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1、中期票据信用评级报告 桐乡市金凤凰服务业发展集团有限公司1 桐乡市金凤凰服务业发展集团有限公司 2019 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果 主体长期信用等级 AAAAA 本期中期票据信用等级 AAAAA 评级展望 稳定 债项概况 本期中期票据发行金额 5 亿元 本期中期票据期限 3 2 年 偿还方式 按年付息 到期还本 募集资金用途 偿还有息债务 评级时间 2019 年 7 月 25 日 财务数据 项项目目2016 年年2017 年年2018 年年 2019 年年 3 月月 现金类资产 亿元 9 0612 797 1913 43 资产总额 亿元 92 86106 83118 29127
2、 02 所有者权益 亿元 38 4541 2043 7543 51 短期债务 亿元 3 4218 7019 2919 75 长期债务 亿元 28 3032 9534 9342 44 全部债务 亿元 31 7251 6654 2262 18 营业收入 亿元 6 556 7011 890 97 利润总额 亿元 1 442 542 36 0 20 EBITDA 亿元 2 434 193 38 经营性净现金流 亿元 0 33 1 76 12 190 08 营业利润率 8 2222 307 8717 84 净资产收益率 3 915 385 13 资产负债率 58 6061 4363 0265 74 全部
3、债务资本化比率 45 2055 6355 3558 83 流动比率 254 30222 04240 34251 41 经营现金流动负债比 1 28 5 41 38 87 全部债务 EBITDA 倍 13 0412 3316 03 EBITDA 利息倍数 倍 1 221 621 49 注 1 公司 2019 年一季度财务数据未经审计 2 其他应付款中 的有息部分已计入公司短期债务 分析师 张 依韩晓罡 邮箱 lianhe 电话 010 85679696 传真 010 85679228 地址 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层 100022 网址 评级观点 联合资信评估有
4、限公司 以下简称 联合 资信 对桐乡市金凤凰服务业发展集团有限 公司 以下简称 公司 的评级反映了公司 作为桐乡市重要的旅游开发投资和运营主体 区域经营环境良好 并在资产及资金注入 股 权划转和财政补贴等方面持续获得地方政府 的大力支持 同时 联合资信也关注到公司濮 院旅游项目投入资金大且未来效益具有不确 定性 利润总额对投资收益依赖度较高等因素 对公司信用水平可能带来的不利影响 未来 随着濮院旅游项目的建成和运营 整理土地按计划逐步移交 收入有望持续提 升 联合资信对公司的评级展望为稳定 基于对公司主体长期信用以及本期中期 票据偿还能力的综合评估 联合资信认为 公 司本期中期票据到期不能偿还
5、的风险很低 优势 1 近年来 桐乡市的经济稳步发展 旅游业 发展情况良好 为公司的发展创造了良好 的外部环境 2 公司作为桐乡市重要的旅游开发投资和运 营主体 在股权划转 资产及资金注入以 及财政补贴等方面得到桐乡市政府的有力 支持 3 公司经营活动现金流入量对公司本期中票 覆盖程度较高 关注 1 公司土地整理业务投资规模较大 土地整 理资金回笼情况受土地验收核算 出让进 度以及政府拨付效率影响较大 对公司资 金形成占用 2 公司在建的濮院旅游项目投资规模较大 未来存在较大的投资压力 投资回收周期 中期票据信用评级报告 桐乡市金凤凰服务业发展集团有限公司2 较长 项目收益实现存在不确定性 3
6、公司利润总额对投资收益依赖较高 自身 盈利能力弱 中期票据信用评级报告 桐乡市金凤凰服务业发展集团有限公司3 声明 一 本报告引用的资料主要由桐乡市金凤凰服务业发展集团有限公司 以下简称 该公司 提供 联合资信评估有限公司 以下简称 联合 资信 对这些资料的真实性 准确性和完整性不作任何保证 二 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外 联合资信 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 三 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务 有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实 客观 公正的原则 四 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出
7、的独立判断 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见 五 本报告用于相关决策参考 并非是某种决策的结论 建议 六 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期 根据跟踪评级 的结论 在有效期内信用等级有可能发生变化 中期票据信用评级报告 桐乡市金凤凰服务业发展集团有限公司4 桐乡市金凤凰服务业发展集团有限公司 2019 年度第二期中期票据信用评级报告 一 主体概况 桐乡市金凤凰服务业发展集团有限公司 以下简称 公司 前身为桐乡市市场投资有 限公司 根据桐乡市人民政府文件 桐政函 2010 85号 关于同意 桐乡市市场管理服 务中心改制为桐乡市市场投资有限公司方案 的批复 同意由桐乡
8、市市场管理服务中心整体 改制组建桐乡市市场投资有限公司 初始注册 资本为2 90亿元 2011年1月 桐乡市国有资产 监督管理委员会办公室1 以下简称 桐乡市国 资办 以货币资金方式对公司进行增资 注册 资本由2 90亿元增至4 00亿元 2013年2月 公 司名称由桐乡市市场投资有限公司变更为现 名 注册资本及股东保持不变 2013年6月 桐 乡市国资办决定以货币资金方式对公司进行增 资 公司注册资本由4 00亿元增至6 00亿元 2019年7月5日 按照 桐乡市人民政府国有资 产监督管理办公室关于同意无偿划转桐乡市金 凤凰服务业发展集团有限公司等三家国有独资 公司股权的批复 桐政国资办发
9、2019 31 号 桐乡市国资办持有公司的全部股权无偿划 转至桐乡市城市建设投资有限公司 桐乡市财 政局持股100 公司实际控制人变更为桐乡 市财政局 截至2019年7月24日 公司注册资本 和实收资本均为6 00亿元 公司实际控制人为 桐乡市财政局 公司经营范围 市场的投资 经营管理 市场摊位租赁 物业管理 房地产开发 销售 受委托从事规划区范围土地征地 房屋拆迁 城市基础设施建设 旅游项目的投资开发 档 案用品销售 截至2019年3月底 公司本部内设人力资源 1 2019 年 4 月 桐乡市国有资产监督管理委员会办公室更名为桐 乡市人民政府国有资产监督管理办公室 部 办公室 财务部 内控合
10、规部 投资发展 部 资产运管部 工程管理部共7个部门 详见 附件1 截至2019年3月底 公司纳入合并范围 的子公司合计11家 截至 2018 年底 公司资产总额 118 29 亿 元 所有者权益 43 75 亿元 2018 年 公司实 现营业收入 11 89 亿元 利润总额 2 36 亿元 截至 2019 年 3 月底 公司资产总额 127 02 亿元 所有者权益 43 51 亿元 2019 年 1 3 月 公司实现营业收入 0 97 亿元 利润总额 0 20 亿元 公司注册地址 浙江省嘉兴市桐乡市梧桐 街道景雅路 765 号金凤凰大厦 2301 室 法定代 表人 高建学 二 本期中期票据概
11、况 公司于 2018 年注册中期票据额度 10 00 亿 元 本次计划在注册额度内发行 2019 年度第二 期中期票据 以下简称 本期中期票据 发行规模 5 00 亿元 期限为 3 2 年 本期中期 票据按年付息 到期还本 募集资金用于偿还 公司有息债务 本期中期票据设有公司调整票面利率选择 权和投资者回售选择权条款 在本期中期票据 存续期的第 3 个计息年度末 公司有权选择上 调或者下调本期中期票据的票面利率 并在第 4 第 5 个计息年度固定不变 在公司作出关于 调整本期中期票据票面利率及调整幅度的公告 后 投资者有权将其持有的本期中期票据按面 值全部或部分回售给公司 或选择继续持有本 期
12、中期票据到期 三 宏观经济和政策环境 2018年 随着全球贸易保护主义抬头和部 中期票据信用评级报告 桐乡市金凤凰服务业发展集团有限公司5 分发达国家货币政策趋紧 以及地缘政治紧张 带来的不利影响 全球经济增长动力有所减弱 复苏进程整体有所放缓 区域分化更加明显 在日益复杂的国际政治经济环境下 中国经济 增长面临的下行压力有所加大 2018年 中国 继续实施积极的财政政策和稳健中性的货币政 策 经济运行仍保持在合理区间 经济结构继 续优化 质量效益稳步提升 2018年 中国国 内生产总值 GDP 90 0万亿元 同比实际增 长6 6 较2017年小幅回落0 2个百分点 实现 了6 5 左右的预
13、期目标 增速连续16个季度运 行在6 4 7 0 区间 经济运行的稳定性和韧 性明显增强 西部地区经济增速持续引领全国 区域经济发展有所分化 物价水平温和上涨 居民消费价格指数 CPI 涨幅总体稳定 工业 生产者出厂价格指数 PPI 与工业生产者购进 价格指数 PPIRM 涨幅均有回落 就业形势 总体良好 固定资产投资增速略有回落 居民 消费平稳较快增长 进出口增幅放缓 积极的财政政策聚焦减税降费和推动地方 政府债券发行 为经济稳定增长创造了良好条 件 2018年 中国一般公共预算收入和支出分 别为18 3万亿元和22 1万亿元 收入同比增幅 6 2 低于支出同比增幅 8 7 财政赤字 3 8
14、万亿元 较2017年同期 3 1万亿元 继续增 加 财政收入保持平稳较快增长 财政支出对 重点领域改革和实体经济发展的支持力度持续 增强 继续通过大规模减税降费减轻企业负担 支持实体经济发展 推动地方政府债券发行 加强债务风险防范 进一步规范PPP模式发展 PPP项目落地率继续提高 稳健中性的货币政策 加大逆周期调节力度 保持市场流动性合理充 裕 2018年 央行合理安排货币政策工具搭配 和操作节奏 加强前瞻性预调微调 市场利率 呈小幅波动下行走势 M1 M2增速有所回落 社会融资规模增速继续下降 其中 人民币贷 款仍是主要融资方式 且占全部社会融资规模 增量的比重 81 4 较2017年明显
15、增加 人民 币汇率有所回落 外汇储备规模小幅减少 三大产业增加值同比增速均较上年有所回 落 但整体保持平稳增长 产业结构继续改善 2018年 中国农业生产形势较为稳定 工业生 产运行总体平稳 在深入推进供给侧结构性改 革 推动产业转型升级的背景下 工业新动能 发展显著加快 工业企业利润保持较快增长 服务业保持较快增长 新动能发展壮大 第三 产业对GDP增长的贡献率 59 7 较2017年 59 6 略有上升 仍是拉动经济增长的主要 力量 固定资产投资增速略有回落 2018年 全 国固定资产投资 不含农户 63 6万亿元 同 比增长5 9 增速较2017年下降1 3个百分点 主要受基础设施建设投
16、资增速大幅下降影响 其中 民间投资 39 4万亿元 同比增长8 7 增速较2017年 6 0 有所增加 主要受益于 2018年以来相关部门通过持续减税降费 简化 行政许可与提高审批服务水平 降低企业融资 成本等措施 并不断鼓励民间资本参与PPP项 目 引导民间资本投资和制造业转型升级相结 合等多种方式 使民间投资活力得到一定程度 的释放 具体来看 全国房地产开发投资12 0 万亿元 同比增长9 5 增速较2017年 7 0 加快2 5个百分点 全年呈现平稳走势 受金融 强监管 地方政府性债务风险管控不断强化的 影响 全国基础设施建设投资 不含电力 热 力 燃气及水生产和供应业 14 5万亿元 同 比增长3 8 增速较2017年大幅下降15 2个百 分点 制造业投资增速 9 5 持续提高 主 要受高技术制造业投资 制造业技术改造投资 以及装备制造业投资的带动 居民消费总量持续扩大 消费结构不断优 化升级 2018年 全国社会消费品零售总额 38 10万亿元 同比增长9 0 增速较2017年回 落1 2个百分点 扣除价格因素实际增长6 9 2018年 全国居民人均可支配收入28228元 同
