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1、第二章 财务管理的环境与政策,案例,美国匹兹堡有家小银行，前些时候紧紧巴巴地贷款给麦道克1000万美元。原以为这笔短期贷款，到期可以付息转期，延长贷款期限。也不知哪里听来的风言风语，这家银行认为麦道克的支付能力不佳，通知麦道克这笔贷款到期必须收回，而且规定必须全额偿付现金。 麦道克毫不在意，筹集1000元美元现款轻而易举。他在澳洲资金市场上享有短期融资的特权，期限一周到一个月，金额可以高到上亿美元。他派代表去融资，大出意外，说麦道克的特权已冻结了。为什么？对方说日本大银行将在澳大利亚资金市场上投入的资金抽回了，头寸紧了。,什么是财务管理环境呢？,财务管理环境又称理财环境，是企业在财务管理的过程
2、中所面对的各种客观条件和影响因素的统称。 企业财务管理环境可分为： 1.宏观环境 2.微观环境 二者关系：宏观决定微观、微观促进宏观,【例 判断题】财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业各种外部条件的统称。（）,第一节 经济环境 企业财务活动是企业经济活动的组成部分，经济环境是影响财务管理的主要因素。 经济环境一般包括经济体制、经济周期、经济政策、通货膨胀和市场情况等等。 一、经济体制 经济体制是指制定并执行经济决策的各种机制的总和。,在计划经济体制下：国家统筹企业资本、统一投资、统负盈亏，企业利润统一上缴、亏损全部由国家补贴，企业作为一个独立的核算单位而无独立的理财权利。
3、这时，财务管理活动的内容比较单一，财务管理方法比较简单。 在市场经济体制下：企业成为“自主经营、自负盈亏”的经济实体，有独立的经营权，同时也有独立的理财权。,涉及三个方面： 1.决策的层次结构安排，即集权与分权的程度。 2.处理和提供经济信息、调节经济体制内不同的机制，即计划与市场的协同作用。 3.确定经济目标并诱导人们实现经济目标的激励机制。,内容 计划经济体制 市场经济体制 立足点不同 国家计划 市场 理财目标不同 产量最大化 企业价值最大化 理财主体不同 国家 企业,二、经济周期 市场经济下，经济的发展有其内在规律，无论人们采用什么样的调控手段，经济不可避免地会出现或强或弱的波动，并呈现
4、出一种由繁荣、衰退、萧条、复苏再到繁荣的周期性特征。 经济的周期性波动对财务管理有着非常重要的影响。,在不同的经济周期，企业应采用不同的财务管理战略。西方财务学者探讨了经济周期中的财务管理战略，现择其要点归纳如表1-1所示。,【练习题】在经济繁荣阶段，市场需求旺盛，企业应（ ）,A.扩大生产规模 B.增加投资 C.减少投资 D.增加存货 E.减少劳动力,三、经济政策 经济政策是国家进行宏观经济调控的重要手段。 一个国家的经济政策，如经济的发展计划、国家的产业政策、财税政策、金融政策、外汇政策、外贸政策、货币政策以及政府的性质法规等，对企业的理财活动都有重大影响。,四、通货膨胀 通货膨胀犹如一个
5、影子，始终伴随着现代经济的发展，也是困扰企业管理人士的一个重要因素。 通货膨胀不仅对消费者不利，对企业的财务活动的影响更为严重。,通货膨胀对企业财务影响,（1）引起资金占用的大量增加 （2）引起企业的利润虚增 （3）引起利润上升，加大企业的资本成本 （4）引起有价证券价格下降 （5）引起资金供应紧张，增加企业的筹资难度,【练习题】通货膨胀对企业财务活动的影响主要体现在？,A.减少资金占用量 B.增加企业的资金需求 C.降低企业的资金成本 D.引起利率的上升 E.企业筹资更加容易,五、市场竞争 企业依赖市场而存在和发展，市场环境影响企业财务活动。 企业所处的市场环境通常包括以下四种：完全垄断市场
6、、完全竞争市场、不完全竞争市场和寡头垄断市场。 不同的市场环境对财务管理有不同影响。,【例多项选择题】在下列各项中，属于财务管理经济环境构成要素的有（）。 A.经济周期 B.经济发展水平 C.宏观经济政策 D.公司治理结构,【答案】ABC 【解析】影响财务管理的经济环境因素主要包括：经济周期、经济发展水平、宏观经济政策。公司治理结构属于法律环境中公司治理和财务监控的内容。,六、经济发展水平,经济发展水平是一个相对的概念，按照通常的标准把不同国家划为发达国家、发展中国家和不发达国家三大群体。 发达国家经济发展水平在世界上处于领先地位，财务管理水平比较高。因为： （1）高度发达的经济水平必然要求进
7、行完善的、科学的财务管理，这就决定了随着经济发展水平的提高，必然要创造出越来越先进的理财方法； （2）经济生活中许多新的内容、更复杂的经济关系以及更完善的生产方式，也往往首先出现于这些国家，这就决定了发达国家的财务管理内容要不断创新； （3）随着经济的发展，更新的计算机、通信设备的不断涌现，为财务管理采用更复杂的数学方法创造了条件。,六、经济发展水平,发展中国家的经济发展水平不高，其经济状况一般呈现以下特点：经济基础较薄弱但发展速度比较快、经济政策变更频繁、国际交往日益增多。财务管理特征： （1）财务管理的总体发展水平在世界上处于中间地位，但发展比较快； （2）与财务管理有关的法规政策频繁变更
8、，给企业理财造成了许多困难； （3）在财务管理实践中还存在财务目标不明确、财务管理方法过于简单等不尽如人意之处。,六、经济发展水平,不发达国家的经济发展水平很低，这些国家的共同特征一般表现为以农业为主要经济部门，工业特别是加工工业不发达，企业规模小，组织结构简单，这就决定了这些国家的财务管理呈现水平低、发展慢等特征。,第二节 金融市场环境 金融市场是实现货币借贷和资本融通，办理各种票据和有价证券交易活动的总称，是企业财务管理的直接环境。它不仅为企业筹资和投资提供场所，而且促进资本的合理流动和优化配置。 一、金融市场及其构成要素 金融市场的构成要素主要包括四个：参与者、金融工具、组织与管理方式、
9、内在机制。,（一）参与者,参与者是指参与金融交易活动的各个经济单位。 包括：企业、个人、政府机构及金融机构（商业银行、中央银行、证券公司、保险公司、基金会）等。 金融市场的参与者可以分为资本供应者、资本需求者、中介人和管理者。 金融交易活动的推动力主要来自两个方面： （1）参与者对利润的追求； （2）参与者之间的相互竞争。,（二）金融工具,金融工具是金融市场的交易对象，即金融市场的客体、买卖的对象。 1.货币市场证券：期限短、流动性强。包括：商业本票、银行承兑汇票、国库券、银行同业拆借、短期债券等 2.资本市场证券：是1年以上的中长期资本市场证券。包括：普通股、优先股、长期公司债券、国债、衍生
10、金融工具等,金融工具的基本特征,1.流动性 2.收益性 3.风险性 4.期限性,（三）组织与管理方式,金融市场的组织形式主要：（1）交易所交易；（2）柜台交易。 交易方式：（1）现货交易；（2）期货交易；（3）期权交易；（4）信用交易。 金融市场的管理方式：（1）管理机构的日常管理；（2）中央银行的间接管理；（3）国家的法律管理。,（四）内在机制,即具有一个能够根据市场资本供应情况灵活调节的利率体系，利率是资本商品的“价格”。 当资本供不应求时，利率上升，既加大了资本供应又减少了资本需求；当资本供过于求时，利率下降，既减少了资本供应又扩大了资本需求。 利率是金融市场上调节资本供求，引导资本合理
11、流动的主杠杆。 利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率,二、金融市场的种类 （一）以期限为标准，金融市场分为短期资本市场和长期资本市场 （二）以功能为标准，金融市场分为发行市场和流通市场 （三）以融资对象为标准，金融市场分为资本市场、外汇市场和黄金市场 （四）以地理范围为标准，金融市场还可以分为地方性金融市场、全国性金融市场和国际性金融市场,三、短期资本市场 短期资本市场是指融资期限在一年以内的资本交易的总称。其主要功能是调节短期资本融通。 其主要特点有： （1）期限短。一般为3-6个月，最长不超过一年。 （2）交易目的是解决短期资本周转。它的资本来源主要是资本所有者暂时闲置的资本，它的用途
12、一般是弥补流动资本的临时不足。 （3）金融工具有较强的“货币性”，具有流动性强、价格平稳、风险较小等特性。 短期资本市场主要包括拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场等。,（一）拆借市场 拆借市场指银行（包括非银行金融机构）同业之间短期性资本的借贷活动。 （二）票据市场 票据市场包括票据承兑市场和票据贴现市场。票据承兑市场是票据流通转让的基础；票据贴现市场是对未到期票据进行贴现，为客户提供短期资本融通。 贴现市场包括贴现、再贴现和转贴现。,（三）大额定额存单市场 这是一种买卖银行发行的可转让大额定期存单的活动。 （四）短期债券市场 短期债券市场主要买卖一年期内的短期企业债券和政府债
13、券，尤其是政府的国库券交易。,四、长期资本市场,含义：指融资期限在一年以上的资本交易的总和，在西方国家称为资本市场。主要特点： （1）融资期限长，至少1年以上，最长可达10年。 （2）融资目的是解决长期投资性资本，用于增加固定资产投资，扩大生产能力。 （3）资本借贷量大。 （4）收益较高，但风险也较大。,（一）长期资本市场上的交易活动 1发行市场 又称为一级市场，其活动围绕着有价证券的发行而展开。 有价证券发行程序： （1）证券种类的选择 （2）偿还期限的确定 （3）发售方式的选择 2流通市场 又称为二级市场，其活动围绕着有价证券的转让流通而展开。 在流通市场中，参与者除了买卖双方外，中介人非
14、常活跃 （1）证券经纪人 （2）证券商,（二）长期资本市场上的交易组织形式 1证券交易所：专门从事证券集中交易的场所。上海证券交易所和深圳证券交易所。 2柜台交易：通过证券商设立的专门柜台，进行证券买卖，又称店头市场。,（三）长期资本市场上的交易方式 1现货交易 是指成交约定2-3填内实现钱货两清的交易方式，即卖者交出证券，收回现款；买者交付现款，收到证券。 2期货交易 是指证券买卖双方成交以后，按契约中规定的价格、数量，过一定时期后才进行交割的交易方式。 3期权交易 是指买卖双方按约定的价格在约定的时间，就是否买进或卖出证券而达成的契约交易。 4信用交易 是指投资者购买有价证券时只付一部分价
15、款，其余的由经济人垫付，经纪人从中收取利息。,五、金融市场对财务管理的影响 （一）提供企业筹资和投资的场所 （二）促进企业资本灵活转换 （三）引导资本的流向和流量 （四）提供财务管理所需要的信息,第三节 法律环境 含义：指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章。 内容： 企业组织法规 税务法规 财务法规,一、企业组织法规 企业是市场经济的主体，不同组织形式的企业所适用的法律是不同的。在我国企业必须依法成立，这些法律包括公司法、中华人民共和国独资企业法、中华人民共和国合伙企业法、中华人民共和国中外合资经营企业法、中华人民共和国中外合作经营企业法等。 （一）独资企业 独资企业是由业主个人出资兴办，
16、归个人所有和控制，所得归业主，无需与人分摊。 （二）合伙制企业 合伙制企业由两个或两个以上的投资人共同兴办，联合经营，共负盈亏。,（三）公司制企业 公司制企业的设立必须符合公司法的有关规定。 （1）公司制企业是由两个以上的股东共同出资；（2）每个股东以其认缴的出资额或认购的股份对公司承担有限责任；（3）公司以其全部资产对其债务承担有限责任的法人企业 包括有限责任公司和股份有限公司。,二、税收法规 税法是国家制定的用以调整国家与纳税人之间在征纳税方面权利与义务的法律规范总称。 税法对财务管理的影响具体表现在： （一）影响企业融资决策 （二）影响企业投资决策 （三）影响企业现金流量 （四）影响企业利润与分配,税法按征税对象： （1）对流转额课税的税法； （2）对所得额课税的税法； （3）对自然资源课税的税法； （4）对财产课税的税法； （5）对行为课税的税法,三、财务法规 财务会计法
