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1、6证券投资基本分析 作业 不用完成书面作业 阅读一份国家信息中心有关宏观经济的分析报告 阅读一份 中国货币政策执行报告 2008年或2009年一季度的执行报告 阅读一份证券公司研究所撰写的行业分析报告阅读一份上市公司2008年年报摘要 课程作业 基本分析框架应用 基本内容 分析我国目前宏观经济发展形势 选择某一行业分析其在目前经济形势下行业现状 在此行业中任选一家上市公司分析其行业地位与发展前景 要求 字数 不少于2000字 提交时间 2010年12月28日课上 形式 只接受纸介质作业 课程作业 基本分析框架应用 行业分配 行业序号必须与个人学号末位数相同 0金融1钢铁2石化3房地产4纺织5电
2、力6煤炭7家电8制药9商业百货参考资源 中国证券报 上海证券报 证券时报 证券日报等报纸证券市场周刊等杂志网站 见下页 国内主要证券类媒体网站 1 和讯网2 上海证券报3 中国证券报4 证券时报5 中国财经信息网6 财经 杂志7 数码证券网8 金融街网站9 21世纪经济报道 证券投资分析 基本分析 综合研判 技术分析 宏观分析 证券价值评估 公司分析 行业分析 技术图形分析 技术分析概述 技术指标分析 应用 大盘走势 板块轮动 个股细说 6证券投资基本分析 6 1证券投资分析概述6 1 1概念证券投资分析是证券投资的主要步骤 涉及到通过投资决策所确定的金融资产类型中个别证券或证券群的具体特征进
3、行考察分析 这种考察分析的一个目的在于明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其作用机制 考察分析的另一个目的在于发现那些价格偏离其价值的证券 进行证券投资分析的方法很多 这些方法大体可分为两类 第一类为技术分析 使用这些方法进行证券分析的人被称为技术分析家 第二类为基础分析 使用这类分析方法的人被称为基础分析家 6 1 2意义 1 必要性规避风险的需要实施投资决策的依据和前提 2 重要性是能否降低投资风险 投资获得成功的关键 6 1 3证券投资分析的信息来源 一般说来 进行证券投资分析的信息主要来源于以下三个方面 1 公开发布的信息资料 2 计算机储存信息资料 3 实地访查 6
4、 1 4证券投资分析的主要方法 基本分析法基本分析又称基本面分析 是指对影响证券价格的社会政治 经济因素进行分析 其理论依据是证券价格由证券价值决定 通过分析影响证券价格的基础条件和决定因素 判定和预测今后的发展趋势 技术分析法技术分析是指撇开社会政治经济等影响证券价值的因素 仅对证券市场的供求关系 证券价格变化的现状和动向进行分析 从中找出变化规律 以期寻找合适的投资对象和时机的一种分析方法 基本分析法与技术分析法 6 1 5基本分析法 1 基础分析的起点由上至下 Top Down 三步分析法在这种方法法中 首先必须考察整体经济对所有公司和证券市场的一般影响 然后分析在这样的经济环境中具有较
5、好发展前景的行业 最后再分析理想行业中的单个公司以及这些公司的权益证券 2 基本分析概览 宏观经济形势与政策因素 1 经济增长与经济周期 2 通货膨胀 3 利率水平 4 币值 汇率 水平 5 货币政策 6 财政政策 行业因素 1 行业周期 2 其他因素公司因素市场技术因素 1 股票市场上的投机操作 2 股票市场规律 3 证券管理机构的管制行为社会心理因素市场效率因素 1 信息披露是否全面 准确 2 通信条件是否先进 从而决定信息传播是否快速准确 3 投资专业化程度 投资大众分析 处理和理解信息的能力 速度及准确性 政治因素 政治因素 影响证券价格的国内外政治活动和政府的政策与措施 如 战争 自
6、然灾害等政治与经济密不可分 政治上的变化会引起经济的变化 自然也会波及证券市场 一些重要事例 美国总统选举 从1968年以来 总统竞选年股票价格平均上涨13 7 而正常年份股票价格平均上涨只有4 2 显示出四年一次的循环周期 这一结论也被历史其它时期股价走势所证实 邓小平逝世 1997 2 19 2月18日上证指数暴跌8 9 2月19日辟谣后上证指数暴涨7 6 2月20日上证指数暴跌9 6 开盘 当日收盘在前日收盘之上 6 2证券投资宏观经济分析 了解宏观经济分析在基础分析过程其中的作用和地位 了解宏观经济分析的基本内容和方法 以及一些主要的宏观经济指标 了解宏观经济周期与股票市场的关系 并学
7、会预测股票市场走势的基本方法 学会分析一般的宏观经济政策对证券市场的影响 了解货币供应量与股票价格的关系 6 2 1宏观经济分析概述 宏观经济分析总体框架 6 2 1 1宏观因素分析 证券投资的宏观因素分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响 它主要有三个方面的内容 宏观经济运行分析 宏观经济政策分析和经济指标分析 一 宏观经济运行分析宏观经济形势与政策因素 1 经济增长与经济周期 2 通货膨胀 3 利率水平 4 币值 汇率 水平 5 货币政策 6 财政政策 二 宏观经济政策分析财政政策对证券市场的影响1 财政政策的种类与经济效应及其对证券市场的影响 2 实现短期财政政策目标的运作及其
8、对证券市场的影响 3 实现中长期财政目标的运作及其对证券市场的影响 货币政策对证券市场的影响收入政策对证券市场的影响 三 经济指标分析 这里的经济指标分析主要是分析宏观经济形势的相关变量对证券投资活动的影响 并详细分析GDP的变动和通货膨胀对证券市场的影响 它包括 国内生产总值 GDP 变动对证券市场的影响 通货膨胀对证券市场的影响失业率对证券投资的影响利率对证券投资活动有着十分直接的影响财政收支对证券投资的影响 财政政策工具 财政支出 税收 国债 财政补贴 转移支付等 可以改变社会总需求扩张的财政政策 增加财政支出 增加政府购买 财政补贴 转移支付减少税收 降低税率 扩大减免税范围扩张的财政
9、政策增加了社会总需求和总供给 刺激经济发展 企业盈利增加 使得证券市场走强紧缩的财政政策 减少财政支出和增加税收紧缩的财政政策减少社会总需求和总供给 使得过热的经济发展受到抑制 企业盈利减少 使得证券市场走弱 经济政策分析之一 财政政策分析 财政政策分析财政政策是指政府的支出和税收行为 是需求管理的一部分 是刺激或减缓经济增长的最直接方式 短期目标是促进经济稳定增长 中长期目标是实现资源的合理分配 并实现收入的公平分配和社会和谐发展 主要工具是财政预算 税收和国债 财政政策分析宽松的财政政策主要会通过增加社会需求来刺激证券价格上涨 紧缩的财政会使证券价格下跌 政府可以搭配运用 松 紧 政策 财
10、政政策对证券市场的影响机理 1 财政政策手段政府购买 财政支出 刺激投资和扩大就业 人们的收入 社会供给 证券市场价格 转移支付税率以及税收减免国债发行量 国债发行 债券供给 债券价格 带动整个证券价格 2 不同倾向的财政政策对证券市场的不同影响财政政策的调整对证券市场具有持久的但较为缓慢的影响 积极的财政政策 使证券市场价格上扬 紧缩的财政政策 中性的 收支平衡 财政政策 货币政策工具 法定存款准备金率 再贴现政策 公开市场业务等 改变货币供求扩张的货币政策 降低法定存款准备金率 降低再贴现率 增加货币供应量 放松信贷控制等扩张的货币政策增加社会总需求 同时也增加了对证券需求 有利于证券价格
11、上升紧缩的货币政策 减少货币供应量 提高利率 加强信贷控制等紧缩的货币政策减少了社会总需求 同时也减少对证券的需求 使得证券价格下降 经济政策分析之二 货币政策分析 货币政策分析货币政策是指通过控制货币的供应量而影响宏观经济的政策 货币政策对经济的影响是全方位的 影响经济要经过一定的传导途径和时滞 操作工具 操作目标 中间指标 最终目标 货币政策分析操作工具法定存款准备金率再贴现政策公开市场业务中介指标利率货币供应量我国货币政策的中介指标 货币供应量 信贷总量 同业拆借利率 银行备付金率 货币政策工具说明 1 存款准备金率的调整存准备金率的调整时滞性较大 调整存款准备金率 最先影响的是股票投资
12、人的投资信心 而真正带来资金面的变化要经过一段时间 股票投资人在关注这一金融宏观调控政策时 切不可只注意它的即时股市反应 还要看到它以后的实质性影响 2 贴现率调整现在的作用还仅局限于有区别地对某些商业票据贴现 因此 对股市的影响主要是通过影响某些行业的资金需求间接实现的 3 公开市场业务通过公开市场业务 中央银行可以调节各家商业银行的头寸 来影响同业拆借市场 回购市场和国债市场的供求关系 进而影响利率水平 并通过传导机制影响股市的资金状况 4 利率政策一般来讲 利率下降时 股票价格就会上涨 利率上升时 股票价格就会下跌 5 汇率变动影响汇率的主要因素是国际收支 通货膨胀以及国内外利率水平 对
13、于外向型的上市公司 汇率变动对股价影响较大 外汇汇率提高会降低其产品在国际市场上的竞争力使公司盈利水平受到影响 而对于以国内市场为中心的上市公司来说 汇率的影响还是通过对国内资金供应量的增减来实现的 汇率政策的调整从结构上影响证券市场价格 汇率上升 本币贬值 本国产品的竞争力增强 出口型企业将受益 因而此类公司的证券价格就会上扬相反 进口型企业将因成本增加而受损 此类公司的证券价格将因此而下跌 此外 这还会导致资本流出本国 使本国的证券市场需求减少 价格下跌 汇率下跌的情形与此相反 为了汇率的稳定 政府抛售外汇 吸回本币 减少市场本币的供应量 证券价格整体下降 直至汇率平衡 政府也可通过债市汇
14、市配合来控制汇率上升 在抛售外汇的同时 回购国债 从而不减少市场货币供应量 使国债价格上扬 又促使外汇汇率下降 政府在实现宏观调控经济的过程中 可持续性使用松紧相宜的货币政策 把它作为一个调控过程 以保持经济的稳定增长 进一步分析 国际收支状况对证券市场的影响 1 贸易顺差的影响 持续的贸易顺差可以增加国民生产总值 公众收入增长 从而带动债券市场价格上扬 90年代初期 东南亚出口顺差 而经济增长快 收入增长促使证券市场高涨 但97危机后 被欧美发达国扩大出口而改变 总之 出口优良的企业其证券价格会有优异的表现 2 贸易逆差的影响 一国出口贸易逆差 生产这些产品的企业收益下降 证券发行受冷遇 其
15、价格在证券市场上表现差 一国若持续贸易逆差 外汇储备减少 进口支付能力恶化 经济受影响而不景气 证券市场也不景气 3 国际收支顺差的影响 国际收支长期大幅顺差 容易引发国内通胀 为收购外币政府将投放过量本币 其中 国际投机资本的大量流入流出 会引发国内金融市场的动荡与本币币值的稳定 证券价格的波动则直接受到影响 结论 货币政策分析宽松的货币政策使证券市场价格上扬一方面 这使得企业部门可用资金增加 并令投资增加 对其未来利润和股利的期望的提高将使证券价格 另一方面 货币供应量会提高居民的名义收入水平 通过资产组合调整效应 人们会降低其手中的现金 并购买更多的金融资产 这也能提高证券价格 另外 宽
16、松的货币政策令利率下降和通货膨胀率提高 这将令证券市场吸引更多从资金 并提高证券价格 案例 货币政策分析货币供应量与股票市场波动 1996 2004年我国股票市场价格走势与货币供应量状况 小结 货币供应量 通胀对股市的影响 货币供应量与股票价格一般是呈正比关系 即货币供应量增大使股票价格上升 反之 货币供应量缩小则使股票价格下降 但在特殊情况又有相反的作用 货币供给量对股票价格的正比关系 有三种表现 1 货币供给量增加 一方面可以促进生产 扶持物价水平 阻止商品利润的下降 另一方面使得对股票的需求增加 促进股票市场的繁荣 2 货币供给量增加引起社会商品的价格上涨 股份公司的销售收入及利润相应增加 从而使得以货币形式表现的股利 即股票的名义收益 会有一定幅度的上升 使股票需求增加 从而股票价格也相应上涨 3 货币供给量的持续增加引起通货膨胀 通货膨胀带来的往往是虚假的市场繁荣 造成一种企业利润普遍上升的假象 保值意识使人们倾向于将货币投向贵重金属 不动产和短期债券上 股票需求量也会增加 从而使股票价格也相应增加 当货币供应量增加时 多余部分的社会购买力就会投入到股市 从而把股价抬高 反之
