{财务管理财务知识}财务管理筹资管理

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1、第6章 筹资管理,1.筹资的概念 2.资金需求预测 3.企业筹资的分类 4.筹资渠道和筹资方式,1,6.1 筹资概述,1.【筹资】 企业根据生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，采用适当的渠道和方式，从企业外部有关单位和个人及内部，获取所需资金的活动 这是资金管理的起点,2,企业筹资的原则,1）效益性原则 综合考虑资金成本、筹资风险和投资效益 2）适度规模原则 也称合理性原则 以需定筹。 过多会浪费 3）及时性原则 最佳时机原则 对需要的资金，及时、适时筹备好 不能过早（资金浪费）、过迟,3,企业筹资的原则,4）合法性原则 不能非法集资 尤其对小企业,4,企业筹资的原则,5）科学性原则 权益

2、资金和负债资金的合理比率 负债率高，还款压力大 负债率低，无法充分利用财务杠杆，尤其企业处于上升时期，不能快速发展扩大 长期与短期资金的比率 各有优点。 长期资金：在较长的时间内使用该资金，还款压力和风险小一些。 短期资金：成本低一点，还款压力大。,5,筹集资金的原因,原因： 创建企业； 企业扩张； 偿还债务； 调整资本结构。,6,企业筹资的分类,资金渠道： 权益筹资：筹资的风险小，资本成本相对较高 负债筹资：筹资的风险大，资本成本相对较低,7,企业筹资的分类,按照是否通过金融机构： 直接筹资：筹资者直接从最终投资者手中筹措资金，双方建立起直接的借贷关系或权益资本投资关系的筹资形式。 间接筹资

3、：资金供求双方通过金融中介机构间接实现资金融通的活动。,8,筹资方式,1）投入资本（吸收直接投资）（非股份制企业） 2）发行股票 3）企业自留资金（以前产生的利润尚未分配） 4）发行债券 5）银行借款 6）租赁 7）商业信用（eg应付款） 前3种为权益资金，后4种为负债资金,9,筹资分类,按照所筹资金使用期限的长短： 短期资金筹集：供一年以内使用的资金。 长期资金筹集：供一年以上使用的资金。,10,企业筹资的分类,按照资金的取得方式： 内源筹资：利用自身的储蓄(留存收益)转化为投资的过程。 外源筹资：企业吸收其他经济主体的闲置资金，使之转化为自己投资的过程。,11,企业筹资的分类,按照筹资的结

4、果是否在资产负债表上得以反映： 表内筹资：指可能直接引起资产负债表中负债与股东权益发生变动的筹资。 表外筹资：不会引起资产负债表中负债与股东权益发生变动的筹资。如经营租赁、代销商品、来料加工等。,12,筹资渠道和筹资方式,筹资渠道： 国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他法人单位资金 民间资金 企业内部形成资金,13,资金需要量的预测,预测方法： 定性预测方法 缺乏数量资料 定量预测方法 销售百分比法 因素分析法,14,资金需要量的预测,定性预测法： 在企业缺乏完备、准确的历史资料，利用有关资料，依靠预测者的个人经验，对企业未来资金的需要量作出预测的方法。,15,销售百分比法,假

5、设资产、负债的费用与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。 有一些非敏感项目（对销售收入不敏感），直接平移过来，不调整,16,销售百分比法,具体方法有：可以根据统一的财务报表数据预计，也可以使用经过调整的用于管理的财务报表数据预计。 销售额变动后，资产 负债+所有者权益，超出的部分，是需要企业筹资的部分,17,销售百分比法,净经营资产=净负债+所有者权益,经营资产-经营负债,金融负债-金融资产,资金占用,资金的来源,18,销售百分比法,19,基本公式: 需从外部增加的资金 = 资金总需求量可以动用的金融资产 留存收益

6、增加 = 净经营资产增加可以动用的金融资产 留存收益增加,20,计算步骤： (1)计算资金总需求 计算的各项经营资产和经营负债占销售收入的百分比（根据基期数据计算）； 预计各项经营资产和经营负债； 各项经营资产(负债)=预计销售收入各项目销售百分比 计算资金总需求=预计净经营资产合计-基期经营净资产合计 (2)预计可以动用的金融资产=基期金融资产最低货币资金保留额 (3)预计增加的留存收益=预计销售额计划销售净利率(1-股利支付率),21,因素分析法,也叫分析调整法 在上一年的基础上进行调整 今年与上年相比，资金将会发生哪些变化？ 资本需要量 = = (上年度资本平均占用量 不合理资金占用量)

7、 * (1+销售增减率） * （1+ 资本速度周转率）,22,因素分析法,【例】某企业上年度资本实际占用为1000w，不合理资本占用100w，预计今年销售额增加10%，资金周转速度加快10%，预测资本需要量 资本需要量 = =（1000-100）*（1+10%）*（1-10%） = 891w,23,6.3 普通股筹资,股份制公司筹资的一种方式 普通股：公司发行的代表股东享有平等的权利、义务、不加特别限制、股利不固定的股票,24,普通股筹资,普通股的权利： 表决权 转让权 红利的分享权 审查权和咨询权 剩余财产分配权 公司章程规定的其他权利,25,普通股的种类,有面额股票和无面额股票 我国规定：

8、股票必须有面额， 发行价不能低于面额（可以溢价、平价，不能折价发行） 投资主体分：国家股、法人股、个人股、外资股,26,股票发行,发行规定： 每股金额相等 不能折价发行 载明公司的名称、登记日期、票面金额、股份数等 记名股票,27,发行方式,公开间接发行 通过中介机构，公开向社会发行 不公开直接发行 直接向少数特定对象直接发行，不向社会公众发行，不需要中介机构承销,28,销售方式,自销 委托销售 包销（中介先买断，再卖给公众，卖不出去由中介承担风险） 代销（中介机构代为销售，由企业承担风险） 向社会公开发行的股票，必须委托资质的中介机构销售,29,股票上市的目的,资本大众化，分散风险 提高股票

9、的变现力 便于筹集新的资金 提高公司知名度 便于评估公司价值,30,普通股的优点,没有固定的股利负担 没有固定的到期日，无需偿还，是永久性资本（只用每年给股东分配股利） 能增强公司信誉（属于权益资金，负债资金减少，债权人的风险小） 比其他筹资方式更容易吸收资金（债券的利率是约定的，一旦通货膨胀，收益率降低；股票遇到通胀，利润增长反映到每股收益，从而股票价格上升，可以抵消通胀的损失）,31,普通股的缺点,1）资金成本高 股东的风险债权人，故股东要求的收益率也高 清算时，先保证债权人，后股东 利息是税前扣除的，股息税前不扣除 2）可能分散公司的控制权 3）增发新股，可能造成股价下跌 4）不能享受财

10、务杠杆的利益（负债资金的杠杆） 5）信息披露可能暴露商业秘密，不利于竞争,32,6.4 债券资本的筹集,33,一、长期借款,【长期借款】 企业向银行和非银行金融机构借入的偿还期限在1年以上的借款。 主要用于：构建固定资产、满足长期流动资金占用的需要。 长期借款，是企业长期负债筹资的主要方式之一。通常在企业资金量需要不是很大时使用。,34,长期借款的种类,按提供借款的机构分： 政策性贷款 (国家的优惠政策，在特定的机构或银行取得，eg中国发展银行、农业发展银行、进出口银行。一般企业取得很难) 商业银行借款 主要借款形式 保险公司,35,长期借款的种类,按是否抵押担保： 信用借款 抵押借款（eg固

11、定资产） 按借款的用途： 固定资产投资借款 更新改造借款 科技开发借款 产品试制借款,36,长期借款合同的内容,长期借款合同是规定借款双方当事人权利和义务的契约。包括基本条款和限制性条款。 限制性条款，也叫保护性条款，一般对借款人有种种限制，保护债权人。,37,长期借款合同的内容,1.基本条款 借款种类、用途、金额 利率、期限 还款的资金来源和还款方式 保证条款 违约责任 （所有合同都有的）,38,长期借款合同的内容,保护性条款 一般性保护条款（适用于大多数情况） 特殊性保护条款（某些特殊情况） 保护债权人的收益，降低风险,39,长期借款的还款方式,不同于股票 方式： 完全分析等额偿还（以年金

12、的形式偿还）-举例 分期付息，到期还本-前期还款压力小，后期大） 分期等额还本，余额计息（利息越来越少）,40,长期借款的还款方式,还款方式有双方协商。 Eg，某项目 递延期,41,长期借款的优点,筹资速度快 筹资弹性较好（灵活性好） Eg提前还款，展期（与债券比） 资金成本低 负债资金比权益资金成本低， 比债券发行成本低，债券发行有筹集费用，如申报、审核、评估、宣传等前期工作 有利于股东保持其控制权 使股东能获得财务杠杆收益(eg借100w，收益30w，利息20w),42,长期借款的缺点,风险高（还款） 借款企业受到较多限制 筹资数量较少 财务杠杆的负作用,43,二、债券,【债券】经济主体为

13、筹集资金而发行的，用以记载和反映债券债务关系的有价证券 种类： 按发行者： 国债、金融债、公司债 按记名方式： 记名债券、无记名债券 按担保方式： 抵押债券、信用债券 利率： 固定利率、浮动利率债券,44,二、债券,【债券】经济主体为筹集资金而发行的，用以记载和反映债券债务关系的有价证券,45,债券的种类,按发行者：国债、金融债、公司债 按记名方式：记名债券、无记名债券 按担保方式：抵押债券、信用债券 利率：固定利率、浮动利率债券 能否转换为公司股票：可转换债券、不可转换 是否上市：上市、费上市 是否可以提前偿还：可提前偿还、不可提前偿还 能否参与公司盈利：参与公司债券、非参与公司债券,46,

14、公司发行债券的条件,债券最高限额 (累计发行债券=3000w, 有限责任=6000w 公司盈利能力 最近3年的平均可分配利润足以支付1年债券利息 资金投向：符合国家的产业政策 债券利率水平（不能超过国家的规定利率）,47,债券的价格,影响债券价格的因素（如前章节） 债券价格的缺点（如前章节）,48,债券的优点,发行债券的对象广、市场大 不会分散企业的控制权 企业可获得财务杠杆收益,49,债券的缺点,财务风险（财务杠杆的负作用） 在经营不利时，导致公司股东利益的损失 无法偿还债务时，可能导致破产 可能使得公司总资金成本的上升 债券负债率提高增加债权人的风险债权人预期的回报增加 限制条件较多，公司

15、经营的灵活性不高,50,可转换债券,也称为可兑换债券 发行时标明发行价格，利率、偿还期限和转换期限，持有人有权到期兑现，或按规定期限和价格转换为普通股票的债务性证券，是介于股票和债券之间的一种混合型证券。,51,可转换债券的特点,有明确的期限(包括债券的期限和转换的期限） 有固定的票面利率 转换价格预先确定（1张债券可以转换为多少股票，eg票面100，转换价格20/股) Eg，债券期限5年，约定第1年不可转换，第2年转换价格20元/股，第3年22元，第4年25元) 是一种混合型的债券（一定附加在债券基础上，在普通债券的基础上增加了可转换为股票的选择权）,52,可转换债券的基本要素,基准股票 票

16、面利率（通常低于普通债券） 转换价格（预先确定，通常高于发行债券时的股票的市场价格） 转换比率（债券面值/转换价格） 转换期限（通常小于债券的生存期） 赎回条件（保护发行公司的利益，公司可以在一定条件下赎回债券） 回购条件（保护购买者的利益，持有人可以在一定条件下卖回给公司，eg股票价格始终达不到转换价格）,53,发行资格和条件,发行资格： 上市公司和重点国有企业，应经过省政府和国务院主管部门推荐，包证监会审批 发行条件： 公司进3年净资产利润率、资产负债率、债券余额占净资产的比率、投资方向、利率等方面的条件,54,可转换债券的价格,作为债券的价值 未来收益的总现值 转换为基准股票的转换价值 转换价值=转换比率*基准股票的价格,55,可转换债券的价格,【例】某公司发行年利率3%，期限5年，面值1000元，每年付息一次还本的可转换债券，转换价格为25元，当基准