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!“ 经济论坛经济论坛经济论坛!“#!“#!“# ! ! $ 一、 序融资理论简述 优序融资理论从资本结构的 ! 理 论发展而来。 “#$% 年莫迪利安尼和米勒 发表了题为 资本成本、 公司财务和投资 理论 的经典论文3)? 4-34） ， 也称啄 食理论。 二、 争议与评价 优序融资理论自提出之后备受正反 的争议。 A+.=)B C（“#%#） 用一系列实证研 究支持了优序融资理论. 降低股权融资比例。 近年来， 许多 公司上市或再融资后业绩大幅滑坡, 甚至 引出许多法律问题, 尤其是上市公司通过 增发进行再融资, 因其发行量大、 价格高, 筹资后业绩 “变脸” 的情形更让人触目惊 心。 这说明, 股票融资传递企业经营负面 信息的效应已经显现。 而随着投资者的日 渐成熟, 上市公司的这种模式已被投资者 所察觉, 这就严重动摇了投资者的信心, 影响了股票市场的健康发展。 因此, 抑制 上市公司的过度股权融资, 恢复投资者的 信心, 已经非常急迫。 （陈君宁系华中科技大学管理学院 教授、 金融研究所所长， 兰靖系华中科技 大学管理学院在读硕士生， 常亚平系武汉 科技学院管理学院副院长） 主 持 人主 持 人主 持 人： 杨 艳 君杨 艳 君杨 艳 君 ! ! 金融论坛金融论坛 !“#$#%&“ (&)*$!“#$#%&“ (&)*$
