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1、 2007 Thomson South-Western 2007 Thomson South-Western 货币增长与通货膨胀 货币的含义 货币：经济中人们经常用于向其 他人购买物品或服务的一组资产 。 2007 Thomson South-Western 古典通货膨胀理论 通货膨胀是物价总水平的上升。 极高的通货膨胀率称为超速通货膨胀 。 2007 Thomson South-Western 古典通货膨胀理论 通货膨胀：历史的方面 在过去60年中，美国的价格水平以 平均每年5%的水平上升。 通货紧缩，意味着多数物品的价格 都在下降，曾经在19世纪的美国发 生。 2007 Thomson S
2、outh-Western 古典通货膨胀理论 通货膨胀：历史方面 在上世纪70年代，物价平均每年上 升7%。 在上世纪90年代，物价平均每年上 升2%。 2007 Thomson South-Western 物价水平和货币价值 货币数量论被用来解释物价水平和通货 膨胀率的长期决定因素。 通货膨胀是一种广泛的经济现象，它涉 及的最重要的内容是经济中交换媒介的 价值。 当物价水平上升，货币的价值就降低。 2007 Thomson South-Western 货币供给、货币需求与货币均衡 货币供给是由美联储控制的政策变量。 通过类似公开市场活动这种工具，美联 储直接控制市场上货币供给的数量。 货币需求
3、有几种决定因素，包括利率和 经济中的平均物价水平。 2007 Thomson South-Western 货币供给、货币需求与货币均衡 人们持有货币是因为货币是交换的媒介 人们持有货币的数量取决于商品和劳 务的价格。 在长期, 物价水平将会调整到需求和供 给相等的水平上。 2007 Thomson South-Western Figure 1 货币供给与货币需求如何决定均衡 的物价水平 货币量 货币价值, 1/P 物价水平 , P 由美联储规定的固定货币量 货币供给 0 1 (低) (高) (高) (低) 1/2 1/4 3/ 4 1 1.33 2 4 均衡货 币价值 均衡价 格水平 货币需求
4、 A 2007 Thomson South-Western Figure 2 货币供给增加 货币量 货币价值, 1/P物价水平, P 货币需求 0 1 (低) (高) (高) (低) 1/2 1/4 3/ 4 1 1.33 2 4 M1 MS1 M2 MS2 2. 降低货 币价值 y . . . 3. 提高了 价格水平 货币供 给增加 A B 2007 Thomson South-Western 货币注入的影响 货币数量理论 这种对物价水平如何决定以及为什么 它一直在变化的解释称为货币数量论 。 经济中可得到的货币数量决定了货 币的价值。 导致通货膨胀率上涨的首要因素是 货币数量。 2007
5、Thomson South-Western 古典二分法和货币中性 名义变量：按货币单位衡量的变量。 真实变量：按实物单位衡量的变量。 2007 Thomson South-Western 古典二分法和货币中性 根据 Hume 和其他人的观点, 真实的经 济变量不会随着货币供给的变化而发生 变化。 依据古典二分法，不同的力量影响着 真实变量和名义变量。 货币供给变化会影响名义变量但不会影 响真实变量。 这种货币供给变动对真实变量的无关性 称为货币中性。 2007 Thomson South-Western 货币流通速度与货币数量论方程式 货币流通速度：货币易手的速度。 V = (P Y)/M 此
6、时： V = 货币流通速度 P = 物价水平 Y = 产出数量 M = 货币数量 2007 Thomson South-Western 货币流通速度与货币数量论方程式 对方程式略加整理，可以改写为: M V = P Y 该数量方程将货币数量 (M) 和产出的名 义价值(P Y)联系起来。 2007 Thomson South-Western 货币流通速度与货币数量论方程式 数量方程式说明，经济中货币数量的增 加必然反映在其他三个变量中的一个上 ： 物价水平必然上升, 产量必然上升, 或者 货币流通速度必然下降. 2007 Thomson South-Western 图3 名义GDP, 货币数量
7、和货币流通速度 指数 (1960 = 100) 2,000 1,000 500 0 1,500 1960196519701975198019851990199520002005 货币流通速度 M2 名义GDP 2007 Thomson South-Western 货币流通速度与货币数量论方程式 均衡物价水平、通货膨胀率和货币数量 理论 货币流通速度一直较为稳定。 由于货币流通速度稳定，所以当美联 储改变货币量时，它就引起了名义产 量价值 (P Y)的通比例变动。 由于货币中性，所以它并不影响产量 。 2007 Thomson South-Western 案例研究：四次超速通货膨胀期间的 货币与
8、物价 超速通货膨胀一般被定义为每月通货膨 胀在50%以上。 超速通货膨胀通常发生在政府发行过多 的货币用来支出的国家。 2007 Thomson South-Western 图 4 四次超速通货膨胀期间的货币与物价 (a) 澳大利亚 (b) 匈牙利 货币供给 物价水平 指数 (Jan. 1921 = 100) 指数 (July 1921 = 100) 物价水平 100,000 10,000 1,000 100 19251924192319221921 货币供给 100,000 10,000 1,000 100 19251924192319221921 2007 Thomson South-We
9、stern Figure 4四次超速通货膨胀期间的货币与物价 (c) 德国 1 指数 (Jan. 1921 = 100) (d) 波兰 100,000,000,000,000 1,000,000 10,000,000,000 1,000,000,000,000 100,000,000 10,000 100 货币供给 物价水平 19251924192319221921 物价水平 货币供给 指数 (Jan. 1921 = 100) 100 10,000,000 100,000 1,000,000 10,000 1,000 19251924192319221921 2007 Thomson Sout
10、h-Western 通货膨胀税 当政府通过印发货币筹集收入时，可以 说是在征收一种通货膨胀税。 通货膨胀税就像是一种向每个持有货币 的人征收的税。 当政府实行消除通货膨胀所需的财政改 革措施时，例如削减政府支出，通货膨 胀就结束了。 2007 Thomson South-Western 费雪效应 费雪效应反映了名义利率对通货膨胀率 所进行的一对一的调整。 依据费雪效应，当通货膨胀率上升，名 义利率也会上升同样的水平。 真实利率保持不变。 2007 Thomson South-Western 图 5 名义利率和通货膨胀率 百分比 (每年) 1960196519701975198019851990
11、19952000 0 3 6 9 12 15 Inflation Nominal interest rate 2007 Thomson South-Western 通货膨胀的成本 购买力下降? 通货膨扎本身不 能降低真实的购 买能力。 2007 Thomson South-Western 通货膨胀的成本 皮鞋成本 菜单成本 相对价格变动 税收扭曲 混乱与不方便 任意的财富再分配 2007 Thomson South-Western 皮鞋成本 皮鞋成本指在通货膨胀期，通货膨胀降 低了货币的真实价值, 所以人们有减少 手中持有现金数量的动机。 更少的现金要求人们更经常地到银行账 户上支取货币。 减
12、少手中持有现金数量的真正的成本是 你必须牺牲的时间与便利。 并且，额外的到银行的旅行也会减少你 从事生产性活动的时间。 2007 Thomson South-Western 菜单成本 菜单成本是改变价格的成本。 在通货膨胀时期, 频繁变动价格表是很 有必要的。 这是一个使你脱离了其他生产性的活动 而进行的资源消费过程。 2007 Thomson South-Western 相对价格变动与资源配置不当 通货膨胀扭曲了相关价格。 消费者决策被扭曲了, 并且市场不能使 资源配置达到最优。 2007 Thomson South-Western 通货膨胀导致的税收扭曲 通货膨胀夸大了资本收益，并且增加了
13、 这部分的税收负担。 在累进税制下，资本收益必须要承担更 多的税。 尽管名义利率的一部分仅仅是为了补偿 通货膨胀，但所得税把按名义利率计算 的储蓄利息收入作为应纳税收入。 税后真实利率下降，导致储蓄更缺乏吸 引力。 2007 Thomson South-Western 表 1 通货膨胀如何提高了储蓄的税收负担 2007 Thomson South-Western 混乱与不方便 当美联储增加货币供给并引起通货膨胀 时，它就侵蚀了计价单位的真实价值。 通货膨胀导致美元在不同的时期有不同 的真实价值。 因此，在价格上涨中，很难去比较收益 、成本和利润。 2007 Thomson South-West
14、ern 未预期到的通货膨胀的特殊成本：任 意的财富再分配 未预期到的通货膨胀以一种既于才能无 关又与需要无关的方式在人们中重新分 配财富。 这种再分配的发生是因为经济中许多贷 款是按计价单位货币来规定贷款条 件的。 Summary 2007 Thomson South-Western 经济中物价总水平的调整使货币供给 与货币需求平衡。 当中央银行增加货币供给时，就会引 起物价水平上升。 货币供给的持续增长引起了持续的通 货膨胀。 Summary 2007 Thomson South-Western 货币中性理论断言，货币量变动之影 响名义变量而不影响真实变量。 政府可以简单的通过印发货币来为自
15、 己的一些支出付款。 这会导致“通货膨胀税”和超速通货膨 胀。 Summary 2007 Thomson South-Western 根据费雪效应，当通货膨胀率上升时 ，名义利率等量上升，因此，真实利 率仍然不变。 许多人认为，通货膨胀使他们变穷了 ，因为通货膨胀提高了他们购买东西 的成本。 但这种观点是错误的，因为通货膨胀 也提高了名义收入。 Summary 2007 Thomson South-Western 经济学家定义了通货膨胀的六种成本: 皮鞋成本 菜单成本 相对价格变动 税收扭曲 混乱与不方便 任意的财富再分配 Summary 2007 Thomson South-Western 当银行贷出他们的存款，就增加了经 济中货币的数量。 由于联邦不能控制银行的贷款数量和 人们的存款数量, 所以联邦对货币供给 的控制是不完美的。
