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1、第八章 租赁资金管理与决策分析,目录,第一节 租赁资金来源,一、人民币资金来源 1、短期拆借 同业拆借是租赁公司的流动资金来源。 2、贴现 贴现是指将未到期票据向银行贴现。 3、向金融机构贷款 银行信贷是我国租赁公司传统的融资方式，也是目前我国租赁公司主要的融资渠道。 4、发行企业债券 5、发行股票,二、外汇资金来源和融资方式 1、银行外汇信贷 2、出口信贷和无追索权信贷 1）出口信贷：包括卖方信贷和买方信贷。 2）无追索权信贷：是指出口方银行通过出口商给予进 口商的信贷，而出口商却不需承担进口商停止或拒付款的 风险 。 、吸收外汇存款 、母公司的外汇贷款,租赁公司,外国租赁公司,承租人,供货
2、方,租赁合同, 购货合同转让协议,交货,支付货款,购货合同,转租合同,支付租金,支付租金,转租赁流程图（二）,、向国外租赁公司转租,、国际金融市场融资 1）国际货币市场 借贷市场 票据贴现市场 短期证券市场 2）国际资本市场 银行中长期借贷市场 国际证券市场国际债券市场 股票市场 外汇市场,第二节 租赁资金管理,一、安全投放 （一）审查租赁项目可行性 重点考虑项目的盈利能力和潜在的各种风险。 （二）评估承租人综合情况 1、审查承租人的资信能力 2、审查承租人的经营管理能力 3、审查承租人的盈利能力,二、项目管理 （一）与项目相关资料的管理 （二）对租赁项目进行监测 （三）对租赁项目进行评价 1
3、.租赁期间年产值平均增长率 2.租赁期间项目投资年平均利润率 3.租赁期间项目投资年平均创汇率 上述三个指标数值越大，表明租赁项目投资效益越好。,三、保证租金及时收回 1、租赁公司内部实行项目负责制 2、建立指标监控系统来监督和掌握承租人的交租情况 主要指标有交付租金次数逾期率和交付租金金额逾期率。 这两项指标的数值越大，表明承租人的经济效益越差，租赁公司应高度重视并采取相应措施。 3、依法收取租金,四、恪守信用 五、资金的合理配置 六、资金运营的动态分析,第三节 租赁决策分析,一、常用租赁决策分析方法 （一）成本现值比较法 成本现值比较法是对几种不同的租赁方案的成 本，先分别用贴现的方法，将
4、其换算成现在同一时期的 资金，然后再对几种不同的租赁成本现值进行比较的一 种方法。,例题： 某企业拟租赁一台价值为22,000元的设备，设备的使用期限是3年，估计残值是1000元，利率10，有两种租赁方案可供企业选择： 方案1：为期3年的租赁，规定承租人每年末支付租金9000元，投资减税优惠由出租人享有，同时在第三年末还要额外支付给出租人500元。,方案2： 为期3年的租赁，规定承租人每半年支付一次租金4490元；投资减税优惠转让给承租人。 假定第一年初得到的投资减税额为设备价值的10。 计算结果如下表：,成本现值比较法计算结果,（二）比较净现值法 比较成本现值法所考虑的只是与租赁有关的成本的
5、现值。 净现值法除了要考虑现金流出（成本）的因素外，还要 考虑使用租赁设备将给企业带来的效益，然后进行评估。,现仍以上述两种租赁方案为例，并作出如下补充： 该设备在3年寿命期内，分别产生8000元、9500元、10000元的收益； 固定费用、人工费用等暂不考虑； Q: 求出每种方案的净现值。 计算结果如下表：,净现值比较法计算结果,总结： 1、比较成本现值法与比较净现值法的共同点？ 都考虑了资金的时间价值； 折现率、期数等成为影响决策的重要因素。 2、比较成本现值法与比较净现值法的差异？ 前者：只考虑成本现值； 当多个项目方案收益相同时，肯定选成本低的。 后者：除了考虑现金流出的因素外，还要考
6、虑使用租赁设备将给企业带来的效益，然后进行评估,（2）NPV的意义 NPV0， 项目的报酬率等于所选贴现率，项目可选； NPV0， 项目的报酬率大于所选的贴现率，项目可选； NPV0， 项目的报酬率小于所选的贴现率，项目不可选。 （3）两种方案比较，选NPV大的方案。,三、承租人决策分析 承租人进行设备投资的方式一般有： 自有资金购买 银行贷款购买 融资租赁 ：采用哪种方式更适合于承租人？ 需要对上述几种方式进行比较，从而决定最优方案。,（一）融资租赁与自有资金购买比较 承租人考虑是租赁还是购买？ 最简单的方法是： 1）比较租赁成本和购买成本； 2）取成本较低者。,例： 某公司需一台机器设备，
7、设备货价为185,000美元，使用寿命为10年，预计设备残值为500美元。此项设备每年营运费用为25,000美元，每年各种维修费用共计3,000美元，若向租赁公司租用，每年租金为25,500美元，假定贴现率为10，哪一种方式对企业更为有利？,分析: 1.融资租赁 每年成本25500+25000+3000 53500（美元） 成本现值APA/Ain 535006.14457 328704（美元）,？,结论,2.自有资金购买 购买成本设备价款营运费用和维修费用残值 成本现值？,（二）融资租赁与银行贷款购买比较 当承租人决定要添置设备而又资金不足时，可以考虑 租赁或是向银行借款来购买设备。 租赁要付
8、租金，借款要支付利息和本金，此 时也要 比较哪一个方案成本较低。 1.在不考虑税收情况下进行比较：,例如： 某企业决定添置一套新设备。如果采用融资租赁方式，每年末需付等额租金15,000美元；如果借款购买，则设备价为50,000美元，借款利率为10，借款期为4年，设备寿命期为4年，无残值。在不考虑税收因素的情况下，企业是租赁设备还是借款购买设备好？,采用年金比较： 若租赁，则4年内每年所付年金为15000美元。 若采用借款方式，则4年内每年还本付息数为： 由此可见，在此例中租赁比借款购买更合算一些。,？,：采用现值比较法，结果如何,2.在考虑税收影响情况下进行比较： 例如： 某企业需要一套生产
9、流水线设备，若采用租赁方式融资，则企业每年应付给租赁公司45,000元的租金，每年年末支付；若采用银行贷款方式，则设备价款为120,000元，贷款利率为10，企业每年等额还本付息48000元。设备的寿命期为3年，无残值。 假如企业应付的收入税税率为46，采用何种方式更为有利？,借款购买：,免税额比较,如果借款购买，企业可以将折旧及借款利息计入成 本而免税；如果采用融资租赁方式，企业可将租金计入 成本而免税。 以上是在没有考虑资金的时间价值的情况下进行的 比较，借款购买所产生的税收减免额大于租赁。 如果考虑资金的时间价值，结果如何？假定企业预 定的折现率为15。,借款购买可免税额的现值为 :,4
10、5000（P/A,15%,3）102745.1元,融资租赁所产生的减免税的现值为：,（三）自有资金购买、贷款购买和租赁对企业财务比率影响的比较： 分别比较三种方式对企业财务比率的影响： 例如，某企业有资产300万元，其中流动资金为200万元，固定资产为100万元的设备。,流动比率流动资产流动负责 衡量企业短期偿债能力的重要指标 负债比率（产权比率）负债总额股东权益总额 衡量企业长期偿债能力的重要指标,例： 某公司欲添置一台设备，其寿命期为5年，有购买和租 赁两种方案。若用自有资金购买，需款60万元，期末残值为 2万元；若向租赁公司租用设备，每年需付租金13万元。设 备年运营成本为10万元，各种
11、维修费用平均每年为2万元。 设年利率为5，请进行成本比较分析，并作选优决策。,（P/A，5，5）4.3295；（P/F，5，5）0.7835 ,年金现值系数,复利现值系数,三、出租人租赁项目决策 ？如何对租赁项目进行评估(评估内容); ？如何选择最有价值的项目(评价方法)。 （一）评估内容 1.承租企业概况 2.租赁项目的前景,（二）评价方法 1.净现值法 2.现值指数法 现值指数是指未来现金流入现值与未来现金流出现值的比率。 如果指数大于1，则表明投资项目是值得 的，小于1，则表明 投资不是最佳的。,3.内部收益率法（隐含租赁利率法） 内部收益率，即隐含租赁利率是指租赁收入的现值 等于实际租
12、赁成本时的折现率。 是表明在融资租赁交易中，租赁成本的实际回报率。,为什么要计算隐含租赁利率？ 融资租赁合同的条件各种各样，有的期限长短不同 （三年、五年）；有的附加条件不同（收或不收租赁手续费、 保证金等）；有的回收租金的方式不同（期末付或期初付）。 因此很难从表面上对各种租赁条件下的收益率进行比较。,）租赁保证金对出租人决策的影响 为了降低风险，有时租赁公司要求承租人先缴纳一 部分保证金，既表示承租的诚意，也担保租赁合同能 全面履行。 在处理保证金时，一般有两种方式： 一是直接冲减本金； 二是冲减后期租金。,：对租赁公司而言，为什么更愿意采取冲减后期租金的方式来处理保证金？ 因为这样能真正
13、起保证合同履行的作用，也相当于租赁公 司在租期内不付利息地占用了承租人的保证金，对租赁公司 显然是有利的。,例：设某租赁物件的成本为1,000,000元，分3年6期每半年末等额支付租金，承租人先付10%的保证金，租赁公司要求此保证金做为最后一次支付租金时的抵付额，租赁公司申明的年租赁利率为775 问：隐含租赁利率？,：采取冲减后期租金的方式处理保证金，会影响收 益率吗？,由于该保证金作为最后一次支付租金的抵免项，不能直接 冲减本金，因此，计算租金时本金仍为1,000,000元，则，每 期租金计算如下：,然而，对出租人来说，由于先收入100,000的保证金，因此其实际成本只有900,000元.
14、由于前期每期收租金189986.33元，最后一期收租金89986.33元，则实际租赁成本与租赁收入之间的方程式为： 由上式求得期利率 i=4.70%,因此，真实年隐含租赁利率约为：24.7%=9.4%。 可见这要高于租赁公司申明的年利率为7.75%, 高 出1.65%。 这给你什么启示呢？,）付租方式对出租人决策的影响 期初支付 期末支付 等额年金（租金）支付 等额本金支付 何种计租方式对出租人有利？ 先期租金包含利息相对多，可达制约客户的作用。,练习：隐含租赁利率的计算,一笔融资租赁交易：融资成本元，租赁期限年期，按等额本金法回收租金，计算下列种方案的隐含租赁利率。,方案的计算,计息天数：上半年天；下半年天,
