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1、2011大禾咨询版权所有。仅供大禾咨询以及其客户使用。2009-2012年创业板IPO未过会企业原因分析2012年06月05日2创业板IPO发审概况u2010年IPO概览2010年一级市场无论从项目数量还是从融资额来看A股IPO在全球范围内异常引人瞩目。据同花顺统计，2010年全年349宗IPO和约4940亿元的首发融资额使得中国大陆成为当年全球最大的融资市场，这得益于自2009年IPO重启以来中国证监会对于IPO超乎以往的飞速审核节奏。根据同花顺统计，2010年中国证监会对合计407家拟上市公司进行IPO审核，整体来看，2010年共有345家公司顺利闯过了两大发审委的审核，通过率约为84.7
2、7%；剩余62家拟上市企业被否，其中2家公司计划在上交所主板发行上市，35家公司计划在深交所中小板发行上市，25家公司在深交所创业板发行上市。在这62家闯关失利的公司中被否的主要原因集中在独立性方面存在重大瑕疵、持续盈利能力不足和成长性不确定等几个方面，其他还涉及公司关联交易不公允、内控和规范运行不到位、对税收优惠及补贴重大依赖、会计核算不规范和存在同业竞争等问题。创业板25家被否企业其中17家因可持续盈利能力而受到质疑，另有6家涉及独立性瑕疵。u2011年IPO概览2011年中国IPO资本市场蓬勃发展，整体市场状况呈现出一片繁荣景象。在2011年中国IPO市场当中，成功上市的IPO企业为26
3、5家（其中有3家之前取消审核，二次审核之后再次过会），上市未过会被取消审核及被否企业为80家（其中有8家取消审核，有3家企业二次审核之后再次过会，最终有5家为取消审核状态，实际确定未过会企业为72家）。2011年中国IPO企业地区的分布图来看，其上市企业还是主要分布在东部沿海经济发达地区。其中，广东省（过会47家企业）、江苏省（过会41家企业）、浙江省（过会36家企业）分别以17.74%、15.47%、13.58%的市场占有率分别位列前三甲。在2011年中国被取消审核及被否IPO企业行业当中，主要还是集中在机械设备制造业、轻工制造业、电子元器件制造业等高端装备制造行业，其依次分别占到了7.50
4、%、7.50%、6.25%的市场占有率。化学加工业、计算机应用服务行业、建筑材料行业等等同样也集中了大量的IPO被否企业。纵观这些公司被否的主要原因主要集中在集中在持续盈利能力不足、成长性不确定、独立性等几个方面，同时还涉及公司关联交易、内控和规范运行不到位、会计核算不规范和存在同业竞争等其他问题。3创业板IPO发审概况u2009年-2012年总体概述2009年创业板发审委召开40次工作会议，审核了74家企业的创业板上市申请，其中通过59家，通过率为79.73%；未通过15家，未通过率为20.27%。按行业划分，15家未通过企业中电子信息技术业5家，新材料制造业4家，现代服务业2家，其他制造业
5、2家，生物医药和新能源行业各1家。按所在地域划分，上海和深圳各3家，北京和安徽各2家，江苏、天津、江西、湖北、青岛各1家。2010年创业板发审委召开95次工作会议，审核了168家公司的首发申请。其中，审核通过143家，被否25家，通过率85.12%。2011年，中国证监会共对135家创业板公司进行了审核，其中112家公司顺利通过首发申请，22家企业被否，1家企业临时取消。成功过会的112家企业中，截止2011年12月31日88家公司已经在深交所挂牌交易。截止2012年6月5日，证监会共对90家创业板公司进行了审核，其中71家公司顺利通过首发申请，9家企业被否。被否率为10%。在此我们重点研究创
6、业板IPO未过会企业，并主要参考证监会发布的未过会原因以及上市公司招股说明书含申报稿等权威资料，以期对我们的上市工作提供参考与指导。4创业板IPO未过会企业被否原因汇总未过会企业主要问题创业板首发家数占比信息披露未按规定做好相关事宜的披露10.78%规范运作内控机制薄弱53.88%财务会计管理层义务43.10%滥用会计政策和滥用会计估计96.98%主体资格股权转让瑕疪43.10%实际控制人认定不准确53.88%管理层重大变动32.33%其他因素32.33%企业独立性关联交易126.98%资产独立性差21.55%持续盈利业绩依赖比较严重96.98%1.税收依赖问题53.88%2.关联方依赖82.
7、33%受到其他因素影响比较严重3023.26%募集资金募投项目效益风险大107.75%1.经营模式变化导致效益风险21.55%2.项目可行性不足对应的效益风险64.65%融资必要性不充分42.33%自主创新不符合创业板“三高六新”要求75.43%调控利润调整报告期利润达到发行要求43.10%创业板定位不适合创业板定位21.55%“PE”式腐败拟上市前突击入股32.33%5创业板IPO未过会企业目录序号公司名称上会时间公司所处细分市场1磐能电力2009年09月21日电力自动化产品研制、生产、销售与服务。2同济同捷2009年09月22日汽车设计行业。3福星晓程2009年11月02日针对电力行业中集
8、成电路和电能表研发、生产及销售。4奇想青晨2009年11月10日水性复膜胶产品的研发、生产和销售。5安得物流2009年11月13日基于公路交通的第三方物流（仓储、配送及方案设计）。6恒大高新2009年11月13日防磨抗蚀新材料的研发、生产、销售及相关技术工程服务。7三英焊业2009年11月17日焊接新材料（药芯焊丝和药芯焊丝成套生产设备的研发、生产和销售)。8安徽桑乐金2009年11月20日家用桑拿设备的研发、生产和销售。9航天生物2009年11月24日空间生物技术应用（生物产品的研发、生产和销售)。10赛轮股份2009年12月01日轮胎产品、技术转让、循环利用（全钢子午线轮胎、半钢子午线轮胎
9、和工程胎）。11银泰科技2009年12月01日高容量阀控电池的研发、生产、销售。12海联讯2009年12月22日IT服务商（为电力企业客户提供全面信息化问题解决方案）。13卓宝科技2009年12月25日建筑防水材料及屋面虹吸雨水排放系统的研发设计、生产、销售。14佳创视讯2009年12月25日有线数字电视（提供软件产品、终端硬件产品和系统集成服务）。6创业板IPO未过会企业目录（续）序号公司名称上会时间公司所处细分市场15麦杰科技2009年12月29日实时数据库开发及为发电企业提供生产信息化整体解决方案。16易讯无限2010年01月26日移动互联网行业的应用服务商（包括移动电子商务、手机游戏、
10、移动增值服务）。17博晖创新2010年01月26日临床医疗检测系统（人体微量元素检测系列）的研究、开发、生产、销售。18方直科技2010年03月30日中小学同步教育软件的研发、设计、销售及持续服务。19正方软件2010年03月31日高校管理软件的研发和销售。20冠昊生物2010年03月31日再生医学材料及再生型医用植入器械研发、生产及销售。21开能环保2010年04月16日人居水处理设备整机及其核心部件的研发、生产、销售和服务。22侏罗纪软件2010年04月20日专业软件和服务供应商（基于石油勘探开发行业）。23先临三维2010年04月23日非接触三维成像技术研发并将之实现产业化应用。24卫宁
11、软件2010年04月30日医疗卫生领域应用软件。25同大海岛2010年05月14日海岛型超细纤维人工革及基布的研发、生产和销售。26天玑科技2010年05月17日IT服务商外包商（远程服务平台服务模式）。27脉山龙2010年05月17日针对政府和企事业单位数据中心IT基础设施的第三方服务。28贵州高峰2010年06月04日主要从事石油钻采工具的研发、设计、生产、销售和服务。7创业板IPO未过会企业目录（续）序号公司名称上会时间公司所处细分市场29裕兴科技2010年6月23日专注于中厚型特种聚酯薄膜的研发、生产和销售。30广东广机2010年1月26日主要为医疗等领域的客户提供招标代理服务及招标增
12、值服务。31优机实业2010年6月25日为客户提供机械零部件产品的“一站式定制”服务。32金能科技2010年6月28日为工业炸药生产和使用提供技术、装备、原辅材料和工程爆破等服务。33东方嘉盛2010年9月8日供应链管理集成服务商。34珠海元盛2010年9月8日生产和销售自产的挠性印制电路板。35中矿资源2010年9月25日从事地质工程技术服务。36维格光电2010年9月25日从事微纳光学制造技术的研发及相关产品的生产与销售。37东土科技2010年12月13日从事以太网交换机及其软件的研发、生产和销售。38科恒实业2010年12月17日从事稀土发光材料的研发、生产和销售。39湖南红宇2010年
13、12月17日从事耐磨铸件产品的研发、设计、生产、销售和应用技术服务。40天津鹏翎2011年1月14日从事冷却水胶管和燃油胶管生产。41创意信息2011年2月23日集成与开发和电信网络与系统服务。8创业板IPO未过会企业目录（续）序号公司名称上会时间公司所处细分市场42昆山华恒2011年3月7日从事自动化、智能化焊接装备的研发、生产和销售。43丹东欣泰2011年3月14日输变电行业与现代科技相结合的新型高新技术企业。44南京宝色2011年3月18日有色金属特种材料、有色金属焊接压力管道、有色金属及有色金属合金管件的制造、安装的专业化生产商。45神舟电脑2011年3月18日从事PC整机及其部分零配
14、件的研究、开发、生产和销售。46溢多利2011年4月12日生产及销售饲料添加剂、添加剂预混合饲料、兽药散剂、颗粒剂。47盛瑞传动2011年5月13日连杆、凸轮轴、排气管、活塞销、水泵、飞轮及飞轮壳的制造和销售。48康地种业2011年6月13日本公司主要从事农作物种子生产、销售、研究及进出口业务。49丰科生物2011年6月17日公司专业从事食用菌的研发、生产和销售。50西龙土工2011年6月24日主营业务为土工防渗材料和节能保温材料等新型建材的研发、生产及销售。51西林科2011年7月29日专用化学品的研发、生产和销售。52朝歌数码2011年7月8日IPTV家庭娱乐终端、视讯终端的设计、生产与销
15、售以及IPTV行业应用系统的提供。53东骏激光2011年9月20日从事光电子晶体材料及元器件、应用器件与设备的研发、生产和销售。9创业板IPO未过会企业目录（续）序号公司名称上会时间公司所处细分市场54武桥重工2011年10月14日主营业务为桥梁工程装备的研发、设计、制造、安装和销售。55沃施园艺2010年11月21日主要从事园艺用品的研发、生产、销售。56今天国际2011年11月21日从事物流系统集成服务及软件开发。57合纵科技2011年11月25日从事电缆网配电及控制设备制造及相关技术服务。58公元太阳能2011年11月28日主要从事晶体硅太阳能电池片、太阳能组件、太阳能灯具及光伏建筑一体
16、化产品的研发、生产及销售。59拓普智能2011年12月20日工业安全生产信息化产品的研发、生产和销售。60同力重工2011年12月23日主要从事非公路自卸车的生产与销售。61吉锐触摸2011年12月27日专业从事固定式设备触摸屏、触摸显示器的研发、生产、销售和服务。62先导稀材2012年3月13日主营业务为硒、碲、铋、镉单质及其化合物的研发、生产和销售。63东锋有色金属2012年3月23日主营业务为稀土镁合金、金属镁的研发、生产和销售。64海诺尔环保2012年4月10日主要为国内中小城市量身定制适合其自身特点的城市生活垃圾处理综合解决方案。备注:方直科技、冠昊生物、天玑科技均于2011年二次过会并成功过会10创业板IPO未过会企业目录（续）序号公司名称上会时间公司所处细分市场65上机数控2012年4月10日主营业务为各类精密数控机床、通用机床的研发、设计、制造、销售和服务。66明源软件2012年4月13日主要为房地产开发企业提供核心业务管理软件及整体解决方案，并提供相关技术服务。67东方广视2012年5月3日主营业务是为有线电视运营商提供全网全双向数字化平移和互动电视系统端到端整
