{财务管理财务报告}七讲财务报告及其分析

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1、第七讲 财务报告及其分析 王跃堂博士 南京大学会计学系教授 博士生导师 中国注册会计师 通讯地址:210093,南京市汉口路22号南京大学会计学系,电话：025-3937511(O),传真：025-3317769,E-mail:,一、财务报告概述,(一)财务报表 1、资产负债表 某一日期所控制的经济资源，也就是资产及其来源的总量、构成及相互关系。 资产有多少 资产如何配置的 资产如何取得的：自有VS.租赁 债权人和投资者对企业资产的贡献各有多大 举债的规模和风险怎样等,2、损益表,某一时期经营收入、经营费用和经营成果的总量、结构及相互关系。 产品的市场竞争能力 产品或业务的盈利能力 成本费用的

2、消耗水平 经营风险 盈利的构成情况,3、现金流量表,某一时期经营、投资和理财等原因产生的现金流入、现金流出和现金净流量的总量、构成及相互关系。 经营活动产生了多少现金流量 投资和理财活动产生了多少现金流量 现金流量能否满足经营或投资或理财活动的需要 现金对企业活动的适应能力和财务弹性如何 是否会因现金流量不足发生支付困难甚至蓝字破产(盈利破产),(二)财务报表附注,1、附注的必要性 说明使用的会计政策及其变更情况、财务报表组成项目的具体情况及其变动原因。如，应收账款账龄构成、存货的组成、长期投资的内容及收益，关联交易等 2、附注的内容 会计政策和会计估计 会计政策和会计估计的变更 重要项目的明

3、细说明 关联交易情况 期后事项、或有事项等,二、财务报告分析应具备的基本观点,(一)局限性的观点 只是单个企业的信息。行业的竞争能力？ 只是财务性的信息。非财务的信息？如市场占用率，人力资源，技术状况，产品质量等 主要是历史性的信息。前景性信息？ 历史成本计量的信息。现时成本的信息？设备，股票涨价。 近似计算的信息。估计、选择、判断存在？ 暂时性的信息。企业并未清算？赛跑未到终点都不能说谁赢，只能说暂时领先或落后。,(二)普遍联系的观点,报表与附注相结合。利润变化是否因会计政策或会计估计变更所造成，是否由主业所引起等。 财务与非财务分析相结合。主营业务利润下降原因，销量还是价格的问题，市场竞争

4、还是成本管理的问题？ 短期与长期分析相结合。3年甚至更长，会计操纵？ 定量与定性分析结合。管理团队，地域优势，研发状况。 内部与外部分析相结合。宏观环境，如外贸企业与出口退税。,(三)真实可靠的观点,1、真实可靠的专业理解：真实的利润？会计的主观性。 2、盈余管理的动机：融资动机、人力资源等 3、盈余管理的监管：会计行业自身整顿的问题？ 4、法律的约束力：事前威慑、事后惩罚。,三、财务报告分析的程序与方法,财务报告分析有定性和定量分析两种形式。定量分析的核心是指标分析，过程包括指标计算、指标比较、指标的差异分析。指标计算是前提，指标比较是关键，指标的差异分析是总结(原因、经验和教训)。 (一)

5、财务指标体系 1、直接指标：报表上的财务项目，关注会计政策的变更？营业收入、营业利润等 2、间接指标(财务比率)：内在联系项目之间关系，诊断工具。 盈利能力比率：EPS，ROE，ROA，P/EPS，股利支付率。 偿债能力比率：流动比率，速动比率，现金比率，负债率，利息保障倍数 资产营运比率：应收账款周转率，存货周转率，总资产周转率等 发展能力比率：销售增长率，资本积累率。市盈率、市净率？发展潜力 例：工业竞争类企业国有资本金绩效评价指标,(二)财务指标比较,1、纵向比较：企业的发展趋势或前景 绝对金额比较 定比式趋势比率比较：某一期为比较基准，固定的基准。 环比式趋势比率比较：上期为比较基准，

6、动态的基准。 结构比率比较：如以销售收入为结构比率的分母。 财务比率比较。,纵向比较举例：重点项目的观察,关键：将有内在联系的不同项目的趋势变化结合起来考察。 应收账款变化：与销售收入的变化联系以判断其质量 存货变化：与销售收入的变化联系以判断其合理性 费用变化：与销售收入的变化、销售利润的变化联系判断其合理性。如，营业费用,2、横向比较：企业竞争能力或地位,行业平均数、先进数、竞争对手数：国有四大银行、上市银行。 地区 国内 国际 问题：行业为好。,3、标准比较：企业控制能力,财务预算数 上级下达的计划任务数 传统的标准数：流动比率为2等。,(三)财务指标差异分析,差异原因分析，总结经验教训

7、，改进企业管理。 定性分析 定量分析 因素分析法 连环替代法,四、资产负债表分析,(一)资产负债表的作用 1、企业实际控制的经济资源的数量和构成 2、企业的资金来源及其构成 3、企业的财务弹性、资金的融通能力 4、与损益表结合，反映企业资产的运作效率和使用效益，如应收账款周转率、净资产收益率等,(二)从资产负债表看财务实力,1、财务实力的指标 资产：资源规模 资本：资本规模，更多地用于考察财务实力。 2、资产用于考察财务实力的局限性 资产内容不完整。不包括不能以货币计量的人力资源、市场资源和组织管理资源等，如微软VS.通用，前者资产只有后者的四分之一，但市值却比后者大。 资产的计量不真实。物价

8、变动的环境 包含不良资产和虚资产： 不良资产，企业控制的但难以变现或无法正常发挥其功能的资产，如应收账款、长期投资、存货、固定资产、在建工程、无形资产等都可能存在不良资产。 虚资产，不能变现的经济资源，会计上虚构的资产。如待摊费用、递延资产、待处理资产损失等。纯粹是因为会计上的权责发生制造成的资产。,(二)从资产负债表看财务结构,1、资产结构的分析 现金资产的比重 应收账款和存货的比重：谨防蓝字破产 生产经营用资产比重：总资产的使用效果 无形资产比重：知识化、技术化资产的程度,2、负债结构的分析,负债的短期化程度：偿债压力和财务风险，盘活流动资产，尤其是应收账款和存货。 负债的集中程度：一棵树

9、上吊死，多元化举债。减少集中偿付的可能性。,3、产权结构的分析,股权集中度：公司治理结构，公司治理效率，独资、合伙转向公司制。 管理层的持股比例：调动管理层的积极性。,(三)从资产负债表看偿债能力,1、资产负债率 资产负债率负债/资产*100% 观察立场 经验数值：50% 现状：上市公司均值45 问题：关键是看行业标准：平均值(下同)。,2、流动比率,流动比率流动资产/流动负债*100% 流动资产的长期化问题。长期挂帐的应收账款以及长期积压的存货。 虚资产的问题。 经验数值：2 考虑流动资产的实际变现能力 流动负债的时间结构，流动负责加权平均偿债时间与流动资产加权平均变现时间比较 实务判断：1

10、.5以上,0.75以上:好；1.5以下，0.75以上:一般；1以下，0.5以下:差。,3、速动比率,速动比率速动资产/流动负债*100 减法：存货、待摊费用 加法：现金、短期证券、应收账款 经验数值：1,4、现金比率,现金比率(现金现金等价物)/流动负债)*100% 现金：货币资金 现金等价物：短期持有，可随时变现为已知金额的有价证券。3个月的国债。 大小的考虑,(四)从资产负债表看营运能力,1、资产周转速度 应收账款周转率销售收入/平均应收账款余额 存货周转率销售收入/平均存货余额 总资产周转率销售收入/平均资产余额 流动资产周转率销售收入/平均流动资产余额,纵向比较时注意的问题： 应收账款

11、周转率：净额、坏帐估计方法的变更。 存货周转率：存货计价方法的变更。 资产周转率：掩盖资产的结构性矛盾，如存货周转率中原材料、产成品有区别。,2、资产增值效率,资产增值率增值额/平均资产净额*100% 资产利润率(ROA)利润总额/平均资产净额*100% 资产利税率(利润总额+税金)/平均资产总额*100% 增值额：员工薪酬加上息税前利润。,五、损益表分析,(一)损益表的作用 分配依据：经营成果的形成和数额 考核依据：经营者的管理效率 决策依据：盈利能力、偿债能力,(二)从损益表看经营实力,1、销售收入 市场竞争能力：市场占用率 企业规模标志：世界500强的排名依据 企业生存前提：以销定产，经

12、营的龙头。 无效收入：发生坏帐的收入，没有现金流入，致使因此而发生的存货、销售费用成为损失。,2、净利润,赚钱能力：经营目的 发展保障：内部积累的源泉。 无效利润：没有现金流入的利润。,(三)从损益表看经营成长性,1、销售增长率 市场拓展和竞争能力。产品结构：成熟一代、生产一代、储备一代、开发一代。 2、利润增长率 两个指标比较：说明成本费用变动问题？,(四)从损益表看盈利能力,1、销售利润率 销售净利润率=净利润/销售净额*100% 销售毛利润率=主营利润/销售净额*100% 2、成本费用利税率 成本费用增值率增加净值/成本费用*100% 增加净值：扣除固定资产折旧后的增加值。 成本费用利税

13、率税前利润/成本费用*100% 成本费用利润率净利润/成本费用*100%,3、每股收益、净资产收益率、资本保值增值率 每股收益净利润/股本 净资产收益率净利润/期末净资产*100% 资本保值增值率期末所有者权益/期初所有者权益*100% 普通股股本收益率(净利润优先股股利)/普通股股本* 100%,(五)从损益表看偿债能力,利息保障倍数息税前利润/利息费用 经验数值：1为参考指标 问题：与资产负债表的偿债能力指标比较 主动VS.被动 内生VS.外部 动态VS.静态,(六)从损益表看经营结构,1、收入结构 经营性收入的比重 有效收入的比重 2、产品产销结构 主打产品或主营业务收入比重：盈利和竞争

14、的核心业务。 多元化经营的问题：做强主业再拓展，不是东方不亮西方亮，而是亮了东方再亮西方。,3、成本费用结构 市场竞争、价格竞争、成本竞争 产品销售成本比重 三项费用比重：降低 研发费用比重：提高 4、利润形成结构 主营业务利润的比重 无效利润的比重 5、利润分配结构 利润分配率=应分给投资者利润/当年可供分配利润*100% 股利支付率每股股利/每股收益*100% 留存收益率留存收益/净利润*100%,六、现金流量表分析,(一)编制现金流量表的意义 1、现金流量表替代财务状况变动表问题 替代时间 美国：1987 英国：1991 国际会计准则委员会：1992 中国：1998,替代理由 营运资金不

15、一定具有流动性，如长期挂帐应收账款、长期积压的存货等。 营运资金内部的项目流动性可能存在结构性的差异，如现金VS.存货。 现金能真正体现流动性。,2、现金流量表的作用,评估企业未来产生现金净流量的能力：预测现金 评估企业净利润与现金净流量的关系：净利润的含金量 评估企业经营活动中现金的自适应能力：财务弹性 评估企业投资和理财活动对现金流的影响：投融资战略 评估企业期末结余的现金流量：对下期现金收支作出计划和安排。,(二)现金流量表项目的分析,1、经营活动现金流量 稳定性高，持续性强。比重大，经营性资金战略；比重小，金融性资金战略。 现金流入与现金流出比较 前者小于后者，经营活动的现金自适应能力

16、差，可能是销货款回笼不及时，或存货大量积压无法变现。 前者大于后者，自适应能力强，支持投资或偿债，或销售政策保守。,观察销售和盈利的品质 销售商品和劳务的现金流入/当期销售收入：销售的品质 经营活动现金净流量/净利润：变现收益VS.账面收益，盈利的品质。,2、投资活动现金流量,现金流入与现金流出联系分析 前者大于后者：变卖固定资产，和收缩投资战线 前者小于后者：投资扩张，或前期投资收益的品质较差 净流量与损益表上的投资收益联系分析：权益法下能考察投资收益中的变现收益。 净流量与企业的理财和投资策略联系分析 净流出的数量较大：投资和经营的扩张性策略 净流入的数量较大：投资和经营的收缩性策略,3、筹资活动的现金流量,现金流入与现金流出联系分析：流入明显大于流出 投资净现金流出：投资扩张 经营活动净现金流出：补充经营上的资金短缺。 净流量与理财政策的调整联系：股利现金支付/净利润过低，投资任务过重所致。,(三)从现金流量表看