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1、金融中介专题,湖北大学商学院 金融学系 吴秋实,金融学第 6 讲：,2,得其所哉 昔者有馈生鱼于郑子产，子产使校人畜之池。校人烹之，反命曰:“始舍之，圉圉焉；少则洋洋焉；攸然而逝。”子产曰：“得其所哉！得其所哉！”校人出，曰：“孰谓子产智？予既烹而食之，曰得其所哉！得其所哉！” 故君子可欺以其方，难罔以非其道。 孟子万章上,注释： 馈：赠，送。 郑子产：郑国的子产。子产是郑国的国相。 使：让。 校人：管理池塘的小吏 反命：回报。 圉圉焉：困乏懒动的样子。 逝：消失。 舍：放 孰：谁,3,译文： 从前有人送条活鱼给郑国的子产，子产叫主管池塘的人把它畜养在池塘里。那人却把鱼煮来吃了，回报说：“刚放
2、进池塘里时， 它还要死不活的；一会儿便摇摆着尾巴活动起来了；突然间，一下子就游得不知去向了。”子产说：“它去了它应该去的地方啦!”那人从子产那里出来后说：“谁说子产聪明呢？我明明已经把鱼煮来吃了，可他还说它去了它应该去 的地方啦！它去了它应该去的地方啦！” 所以说正人君子可以被合乎逻辑的话欺骗，但很难被不合逻辑的事情所蒙蔽。,4,本讲纲要,不对称信息与融资 金融中介机构类型 商业银行的基本业务与管理,5,1. 不对称信息与融资,私人信息、委托人和代理人 信息不对称（Asymmetric Information） 私人信息（Private Information） 委托人（Principal）
3、代理人（Agent） 不对称信息的分类 按交易阶段分类：事前（ex ante）；事后（ex post）。 按内容分类：隐藏知识（Hidden Knowledge）；隐藏行为（Hidden Action）。,1.1 信息不对称基本概念：,6,事前信息不对称事例： Akerlof（1970）的柠檬市场问题。（The Market for Lemons） 信贷配给（Credit Rationing）：为什么信贷资金供给曲线是向后弯折的？,1.2 信息不对称对交易的影响：,结论：事前信息不对称容易引发逆向选择（Adverse Selection）问题。,事后信息不对称事例： 校园内的自行车失窃保险，保
4、险公司为什么会倒霉？ 借贷协议中的“资金用途条款”。,结论：事后信息不对称容易引发道德危害（Moral Hazard）问题。,启示：信息不对称所引发的问题阻碍交易的达成和执行，使得交易过程中产生交易成本（Transaction Costs），降低交易效率。,7,1.3 委托-代理问题：,Berle 直接融资（Direct Finance vs. Indirect Finance）;,金融中介存在的经济学解释（pp.102108）： 假设融资交易中不存在交易成本，包括金融中介在内的任何中介都是多余的阿罗-德布鲁范式； 考虑到融资交易中存在交易成本，早期研究认为金融中介具有规模经济优势； 进一步的
5、研究将交易成本界定为由不对称信息引发的成本，探讨金融中介是否具有处理信息不对称的优势（pp.105106） 。,12,2.金融中介机构类型,2.1 存款性金融机构 2.2 契约性金融机构 2.3 投资性金融机构 2.4 其他经营性金融机构 2.5 官方、半官方的专业信用机构,核心问题：这些金融机构的根本差异在哪里？,结论：将金融机构视为一个契约结（Contract Nexus），不同金融机构在资金来源和资金运用涉及到的契约在属性上存在差异。,启 发：p.107 “转换优势”,13,3.商业银行的基本业务与管理,3.1 商业银行资金来源的主要业务 3.2 商业银行资金运用的主要业务 3.3 商业
6、银行的经营原则和资金管理 3.4 商业银行与其他金融机构的区别派生存款的创造,14,回顾上一次课的核心内容 信息不对称基本框架和启示： 信息不对称 解决委托-代理问题：奴役制的启示承认委托人与代理人之间存在利益冲突，承认代理人会利用信息优势首先实现自身利益最大化的合理性。理解即便在奴役制下，因为奴隶主对奴隶的劳动力并不具有绝对的所有权，所以奴役制也不能解决委托-代理问题。而最好的解决之道在于设计出“激励相容”的契约（制度），使得代理人在满足利益最大化的同时，能满足委托人的利益。例如：股票期权激励方案,2010-11-15 教学提示,15,回顾上一次课的核心内容 预习内容安排： 金融中介机构类型
7、 商业银行的基本业务与管理,2010-11-15 教学提示,3.1 商业银行资金来源的主要业务 3.2 商业银行资金运用的主要业务 3.3 商业银行的经营原则和资金管理,16,2010-11-15 教学提示,资金来源,资金运用,17,本次课的教学安排： 如何界定商业银行： 传统意义上的商业银行：吸纳存款+发放贷款； 现代意义上的商业银行： 经营模式：从分业向混业转变； 盈利模式：从存贷利差转向依赖非利息收入。 商业银行的契约结与核心功能： 契约结： 商业银行核心功能：特性资产转换（Qualitative Assets Transfer,QAT）,2010-11-15 教学提示,18,本次课的教学安排： 商业银行的契约结de另一面： 金融风险 机构的脆弱性：挤兑 商业银行经营的“三性”原则 商业银行经营管理理论的演进： 资产管理阶段 负债管理阶段 资产负债综合管理阶段,2010-11-15 教学提示,19,最后的探讨： 20世纪80年代，频繁的银行危机和脱媒（Disintermediation）使得部分学者对商业银行这种经营模式的效率产生怀疑，认为商业银行是一种注定消亡的失败经营模式，而共同基金将会在未来取代商业银行 从契约结角度比较商业银行和共同基金； 了解商业银行在20世纪80年代后的转型。,2010-11-15 教学提示,
