务所有限公司对深圳赛格三星股份有限公司2009年度财务报表出具了无法表示意见的审计报告。审计报告认定的导致无法表示意见的事项多与企业的资产质量有关。请思考：到底应该如何看待企业的资产质量问题呢？,资产负债表的质量分析,资产负债表分析的重要性,资产负债表的结构与披露要求,资产负债表（主体部分）流动资产 流动负债长期投资 长期负债固定资产 所有者权益无形资产与其他资产,资产负债表项目分析重点,现金不
2、足：企业最严重的财务危机。企业的流动现金不能太紧。一个小企业要随时能拿100万；一个中企业要随时能拿1000万；一个大企业要随时能拿1个亿。应收账款过多：钱在客户那里存货过多：钱压在商品里固定资产过多：钱压在设备、厂房里计提的各种准备过低：资产虚估，风险准备不足,资产负债表项目分析重点,短期借款用于长期用途： “短贷长投”，短期偿债风险高。应付账款账期的不正常延长：资金链可能断裂长期借款用于短期用途：企业要承担高额的利息负担担保负债和未决诉讼：企业的“隐形杀手”举债过度：资本金不足，长期偿债风险高。,2008-04-18,6,货币资金管理目标,企业现金管理的目标，就是要在现金的流动性和盈利能力
3、之间做出抉择，以使利润最大化或企业价值最大化 。即在保证企业的经营效率和效益的前提下，尽可能减少在现金上的投资。将企业“现金”占总资产的比例与同行业其他企业的情况加以比较。当“现金”占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则说明现金过多，企业需要为超额储备的现金找一个出路，以优化企业的资产结构。当“现金”占总资产的比例显著低于同行业的一般水平，则说明企业现金存量不足，没有足够的支付能力，企业面临巨大的财务风险。,2008-04-18,7,货币资金分析,货币资金的内容库存现金：存放于企业财会部门并由出纳人员保管作为零星开支使用的现钞，它是流动性最大的货币资金；银行结算户存款：指企业存放在当地开户
4、银行或其他金融机构的存款帐户上的货币资金；外埠存款：企业到外地进行临时或零星采购时，汇往采购地银行开立采购帐户的存款；银行汇票存款和银行本票存款：企业为取得银行汇票或银行本票按规定存入银行的款项；信用证存款：企业采用信用证结算方式向国外付款，委托银行开出信用证时存入银行信用证保证金专户的款项；在途资金：是指企业同所属单位之间和上下级之间的汇、解款项，在月终时未到达的汇入款项；信用卡存款：企业为了便于开展经营业务而将现金交存银行后办理的各种信用卡中的存款。,2010年上市公司货币资金余额后十名,9,2010年上市公司货币资金余额前十名,10,部分电力企业2010年年末的资产结构,2008-04-
5、18,11,上海电力2010年年报部分数据,2008-04-18,12,上海电力2010年财务报表附注,2008-04-18,13,2008-04-18,14,货币资金分析,货币资金分析的内容规模是否适当：企业持有货币资金的动机影响货币资金的规模，主要由以下因素决定：（1）企业的资产规模、业务收支规模；（2）企业的行业特点；（3）企业筹资能力和负债结构；（4）企业对货币资金的运用能力。内部控制的完善程度收入环节（主要是销售收款）(1)对客户的选挥(主要应评估客户的未来偿债能力)；(2)对特定客户销售特定商品种类、数量的、折扣等级、付款条件(预付、现销、赊销或组合)的决定；(3)商品或产品出库数
6、量和质量的确定；(4)债权催收工作部门的确定；(5)具体收款环节以及会计处理。,货币资金分析,内部控制的完善程度支出环节（主要是采购付款）(1)对采购需求的确定(包括采购种类、数量、质量以及必要性和合理性)；(2)对采购时机(何时采购)的确定； (3)对供货商的选择(主要应评估不同供货商在质量、价格、交货条件以及售后服务等方面的质量差异)：(4)从特定供货商采购特定商品的种类、数量、折扣等级、付款条件(预付、现付、赊购及其组合) 的确定；(5)采购商品或产品入库数量和质量的确定；(6)具体付款环节以及会计处理。,货币资金分析,货币资金的构成及存放位置与银行借款的适应程度放弃现购的机会成本,设商
7、业信贷条件为：d/m，N/n（mn）。企业放弃现金折扣优惠的机会成本率C为：,例如：2/10，N/30的机会成本率C为：,练习 A公司2008和2009年度货币资金和总资产情况表如下，试对其规模和结构变动进行分析。,补充资料：2009年度销售收入比去年上升28.81%。,2009年度公司即将搬迁改造。,荣华实业（600311）2005年资产负债表,19,荣华实业（600311）简介,荣华实业，一家西部概念股，2001年6月上市，大股东甘肃武威荣华工贸总公司，2005年末，资产总额15.1亿元，净资产10.9亿元，收入3.1亿元，可以货币资产只有41.9万元，上市公司穷到这个程度实在罕见。荣华实
8、业资产负债率只有15%，为何资金会如此紧缺呢？荣华实业主业是淀粉及其副产品、饲料、包装材料、塑料制品的生产、批发零售，这些产品竞争都非常激烈，毛利率非常低，几乎是全行业亏损，但是近几年荣华实业的业绩还不错，上市以来历年的收入及净利润如下表所示： 单位：万元,2008-04-18,20,荣华实业（600311）主要造假手法,荣华实业这几年收入一直在4.5亿元左右徘徊，净利也在5 000万元到6 000万元之间，2005年有一定的滑坡。有三点使人对上述业绩产生怀疑：一是关联交易；二是资产膨胀；三是套取资金。关联交易：荣华实业关联交易销售金额如下表所示。除2001年，7 650万元中，向荣华工贸总公
9、司销售胚芽3 977万元，向荣华味精有限公司销售淀粉乳3673万元外，其余各年均为向荣华味精销售淀粉乳的金额。该交易是上市公司通过管道输送将淀粉乳直接销售给味精公司，同时按照淀粉乳折合商品淀粉的数量并以商品淀粉的价格结算。不知道审计师是如何核实淀粉乳的数量真实性？ 单位：万元,2008-04-18,21,资产膨胀：荣华实业2000年主营业务收入是42 513万元，上市以后基本维持在这个水平，主营业务停滞不前，但资产总额五年因IPO时净募66 770万元等原因迅速膨胀，资产总额增长近三倍，而主营收入还在萎缩。这种现象的背后存在大量资产不是优质资产，已变成劣质资产的可能。以应收款项为例，2000年
10、应收款项只有1 796万元，而到2005年年报增加到28 980万元，增加了15倍。荣华实业目前资金匮乏，却容忍如此巨额（近3亿元）的应收款项存在，这说明什么？说明大量资产（收入）有虚增之嫌。单位：万元,2008-04-18,22,荣华实业（600311）主要造假手法,荣华实业（600311）主要造假手法,套取资金：从上市以来在建工程及固定资产原值数据可以看出，上市前后固定资产使用效率降低很多，但近四年来，固定资产原值一直在4亿多元，也就是说，大部分在建工程没有转固。与此同时，在建工程余额急剧上升，从上市前的8 000万元增加到2005年的8个亿多元，而且2005年固定资产原值及在建工程余额几
11、乎分文未动，2004年固定资产原值也没有动，在建工程只增加了4 000万元，在这13亿固定资产及在建工程背后，或表现为资产虚构，或以投资名义套取募集资金；20042005年价值8亿多元的在建工程基本停滞，而从荣华实业财务报表我们发现所有固定资产及在建工程都没有用于抵押，那么荣华为何不以此作抵押向银行融资呢？为何放着8个多亿的资产在晒太阳？单位：万元,2008-04-18,23,据2005年年报披露，82 214万元的在建工程主要包括：10万吨淀粉生产线10 394万元，3万吨谷氨酸生产线13 403万元， 1万吨赖氨酸生产线16 873万元， 4万吨赖氨酸生产线41 544万元。这些生产线究竟
12、有多少是真实的？通过查阅2001年年报发现荣华实业上市前的2000年年末货币资金也只有26.6万元，一家营业额4个多亿元的拟上市公司只有这么一点点现金，这也太异常了。在这一系列异常的背后，怀疑荣华实业存在欺诈上市的可能，上市之后通过在建工程等科目套取募集资金，并通过关联交易创造收入和利润，荣华实业一直以来虚盈实亏，导致今日的资金链断裂。,2008-04-18,24,据2005年年报披露，82 214万元的在建工程主要包括：10万吨淀粉生产线10 394万元，3万吨谷氨酸生产线13 403万元， 1万吨赖氨酸生产线16 873万元， 4万吨赖氨酸生产线41 544万元。这些生产线究竟有多少是真实
13、的？通过查阅2001年年报发现荣华实业上市前的2000年年末货币资金也只有26.6万元，一家营业额4个多亿元的拟上市公司只有这么一点点现金，这也太异常了。在这一系列异常的背后，怀疑荣华实业存在欺诈上市的可能，上市之后通过在建工程等科目套取募集资金，并通过关联交易创造收入和利润，荣华实业一直以来虚盈实亏，导致今日的资金链断裂。,2008-04-18,25,交易性金融资产持有的目的是为了近期内出售获利，所以，交易性金融资产应当按照公允价值计价。应当关注企业划分为该类别的资产是否与上述目的相符，如果企业持有该资产很长时间后没有出售，应当怀疑企业对该资产的分类是否正确。,交易性金融资产项目分析,分析交
14、易性金融资产的持有损益,分析当期利润表中的“公允价值变动损益”及其在报表附注中的详细说明，根据其数值正负及规模来判断和预测目前持有的交易性金融资产的盈利能力。分析交易性金融资产的处置损益 分析同期利润表中的“投资收益”及其报表附注的详细说明，根据其数值正负及规模来判断当期处置的交易性金融资产的盈亏状况。,分析企业是否存在不当行为,（1）交易性金融资产具有金额经常波动的特点，跨年度不变且金额较为整齐的则有可能是长期投资。 （2）企业将长期投资人为地划拨为短期投资，只能改变流动比率，不可能改变企业的现金支付能力和其他流动资产项目的变现能力。企业的流动比率状况好但现金支付能力差本身就是短期投资长期性
15、的一个信号。 （3）交易性金融资产的投资收益具有盈亏不定、交易频繁的特点，而长期性投资收益一般具有固定性、业务笔数较少的特点。如果在投资收益的构成中出现异常情况，则是企业操纵行为的又一佐证。,交易性金融资产项目分析,交易性金融资产分析的内容（1）在会计报表附注中查看企业交易性金融资产的具体内容。,交易性金融资产项目分析,（2）与公允价值变动损益和投资收益项目相联系,应收票据,应收票据：企业持有的未到期或未兑现的商业汇票。应收票据分析的主要内容（1）关联交易的存在,应收票据,（2）应收票据的贴现 在应收票据到期前，企业如果急需货币资金，可以将有关商业汇票背书，向银行或其他金融机构贴现。银行或其他金融机构则在扣除一部分利息因家后，向企业支付货币。 有关计算如下：贴现实得款票据到期价值一票据贴现利息 票据到期价值(1一贴现利率贴现期)票据到期价值票据面值(1十票据利率票据期限)票据贴现利息票据到期价值贴现利率贴现期（3）应收票据贴现的形成的“或有负债” 若已贴现的应收票据金额过大，也可能会对企业的财务状况带来较大影响。分析该项目时，应结合会计报表附注中的相关披露，以了解企业是否存在已贴现的商业汇票，据以判断其是否会影响到企业将来的偿债能力。,
