风险管理 投资风险管理

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1、风险管理 投资风险管理风险管理 投资风险管理 投资风险存在于任何投资项目中，是一种非常普遍的现象，并往往会 给投资活动的推进和投资收益的获得带来负面的影响。因此，关注投 资风险，掌握投资风险管理的知识与技能，建立一套完善的投资风险 管理机制是确保投资成功的关键。 第一节概述第一节概述 一、风险及风险管理一、风险及风险管理 （一）风险的定义 到目前为止对于风险的定义，国内外学术界众说纷纭，并没有给 出一个简易明了、大家一致认同的说辞。经济学家、风险理论学家、 统计学家以及精算师，均有自己的风险观念风险观念。在理论上，比较有代表 性的观点有三种：第一种观点是把风险视为机会，认为风险越大可能 获得的

2、回报就越大，相应可能遭受的损失也越大；第二种观点把风险 视为危机，认为风险是消极的事件，可能产生损失，这常常是大多数 企业所理解的风险；第三种观点介于两者之间，也更为学术，认为风 险是一种不确定性。在实务中，人们从不同的角度对风险进行理解。 一般来说，风险的定义主要可分为以下两种： 1.事件发生的不确定性。这是一种主观的看法，着重于个人及心 理状况。由于对未来事情的发生难以预测，在企业的经营活动中常会 遭遇到许多的不确定性，令企业经营者产生恐惧、忧虑，使得企业经 营的绩效降低。相反地，不确定性并非全是风险，也有充满希望的一 面，为企业经营者带来希望、光明、迈向成功，获得盈利。因此，从 主观观点

3、而言， 风险是指在一定情况下的不确定性 从 主观观点而言， 风险是指在一定情况下的不确定性， 此不确定性意指 ： （1）发生与否不确定；（2）发生的事件不确定；（3）发生的状况 不确定；（4）发生的后果严重性程度不确定。 2.事件遭受损失的机会事件遭受损失的机会。这是一种客观的看法，着重于整体及数 量的状况。 该观点认为风险是指在企业经营的各种活动中发生损失的 可能性。例如某企业一年中遭受损失的概率介于 0 与 1 之间，若概率 为 0，即表示该企业的经营活动不会遭受损失；若概率为 1，则该企 业的经营活动必定会发生损失；若该企业在经营活动中发生火灾损失 的概率为 0.5，则表示该企业遭受火灾

4、损失的风险可能在未来的两年 中发生一次。因此，企业经营活动损失的概率越大，风险也越大。 （二）风险的特征 风险具有客观性、 普遍性、 损失性、 不确定性和可变性五种特征。 1.风险具有客观性。风险是不以企业意志为转移，独立于企业意 志之外的客观存在。 企业只能采取风险管理办法降低风险发生的频率 和损失幅度，而不能彻底消除风险。 2.风险具有普遍性。在现代社会，个体或企业面临着各式各样的 风险。 随着科学技术的发展和生产力的提高， 还会不断产生新的风险， 且风险事故造成的损失也越来越大。例如，核能技术的运用产生了核 子辐射、核子污染的风险；航空技术的运用产生了意外发生时的巨大 损失的风险。 3.

5、风险具有损失性。只要风险存在，就一定有发生损失的可能， 这种损失有时可以用货币计量，有时却无法用货币计量。如果风险发 生之后不会有损失，那么就没有必要研究风险了。风险的存在，不仅 会造成人员伤亡，而且会造成生产力的破坏、社会财富的损失和经济 价值的减少，因此个体或企业才会寻求应对风险的方法。 4.风险具有不确定性。风险是不确定的，否则，就不能称之为风 险。风险的不确定性主要表现在空间上的不确定性、时间上的不确定 性和损失程度的不确定性。 5.风险具有可变性。 风险的可变性是指在一定条件下风险具有可 转化的特性。 世界上任何事物都是互相联系、 互相依存、 互相制约的， 而任何事物都处于变动和变化

6、之中， 这些变化必然会引起风险的变化。 例如科学发明和文明进步，都可能使风险因素发生变动。 （三）风险的分类 划分风险的类型，有助于更好地管理风险。企业面临的风险依据 不同的标准，可以划分为不同的种类。 1.按照产生的原因不同，风险可以划分为自然风险、社会风险、 政治风险和经济风险 自然风险是指因为自然力的不规则变化而给人类的经济生活、 物 质生产和生命安全等带来损失的风险，例如，地震、水灾等。社会风 险是指由于个人或团体的行为， 对社会生产和人类生活造成损失的可 能性，例如，盗窃、玩忽职守等。政治风险又称为国家风险，是指在 对外投资和贸易过程中， 因政治原因或者订约双方所不能控制的原因， 投

7、资者和债权人可能遭受损失的风险。 经济风险是指在企业的经营活 动过程中，由于受市场供求等各种关系的影响、经济贸易条件等因素 变化的影响，或者经营决策的失误，导致经济上遭受损失的可能性。 2.按照产生的环境不同，风险可以划分为静态风险和动态风险 静态风险是指在经济条件没有变化的情况下， 一些自然现象和人 们的过失造成损失的可能性，例如洪水、人们的过失等。动态风险是 指在经济条件变化的情况下，造成经济损失的可能性，例如价格水平 的变化、技术水平的变化等。 静态风险和动态风险的区别在于：（1）损失不同。静态风险对 于个体和社会来说，都是纯粹损失，而动态风险对于一部分人来说可 能是损失，对于另一部分人

8、来说却可能是获利。（2）影响范围不同。 静态风险通常只影响少数个体，而动态风险的影响范围则比较广泛， 往往还会产生连锁反应。（3）特点不同。静态风险在一定条件下具 有一定的规律性，是可以预测的，而动态风险则缺乏一定的规律性。 3.按照损失的范围不同，风险可以划分为基本风险和特定风险 基本风险大部分是由经济、政治原因和自然灾害引起的，是非单 个人行为引起损失的风险，是个人无法控制的原因引起损失的风险， 一般来说，基本风险造成的损失比较大，影响的范围也比较广泛，基 本风险既包括纯粹风险，也包括投机风险。特定风险主要是由于个人 或单位疏于管理造成的，风险仅同某些特定的个人或单位相关。一般 来说，特定

9、风险属于纯粹风险，影响范围比较小。 4.按照风险的性质不同，风险可以划分为纯粹风险和投机风险 纯粹风险是指那些有损失机会而无获利可能的风险， 例如自然灾 害。投机风险是指那些既有损失机会，又有获利可能的风险，例如股 票投资。 投机风险是指那些既有损失机会，又有获利可能的风险，例如股 票投资。 投机风险是有可能转化为纯粹风险的， 纯粹风险具有可保性， 投机风险不具有可保性， 保险公司承保纯粹风险， 而不承保投机风险。 5.按分担的方式不同， 风险可以划分为可分散风险和不可分散风 险 可分散风险又叫非系统风险或公司特有风险， 是指由发生在个别 公司的特有事件而引起的风险，如罢工、新产品开发失败、诉

10、讼失败 等。这类事件是随机发生的，因而可以通过多角化投资来分散。 不可分散风险又叫系统风险或市场风险不可分散风险又叫系统风险或市场风险， 是指由那些影响所有公 司的因素而引起的风险，如战争、通货膨胀、经济衰退等。不可分散 风险涉及所有的投资对象，不能通过多角化投资来分散。 （四）风险管理 1.风险管理的概念。 风险管理风险管理是研究风险发生规律和风险控制技 术的一门新兴管理科学， 是指风险管理单位通过风险识别、 风险衡量、 风险评估和风险决策管理等 风险识别、 风险衡量、 风险评估和风险决策管理等方式， 对风险实施有效控制和妥善处理损 失的过程。风险管理作为一门新兴学科，具有管理学的计划、组织

11、、 协调、指挥、控制等职能，同时又具有自身的独特功能。 风险管理的目标风险管理的目标由两个部分组成：损失发生前的风险管理目标损失发生前的风险管理目标和 损失发生后的风险管理目标损失发生后的风险管理目标， 前者的目标是避免或减少风险事故形成 的机会，包括节约经营成本、减少忧虑心理；后者的目标是努力使损 失的标的恢复到损失前的状态，包括维持企业的继续生存、生产服务 的持续、稳定的收入、生产的持续增长、社会责任。二者有效结合， 构成完整而系统的风险管理目标。 2.风险管理的策略。由于风险的结果可能威胁到企业的生存，因 此企业必须采取适当的风险管理策略采取适当的风险管理策略进行风险管理。 （1）避免风

12、险策略避免风险策略。任何经济单位对待风险的策略，首先考虑 到的是避免风险。 凡风险所造成的损失不能由该项目可能获得利润予 以抵消时，避免风险是最可行的简单方法。例如不进行某项投资，就 可以避免该项投资所带来的风险。 但避免风险的方法具有很大的局限 性，一是只有在风险可以避免的情况下，避免风险才有效果；二是有 些风险无法避免；三是有些风险可能避免但成本过大；四是企业消极 地避免风险，会使企业安于现状，不求进取。 （2）控制风险策略控制风险策略。经济单位在风险不能避免或在从事某项经 济活动势必面临某些风险时，首先想到的是如何控制风险发生、减少 风险发生，或如何减少风险发生后所造成的损失，即为控制风

13、险。控控 制风险制风险主要有两方面意思：一是控制风险因素，减少风险的发生；二 是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。 要控制风险发生的频率 就要进行准确的预测， 要降低风险损害程度就要果断地采取有效措施。 控制风险要受到各种条件的限制， 人类的知识及技术虽然已高度发展， 但是依然存在诸多困难无法突破， 因而无法达到完全控制风险和充分 减少损失的目的。 （3）分散与中和风险策略。分散风险，主要指经济单位采取多 角经营、多方投资、多方筹资、外汇资产多源化、吸引多方供应商、 争取多方客户以分散风险的方式。中和风险，主要是指在外汇风险管 理中所采用的决策，如采取减少外汇头寸、期货套期保值、远期外汇

14、业务等措施以中和风险。 （4）承担风险策略。经济单位在既不能避免风险，又不能完全 控制风险或分散、中和风险时，只能自己承担风险所造成的损失。经 济单位承担风险的方式可以分为无计划的单纯自留或有计划的自己 保险。无计划的单纯自留，主要是指对未预测到的风险所造成损失的 承担方式；有计划的自己保险是指已预测到的风险所造成损失的承担 方式，如提取坏账准备金等形式。 （5）转移风险策略。经济单位为了避免自己在承担风险后对其 经济活动的妨害和不利，可以对风险采用各种不同的转移方式，如进 行保险或非保险形式转移。现代保险制度是转移风险的最理想方式。 如单位进行财产、医疗等方面保险，把风险损失转移给保险公司。

15、此 外，单位还可以通过合同条款规定，把部分风险转移给对方。 二、投资风险及其分类二、投资风险及其分类 （一）投资风险的概念 投资风险是风险现象在投资过程中的表现。具体来说，投资风险投资风险 就是从作出投资决策开始到投资期结束这段时间内， 由于不可控因素 或随机因素的影响，实际投资收益与预期收益的相偏离。实际投资收 益与预期收益的偏离，既有前者高于后者的可能，也有前者低于后者 的可能 ； 或者说既有蒙受经济损失的可能， 也有获得额外收益的可能， 它们都是投资的风险形式。 投资总会伴随着风险，投资的不同阶段有不同的风险，投资风险 也会随着投资活动的进展而变化，投资不同阶段的风险性质、风险后 果也不

16、一样。投资风险一般具有可预测性差、可补偿性差、风险存在 期长、造成的损失和影响大、不同项目的风险差异大、多种风险因素 同时并存、相互交叉组合作用的特点。 （二）投资风险的分类 投资风险管理与控制的关键就是区分风险的类型， 识别在投资过 程中隐含了哪些风险。 投资风险依据不同的分类标准可以分为以下几 类： 1.按投资风险形成的原因投资风险形成的原因划分为自然风险、社会风险、经济风险 和技术风险 （1）自然风险。是指由于自然因素的不规则变化给投资主体造 成的风险，如地震、洪水和台风等。 （2）社会风险。是指由于不可预知的个人行为或团体行为给投 资主体带来的风险，如欺诈、盗窃、玩忽职守等。 （3）经济风险。是指投资活动中，由于经营管理不善或市场因 素变化而引起的风险，包括经营风险、价格风险、利率风险和通货膨 胀风险等。经济风险是市场的必然产物与固有现象，因而是投资风险 管理的核心问题。 （4）技术风险。是指由于技术设计及管理不周而产生的风险， 如系统故障、工程质量不达标或环境污染等引发的风险。 2.按投资风险的性质划分为纯粹风险和投机风险 （1）纯粹风险。是指不能带来获利机