{财务管理收益管理}投资收益与风险培训讲义

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1、第二章 投资收益与风险,主要内容,第一节 货币时间价值（投资理财收益的度量） 第二节 投资理财风险的度量 第三节 案例,第一节 投资理财收益度量,一、货币时间价值概念与影响因素 二、时间价值的基本参数 三、现值与终值的计算 四、各个理财产品收益与风险,引言复利：神奇的数字魔法,复利 V.S 单利 复利，古已有之，高利贷者就是运用复利进行压榨盘剥 以复利为本质的高利贷形象地被称为 “息上加息” “利滚利” “驴打滚”,大家熟悉的古印度故事,有一位叫西萨的宰相发明了国际象棋，国王龙颜大悦之下就要好好地赏赐一番，就问西萨有什么要求。 西萨就说了：“陛下，臣别无所求，只想请您在这张棋盘的第1个小格里放

2、1粒麦子，在第2个小格里放2粒，第3个小格里放4粒，以此类推，以后每一小格放置的小麦数量都是前一小格小麦数量的2倍。然后请您把这样摆满棋盘上的所有64格的麦粒都赏给您的仆人吧。”,分析,棋盘第一个空格里的第一粒麦子相当于本金PV； 以后每一小格都比前一小格加1倍，即相当于利息率为100%； 棋盘一共有64格，第一格为本金（PV=1），可知借贷期限n为63期。,计算麦子数,货币的时间价值是用复利原理来计量的，长期投资的复利效应会使资产像滚雪球一样，越往后翻，倍数越大。 爱因斯坦说过：“宇宙间最大的能量是复利，世界的第八大奇迹是复利。” 注重货币的时间价值，合理利用复利的效应，是个人理财的最高境界

3、。,一、货币时间价值概念与影响因素,为什么不愿意借钱给别人？存款时银行为什么会付给我们利息？而贷款时，银行为什么要收利息？这是理财的一个基本问题 货币时间价值,（一）概念 投资收益又称为投资报酬，是指投资者从投资中获取的补偿。 货币的时间价值是指货币在无风险的条件下，经历一定时间的投资和再投资而发生的增值，或者是货币在使用过程中由于时间因素而形成的增值，也被称为资金的时间价值。,投资者知道这样一个道理，今天持有的1元钱与未来持有的1元钱的价值不一样。 同等数量的货币在不同时间点的价值不同，货币时间价值就是两个时间点的价值差异。 例如：假设银行存款利率为10%，现在将1000元钱存进银行 1年以

4、后取得的资金为1100元 其中的100元就是1000元的投资价值（时间价值）,从货币时间价值的定义中可以得出如下结论： 1、等量资金在不同时间点上的价值量是不同的； 2、等量的资金随着时间的推移，价值会逐步降低；反之，一定量的货币随着时间的推移要保值必然要实现增值； 3、时间对货币的价值产生重大影响。,（二）货币时间价值的影响因素 1、时间：时间长短是影响货币时间价值的首要因素，时间越长，货币时间价值越明显； 2、收益率或通货膨胀率：收益率是决定货币在未来增值程度的关键因素，而通货膨胀率是使货币购买力缩水的反向因素； 3、单利与复利：单利始终以最初本金为基数计算收益，而复利则以本金和利息为基数

5、计息，从而产生利上加利、息上添息的收益倍增效应；,练习1,下列有关货币时间价值的表述错误的是（ ）。 A、收益率是决定一笔货币在未来增值程度的关键因素 B、通货膨胀率是指货币购买力变化的正向因素 C、单利的计算始终以最初的本金为计算收益的基数，而复利则以本金和利息为基数计息 D、时间的长短是影响金钱时间价值的首要因素，时间越长，金钱的时间价值越明显,二、投资收益（货币时间价值）的计算,货币时间价值揭示了不同时点上货币之间的数量关系，为了表达不同时间点上货币数量概念，便于计算货币时间价值，产生了现值和终值两个概念。 （一）时间轴 （二）单利的计算 （三）复利终值计算 （四）复利现值计算,（一）时

6、间轴,顾名思义，时间轴就是能够表示各个时间点的数轴，体现了资金的运动情况。如果不同时间点上发生的现金流量不能够直接进行比较，那么在比较现金数量的时候，就必须同时强调现金发生的时点。如图2-1所示，时间轴上的各个数字代表的就是各个不同的时点，一般用字母t表示。,1、PV 即现值，在一定利率条件下，未来某一时间的一定量资金现在的价值。如：10年后的100元，现在是多少？ 2、FV 即终值，在一定的利率条件下，一定量资金在未来某一时间所具有的价值，即货币的本利和。如：现在的1000元5年后值多少？ 3、t 表示终值和现值之间的这段时间 4、i 表示利率，影响金钱时间价值的波动程度 在这四个变量中，确

7、定其中三个就能计算出第四个,（二）单利的计算,现值和终值的计算按照利息产生的基础不同，可以分为单利和复利两种计算方法。 单利指在规定期限内仅就本金计算利息的一种计算方法，计息期内本金保持不变。 1、单利利息计算公式为： 2、单利终值的计算公式为：,单利计算题,将10000元存入银行，年利率为5%，两年期满后可获得的利息为： 两年后得到的本息和为：,（三）复利终值的计算,终值的计算公式 FV 是第t期的价值 PV是第0期的价值 i 是利率 t是投资时间 其中 是终值利率因子(FVIF)，也称为复利终值系数,公式推导： 第一年终值： 第二年终值： 第三年终值： 第N年终值：,终值计算例题1,假设年

8、利率为10%，今天投入10,000元，7年后你将获得多少钱？用单利计算是怎样的？ 用复利计算又怎样？ 用单利计算是： 10000 (1+ t i)= 10000 (1+710% )= 17000元 用复利计算是： 复利和单利计算之间的差异为：19487.1617000 =2487.16元,终值计算例题2,某人存入银行1000元，年利率为6%，4年期满后此人应得的本利和为：,周期性复利终值：在复利终值计算过程中，可以按年，也可以按半年、按季度、按月和按日等不同的周期计算复利，称为周期性复利。算式如下： i为市场利率,m为1年中计算复利的次数，n为年数 例：本金的现值为1 000元,年利率为8%，

9、期限为3年。如果每季度复利一次,则3年后本金的终值为,周期性复利终值,复利现值是终值的逆运算 现值的计算公式 PV是第0期的价值 FV 是第t期的价值 i 是利率 t是投资时间 其中 是现值利率因子(PVIF)，也称为复利现值系数,（四）复利现值的计算,现值计算例题1,假如收益率为10，你想在7年后获得2万元，你需要在今天拿出多少钱进行投资?,现值计算例题2,某人拟在4年后获得本利和6310元，年利率为6%，则现在应存入本金为：,现值计算例题3,例：小闲的姑姑允诺在他年满25岁时给10 000元，小闲现在已经20岁。假设5年期的债券的平均年收益率为6，那么小闲的姑姑应该在现在给他多少钱，才会在

10、5年后刚好等于10 000元?,综合举例1：已知现值、利率和时间，求终值,据研究，18021997年间普通股票的年均收益率是8.4%。假设Tom的祖先在1802年对一个充分分散风险的投资组合进行了1000美元的投资，那么1997年的时候，这个投资的价值是多少？ t=195，i=8.4%，FVIF(8.4, 195)=6,771,892.09695 所以该投资的价值应为：6,771,892,096.95美元,综合举例2：已知利率、时间和终值，求现值,假如你现在21岁，每年收益率10，要想在65岁时成为百万人士，今天你要一次性拿出多少钱来投资？5%呢？5和1000万呢？ 确定变量: FV = 10

11、00000 元，i= 10 t = 6521 = 44 年，PV = ? 代入现值计算公式中并求解现值： 现在你只需要筹集15100元！（116861.3元，1168613元）,综合举例3：已知现值、终值和时间，求利率,富兰克林终于1790年。他在自己的遗嘱中写道，他将分别向波士顿和费城捐赠1000元。捐款将于他死后200年赠出。1990年时，付给费城的捐款已经变成200万，而给波士顿的已达到450万。请问两者的年投资回报率。 对于费城 求解i，得到投资回报率为3.87% 同样可以求得波士顿的年投资回报率为4.30%,综合举例4：已知现值、利率和终值，求时间,假如你现有本金10000元投资于股

12、市。你的目标收益率是10：只要股价比买入价高出10，你就获利卖出；如果获利低于10，则持股不卖；也不考虑手续费。那么， （1）你需要成功多少次，就能成为千万人士？ （2）如果每次成功需要一个月的时间，那么多少年之后，你就是千万人士？,从一万变成千万由一般人变为“人士”,从一万变成千万由一般人变为“人士”,从一万变成一亿呢 ？！,（四）投资收益率的计算,1、持有期为1年的收益率度量 D1持有期的股息收入或利息收入； P1期末资产价格； P0期初资产价格。,小结：复利的神奇力量带给我们哪些启示？,（1）要进行投资。收益率太低会大大影响复利的效应，唯有进行投资才可能有比较高的收益率。 （2）要尽早投

13、资。时间越长，复利的效应越大。尽早有投资理财的计划。 （3）要保持持续稳定的收益率。复利的原理告诉我们，保持不高不低的常年收益率，假以时日，就能够投资致富。,（4）要防止大的亏损。 复利的收益只有连续计算才有神奇的效应。如果有一两年收益平平还不要紧，就怕严重亏损，否则就会前功尽弃，复利效应戛然而止，一切都得从头开始。 要想利用复利的原理致富，就要谨记，千万不能有大的亏损。,文本,文本,文本,文本,文本,1、债券：收益高于同期同党的银行存款利息，风险小；但投资收益率较低，长期债券的投资风险较大； 2、存款：安全性最强，收益率太低； 3、股票：可能获得较高风险投资收益，套现容易；但是需要面对的风险

14、较高； 4、投资基金：组合投资，分散风险；风险对冲机制尚未建立； 5、黄金和投资金币：最值得信任并可长期保存的财富，低于通货膨胀的最好武器之一，套现方便； 6、外汇：规避单一货币贬值和规避汇率波动的贬值风险； 7、房地产：规避通货膨胀的风险，同时也要面临风险； 8、保险：保障功能为主，兼有投资价值。,五、各个理财产品收益与风险,文本,文本,文本,文本,文本,假定投资市场上收益率有55、20和2三档，一般来讲，不考虑其他因素，单纯从收益上来看，这三者依次最有可能是（ ） A、商业保险、政府债券、存款储蓄 B、商业保险、存款储蓄、政府债券 C、股票、政府债券、存款储蓄 D、股票、存款储蓄、政府债券

15、,练习题,风险与平均收益率,许多有关书籍中都认为：“高风险伴随着高收益，低风险伴随着低收益。收益是风险的回报，风险是收益的代价。”,41,这样的认识是很有害的。,这是因为：风险与平均收益率没有必然联系。 高风险未必伴随着高收益，低风险未必伴随着低收益。风险未必会回报以收益，收益未必要以承受风险作为代价。 有许多投资项目，其风险很大，但是平均收益率却很小，有些甚至是负的；而有许多投资项目，其风险很小，但是平均收益率却很大。 例如，19962000年我国内地的“打新股”，其风险几乎没有，但是平均收益率却很大。 所以，我们应该充分发挥主观能动性，充分发挥聪明才智，在风险可承受的条件下，去选择平均收益

16、（NPV）尽可能大的，而不应该是盲目去追求高风险。高风险未必会带来高的平均收益率！,2020/7/30,42,提倡稳健优化型投资理财,集中投资与分散投资 有这样一句话：“不要把鸡蛋放在同一个篮子里。”要把10个鸡蛋分散在10个篮子里，这样可以分散风险。但我们认为，这里存在一个较大的误区。就我国目前的金融投资环境，对于几千万元以下的资金，应该相对地集中投资，即把自有资金全部投入证券市场，而且还应该始终把鸡蛋放在一两个篮子里，使投资资金发挥最大的效率。,2020/7/30,43,绝大部分比较成功的投资者，都是由于集中投资而成功的。 世界上最成功的投资大师巴菲特，以其一生获得顶级辉煌的投资生涯告诉我们：只有当投资者对所投资的公司一无所知的时候，才需要分散投资。,2020/7/30,44,【例11】,上海某投资者于1999年12月底，本着投资的理念，满仓买入了折价率75的基金开元（代码为184688），当时的价格为124125元，此时正是上证综指1999年下半年的最低点1341点。2000年2月中旬，基金开元连续猛涨至168元。这位投资者在1