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1、一、宏观经济背景及行业背景自改革开放三十年以来，我国钢铁行业，在国家的大力支持下，抓住市场机遇，取得到了长足发展：从1978年获得利润3718万人民币到1993年达到900万人民币，再从1998年的全行业亏损4亿元人民币，到2007年的利润超过1700多亿人民币, 特别是2004年以后的利润有了大幅度增长。中国的钢铁工业经历了漫长而又艰辛的发展之路。2001年的12月份全球的钢铁工业进入了世界钢铁工业近20年的最低潮，2008年6月份是国内钢材价格最高的时期，国际钢材市场的高潮是在7月份。但是受全球经济危机的影响，进入8月份国际钢材市场价格在连续上涨11个月以后开始了全球性的下跌。我国钢铁行业
2、的发展正面临着严峻挑战。二、公司简介宝山钢铁股份有限公司（简称“宝钢股份”）是中国最大、最现代化的钢铁联合企业。宝钢股份以其诚信、人才、创新、管理、技术诸方面综合优势，奠定了在国际钢铁市场上世界级钢铁联合企业的地位。世界钢铁业指南评定宝钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，是未来最具发展潜力的钢铁企业。宝钢股份在成为中国市场主要钢材供应商的同时，产品出口日本、韩国、欧美四十多个国家和地区。该公司重视环境保护，追求可持续发展，在中国冶金行业第一家通过ISO14001环境贯标认证，堪称世界上最美丽的钢铁企业。三、公司财务状况分析根据宝钢的2006年至2008的年报和公司简介数据，结合目前在“上
3、市公司财务报表分析”这门课所学，先对该公司财务报告作出如下分析：偿债能力分析一、 短期偿债能力分析（一） 流动资产与流动负债比较分析1、流动比率：流动比率=流动资产/流动负债2006：51611296652/47266308240 =1.092007：76623850346/75885168162 =1.012008：58759444855/72042420079 =0.822、速动比率速动比率=（流动资产总额-存货）/流动负债2006：（51611296652- 31514549913）/47266308240 =0.4252007：（76623850346- 39068728056）/75
4、885168162 =0.4952008：（58759444855- 35644590876）/72042420079 =0.321二、 长期偿债能力分析（一） 资产负债表长期偿债能力分析1、 债务比率债务比率=负债总额/资产总额2006：64184796656/151000000000 =0.4252007：93734800189/188000000000 =0.4992008：102000000000/200000000000 =0.512、 负债总额与股东权益比率负债总额与股东权益比率=负债总额/股东权益总额2006：64184796656/81960545925 =0.7832007：
5、93734800189/88504010425 =1.062008：102000000000/91956869747 =1.113、 长期负债对资本化的比率长期负债对资本化的比率=长期负债/（股东权益+长期负债）2006：16770989399/（81960545925+16770989399） =0.172007：17354288443/（88504010425+17354288443） =0.1642008：29709371860/（91956869747+29709371860）=0.244、 债务与有形净值比率债务与有形净值比率=负债总额/（股东权益无形资产）2006：64184796
6、656/(81960545925-1351196379)=0.7962007：93734800189/(88504010425-0)=1.062008：102000000000/(91956869747-0)=1.11（二） 损益表长期偿债能力分析1、 利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润/包括资本化利息的利息费用2、 固定费用偿付能力固定费用偿付能力=（息税前利润+租赁费的利息部分）/（包括资本化利息的利息费用+租赁费的利息部分） （三） 偿债能力的综合分析（四） 现金流量对偿债能力的影响分析1、 现金到期债务比现金到期债务比=营业现金流量/（本期到期长期负债+本期应付票据）2、 营业现金流
7、量与债务总额比营业现金流量与债务总额比=营业现金流量/债务总额通过分析，可以看出宝钢股份的06、07的流动比率均大于1，意味着其可转换成现金的流动资产足以偿还到期的流动负债，偿还短期债务能力强。但是宝钢股份08年的流动比率小于1，意味着其可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，偿还短期债务能力弱。一旦宝钢股份不能通过借款或变卖固定资产等取得现金，用于偿还到期债务，宝钢股份立即会遭遇一连串的债务危机。从这三年来看，宝钢股份的短期偿债能力在下降，但差距不大。 06年宝钢股份的速动比率只有0.425，这意味着，扣除存货后，宝钢股份的流动资产只能偿还42.5%的到期债务。通过分析宝钢公司的存货发
8、现，宝钢股份的主营产品是钢材，钢材总体来说，易于保存，存货跌价损失可能不大。所以，即使存货滞销或毁损，宝钢股份也能偿还一定的到期流动负债。 07年的速动比率与06年相比有所增加，虽然幅度很小，但是增强了其偿还到期流动负债的能力。08年的速动比率相比较前两年，下降幅度较大，主要是流动资产大幅下降所致，宝钢股份调整流动资产份额，增加其偿还到期流动资产的能力。宝钢股份06、07、08三年的债务比率基本在50%左右，均不大于60%，并且比较稳定，比较符合标准，说明企业的长期偿债能力较强。从三年趋势来看，债务比率都在小幅度增长，说明企业的财务风险有所提高。企业应该对此重视，以增强长期偿债能力宝钢股份06
9、、07、08负债总额与股东权益比率均不大于1.5，说明企业的债务负担一般，在其资本基础的承受范围内。但是从这三年的趋势来看，比率一直在增加，特别是06年到07年升幅较快，说明企业的财务风险有所增加，建议企业应采取稍微保守的财务政策，预期将来的权益资本收益率可能会降低，减少企业的财务风险。营运能力分析一、短期资产营运能力分析（一）应收账款营运能力分析1、应收账款与日销售额比(Average Collection Period) （应收账款回收期）应收账款与日销售额比=应收账款总额(Accounts Receivable)/ 销售净额(Net Sales)/36506年 (5181926171+5
10、16919112.7)/ （158000000000-0）/365=13.0607年（6311642150+0）/（191000000000-0）/365=11.9908年（5269190882+0）/（200000000000-0）/365=9.59分析：宝钢股份06年到09年，应收账款回收期越来越短，说明宝钢资金的周转速度变快，有利于提高企业的经济效益。2、应收账款周转率应收账款周转率=销售净额/平均应收账款总额06年158000000000/(4770427544+481398466.5)+(5181926171+516919112.7)/2=28.8507年191000000000/(
11、 5181926171+516919112.7)+ 6311642150/2=31.7908年200000000000/(6311642150+5269190882)/2=34.503、应收账款周转天数应收账款周转天数=平均应收账款总额/（销售净额/365）06年(4770427544+481398466.5)+(5181926171+516919112.7)/2/（158000000000/365） =12.6507年 ( 5181926171+516919112.7)+ 6311642150/2/（191000000000/365）=11.4808年 (6311642150+5269190
12、882)/2/（200000000000/365）=10.58应收账款周转率*应收账款周转天数=365分析：应收账款周转率测算在1年内应收账款周转次数。应收账款周转率越大，应收账款质量越好，流动性越强。宝钢股份06年应收账款周转率是28.85，这意味着宝钢股份的应收账款一年周转29次。从06年到08年，应收账款周转率变大，周转天数变少，说明应收账款的流动性变强。（二）存货营运能力分析1、存货与日销售额比（存货销售期）存货与日销售额比=期末存货/（销货成本/365）06年31514549913/129000000000/365=87.9307年39068728056/163000000000/3
13、65=86.6008年35644590876/176000000000/365=73.27分析：存货销售期反映企业资产的流动性，存货销售期越短，企业的资产流动性越好，现金流量越充足。宝钢股份2006年存货销售期是88天，这意味着需要用88天，存货才能销售出去，存货才能转换成现金或应收账款或应收票据。从06年到08年，存货销售期越来越短，说明企业的资产流动性变好了。2、存货周转率(Inventory Turnover)存货周转率=销货成本(Cost of Sales)/ 平均存货(Average Inventory)06年129000000000/(25046290143+31514549913
14、)/2=4.5607年163000000000/(31514549913+39068728056)/2=4.608年176000000000/(39068728056+35644590876)/2=4.683、存货周转天数存货周转天数=平均存货/(销货成本/365)06年(25046290143+31514549913)/2/（129000000000/365）=80.0407年(31514549913+39068728056)/（2/163000000000/365）=79.3508年/(39068728056+35644590876)/2/（176000000000/365）=77.99存
15、货周转率*存货周转天数=365分析：存货周转率测量企业的存货管理水平。将企业的存货周转率与同行业平均值比较，我们可以判断企业是否有过多的存货。宝钢股份2006年存货周转率是4.56，说明其存货一年可以周转4.56次，或者说，一年卖出存货的4.56倍产品。从06年到08年，存货周转率变大。周转天数变少，说明宝钢存货逐年递减，存货管理水平上升。（三）短期资产营运能力综合分析1、营业周期计算营业周期=应收账款周转天数+存货周转天数06年12.65+80.04=92.6907年11.48+79.35=90.8308年10.58+77.99=88.57分析：营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间，也就是说取得的存货需要多长时间能变为现金。一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢。宝钢股份从06年到08年，营业周期逐年递减，说明企业的变现能力有所提高，同时也就意味着营业效益有所提高。2、流动资产分析2.1流动资产总量分析流动资产周转次数=销售收入/流动资产平均总额流动资产平均总额=(期初流动资产+期末流动资产)/206年158000000000/(47098125554+51611296652)/2
