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1、第二讲 利率市场化与银行经营,山东大学经济学院 于殿江,基础知识回顾：利息、利息率、利率计算利率的分类：实际利率与名义利率；公定利率、官定利率与市场利率；基准利率、市场利率与商业银行利率利率的决定和影响因素利息利率理论,十二届全国人大三次会议新闻中心于2015年3月12日举行记者会。记者：在当前我国利率市场化的程度下，今年有没有可能全面放开存贷款利率市场化？周小川：去年人民币存款利率的上浮空间又扩大了20%，今年前不久的这次利率调整，又进一步向上浮动区间扩大了10%，因此大家非常合理地估计，认为我们离利率市场化也就是最后的存款利率上限的解除已经非常近了。今年如果能有一个机会，可能存款利率上限就
2、放开了，大家期望中的最后一步就走出来了，这个概率应该说是非常高的。,利率市场化的关键是市场化的利率形成机制，而利率水平是市场竞争的结果。利率市场化实际上是利率管理体制的改革。,1、利率市场化的必要性（1）利率市场化是优化资源配置的需要。 （2）利率市场化是顺利实施货币政策目标的内在要求 （3）利率市场化是治理通货膨胀的急切选择。 2、利率市场化的制约因素 （1）微观经济主体缺乏利益的约束机制。 （2）金融机构对利率的调控、反应不灵敏。（3）中央银行宏观调控手段不健全。 （4）金融市场特别是货币市场发展不完善。,3、利率市场化的步骤利率市场化是一个过程，不可能一步到位。利率市场化改革要采取渐进式
3、改革方式。 第一步，放开同业拆借利率。 第二步，调整金融机构的贷款利率，使其略高于货币市场利率。 第三步，调整中央银行的再贷款利率或贴现率，使它们成为基准利率。 第四步，扩大贷款利率的浮动幅度，设定存款利率上限。 第五步，取消所有的利率限制，全面放开利率。,4、利率市场化改革的具体措施（1）利率管理由指令性集中管理转向导向型弹性管理，逐步放松利率管理。（2）逐步提高利率水平，完善利率结构（3）健全经济主体的利益和风险机制，提高利率弹性。 （4）为利率市场化创造一个良好环境,2012年时，我国一些经济学家（如瑞穗证劵亚洲公司董事总经理，首席经济学家沈建光）就认为我国进行利率市场化的条件已经成熟。
4、因为在长期的负利率之下，银行面临更多的储蓄流失，不得不依靠发放高收益率理财产品吸引资金。一年期存款利率作为基准利率的功能，在很大程度上受到了挑战。商业银行实际上在主动地尝试利率市场化。中小企业融资难问题倒逼利率市场化。利率双轨制加大了中小企业的融资成本，对实体经济的冲击明显。,一、利率管理体制利率管理体制是利率政策的一个重要内容，利率杠杆的功能能否发挥出来，发挥得怎么样，与利率管理体制有很大关系。利率管理体制是指一国政府管理利息率的政策、方法和制度的总称，是一国经济管理体制的组成部分，它规定了金融管理当局或中央银行的利率管理权限、范围和程度。各国采取的利率管理体制大致可以分为两种类型：即直接管
5、理型和间接管理型。,二、我国的利率管理体制（一）我国利率管理体制的沿革利率政策的制定，是以国家在各个时期经济发展的战略、方针、政策以及不同阶段经济发展的实际情况为依据，利率管理体制是与一定的经济管理体制相适应的。综观我国，新中国成立后至今，对利率杠杆的运用和利率管理，走过了一条曲折的道路，既有经验，也有教训。,（二）我国利率管理体制的深化改革利率市场化所谓利率市场化，是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定。它包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。具体讲，利率市场化是指存贷利率不由上级银行统一控制，而是由各商业银行根据资金市场的供求变化来自主调节。最终形成以中央银
6、行基准利率为引导，以同业拆借利率为金融市场基础利率，各种利率保持合理利差和分层有效传导的利率体系。, 我国利率市场化的沿革利率市场化是市场经济建设的客观要求。A/ 1996年6月1日，中央银行取消了同业拆借利率的上限，由拆借双方根据市场资金供求情况自行商定。这被认为是我国利率市场化的一项重要举措。B/ 1997年6月16日起，银行间债券回购业务在中国外汇交易市场网络上正式开展，交易价格由市场决定。,C/ 1998年起，中央银行取消了传统的贷款规模管理，全面实行资产负债比例管理与风险管理，实行了“计划指导、自求平衡、比例管理、间接调控”的信贷资金管理体制，同时中央银行不再将贷款规模作为货币政策的
7、中间目标，利率作为货币政策的重要工具。D/ 1998年3月中央银行改革了存款准备金制度，将法定准备金与超额准备金合而为一，同时将准备金存款利率下调。,E/ 1998年3月改革再贴现利率及贴现利率的生成机制，放开了贴现和转贴现利率。 在此之前，根据规定，贴现利率和再贴现利率只能分别在同档次贷款利率和贴现利率基础上最大下浮幅度不超过10，由于九十年代初治理通货膨胀期间再贷款利率水平与商业银行同期限贷款利率水平是持平的，结果实践中出现贴现利率和再贴现利率持平甚至倒挂的现象。,由于商业银行没有合理的利差收益，因而限制了商业银行发展贴现业务的积极性，限制了票据市场的发展。1998年3月改变这一规定，实行
8、再贴现利率由央行根据货币市场利率独立确定，至此，再贴现利率第一次成为央行独立的货币政策工具；贴现和转贴现利率由商业银行在再贴现利率基础上自行加点生成，实际上放开了贴现和转贴现利率，为商业银行在竞争中获取合理利差确定了制度基础。,F/ 1998年9月放开了政策性银行发行金融债券的利率。1998年9月2日，国家开发银行在银行间债券市场首次运用市场利率招标方式发行1年期金融债券，获得成功；同年11月，进出口银行也成功实现了市场利率招标发行金融债券。随后，银行间债券市场债券发行利率全面放开。,G/ 1999年9月成功实现国债在银行间债券市场利率招标发行。国债原来是在股票交易所发行，其利率是放开的，而在
9、银行间债券市场发行的国债利率一直是管制的。从1999年9月23日开始，根据政策性金融债利率招标发行经验，国债也在银行间债券市场成功实现了利率招标发行。,H/ 1999年10月对保险公司大额定期存款实行协议利率。即从1999年10月份开始，对保险公司3000万元以上、5年期以上的大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法，实际上放开了这项存款利率。这是首次对大额、长期存款进行利率市场化改革的尝试。,I/ 扩大金融机构贷款利率浮动权，简化贷款利率种类，探索贷款利率改革的途径。1998年10月31日，扩大了金融机构对小企业的贷款利率的最高上浮幅度，由10扩大到20；扩大了农村信用社的贷款
10、利率的最高上浮幅度，由40扩大到50。,1999年4月1日，允许县以下金融机构贷款利率最高可上浮30；同年9月1日进一步扩大金融机构贷款利率浮动范围，将对小企业贷款利率的最高可上浮30的规定扩大到所有中型企业。同时，简化了贷款利率种类，取消了大部分优惠贷款利率，完善了个人住房贷款利率体系等。对存款利率种类也进行相应调整。,J/ 灵活运用利率工具，连续8次降息，支持国民经济持续、快速发展。1996年5月1日至2001年2月21日，连续8次降息。其中1998年连续三次降息，在历史上是没有过的。K/ 2000年9月21日，一步放开了外币贷款利率；对300万美元以上的大额外币存款利率由金融机构与客户协
11、商确定，并报中央银行备案。外币利率改革总体运行平稳。,L/ 中央银行灵活运用公开市场操作，调控货币市场利率。1998年5月26日央行重新恢复公开市场操作业务以来，经过三年多努力，公开市场业务操作已经成为央行调控基础货币的主要政策工具，公开市场利率已经成为货币市场的基准利率。,M/ 继续调整存款准备金率，实行差别准备金率（2004年4月）差别存款准备金率制度的主要内容是，金融机构适用的存款准备金率与其资本充足率、资产质量状况等指标挂钩。金融机构资本充足率越低、不良贷款比率越高，适用的存款准备金率就越高；反之，金融机构资本充足率越高、不良贷款比率越低，适用的存款准备金率就越低。,N/中国人民银行决
12、定从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率并放宽人民币贷款利率浮动区间和允许人民币存款利率下浮。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的1.98%提高到2.25%，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.31%提高到5.58%。其他各档次存、贷款利率也相应调整，中长期上调幅度大于短期。,同时，进一步放宽金融机构贷款利率浮动区间。金融机构(不含城乡信用社)的贷款利率原则上不再设定上限，贷款利率下浮幅度不变，贷款利率下限仍为基准利率的0.9倍。对金融竞争环境尚不完善的城乡信用社贷款利率仍实行上限管理，最高上浮系数为贷款基准利率的2.3倍，贷款利率下浮幅度不变
13、。以调整后的一年期贷款基准利率(5.58%)为例，城乡信用社可以在5.02-12.83%的区间内自主确定贷款利率。,O/中国人民银行2004年11月17日宣布，人民银行决定自11月18日起上调境内商业银行美元小额外币存款利率上限，一年期美元存款利率上限提高0.3125个百分点，调整后利率上限为0.875%。 而人民银行在宣布上调境内商业银行美元小额外币存款利率上限的同时，还表示自11月18日起，人民银行不再公布美元、欧元、日元、港币2年期小额外币存款利率上限，改由商业银行自行确定并公布2年期小额外币存款利率。这也是人民银行当前推进利率市场化改革所采取的一项重要措施。,P/中国人民银行决定，从2
14、005年3月17日起，调整商业银行自营性个人住房贷款政策。将现行的住房贷款优惠利率回归到同期贷款利率水平，实行下限管理，下限利率水平为相应期限档次贷款基准利率的0.9倍，商业银行法人可根据具体情况自主确定利率水平和内部定价规则。以5年期以上个人住房贷款为例，其利率下限为贷款基准利率6.12%的0.9倍（即5.51%），比现行优惠利率5.31%高0.20个百分点。2005 年 9 月 20 日商业银行被允许决定除定期和活期存款外的 多种存款的定价权。,Q/2006 年 8 月，将商业性个人住房贷款利率浮动扩大至基准利率的 0.85 倍。2008 年 10 月，将商业性个人住房贷款利率下限扩大至基
15、准利率的 0.7 倍。,R/2012年6月8日央行宣布下调存贷款基准利率0.25个百分点，扩大存贷款利率的上下浮动区间，存款利率可在基准利率上上浮10%。央行决定自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，内容包括：取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平；取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定。另外，对农村信用社贷款利率也不再设立上限。,S/2014年11月21日，央行降息，金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将存款利率浮动区间的上限由存款基准利
16、率的1.1倍调整为1.2倍，即上浮20%。,T/2015年2月28日晚间，央行宣布，自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。,从以上简要回顾可以看到，中国利率市场化改革是从货币市场起步的，其中二级市场先于一级市场；存款利率改革先放开大额、长期，对一般存款利率是实行严格管制的；贷款利率改革走的是逐渐扩大浮动幅度的路子；在本、外币利率改革次序上，外币利率改革先于本币；在整个利率改革过程中，始终注意改革进程与商业银行的自我约束能力和中央银行对利率的宏观控制能力相适应。,三、利率市场化对银行业影响利率市场化改革在促进金融机构加强内部管理、实现金融支持经济发展、培养金融机构产品定价能力等方面都能起到积极作用。但如果利率市场化在不稳定的宏观经济、不发达的金融市场、不健全的市场机制条件下进行改革，就会使银行面临前所未有的风险，造成银行融资成本升高、利差收入缩小，银行的生存空间变小。,
