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1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据主要财务数据及指标及指标 项项 目目 2016 年年 2017 年年 2018 年年 2019 年年 第一季度第一季度 金额单位 人民币亿元 母公司数据 母公司数据 货币资金 1 33 3 15 14 75 8 66 刚性债务 83 79 152 26 183 00 188 47 所有者权益 145 16 159 37 165 54 165 62 经营性现金净流入量 6 64 2 81 4 79 7 83 合并数据及指标 合并数据及指标 总资产 339 88 447 87 551 15 577 57 总负债 180
2、85 261 59 350 07 376 11 刚性债务 154 86 227 24 289 63 297 89 所有者权益 159 03 186 28 201 07 201 47 营业收入 15 40 17 75 28 20 5 61 净利润 0 48 1 00 1 62 0 20 经营性现金净流入量 18 21 20 10 18 59 1 25 EBITDA 11 20 12 94 17 60 资产负债率 53 21 58 41 63 52 65 12 长短期债务比 177 77 240 95 204 81 222 46 权益资本与刚性债务 比率 102 70 81 98 69 42 67
3、 63 流动比率 100 70 119 54 102 01 106 51 现金比率 16 40 28 33 40 30 33 65 利息保障倍数 倍 1 13 1 18 1 21 EBITDA 利息支出 倍 1 37 1 44 1 46 EBITDA 刚性债务 倍 0 07 0 07 0 07 注 根据河南水投经审计的 2016 2018 年及未经审计的 2019 年第一季度财务数据整理 计算 评级观点评级观点 评级观点评级观点 主要主要优势 优势 区域环境较好 发展前景较好 区域环境较好 发展前景较好 河南省是农业 大省 水利基础设施地位重要 该省 十三五 期间将继续大力发展水利事业 受益于
4、河南省 较好的水利建设发展形势 河南水投未来发展 前景良好 地方政府支持 地方政府支持 河南水投作为河南省唯一的省 级水利项目投融资主体 政府通过注入水利资 产及南水北调配套资金等方式对公司提供较 大支持 经营经营效益不断效益不断提升 提升 近年来 河南水投不断拓 展经营性业务 包括城市供水 污水处理等 并通过 PPP 模式承接省内水利项目 随着新拓 展项目的陆续投运 经营效益不断提升 财务弹性大财务弹性大 河南水投与多家银行合作关系良 好且融资渠道较为多元 近年来南水北调配套 工程项目资本金逐步到位 公司资本实力不断 增强 未来外部融资空间较大 主要主要风险 风险 资金投入压力较大 资金投入
5、压力较大 随着未来水利基础设施建 设业务规模的快速扩大 河南水投后续在建及 拟建项目众多 投资回收期长 公司面临较大 的资金支出压力 资产资产流动性弱流动性弱 河南水投的资产集中于非流动 资产 流动资产中包含向关联方及合作单位提 供的大量借款 存在较大的资金使用风险 资 产变现能力较差 评级关注评级关注 南水北调管网收益权归属 南水北调管网收益权归属 根据河南省政府相 关文件 南水北调中线干线工程河南段建成后 编号 新世纪债评 2019 010889 评级评级对象 对象 河南水利投资集团有限公司河南水利投资集团有限公司 2019 年度第年度第一一期中期票据期中期票据 主体信用主体信用等级 等级
6、 AAA 评级展望 评级展望 稳定稳定 债项信用等级 债项信用等级 AAA 评级时间 评级时间 2019 年年 7 月月 25 日日 注册额度 11 亿元 本期发行 11 亿元 发行目的 归还到期债务 存续期限 5 年 偿还方式 每年付息一次 到期一次还本 增级安排 无 概述概述 分析师分析师 单玉柱 shanyuzhu 林巧云 lqy Tel 021 63501349 Fax 021 63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings
7、河南水利投资集团有限公司河南水利投资集团有限公司 2019 年度第年度第一一期中期票据期中期票据 信用评级报告 概况 1 发行人概况 河南水利投资集团有限公司 简称 河南水投 该公司 或 公司 原 名河南水利建设投资有限公司 公司于 2013 年更名为现名 是河南省人民政 府 简称 河南省政府 批准设立的省级水利建设投融资主体 2009 年 8 月 7 日 根据河南省政府印发的 关于河南水利建设投资有限责任公司组建方案 的批复 豫政文 2009 147 号 公司正式批准成立 公司主要服务于南水 北调河南省内配套工程建设以及河南省内主要重点水利工程建设与运营 公司 由河南省政府出资 并委托河南省
8、水利厅负责公司的业务指导以及人事管理 同时委托河南省人民政府国有资产监督管理委员会 简称 河南省国资委 履行资产监管职责 公司初始注册资本为46 78亿元 其中现金出资1 50亿元 分三年出资到位 其余为河南省政府批准划入的省管库 灌区资产 合计约为 45 28 亿元 公司成立后不断得到河南省政府批准划入的资产注入 截至 2013 年末 公司实收资本为 47 87 亿元 2014 年以来 公司陆续收到来自于河南省 财政厅关于南水北调中线配套工程的项目资本金 2014 年末实收资本大幅增 至 126 88 亿元 同年公司调增注册资本至 168 03 亿元 除原有的现金出资 1 50 亿元及划入资
9、产 45 28 亿元以外 新增了河南省江河农村电气化发展有限公司 全部净资产 1 03 亿元 河南省山河宾馆有限责任公司 简称 山河宾馆 股 权 650 万元及南水北调配套资本金 120 16 亿元 2015 年以来 公司持续受到 中央补助 省级财政及地市财政资金 南水北调配套基金拨付的省南水北调配 套工程资本金 截至 2019 年 3 月末 公司实收资本为 171 03 亿元 实际控制 人为河南省人民政府 作为河南省唯一的省级水利建设投融资主体 该公司业务主要涵盖河南省 南水北调配套工程投融资 管理与运营 部分省重点水利工程 供排水工程 治河工程以及污水处理等工程投融资 建设及管理 同时 公
10、司还涉及房地产 开发 宾馆经营等业务 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 2 债项概况 1 债券条款债券条款 该公司拟发行总规模为 11 亿元的中期票据 本期中票拟发行 11 亿元 发 行期限为 5 年 本期拟发行中期票据概况如图表 1 所示 图表图表 1 拟发行的拟发行的本期债券本期债券概况概况 债券名称 债券名称 河南水利投资集团有限公司 2019 年度第一期中期票据 总发行规模 总发行规模 11 亿元人民币 本期发行规模 本期发行规模 11 亿元人民币 本期债券本期债券期限 期限 5 年 债券利率 债券利率 固定利率 定价方式 定价方式 按面值发行 偿还方式
11、偿还方式 每年付息一次 到期一次还本 增级安排 增级安排 无 资料来源 河南水投 2 募集资金用途募集资金用途 归归还还到期到期债务债务 本期债券计划发行规模为 11 亿元 募集资金拟用于偿还该公司到期有息 债务 图表图表 2 公司拟以募集资金偿还的公司拟以募集资金偿还的债务情况债务情况 单位 单位 亿元亿元 债券名称债券名称 存续期余额存续期余额 本期拟使用金额本期拟使用金额 发行日发行日 到期日到期日 14 豫水利 PPN002 15 00 11 00 2014 08 14 2019 08 14 资料来源 河南水投 业务 1 外部环境 1 宏观宏观环境环境 2019 年上半年 全球经济景气
12、度持续下降 主要央行货币政策正在转向宽年上半年 全球经济景气度持续下降 主要央行货币政策正在转向宽 松 美国挑起的贸易冲突对全球贸易环境影响较大 中东等热点地缘政治仍是松 美国挑起的贸易冲突对全球贸易环境影响较大 中东等热点地缘政治仍是 影响全球经济增长的不确定性冲击因素 我国经济发展面临的外部需求走弱且影响全球经济增长的不确定性冲击因素 我国经济发展面临的外部需求走弱且 更加复杂多变 从短期看 我国宏观经济增长压力加大的同时 各类宏观政策更加复杂多变 从短期看 我国宏观经济增长压力加大的同时 各类宏观政策 正协同合力保持经济增长在目标区间内运行 从中长期看 随着我国对外开放正协同合力保持经济
13、增长在目标区间内运行 从中长期看 随着我国对外开放 水平的不断提高 经济结构优化 产业升级 内需扩大 区域协调发展的逐步水平的不断提高 经济结构优化 产业升级 内需扩大 区域协调发展的逐步 深化 我国经济的基本面有望长期向好并保持中高速增长趋势 深化 我国经济的基本面有望长期向好并保持中高速增长趋势 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 2019 年上半年 全球经济景气度持续下降 主要央行货币政策正在转向宽 松 美国挑起的贸易冲突对全球贸易环境影响较大 中东等热点地缘政治仍是 影响全球经济增长的不确定性冲击因素 我国经济发展面临的外部需求走弱且 更加复杂多变 在主要发
14、达经济体中 美国经济增长动能下降 就业及物价增 速均在放缓 美联储降息预期上升且将停止缩表 美国对外贸易政策加剧全球 贸易局势紧张 欧盟经济增长前景下行 制造业疲软 消费者信心不佳 欧洲 央行将在更长时间内维持低利率且将推出第三轮定向长期再融资操作 英国脱 欧 意大利债务问题等联盟内部风险是影响欧盟经济发展的重要因素 日本经 济复苏不稳 物价水平增速持续位于低位 制造业增长乏力 货币政策持续宽 松 在除中国外的主要新兴经济体中 物价上涨速度普遍加快 货币贬值 资 本外流压力在美联储货币政策转向下有所缓解 降息刺激经济的空间扩大 印 度经济增长速度仍较快但有所放缓 印度央行多次降息 就业增长缓慢
15、及银行 坏账高企仍是痼疾 油价回升及俄罗斯央行降息有利于俄罗斯经济复苏 但受 经济制裁及地缘政治摩擦影响波动较大 巴西经济复苏放缓 前期铁矿石价格 的快速上升或将提供一定支撑 南非经济在衰退边缘反复 大选落定有利于前 景改善 但面临的挑战依然很大 我国就业情况良好 物价水平上涨有所加快 经济增长压力加大但依然位 于目标区间内 我国消费新业态增长仍较快 在居民消费支出增长稳定情况下 而实际消费增速持续探底 社会集团消费是后期消费能否企稳的关键 地产投 资增长依然较快 制造业投资增速随着产能利用率及经营效益增速的下降而明 显放缓 专项债新政后基建投资节奏有望加快并稳定整体投资 以人民币计价 的进出
16、口贸易增速受内外需求疲弱影响双双承压 中美贸易摩擦具有长期性和 复杂性 对我国出口有一定负面影响但程度有限 我国工业生产放缓但新旧动 能持续转换 代表技术进步 转型升级和技术含量比较高的相关产业和产品保 持较快增长 工业企业经营效益近期有所改善但较上年相比仍放缓明显 存在 经营风险上升的可能 房地产调控政策总基调不变 住房租赁市场发展机遇期 较好 促进房地产市场平稳健康发展的长效机制正在形成 我国区域发展计划 持续推进 中部地区对东部地区制造业转移具有较大吸引力 长江经济带发 展 和 一带一路 覆盖的国内区域的经济增长相对较快 我国新的增长极和 新的增长带正在形成 国内经济增长压力加大的同时 我国各类宏观政策逆周期调节力度加大 协同合力确保经济的稳定运行 我国积极财政政策加力提效 赤字率上调 减 税降费力度加大且在逐步落实 对稳增长及促进经济结构调整发挥积极作用 地方政府债券发行提速和使用效率提升 专项债券可作为重大项目资本金使用 隐性债务问责及防控机制更加完善 地方政府举债融资机制日益规范化 透明 化的同时债务风险总体可控 稳健货币政策松紧适度 央行持续降准并 精准 滴灌 支持实体融
