财务成本管理第一章到第九章..

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1、任课教师: 陈 刚,财务管理学,财务管理是企业管理的核心,企业一切管理的绩效最终都要通过财务指标来体现 财务管理涉及企业运行的各个环节和各个方面,职工工资 经营者报酬 政府：纳税 债权人：付息 利润 股东 (净利润） 留利,筹资,投资,收益 分配,财务活动,财务管理,资金营运,对资金的管理,资金运动,组织财务活动 处理财务关系,一项价值管理工作,企业与政府之间的财务关系：纳税 企业与所有者的财务关系 企业与债权人的财务关系 企业与受资人的财务关系 企业与债务人的财务关系 例：甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司是债券和丁公司的股票，向戊公司支付债券利息，从甲公司的角度看它与其他公司的财务关系：

2、,财务关系,企业在组织资金活动中形成经济利益关系,学习财务成本管理课程，重在掌握计算分析方法，为以后在工作岗位上运用和参加注册会计师考试打下基础。 考核： 平时成绩30 + 期末成绩70 总成绩,考勤50,作业30,纪律、提问20,投资管理（8、9章） 营运资本管理（15、16章） 筹资管理（6、11、13、14章 股利分配管理（12章）,一、财务管理的理论基础（1章,二、财务管理的基础工作与基本理论,三、财管的基本内容,四、财务管理专题,企业价值评估（7章） 期权估价（10章）,财务分析（2章） 长期计划与财务预测（3 财务估价（4、5章）,目标、假设、原则,第一章 财务管理总论 第一节 财

3、务管理的目标 一 、企业组织形式,(一) -只有一个出资者 包括：国有独资企业，集体独资企业，私人独资企业 (二) -两个或两个以上合伙人共同出资,并对企业债务承担无限连带责任的企业. (三) 1.股份有限责任公司(公司)-全部资本由等额股份构成,并通过发行股票筹集资本的企业. 2.有限责任公司-由两个以上股东共同出资,股东以其出资额为限而对公司承担责任,公司则以其全部资本对债务承担责任的法人企业.,独资企业,合伙企业,公司制企业,二、企业目标及对财务管理的要求 1、 基本条件：以收抵支、到期偿债 基本威胁： 长期亏损 内因 不能偿还到期债务 直接 原因 要求：保存以收抵支、到期偿债的能力，减

4、少破产风险，使企业长期、稳定生存 2、 要求：筹集发展所需的资金 3、 要求：合理有效地使用资金， 使企业获利,生存,发展,获利,三、财务目标的不同观点 1、利润最大化 理由；利润代表企业新创造财富，越多越接近 企业目标 资本的使用权最终属于获利最多的企业 企业通过追求利润最大化，可促使整个 社会财富实现最大化 局限：容易导致企业经营行为短期化 未考虑资金的时间价值 未考虑投入与所获利润的关系 未考虑风险因素,2、每股盈余（EPS）或资本利润率最大化 理由：把利润同股东投入的资本联系起来 局限：未考虑每股盈余的时间性（导致企 业行为短期化） 未考虑风险因素 3、企业价值最大化（股东财富最大化）

5、 常用股价衡量企业价值 企业价值（股东财富）更强调企业未来长期的获利能力 理由：考虑取得盈余的时间性，从而克服 企业行为的短期性 充分考虑风险因素,充分考虑资金的时间价值 充分考虑投入资本与获利的关系 体现了资本保值、增值的要求 局限：计量比较困难 对企业其他关系人的利益重视不够 例： 企业 期望报酬率 风险（） A 21% 30%（实现可能性小 B 21% 15% （可能性大,例1：三个项目投资如下：,0 1 2 3 4 5 净收益 方案1 -500 150 250 200 +100 方案2 -500 200 250 200 +150 方案3 -900 300 300 400 +100 例2

6、：某企业有2个方案可选择，投资额均为500万圆 方案1：获利100万，为现金 方案2：获利105万，其中60万为应收帐款,五.财务目标的协调利益冲突的协调 (一)股东与经营者 1.股东与经营者的利益冲突 (1)经营者的目标 增加报酬 增加闲暇时间 避免风险 (2)经营者对股东目标的偏离 道德风险 逆向选择,公司必须协调股东、经营者和债权人的冲突,2.利益冲突的协调所有者财务 (1)保留重大财务事项的决策权 (2)激励机制 如:业绩股,递延奖金 (3)监督和控制机制 如: 预算约束. 人员监督, 审计监督 (二)股东与债权人 债权人目标-到期收回本息 冲突: 违约投资于高风险项目 发行新债使旧债

7、贬值 协调: 契约限制 终止合作,(三)企业目标与社会责任 社会发展目标-社会可持续发展 冲突: 环境（污染环境） 产品安全、质量（生产伪劣产品) 劳动保险等 协调: 法律约束 行政监督 道德约束 舆论监督（社会、新闻）,第二节 财务管理的内容,一、财务管理的对象资金（或现金）及其流转 原料,人工,管理,销售费等 在产品 产品 固定资产等长期资产 在产品 产品 现金是资金短期循环和长期循环共同的起点；资金转化为现金后，不管原来是短期循环还是长期循环，都可重新分配,现金,现金,短期循环,长期循环,非现金资产,二、财务管理的内容 1. 长期筹资管理筹措资本（包括股利分配） 筹资权益资金 债务资金

8、2. 长期投资管理 3. 营运资本管理（包括投资、筹资） 营运资本：为满足企业在日常营业活动的需 要而垫支的资金，其周转与生产 经营周期具有一致性 要求：加速资金周转，提高资金利用效益,对内投资(经营性资产投资） 对外投资（金融资产投资）,投资,4. 收益（股利）分配管理 分配（广义） 注意：各项财务活动的划分并非绝对的，彼此之间相互联系、相互依存。 如：向投资者派发股息（分配、筹资） 商品赊销（资本营运、筹资）,职工工资 经营者报酬 政府：纳税 债权人：付息 出租人：支付租金 利润分配（狭义） 股东 （净利润） 留利,三、财务管理的职能 预测决策预算控制分析 (一)决策(核心) 1.决策的四

9、个阶段 情报-设计-抉择-审查 2.决策系统的五要素 决策者-决策对象 -决策结果 信息 理论与方法,如：最大利润 经济效益的 经济与社会的 最小成本 等综合目标 心理、道德的 美学的等非经 济目标结合 4.决策准则 传统准则: 最优化 现代准则: 令人满意 ,足够好,单一标准 最大化,3.决策的价值标准评价方优劣的尺度,多经济目 标结合,经济与非经济 目标结合,(二)财务计划（21章） -针对特定期间进行的财务规划和财务预算 (三)财务控制管理会计（20、21章）,第三节 财务管理的假设与原则,一、财务管理的假设 1、有效资本市场假设派生“市场公平假设” “资金借贷无限制假设 证券价格完全地

10、反映一切公开和非公开的信息，投资者即使掌握内幕信息也无法获得额外盈利 2、财务主体假设 假设财务管理是为某一特定的“经济实体”服务 财务主体具有：独立性、目的性、运用价值手段 3、持续经营的假设 假设财务主体在可以预见的未来会无限期地经营下去,4、资金时间价值假设进行财务计量时假设资金具有时间价值。 应用：“现值”的概念；“早收晚付”概念 5、筹资与投资分离假设 上市公司,费雪：揭示资本市场是如何增加储蓄人和借款人的效用,资本市场,储蓄人,借给,借款人,借出,市场利率,投资（偏好）,筹资（条件、 时间限制）,二、 财务管理的原则,财务管理的原则是指人们对财务活动的共同、理性的认识，它是联系理论

11、与实务的扭带 （一）竞争环境的原则 1、自利原则 人们决策时按照自己的财务利益行事，在相同条件下，人们会选择对自己经济利益最大的行动。 依据：理性经济人假设 应用： 委托代理理论 机会成本和机会损失的概念,2、双方交易原则 每一项交易至少存在两方，在一方根据自 己利益决策时，另一方也会按自己利益行 动，并且对方一样聪明，因此决策时要正 确预见对方的反映。 依据：商业交易至少两方、交易是“零和 博弈”，以及各方都是自利的。 要求：在理解财务交易时不能“以自我为中心”，还要注意“税”的影响。,3、信号传递原则行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。 应注意的问题： 是自利原则的延伸 要求根据

12、公司的行为判断其未来的收益；同时要求公司决策时不仅考虑方案本身，还需考虑该行动可能给人们传递的信息。 4、引导原则 当所有办法失败时，寻找一可信赖的的榜样作引导。引导原则不会找到最好方案，但可以避免采取最差行动，是一次优化原则。,依据：理解力存在局限，寻找最优方案成本过高 应用： 引导原则是行动传递信号原则的一种运用 行业标准 “自由跟庄” （二）创造价值原则 1、有价值的创意原则新创意能获得额外报酬 依据：竞争理论 要求：经营奇异；成本有限 应用：主要用于直接投资项目，此外还可用于经营和销售活动。,2、比较优势原则专长能创造价值。 依据：分工理论 要求：企业把主要精力放在比较优势上 应用：“

13、人尽其才，物尽其用” 优势互补 3.期权原则期权是不附带义务的权利，它是有经济价值的。 期权：期权合约赋予持有人在未来某一特定日期或之前以某一固定价格买卖某种资产的选择权 有时一项资产附带的期权比资产本身更有价值 要求：估价时要考虑期权的价值 应用： 财务合约 资产期权,4.净增效益原则财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它与替代方案相比所增加的净收益。 要求：只分析方案之间有区别的部分；不考虑决策的无关成本 应用： 差额分析法 沉没成本概念 5、现金流量计量原则 依据：现金是企业的生命之源 要求：现代财务管理关注的是现金流量而非收益（利润,三、财务交易原则 1.风险-报酬权衡

14、原则风险与报酬之间存在一个对等的关系,即高收益，高风险；低风险，低收益。 要求：风险与收益的对等 2.投资分散化原则不要把全部财富投资于一个公司，而是要分散投资。 依据：投资组合理论。 3.资本市场有效原则资本市场上频繁交易的金融资产的价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速作出调整,要求：重视市场对企业价值的估价。 慎重使用金融工具。在市场完全有效下，投资金融工具的净现值等于0，获得与资本成本相等的收益。 4.货币时间价值原则进行财务计量时要考虑资金的时间价值。 应用：“现值”的概念；“早收晚付”概念 5.重视投资原则公司高层应集中精力，创造和利用有利可图的投资机会 依据：股东财

15、富最大化 要求：强调投资的同时，也要慎重使用金融工具,第三节 财务管理的环境,一、法律环境 1.企业组织法规 2.税务法规 3.财务法规-企业财务通则, 行业财务制度 二、金融市场环境 1.金融市场与企业理财 2.金融市场的要素 市场主体:参与金融市场交易活动而形成买卖双方的各经济单位 金融工具（金融资产）：借以进行金融交易的工具，一般包括债权债务凭证和所有权凭证 金融资产：是以信用为基础的所有权凭证，其收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩，并不构成社会的实际财富,金融工具（金融资产）的特点： 流动性,收益性,风险性 以上特性相互制约，相互联系。 流动性与收益性成反比 收益性与风险性成正比 3、金融中介机构（p25 4、金融市场的分类（P27） 5、金融市场的功能（29）,6.利率-资金使用权的价格 （1）利率的分