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1、,International Business Management,第三章 对外直接投资理论与政策,管理学院,投资发展周期理论, ,一国对外直接投资净额与其经济发展水平密切相关, 人均 GDP超过 4750美元的国家,对外直接投资的力度 明显加强,对外直接投资净额明显表现为净值,并呈 逐步扩大趋势。 2013年中国人均 GDP约为 6100美元,中国的对外直接 投资即将进入大规模拓展周期 截至 2012年底,中国境内投资者共在全球 179个国家 (地区)设立对外直接投资企业 2.2万家,非金融类对 外直接投资存量为 4354.9亿美元。,2012年中国对外直接投资流量和存量排名,流量:第 3
2、位,占全球 6.3,存量:第 13位,占全球 2.3,2012年中国对外直接投资流量地区分布,2002-2012年中国对外直接投资存量,2012年中国对外直接投资存量地区分布,问题, ,企 业 对 外直接投资的动因; 企 业 对 外直接投资的模式; 对 外 直 接投资的利益分配; 对 外 直 接投资政策的影响。,一、对外直接投资理论,发达国家对外直接投资理论, ,垄断优势理论 通货区域理论 内部化理论 国 际 生 产 折 衷理 论 边 际 产 业 扩 张论,发展中国家对外直接投资理论, ,小 规 模 技 术 理论 技 术 地 方 化 理论 技 术 创 新 产 业升 级理论,(一)垄断优势理论,
3、代表人物:海默( Stephen H. Hymer),MIT博士论文 International Operations of National Firms: A Study of Direct Foreign Investment,1960,金德伯格( Charles P. Kindleberger)在 1974年 后进行发展和补充 ,形成海默 -金 德 伯 格 学 说,对外直接投资的垄断理论, 1975年。, ,企业在不完全竞争条件下获得的各种垄断优势,是进行 对外直接投资的决定性因素或主要推动力量。 企业的垄断优势来自:, ,产品市场不完全竞争的优势 ,如产品差别化、商标、销售技 术、 价
4、格等; 要素市场不完全竞争的优势 ,如专利、专有技术、资 金获得的优 惠 条 件 、 管 理技 能等; 企 业 内 部 和 外部 规模经 济的 优势; 经 济 制 度 与 政策 带来的 优势 ; ,垄断优势理论的基本观点, ,由于市场的不完全性,这些优势是东道国企业不具备而 为美国企业独有的。 只有在不完全市场上经营,跨国公司才能凭借垄断优势 获取超额利润,抵消海外生产经营的不利和风险。 企业对外直接投资的动因依赖于外部环境,是被“推” 向 国 际化的。,垄断优势理论的基本观点, ,解释了战后美国公司大规模海外直接投资行为; 适用于分析大型垄断企业对外投资成功的优势所在,帮 助企业分析在对外直
5、接投资决策中是否具备成功优势; 提出了对外直接投资研究的新思路,区分了国际生产理 论、国际贸易理论和资本流动理论,有助于解释企业为 什么选择对外直接投资以取得对经营活动的控制权,而 不采取诸如技术贸易的国际化经营方式。 把资本国际流动从流通领域转向生产领域,为其他理论 的发展提供了基础。,垄断优势理论的意义, ,研究对象是资本或技术密集型行业的垄断企业,无法解 释不具有垄断优势的中小企业的对外直接投资行为; 研究对象是美国企业,对于 20世纪 60年代以后出现的日 本中小企业以及发展中国家企业对外直接投资现象难以 解释; 只说明企业对外投资的条件,不能解释对外投资的区位 选择和服务业的跨国经营
6、问题; 在分析企业国际化进程方面显得不足。,垄断优势理论的局限性,(二)通货区域理论, ,代表人物: Robert I. Aliber 将对外直接投资视为资产在各个通货区域之间的流动, 对外直接投资是一种货币现象而不是企业的生产经营活 动。 世界上并不存在完全自由的货币市场,而是存在若干通 货区域。各国货币软硬程度不同,硬币汇率坚挺,弱币 则 疲 软下浮。 美元是国际储备货币,总被高估,因此用来进行国际投 资是有利的,美国公司通过这种方式实现在海外的低成 本 扩 张。,通货区域理论的意义和局限性,意义:, ,对 对 外 直接投资的时机提出 了独到看法,是传统证券投资理论与市 场 失 效 概念结
7、合的扩展; 对 于 从 宏观层面解释对外直 接投资的变化有一定意义,国际汇率的 变 化 不 仅对国际贸易顺差和 逆差产生重要影响,也对国际投资产生 巨 大 影 响。 对 于 多 元化经营的跨国公司 影响更大,其更应该从金融、财务角度 考 虑 国 际投资问题。,局限性:, ,仅 从 金 融角度分析对外直接 投资,不是跨国公司的通论。 没 有 分 析跨国公司生产和发 展的原因,也没有涉及跨国公司的国外 生 产 结 构。,(三)内部化理论, ,问 题 :如果一个 汽车企业购买钢材花费的各种成本 为500 万 / 年,如果兼并了钢材企业后,相应的成本 为400 万 / 年,企业可能做出什么决策?如果兼
8、并后 的成本变为了 600 万 / 年呢? 讨论 :企 业的边界应该 多大 ?是由什么决定的 ?,企业的性质是出于降低交易费用的考虑,如果扩张企业边界 所降低的交易费用与增加的企业内部组织成本相当,企业的 边界就稳定下来,反之就会出现并购。,(三)内部化理论,代表人物:英国里丁大学的巴克利( Peter J. Buck ley)和卡森( M. Casson), ,The Future of Multinational Enterprise,1976; A Theory of International Operations,1978;,理论基础 :只要企业能在内部组织交易并且费用低 于公开市场
9、交易的成本 ,企 业就应该将交易内 部化 (科斯, 1937)。, ,市场内部化( internalization) :由于市场不完全,跨国 公司为了自身利益,以克服外部市场的某些失效,以及 由于某些产品的特殊性质或垄断势力的存在,导致企业 市场交易成本增加;而通过对外直接投资,将本来应在 外部市场交易的业务转变为在公司所属企业之间进行, 并形成一个内部市场。 只要在某个地方国际资源配臵内部化比利用外部市场的 交易成本低,企业就会将拥有的特殊优势资本化和跨国 化。,内部化理论的基本观点, ,跨国公司并不一定需要具有垄断优势,而只需要创造比 外部市场更有效的行政机构或内部市场。 内部化的动因:,
10、 ,防止技术优势的流失; 特种产品交易的需要; 对规模经济的追求; 利用内部转移价格获取高额垄断利润; 规避外汇管制; ,内部化理论的基本观点,意义:,研究重点从对外直接投资动机转向公司内部组织形式,适用 于不同发展水平的国家,也适用于企业的国内和国外经营。,局限性:, ,只能解释纵向一体化的国际拓展,无法解释横向一体化、非 相关多元化等国际拓展行为; 不能解释产业在国际间转移、传递的实践;缺乏从国际环境 方面分析为什么内部交易必须跨国界。,内部化理论的意义和局限性,(四)国际生产折衷理论, ,代表人物:英国里丁大学的邓宁( John H. Dunning) 只有收益大于成本的时候才会产生跨国
11、公司的对外直接 投资,企业海外直接投资由企业拥有的三种优势决定:, ,所有权优势 ( Ownership advantage):企业拥有或能够得 到的别国企业没有或难以得到的资产、规模、技术和市场等 一切有形、无形资源的综合优势 为什么能出去投资? 内部化优势 ( Internalization Advantage):企业为避免市 场不完全性将企业的所有权优势保持在企业内部所获得的优 势 如何投资?,国际生产折衷理论的基本观点,企业海外直接投资由企业拥有的三种优势决定:,区位优势 ( Location Advantage):国内外生产区位的相对 禀赋对跨国公司海外直接投资的吸引与推动力量,由东
12、道国 和母国的多种因素综合决定 ,主要取决于劳动力成本、市 场 购销、政府政策等 到哪里去投资?,所有权优势决定了企业对外直接投资的能力,内部化优 势决定了企业对外直接投资的目的与形式。二者有时只 是对外直接投资的必要条件,充分条件是区位优势。,对外直接投资 出口贸易 技术转移,有 有 有,有 有 无,有 无 无,所有权优势,内部化优势,区位优势,竞争优势,国际经营方式,国际生产折衷理论的基本观点 企业国际化经营决策,OLI理论的延伸:投资发展周期理论, ,一国对外直接投资净额与其经济发展水平密切相关 第一阶段:人均 GNP400美元,是世界最贫穷的国家,几 乎没有所有权优势和内部化优势,也不
13、能利用国外的区位 优势,对外直接投资处于空白状态,国外直接投资的流入 处于很低的水平。 第二阶段: 400美元 人均 GNP1500美元,由于经济发展 水平的提高,国内市场有所扩大,投资环境有较大改善, 因而区位优势较强,外国直接投资流入迅速增加,但由于 这些国家企业的所有权优势和内部化优势仍然十分有限, 对外直接投资刚刚起步处于较低水平。大多数发展中国家 处于这一阶段。, ,第三阶段: 2000美元 5000美元,主要是发达国家,由于拥 有强大的所有权优势和内部化优势,并从全球战略的高度来 利用东道国的区位优势因此对外直接投资达到相当大的规 模。,OLI理论的延伸:投资发展周期理论, ,迄今
14、为止最完备最广为接受的国际生产模型,创建了关 于国际贸易、对外直接投资和国际合同安排三者统一的 理论体系,使用范围广,解释性强; 能够解释企业进行国际经营活动的三种主要形式:对外 直接投资、出口贸易和技术转移。,国际生产折衷理论的意义, ,没有说明三大优势的相互关系及其在时间过程中的动态 发展; 提出的对外直接投资条件过于绝对化,解释不了并不同 时具备三种优势的发展中国家迅速发展的对外直接投资 行为,特别是向发达国家进行投资的行为。,国际生产折衷理论的局限性,(五)边际产业扩张论,20世纪 70年代中后期,日本中小企业对发展中国家的直 接投资迅速增加,以小岛清( Kiyoshi Kojima)
15、为代表 的日本学者针对该现象提出边际产业扩张论。,Direct Foreign Investment, A Japanese Model of Multina tional Business Operations,1979,边际产业 :已经趋于比较劣势的劳动力密集部门,以及某 些行业中装配或生产特定部件的劳动力密集的生产过程 或 部 门。,(五)边际产业扩张论, ,一国应该从已经或即将处于比较 劣势的 产业 开始对 外直接 投资,并投向在这些产业拥有潜 在比较 优势 的国家 。 当国际生产按照动态比较优势帮 助每个 国家 重构产 业时, 全球福利会增加。 美国的“逆贸易导向型” 对外直接投资:,通 过 投 资将具有比较优势的 产业转移到西欧,使双方比较成本差距 减 小 , 损害了双方享有的国 际分工和扩大贸易的好处,因此是贸易 替 代 型 投资。,日本的“顺贸易导向型” 对外直接投资:,按 照 边 际产业的顺序进行对 外直接投资,有利于扩大双方比较成本 差 距 , 有利于贸易扩大,因 此是贸易创造型投资。,意义:,主流理论是从企业发展论或产业组织出发,以美国大型跨国 公司为研究对象的理论流派。小岛理论基于日本战后国际投 资状况,从国际分工角度进行研究,发展了比较优势理论。,局限性:,20世纪 70年代中期以后,日本的海外投资模式逐渐与美国 相同,大量日本跨国公司进行“逆贸易