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1、国贸112班 1111010211 向谦 PS：纯属创作，绝不COPY,次贷危机悲剧美国 雷曼公司,次贷危机悲剧美国 雷曼公司,目 录,1.美国雷曼公司的历史 2.158年的光辉历程 3.雷曼家族对公司的掌控历程 4.雷曼公司破产过程 5.雷曼公司破产分析与启示,美国雷曼公司的历史,雷曼兄弟公司是为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行。,雷曼兄弟公司雄厚的财务实力支持其在所从事的业务领域的领导地位，并且是全球最具实力的雷曼兄弟公司雄厚的财务实力支持其在所从事的业务领域的领导地位，并且是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一。同时，公司还担任全球多家跨国公
2、司和政府的重要财务顾问，并拥有多名业界公认的国际最佳分析师。公司为在协助客户成功过程中与之建立起的长期互利的关系而深感自豪。 由于雷曼公司的业务能力受到广泛认可，公司因此拥有包括众多世界知名公司的客户群，如阿尔卡特、美国在线时代华纳、戴尔、富士、IBM、英特尔、美国强生、乐金电子、默沙东医药、摩托罗拉、NEC、百事、菲利普莫里斯、壳牌石油、住友银 行及沃尔玛等。,158年的光辉历程,1850 雷曼兄弟公司在亚拉巴马州蒙哥马利市成立 1858 纽约办事处开业 1870 雷曼兄弟公司协助创办了纽约棉花交易所，这是商品期货交易方面的第一次尝试 1887 在纽约证券交易所赢得了交易席位 1889 第一
3、次承销股票发售 1905 管理第一宗日本政府债券发售交易 1923 承销1.5亿美元的日本政府债券，为关东大地震的缮后事宜筹集资金 1929 雷曼公司创立，该公司为一家著名的封闭式投资公司 建立了十大非凡投资价值股票名单 1964 协助东京进入美国和欧洲美元市场，为马来西亚和菲律宾政府发行第一笔美元债券,1970 香港办事处开业 雷曼兄弟总部 1971 为亚洲开发银行承销第一笔美元债券 1973 设立东京和新加坡办事处，提名为印度尼西亚政府顾问 1975 收购Abraham&Co.投资银行 1984 被美国运通公司收购并与Shearson公司合并 1986 在伦敦证券交易所赢得交易席位 198
4、8 在东京证券交易所赢得交易席位 1989 曼谷办事处开业 1990 汉城办事处开业 1993 与Shearson公司分立；北京办事处开业，为中国建设银行承销债券，开创中国公司海外债券私募发行的先河，为中国财政部承销发行海外首笔美元龙债 1994 聘任为华能国际电力首次纽约股票上市的主承销商，经办中国公司最早在海外的首笔大额融资（六亿两千五百万美元） 1995 台北办事处开业 1997 承销中国开发银行的扬基债券发行，这是中国政策性银行的首次美元债券发行,1998 雷曼兄弟公司被收入标准普尔500指数，雅加达办事处开业 1999 与福达投资（Fidelity Investments）建立战略联
5、盟，为零售股民提供投资与调研服务，与东京-三菱银行建立联盟 2000 墨尔本办事处开业，并与澳大利亚和新西兰银行集团建立了战略联盟，雷曼兄弟公司成立150周年纪念 2001 雷曼兄弟公司被收入标准普尔100指数，成为阿姆斯特丹股票交易所的一员 2008 9月15日，由于受次贷危机影响，公司出现巨额亏损，申请破产保护 2012 年，雷曼公司结束破产保护期并于4月开始首批债务清偿。 雷曼兄弟公司企业品牌在世界品牌实验室（World Brand Lab）编制的2006年度世界品牌500强排行榜中名列第三百七十六。在2007年度财富全球最大五百家公司排名中名列第一百三十二。,雷曼家族对公司的掌控历程,
6、亨利雷曼（Henry Lehman）为卖牛商人之子，1844年23岁的亨利从德国巴伐利亚州的Rimpar市移民到美国，定居在阿拉巴马州的蒙哥马利，在那里开了一家名为H. Lehman的干货商店。1847年，因伊曼纽尔雷曼（Emanuel Lehman）到来，商号更名为H. Lehman and Bro。当1850年家中最小的弟弟迈尔雷曼（Mayer Lehman）也到此地候，商号再次变更，定名为Lehman Brothers。 在19世纪50年代美国南部地区，棉花是其中最重要的作物。利用对棉花的高市场价值，三兄弟开始定期接受原棉由客户付款的原棉贸易，最终开始第二次棉花的商业交易。几年间这项业务
7、的增长成为它们的运作之中最重要的一部分。在1855年，亨利因黄热病而过世之后，其余的兄弟继续关注在他们的商品交易/经纪商业务。,1858年因众多因素，棉花贸易中心由美国南方转移到纽约。雷曼在纽约市曼哈顿区自由大街119号开设第一家分支机构的办事处，当年32岁的伊曼纽尔负责办事处业务。1862年遭逢美国内战，因此公司和一个名为约翰杜尔的棉商合并，组建了雷曼杜尔公司（Lehman,Durr & Co.）。 在内战结束后，公司为阿拉巴马州提供财务支持以协助重建。公司总部最终也搬到1870年创建纽约棉花交易所的纽约市。1884年伊曼纽尔设置了公司理事会，公司还在新兴市场从事铁路债券业务并进军金融谘询业
8、务。 早在1883年，雷曼已成为咖啡交易所成员之一，到了1887年公司还加入纽约证券交易所。1899年，雷曼开始做首笔公开招股生意，为国际蒸汽泵公司招募优先股和普通股。 尽管提供国际蒸汽，但一直到1906年，公司才从一个贸易商真正转变成为证券发行公司。同一年在菲利普雷曼的掌管下，雷曼公司与高盛公司合作，将西尔斯罗巴克公司与通用雪茄公司上市。,随后的二十年间，差不多有上百家新公司的上市都由雷曼兄弟协助，其中多次都和高盛公司合作。这些公司中有：F.W. Woolworth Company、May Department Stores Company、Gimbel Brothers,Inc.、R.H.
9、 Macy & Company、The Studebaker Corporation、the B.F. Goodrich Co. 以及 Endicott Johnson Corporation。 菲利普雷曼于1925年退休，由他儿子罗伯特雷曼（昵称波比）接手担任公司领导。波比领导期间，公司在股票市场复苏时由侧重于风险资本而度过了资本危机大萧条。1928年，公司搬到现在鼎鼎有名的威廉一街。 雷曼兄弟公司是传统的家族生意。但在1924年，约翰M汉考克以首位非家庭成员身份加入雷曼兄弟公司，接着在1927年门罗C古特曼和保罗马祖尔也相继加盟。 二十世纪三十年代，雷曼兄弟签署了第一电视制造商杜蒙的首次公
10、开招股，并为美国广播公司（RCA）提供资金协助。它也为快速增长的石油工业提供金融协助，其中包括了哈利伯顿公司（Halliburton）和科麦奇公司（Kerr-McGee）。,二十世纪五十年代，雷曼兄弟签署了数字设备公司的首次公开上市（IPO）。稍后，它又协助了康柏公司上市。罗伯特雷曼于1969年去世，当时已经没有雷曼家族任何一位成员在公司任职。罗伯特死给公司留下了领导真空，加之当时经济不景，把公司带进困难期。1973年，贝尔豪威尔公司主席和首席执行官皮特彼得森受聘挽救公司。 至此，雷曼家族对雷曼兄弟公司的掌控终结,雷曼公司破产过程,3月 雷曼兄弟股价大落大起将裁员5300人 4月 雷曼兄弟旗下
11、三基金步入清算 5月 垂涎0.6市净率巴克莱议购 6月 二季度亏损28亿雷曼撤换总裁 7月 股价八年来首次跌破20美元 7月 传高盛操纵股价致贝尔斯登和雷曼兄弟垮台 8月 雷曼兄弟将出售400亿美元资产 9月 高层频频洗牌资产出售事宜仍未解决 9月 三季度巨亏39亿美元股价一日暴跌45 9月 雷曼宣布破产总债务6130亿美元,一切都发生在2008年，那时：,雷曼公司破产分析,主要原因： 内部控制制度的失效 富尔德自1993 年任雷曼兄弟CEO 以来，带领雷曼兄弟成为华尔街顶级投行，在各个业务领域屡获殊荣，这种过往业绩加强了公司员工、董事会对富尔德的信心。此时，公司环境发生了改变，原有的内部控制
12、制度已不能制衡富尔德。无论是公司股东还是其他利益相关者，却都不愿意去改变，改变就有可能伤害既有利益。,失衡1：会计系统控制,1.财务数据存在误导 2.信息披露存在缺陷 3.会计处理违背基本的会计原则,失衡2：授权审批控制,美国投资银行内部不设监事会，其董事会还兼有审计监督的职能。雷曼兄弟也是如此，企业的董事长查德富尔德兼任企业的CEO，董事长和CEO都是由一人担任，从而引发本轮危机的房屋次贷产品。雷曼兄弟历史悠久，CEO富尔德作为数次带领公司走出困境，并数年取得卓越业绩的英雄，在公司董事会中的权力无形中被急剧放大，其他人愿意讨好或效劳，而无人反对。 这些都严重违反了“三重一大”事项应集体决策审
13、批原则和联签制度，导致了“一言堂”、“一支笔”现象。因此，企业不仅要有审批制度，而且要注意审批的合理性，必须保证从制度上确保审批决策人能够得到合理、公正的审批权力，而不是受制于他人。,失衡3：财产保护控制,业务过于集中，所持有的不良资产太多，损失巨大 财务结构不合理，杠杆率太高且过度依赖短期融资 雷曼兄弟的业务过于集中于固定收益部分。近年来，雷曼兄弟次级按揭贷款业务的发行量和销售量排名第一。相应的，雷曼兄弟的资产中证券投资和抵押短期合约占比超过80%以上。雷曼兄弟的证券投资和金融工具中，按揭贷款及房地产相关的资产占比最大，在2007年次贷危机爆发的时候仍高达35.5%。当市场崩溃时，房价下跌，
14、资金匮乏，流动性紧张，巨大的系统风险直接引发了雷曼兄弟的危机。,失衡4：合同控制,雷曼公司与旗下的公司之间的合同存在着鄙陋，才使得它无法正常的监管控制其子公司，最终无法正常运营，欠下大笔债务，落得被政府接管的地步。在企业的经纪业务中，必须要明确好合同中的各种细节，不得被利益蒙蔽，企业的合同控制是相当重要的环节。,失衡5：不相容职务分离控制,美国雷曼兄弟公司作为一家大型上市公司，其职务分离较为完善，设有多人多岗、多人一岗。唯一的缺陷，就是：雷曼兄弟董事长兼任CEO 董事会特征：,雷曼兄弟的确是具有法人治理结构的，只是该结构形同虚设，在主要问题上还是CEO一人说了算。在改善控制环境时，必须明确公司
15、股东大会、董事会、经理层的职责，在执行权力时要受到监事会的监督。企业还应重视独立董事的监督作用，而非只是担任企业的“花瓶”或顾问。应正确处理独立董事和监事会、董事会的关系，不断加强独立董事的独立性，使企业的风险防范于未然。,失衡6：绩效考评控制,纵观雷曼公司，它在破产前的一刻，居然因为公司员工有很多人不满公司的奖惩制度而纷纷整理行囊，辞职走出了办公室。最终雷曼也是这样戏剧性的宣告了破产。雷曼公司不强调内部控制，不注重绩效考评控制，留不住人才，企业人心涣散，却还过多的设法投资太多的领域，导致了内部人员的不积极不主动，从而也成为投资效率效益急剧下降的一个重要原因，破产也只是朝夕之事。,失衡7：运营
16、分析控制,营运分析控制要求企业建立运营情况分析制度，而雷曼兄弟公司虽然在很长一段时间内专注于传统的投资银行业务，当住房抵押贷款证券化在美国金融市场兴起时，也做得非常成功。但是在后来几年，雷曼尝试多元化发展时，公司没有定期开展营业情况分析，发现其中存在一些业务不够完善，缺乏应急手段等问题，也没有及时查明原因加以改进，所以公司的结构金融，杠杆借贷新型业务受到了重创。,失衡8：预算控制,预算管理是要以提高企业效益为目标，以资金流量为纽带，以成本费用控制位重点，以责任报告信息为基础，以经营、财务预算指标为依据。雷曼兄弟公司在1990年以后，美国信用体系不断放宽贷款条件，美联储不断降低利率，大量资金涌入房地产市场时，公司为了提高企业效益，盲目的投入了资金，但是雷曼的自有资本太少，资本充足率低。为了筹集资金扩大业务，雷曼用很少的自有资本和大量借贷的方法来维持运营的资金需求，也没有控制好成本费用，导致了雷曼公司的预算控制完全没有发挥作用。,
