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1、现金流量分析,“看公司发展你不能只看损益表，还要看资产负债表和现金流量表，人生也是一样，职业规划也有三张财务报表（资产负债、损益表和现金流量表）。职业生涯早期是看资产负债表，要增加资产，例如管理、财务专业，减少负债；中期，累积的资产就有能力变现，看损益表；后期才考虑现金流量，累积退休老本。 ” 前阿里巴巴公司总裁及阿里巴巴集团执行副总裁 卫哲,学习目的,了解现金流量分析的作用 熟悉现金流量表的主要项目构成 掌握现金流量的结构分析和趋势分析方法 掌握住主要的现金流量比率指标,第一节 现金流量分析概述,现金流量基本概念 现金 现金流量 现金流量表 现金流量分析的作用 现金流量的构成 经营活动 投资
2、活动 筹资活动,一、现金流量基本概念,现金 库存现金 随时用于支付的存款 现金等价物 特点：期限短、流动性强、变现能力强、价值变动风险很小的投资,2. 现金流量,现金流量表 定义：以现金为基础编制的，用以反映企业在一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出情况的会计报表。 内容：本期现金从何而来；本期现金用于何处；本期现金余额发生了怎样的变化 重点：收付实现制,权责发生制和收付实现制,权责发生制：应计制，是以应收应付作为标准来确定本期收入和费用以计算本期盈亏的会计处理方法。 收付实现制：现金制，是以现金的实际收付作为标准来确定本期收入和费用以计算本期盈亏的会计处理方法。因此，不考虑预收收入、预付
3、费用以及应计收入和应计费用的问题。,编制原理：,现金流量分析的作用： 直接揭示企业当前的偿债能力和支付能力 对企业经营活动、投资活动和筹资活动作出评价 弥补权责发生制的不足，对企业收益质量作出评价 有利于报表使用者预测企业未来的现金流量 防范会计操作,【多选】现金流量表的分析目的包括（） A.评价企业利润质量 B. 分析企业财务风险 C. 评价企业风险水平和抗风险能力 D. 预测企业未来现金流量 E. 评价企业财务状况,二、现金流量的构成,（一） 经营活动产生的现金流 （二）投资活动产生的现金流 （三）筹资活动产生的现金流,（一） 经营活动产生的现金流,定义：企业投资活动和筹资活动以外的所有交
4、易和事项。 编制方法：直接法（正表）、间接法（附注、补充资料） 主要项目： 流入主要项目（销售商品、提供劳务收到的现金；收到的税费返还；收到的其他与经营活动有关的现金） 流出主要项目（购买商品、接受劳务支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金；支付的各项税费；支付其他与经营活动有关的现金）,企业投资是从现金转化资产再转化到现金收益，企业投资者准备了资本金，投入到企业经营中，变成为资产投资，及原辅材料，加工费用，管理费用等等，而后产生了产成品，产品销售实现就变成为现金，增值部分就是利润了。这就形成了：现金资产现金（增值）的循环。这个循环就是企业经营的过程。,直接法 vs. 间接法,直接法：是指
5、按照现金收入和现金支出的主要类别直接反应企业经营活动产生的现金流量。在直接法下，一般是以流量表中的销售商品、提供劳务收到的现金为起点，调节与经营活动有关项目的增减变动，然后计算出经营活动产生的现金流量。这种方法便于分析企业经营活动产生的现金流量的来源和用途，预测企业现金流量的未来前景。 间接法：是指以净利润为起点，调整不涉及现金的收入、费用、营业外收支等项目，提出投资活动、筹资活动对现金流量的影响，据此计算出经营活动产生现金流量。这种方法便于将净利润与经营活动产生的现金流量净额进行比较，了解净利润与经营活动产生的现金流量差异的原因，从现金流量的角度分析净利润的质量。,直接法,制表原理：直接法,
6、间接法纸上富贵or真金白银,【多选】下列关于现金流量表的表述正确的有（） A.现金流量表是反映企业一定会计期间现金和现金定价物流入和流出的报表 B.现金流量表将企业一定期间产生的现金流量分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量 C.现金流量表的现金包括现金、银行存款和其他货币资金 D. 间接法便于分析企业经营活动产生的现金流量的来源和用途，预测企业现金流量的未来前景 E.直接法便于了解净利润与经营活动产生的现金流量差异的原因， 从现金流量的角度分析净利润的质量,中海油服的经营现金流是高于净利润的。由于大量的资本投入，摊销折旧很多，达到了十几亿的规模。但是，由于主要客户作为母公司
7、的强势地位，应收款、库存占款太多，也有十几亿的规模，抵消了巨额摊销折旧的作用。由于借债增多，2008年非运营调整激增，这是财务费用的体现。,苏宁的变化很说明问题。苏宁的经营现金流曾经连续三年低于净利润。这主要是流动资金占款引起的。这反映了苏宁在发展初期的状况。到了2007年，由于规模效益，苏宁对供货商的话语权大大提高，流动资金不仅不占款，而且还增加了经营现金流。2007年流动资金对经营现金流的贡献比净利润还高。所以，并不是盈利才能拿到真金白银，流动资金也是重要的真金白银的来源。如果说增发和借债是公司重要的融资来源，那么流动资金则是隐藏的重要融资渠道。,（二）投资活动产生的现金流,定义：企业长期
8、资产的构建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动 主要项目： 流入主要项目（收回投资收到的现金；取得投资收益所收到的现金；处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额；处置子公司及其他营业单位收到的现金净额；收到的其他与投资活动有关的现金） 流出主要项目（购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金；投资支付的现金；取得子公司及其他营业单位支付的现金净额；支付的其他与投资活动有关的现金）,（二）投资活动产生的现金流,（三）筹资活动产生的现金流,定义：企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。 主要项目： 流入主要项目（吸收投资收到的现金；取得借款收到的现金；收到的其他与筹资活动有关
9、的现金） 流出主要项目（偿还债务支付的现金；分配股利、利润或偿付利息支付的现金；支付的其他与筹资活动有关的现金）,第二节 现金流量表的一般分析,现金流量分析,趋势分析,结构分析,基本评价,一、现金流量的基本评价,现金流量基本评价,筹资活动,投资活动,经营活动,自身的经营活动创造现金的能力,无形资产,长期股权投资,金融工具投资,固定资产,债券或长期借款,股票,分配股利与利润,偿还债务本金与利息,分析重点1：现金流量能按照企业的预期目标进行运转的质量。 因此，具有较高质量的现金流量应具有如下特征： 第一，企业现金流量的状态提现了企业发展战略要求 第二，企业现金流量与企业所在经营周期密切相关。例如，
10、在稳定发展阶段，企业经营活动现金流量应与企业经营活动所对应的利润之间具有紧密联系，并能为企业的经营扩张提供支持。 第三，企业现金流量受到市场环境等因素影响,分析要点2：对三类现金流量各自的整体质量分析。 企业现金流量有三种结果：大于零、等于零和小于零。每种结果都与企业所在经营周期、发展战略以及市场环境等因素相关。分析时不能仅仅依据现金净流量的大小做出优劣判断。 分析要点3：对各个现金流量的质量分析 判断企业现金流量的构成、哪些项目在未来期间可以持续，哪些项目是偶然发生的，各个项目发生的原因是什么。,（二）不同时期企业现金流量的变化规律,现金流量表时应该结合企业的行业特点、发展前景、市场份额等综
11、合因素，并联系资产负债表和利润表相关项目的增减变动，分析企业投资活动与筹资活动对现金流量的影响。,1初创和成长时期，经营活动现金净流量和投资活动现金净流量会出现负值，这是因为企业的投资支出较多，且产能还没有完全达到规模经营的水平所致。但由于此阶段企业有较多筹资行为使得其筹资活动现金净流量会为正值，企业处于亏损或微利状态。 2成熟期时，经营活动现金净流量多为正值，投资活动和筹资活动现金净流量因企业具体情况不同而会出现不同变化，此时企业处于盈利状态。一般情况下，正常企业在经营活动中取得的现金流入足以用于经营活动中所需的现金支出，并有一定的现金净流入量可用于偿还债务或进行投资。,当企业扩张或改变经营
12、战略而需要长期投资时，一般需要筹集长期资金，包括发行股票或筹集长期借款。如果长期投资有效，就会在将来产生现金流入，不会有较大偿债压力，全部现金净流量也会为正值。 衰退时期时，因企业产品失去竞争力致使销售收入不断减少，经营活动现金净流量出现负值，同时企业的融资能力也受到严重制约，无法获得外部信用，结果筹资活动现金净流量也出现负值，而投资活动现金净流量因企业变卖资产会出现正值，但总的现金净流量仍为负值，此时企业的盈利能力已经极弱甚至完全丧失。,二、现金流量的结构分析,现金流量的收支结构分析是将财务报表中某一关键项目的数字作为基数，这个基数是100%，再计算各项目的具体构成，并可以使现金流量结构的完
13、整情况明显地表现出来，从而揭示财务报表中各个项目的相对地位与总体结构的关系,（一）现金流入结构分析,企业的经营、投资和筹资活动均能带来现金流入，因此，流入结构应是分析的重点。通过对现金流入结构进行分析，可以明确企业的经营、投资和筹资活动所产生的现金流量在全部现金流人中所占的比重，还可以了解现金流人具体项目的构成情况，明确企业的现金来自何方，要增加企业的现金流入主要应在哪些方面采取措施等。,（二）现金流出结构分析,现金流出结构分析是指企业的各项现金支出占企业全部现金支出的百分比。它具体反映企业的现金用于哪些业务活动。一般情况下，经营活动(如购买商品、接受劳务和支付经营活动等活动)所支出的现金往往
14、要占到较大的比重，投资和筹资活动的现金流出则因企业的财务政策、战略目标不同而存在较大的差异。 在企业正常的经营活动中，其经营活动的现金流出应当具有一定的稳定性，各期变化幅度一般不会太大，但投资和筹资活动的现金流出的稳定性较差，甚至具有偶发性、随意性。随着交付投资款、偿还到期债务、支付股利等活动的发生，当期该类活动的现金流出便会剧增。所以，由于情况的不同，对现金流出的结构也很难采用统一的标准进行分析。在分析时应考虑现金流出中各项目所占的实际比例，分析哪些项目所占比重过大，需要加以控制;哪些项目所占比重不足，今后应该加大投入。,（三）现金余额结构分析,现金余额结构是指经营活动、投资活动和筹资活动以
15、及汇率变动影响的现金收支净额占全部现金净流量的百分比，它反映企业的现金净流量是如何形成与分布的，可以反映出收大于支或支大于收的原因，为进一步分析现金净流量的增减变动因素提供依据。通过现金净流量的分析，可以明确体现出本期的现金净流量主要是由哪类活动产生的，以此说明现金净流量的形成是否合理。,三、现金流量的趋势分析,（一）同一项目的增减额比较分析 项目增减额后期数值前期数值 （二）同一项目的趋势百分比分析 定基趋势百分比 定基趋势百分比分析期数值固定基期数值 定基趋势增减百分比分析期与基期数值增减额固定基期数值 环比趋势百分比环比 趋势百分比分析期数值上期数值 环比趋势增减百分比分析期与上期数值增
16、减额上期数值,第三节 现金流量比率指标分析,现金流量比率,现金获利能力分析,经营获现能力分析,现金偿债能力,资产负债表,盈利获现能力指标分析,投资获现能力指标,现金获现能力指标,财务弹性分析,资产负债表,利润表,现金流量表,利润表,一、现金偿债能力分析,现金偿债能力分析,负债偿还期,现金即付比率,现金流动负债比率,现金利息保障倍数,现金负债总额,现金到期负债比率,1现金债务总额比率,又称现金流量比率、现金偿债比率、总负债保障率、债务保障率、全部债务现金流量比、现金流量对负债总额比等，是以年度经营活动产生的现金净流量与负债总额相比较，表明企业现金流量对其全部债务偿还的满足程度。其计算公式为： 现金债务总额比率的指标数值越高，说明企业用现金流量偿还债务的能力越强；反之，偿还债务的能力越弱。,【例题】现根据A公司2012年度数据进行现金对负债总额的比率计算分析，数据如下：经营活动产生的现金流量净额为113 796万元，负债总额为483 650万元，现金债务总额比率为多少？,2现金流动负债比率,也称流动负债保障率，是以企业当年经营活动产生的现金净流量与流动负债相
