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1、个股期权业务介绍个股期权业务介绍个股期权业务介绍个股期权业务介绍p个股期权基础知识个股期权基础知识p个股期权业务方案个股期权业务方案p投资者适当性管理投资者适当性管理目录目录个股期权基础知识个股期权基础知识1.个股期权的历史及境外开展现状2.基本概念3.个股期权的基本要素4.个股期权的类型5.个股期权的价值6.期权基本交易策略7.基本功能 1973年4月26日，芝加哥期权交易所（CBOE)成立，个股期权开始进入标准化、规范化的全面发展阶段。 个股期权交易最活跃的市场是美国。美国期权市场发展成熟，种类丰富。 从全球范围来看，个股期权也是目前交易最活跃的衍生品。根据FIA的2012年度统计报告，个
2、股期权的交易量占到全球84个交易所衍生品交易总量的30.5%。 1.1.个股期权基础知识：历史及境外开展现状个股期权基础知识：历史及境外开展现状2.2.个股期权基础知识：基本概念个股期权基础知识：基本概念2.12.1期权的内涵期权的内涵u一种关于买卖权利买卖权利的交易，本质上是一种合约一种合约 。u场内期权是在交易所挂牌的标标准准化化权利交易合约（目前上交所推出的就是这种场内期权）。u期权的买方可以选择在合约规定的时间、以约定的价格、向期权的卖方、买入或者卖出约定标的证券/资产。u买方有执行的权利也有不执行的权利，一旦买方选择执行，则相应的卖方必须履约卖方必须履约。2.22.2认购期权认购期权
3、例1：u股民程大叔认为X公司股票会上涨，想买入X股份，但是面临着担忧？买了担心股价下跌，造成亏损！不买担心股价上涨，错过机会！u于是，程大叔支付了1元权利金买入了一份认购期权合约，合约规定，3个月之后他有权按10元/股买入X公司股票，那么在3个月后：如果股价高于10元，程大叔会执行买的权利，以10元购买1股X股份，1元权利金不予退还。如果股价低于10元，程大叔则不执行买的权利，因为市场上股价更便宜，当然，1元权利金不予退还。2.2.个股期权基础知识：基本概念个股期权基础知识：基本概念2.22.2认购期权认购期权 这份在未来某一个时间，有权利以一个约定的价格来买进一只股票的合约，也是一份期权合约
4、，由于这份合约约定在未来程大叔可以以约定的价格购买一只股票，所以我们专门给它取了个名字，叫做股票认购期权。 认购期权（Call Option）：是指期权权利方有权在将来某一时间以行权价格买入合约标的的期权合约。2.2.个股期权基础知识：基本概念个股期权基础知识：基本概念2.2.12.2.1认购期权的买方认购期权的买方u程大叔支付了一笔权利金权利金，获得了未来以约定的价格买一只股票的权利，所以称为股票认购期权的股票认购期权的买方（多头）买方（多头）。对于股票认购期权的买方（多头）买方（多头）有权利有权利根据合约内容在规定时间（到期日）以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方买入指定数量的标的证券（
5、股票或ETF）u认购期权的买方，拥有买的权利买的权利，可以买也可以不买。u买入买入股票认购期权的理由：股票认购期权的理由：股票认购期权的买方有机会获得高收益有机会获得高收益，如果股票上涨可以带来收益，股票涨得越多，则赚得越多。股票认购期权的买方承担有限损失承担有限损失，如果股价下跌了，低于行权价格，最大损失为全部的最大损失为全部的期权权利金期权权利金。2.2.个股期权基础知识：基本概念个股期权基础知识：基本概念2.2.12.2.1认购期权的卖方认购期权的卖方u对于对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来买股票权利，对手方被称为股票认购期权的股票认购期权的卖方（空头）卖方（空头）。对于股票认购
6、期权的卖方（空头）卖方（空头）有义务根据合约内容在规定时间（到期日）以协议价格（行权价格）向期权合约的买方卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）u认购期权的卖方，只只有有（根根据据买买方方的的要要求求）卖卖的的义义务务，没有权利股票认购期权的卖方可以获得权利金收入。权利金收入。u卖出卖出股票认购期权的理由：股票认购期权的理由：认为股票价格未来不会上涨，但是想获得更多收益，可以卖出股票认购期权，获得权利金收入。获得权利金收入。2.2.个股期权基础知识：基本概念个股期权基础知识：基本概念2.32.3认沽期权认沽期权例2：u程大叔持有Y公司的股票，虽然现在情况还不错，但是担心Y的股价会下跌，程大叔面
7、临着担忧？卖了-担心股价会上涨，损失收益！不卖-担心股价会下跌，造成亏损！u于是，程大叔支付了1元权利金买入了一份认认沽沽期期权权合约，合约规定，3个月之后他有权按20元/股卖出Y公司股票，那么在3个月后：如果Y公司股价低于20元，程大叔会执行这个权利，以20元卖出1股Y股票，1元权利金不予退还；如果Y公司股价高于20元，程大叔则不执行卖的权利，因为市场上股价更贵可以卖的更有利，当然，1元权利金不予退还。2.2.个股期权基础知识：基本概念个股期权基础知识：基本概念2.32.3认沽期权认沽期权 由于这份合约约定在未来程大叔可以以约定的价格卖出一只股票，所以我们专门给它取了个名字，叫做股票认沽期权
8、股票认沽期权。 认认沽沽期期权权（Put Put OptionOption）：是指期权权利方有权在将来某一时间以行权价格卖出合约标的的期权合约。2.2.个股期权基础知识：基本概念个股期权基础知识：基本概念2.3.12.3.1认沽期权的买方认沽期权的买方程大叔支付了一笔权利金，获得了未来以约定的价格卖一只股票的权利，所以称为股票认沽期权的股票认沽期权的买方（多头）买方（多头）。股票认沽期权的买方买方（多头）（多头）有权根据合约内容在规定时间（如到期日）以协议价格（行权价格）向期权合约的卖方卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）认沽期权的买方，拥有的是卖的卖的权利权利，可以执行也可以不执行。买入买
9、入股票认沽期权的理由：股票认沽期权的理由：股票认沽期权的买方有有机机会会获获得得高高收收益益，如果股票下跌可以带来收益，股票跌得越多，则赚得越多，而股价跌到0元时收益最大。股票认沽期权的买方承承担担有有限限损损失失，如果股价上涨了，高于行权价格，最大损失为全部的期权权利金。最大损失为全部的期权权利金。2.2.个股期权基础知识：基本概念个股期权基础知识：基本概念2.3.12.3.1认沽期权的卖方认沽期权的卖方对于对手方，由于收到一笔权利金，卖出了一个未来卖股票权利，所以称为股票认沽期权的股票认沽期权的卖方（空头）卖方（空头）股票认沽期权的卖方（空头）卖方（空头）有义务有义务据合约内容在规定时间（
10、如到期日）以协议价格（行权价格）向期权合约的买方买入指定数量的标的证券（股票或ETF）认沽期权的卖方，只有买的义务只有买的义务，没有权利股票认沽期权的卖方可以获得权利金收入权利金收入卖出股票认沽期权的理由：卖出股票认沽期权的理由：认为股票价格未来不会下跌，但是想获得更多收益，可以卖出股票认沽期权，获得权利金收入。获得权利金收入。2.2.个股期权基础知识：基本概念个股期权基础知识：基本概念买入期入期权有有买入入权卖出期出期权有有卖出出义务认购期权买入期入期权有有卖出出权卖出期出期权有有买入入义务认沽期权买方方卖方方方向2.42.4个股期权买卖方向汇总个股期权买卖方向汇总2.2.个股期权基础知识：
11、基本概念个股期权基础知识：基本概念2.2.个股期权基础知识：基本概念个股期权基础知识：基本概念2.52.5总结总结期权是交易双方关于未来未来买卖权买卖权利利达成的合约。期权认购期权认沽期权买方（付出权利金）卖方（收取权利金）买方（付出权利金）卖方（收取权利金）有权以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价买入标的有权以行权价买入标的2.62.6个股期权与权证的区别个股期权与权证的区别2.2.个股期权基础知识：基本概念个股期权基础知识：基本概念个股期权权证发行主体没有发行人，每一位市场参与人在有足够保证金的前提下都可以是期权的卖方通常是由标的证券上市公司、投资银行（证券
12、公司）或大股东等第三方作为其发行人合约当事人 个股期权交易的买卖双方股票权证的发行人与持有人合约特点标准化合约:期权合约条款基本相同，由交易所统一确定（欧式）非标准化合约：由发行人确定合约要素，包括行权方式可以选择欧式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行选择实物或现金合约供给量 理论上供给无限权证的供给有限，由发行人确定，受发行人的意愿、资金能力以及市场上流通的标的证券数量等因素限制持仓类型投资者既可以买入开仓，也可以卖出开仓投资者只能买入履约担保开仓一方因承担义务需要缴纳保证金（保证金随标的证券市值变动而变动）发行人以其资产或信用担保履行行权价格交易所根据规则确定发行人决定2.2.个股期权基
13、础知识：基本概念个股期权基础知识：基本概念期权期货买卖双方的权利与义务不对等，买方有以合约规定的价格买入或卖出标的资产的权利，而卖方则有被动履约的义务买卖双方的权利与义务是对等的保证金收取只有期权的卖方需要缴纳保证金买卖双方均需缴纳保证金保证金计算期权是非线性产品，保证金非比例调整期货是线性产品，保证金按比例收取清算交割若期权合约被持有至到期行权日，期权买方可以选择行权，或者放弃权利；期权卖方需做好被行权的准备，可能被要求行权交割若期货合约被持有至到期日，将自动交割合约价值期权合约类似保险合同，本身具有价值（权利金）期货合约本身无价值，只是跟踪标的价格盈亏期权买方的收益随市场价格的变化而波动，
14、但其亏损只限于购买期权的权利金；卖方的收益只是出售期权的权利金，其亏损则是不固定的随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限的盈利与亏损2.72.7个股期权与权证的区别个股期权与权证的区别3.3.个股期权基础知识：基本要素个股期权基础知识：基本要素4.4.个股期权基础知识：类型个股期权基础知识：类型u根据行权日的不同行权日的不同，个股期权可以分为美式期权和欧式期权两种。u目前上交所推出的个股期权是欧式期权。u欧式期权：指期权权利只能在合约到期日行权到期日行权的期权合约。期权的价值由内在价值内在价值和时间价值时间价值两部分组成 期权的价值内在价值时间价值期权的价值内在价值时间价值 内内在在价价值值
15、：期权持有者立即行使该期权合约所赋予的权利时所能获 得的收益。 时间价值时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值 5.5.个股期权基础知识：价值个股期权基础知识：价值5.1 对于认购期权（认为将来股票会上涨）来说： 实值：是指认购期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态 （行权价格 市价），期权内在价值为零。个股期权基础知识：价值个股期权基础知识：价值5.2对于认沽期权（认为未来股价会下跌）来说： 实值：是指认沽期权的行权价格高于合约标的市场价格的状态 （行权价格市价），期权内在价值为正。 平值：是指认沽期权的行权价格等于合约标的市场价格的状态 （市价= 行权价格），期权内在价值为零。 虚值：
16、是指认沽期权的行权价格低于合约标的市场价格的状态 （行权价格 市价），期权内在价值为零。个股期权基础知识：价值个股期权基础知识：价值6.1买入认购期权6.2卖出认购期权6.6.个股期权基础知识：基本交易策略个股期权基础知识：基本交易策略6.6.个股期权基础知识：基本交易策略个股期权基础知识：基本交易策略 6.3买入认沽期权 6.4卖出认沽期权6.56.5备备兑兑股股票票认认购购期期权权组组合合（Covered Covered CallCall）何何时时使使用用：预计股票价格变化较小或者小幅上涨，实现从拥有股票中获取权利金。如如何何构构建建：持有标的股票，同时卖出该股票的股票认购期权（通常为虚值
17、期权）。最最大大损损失失：购买股票的成本-股票认购期权权利金。最最大大收收益益：股票认购期权行权价-支付的股票价格+股票认购期权权利金盈盈亏亏平平衡衡点点：购买股票的价格-股票认购期权权利金6.6.个股期权基础知识：基本交易策略个股期权基础知识：基本交易策略6.66.6保护性股票认沽期权组合保护性股票认沽期权组合（Protective PutProtective Put） 何何时时使使用用：采用该策略的投资者通常已持有标的股票，并产生了浮盈。担心短期市场向下的风险，因而想为股票中的增益做出保护。 如如何何构构建建：购买股票，同时买入该股票的股票认沽期权。 最最大大损损失失：支付的权利金+行权价
18、格股票购买价格 最大收益：最大收益：无限 盈盈亏亏平平衡衡点点：股票购买价格期权权利金6.6.个股期权基础知识：基本交易策略个股期权基础知识：基本交易策略6.6.个股期权基础知识：基本交易策略个股期权基础知识：基本交易策略7.7.个股期权基础知识：基本功能个股期权基础知识：基本功能目录目录p个股期权基础知识个股期权基础知识p个股期权业务方案个股期权业务方案p投资者适当性管理投资者适当性管理个股期权业务方案个股期权业务方案1.上交所个股期权合约2.交易制度3.风险控制4.个股期权业务行权与结算1.1.个股期权业务方案：上交所个股期权合约个股期权业务方案：上交所个股期权合约项目合约类型同时推出认购
19、期权和认沽期权合约单位20元以下（含）1000020-100元（含）5000100元以上1000到期月份当月、下月、下季、隔季最后交易日到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）行权日同最后交易日，9:1515:30（增加15:0015:30时段）履约方式欧式行权价根据靠档原则确定（行权价格间距），对于同一到期月份的合约，行权价格序列包括1个平值、1-2个实值、1-2个虚值最小报价单位0.001元交易最小单位1张交割方式实物交割1.1 1.1 合约条款合约条款1.1.个股期权业务方案：上交所个股期权合约个股期权业务方案：上交所个股期权合约1.2 1.2 行权价格间距行权价格间距1.1.个股期权
20、业务方案：上交所个股期权合约个股期权业务方案：上交所个股期权合约1.3 1.3 合约挂牌合约挂牌1.4 1.4 合约代码与简称合约代码与简称1.1.个股期权业务方案：上交所个股期权合约个股期权业务方案：上交所个股期权合约合约简称:工商银行购9月380标的简称行权价格认购/认沽到期月份合约代码:601398C1309M00380标的代码到期月份到期年份行权价格认购/认沽月合约,，调整后变为A，再次调整变为B,依此类推共17位共20个字符1.5.1 1.5.1 合约调整合约调整u当标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股权益分配、公积金转增股本、配股等情况时，期权合约需要作相应调整，以维持买卖双
21、方的权益不变，主要包括：合约金额合约金额（名义价值，即行权价格*合约单位）不变；合约市值合约市值（权利金*合约单位）不变，可用现金补偿。合约调整日合约调整日为标的证券除权除息日，主要调整行权价格与合约单位。通过上市公司协调，除权除息日不安排在行权日（因所送股或配股可能需要几个交易日才能到账）。标的证券发布权益分配、公积金转增股本、配股等实施公告时，期权合约同时公告相应调整信息，并在调整日再公告调整信息。合约单位调整时采取四舍五入的方式取整数股数，余数部分采用现金结算。1.1.个股期权业务方案：上交所个股期权合约个股期权业务方案：上交所个股期权合约1.5.2 1.5.2 合约调整合约调整调整公式
22、调整公式除息除息新行权价格新行权价格原行权价格(除息前一日标的证券收盘价-每股红利)/除息前一日标的证券收盘价新合约单位新合约单位原合约单位原行权价格/新行权价格除息日权利金参考价原权利金收盘价格（或结算参考价）原合约单位/新合约单位。该价格仅作涨跌幅设置使用。1.1.个股期权业务方案：上交所个股期权合约个股期权业务方案：上交所个股期权合约1.5.3 1.5.3 合约调整合约调整调整公式调整公式除权除权先计算：标的证券除权参考价=（除权前一日标的证券收盘价+配股率配股价）/（1+配股率+送股率）；新行权价格新行权价格原行权价格(标的证券除权参考价/除权前一日标的证券收盘价)；新合约单位新合约单
23、位原合约单位(除权前一日标的证券收盘价/标的证券除权参考价);除权日权利金参考价=原权利金收盘价格（或结算参考价）原合约单位/新合约单位。该价格仅作涨跌幅设置使用。1.1.个股期权业务方案：上交所个股期权合约个股期权业务方案：上交所个股期权合约1.5.4 1.5.4 合约调整合约调整调整公式调整公式除权除息除权除息先计算：标的证券除权除息参考价标的证券除权除息参考价=（除权除息前一日标的证券收盘价-每股红利+配股价配股率）/（1+送股率+配股率）；新行权价格新行权价格原行权价格(标的证券除权除息参考价/除权除息前一日标的证券收盘价)；新合约单位新合约单位原合约单位(除权除息前一日标的证券收盘价
24、)/标的证券除权除息参考价;除权除息日权利金参考价除权除息日权利金参考价=原权利金收盘价格（或结算参考价）原合约单位/新合约单位。该价格仅作涨跌幅设置使用。1.1.个股期权业务方案：上交所个股期权合约个股期权业务方案：上交所个股期权合约1.5.5 1.5.5 合约调整合约调整举例举例除息除息2012年6月14日（周四）为工商银行的除权除息日，工商银行前收盘价是4.2元 ，每股红利0.203元，2012年7月到期、行权价为4.0元、合约单位为10000的认购期权新行权价格新行权价格原行权价格(除息前一日标的证券收盘价-每股红利)/除息前一日标的证券收盘价 = 4 (4.2-0.203)/4.2
25、= 3.8067新合约单位新合约单位原合约单位原行权价格/新行权价=100004/3.8067=10507.7889除息日权利金参考价除息日权利金参考价原权利金结算原合约单位/新合约单位。该价格仅作涨跌幅设置使用。1.1.个股期权业务方案：上交所个股期权合约个股期权业务方案：上交所个股期权合约 1.6.1 1.6.1 合约停牌合约停牌 标的证券停牌，对应期权合约交易停牌。标的证券复牌后，对应期权合约交易复牌。 标的证券非全天临时停牌，期权合约的行权申报可照常进行，但如未能在收市前复牌，则按下面异常情况处理。 交易所有权根据市场需要暂停期权交易。1.1.个股期权业务方案：上交所个股期权合约个股期
26、权业务方案：上交所个股期权合约1.6.2 1.6.2 合约停牌合约停牌最后交易日或次日停牌异常情况处理最后交易日或次日停牌异常情况处理 u情情形形一一：最最后后交交易易日日（E E日日）合合约约标标的的正正常常交交易易或或盘盘中中临临时时停停牌牌且且日日终终前前复复牌牌（当日行权有效），但下一交易日（当日行权有效），但下一交易日（E+1E+1日）合约标的全天停牌。日）合约标的全天停牌。 E日投资者进行行权申报（申报截止时间到下午15:30）, 当日日终进行行权指派。E+1日标的停牌，对无法实物交割的，E+1日日终按照交易所公布的结算价进行现金交割（现金交割不收取任何费用）。对认购期权，E+1日
27、，若被指派的投资者已备有标的证券待交割，则必须以实物交割（对剩余部分如为实值期权则进行现金交割），对行权方的实物交割分配按行权数量由小到大排序进行，对相同数量，按首笔行权申报时间先后排序。 对认沽期权，被指派的投资者E+1日准备资金，正常进行交收。 1.1.个股期权业务方案：上交所个股期权合约个股期权业务方案：上交所个股期权合约情形二：最后交易日（E日）合约标的全天停牌或盘中停牌直至收盘。 （1）E日盘中停牌直至收盘，当日行权申报有效，日终进行行权指派。 对认购期权，E+1日，若被指派的投资者已备有标的证券待交割，则必须以实物交割（对剩余部分如为实值期权则进行现金交割），对行权方的实物交割分配
28、按行权数量由小到大排序进行，对相同数量，按首笔行权申报时间先后排序。 对认沽期权，被指派的投资者E+1日准备资金，正常进行交收。E+1日，对实值期权合约（不论认购/认沽），按照交易所公布的结算价进行现金交割（已进行实物交割除外）。 （2）E日停牌（不进行行权申报），E+1日复牌，按最后交易日为E+1日正常处理。 （3）E日停牌，如E+1日继续停牌，E+2日复牌，按最后交易日为E+2日正常处理。 （4）E日停牌，如E+1日继续停牌，E+2日停牌或临时停牌到日终，E+2日进行行权申报，日终进行行权指派。 对认购期权，E+3日，若被指派的投资者已备有标的证券待交割，则必须以实物交割（对剩余部分如为实
29、值期权则进行现金交割），对行权方的实物交割分配按行权数量由小到大排序进行，对相同数量，按首笔行权申报时间先后排序。 对认沽期权，被指派的投资者E+3日准备资金，正常进行交收。 E+3日，对实值期权合约（不论认购/认沽），按照交易所公布的结算价进行现金交割（已进行实物交割除外）。 1.1.个股期权业务方案：上交所个股期权合约个股期权业务方案：上交所个股期权合约情形三：合约行权日在配股股权登记日与配股缴款日后复牌首日之间时，合约行权日修改为配股缴款日后复牌首日。 1.1.个股期权业务方案：上交所个股期权合约个股期权业务方案：上交所个股期权合约1.1.个股期权业务方案：上交所个股期权合约个股期权业务
30、方案：上交所个股期权合约1.7 1.7 行权日异常情况处理流程行权日异常情况处理流程2.2.个股期权业务方案：交易制度个股期权业务方案：交易制度 2.1 2.1 机制与时间机制与时间 混合交易模式混合交易模式 竞价交易为主，流动性服务商为辅竞价交易为主，流动性服务商为辅2.2.个股期权业务方案：交易制度个股期权业务方案：交易制度2.2 2.2 买卖类型买卖类型期权合约每日价格涨停板=该合约的前结算价（上市首日参考价）+涨跌幅期权合约每日价格跌停板=该合约的前结算价（上市首日参考价）-涨跌幅涨跌幅限制认购期权涨跌幅=max0.001，min（2正股价行权价），正股价10认沽期权涨跌幅=max0.
31、001，min（2行权价正股价），正股价10u以开盘集合竞价价格作为第一个参考价格，盘中相对参考价格涨跌幅度达到30%时（参考价格低于0.01元时为100%），进入5分钟的集合竞价交易，产生的价格为最新参考价格。u断路器导致的集合竞价交易开始时，尚未成交的市价订单将自动取消。u断路器导致的集合竞价阶段，交易系统只接受限价订单，并且不接受撤单申报。2.3 2.3 涨跌幅限制与断路器机制涨跌幅限制与断路器机制涨跌幅限制断路器机制2.2.个股期权业务方案：交易制度个股期权业务方案：交易制度2.4 2.4 申报申报最小变动价位最小变动价位申报价格最小变动为0.001元。单笔申报最大数量单笔申报最大数量
32、标的资产为股票股票：限价单笔申报最大数量为100张。 市价单笔申报最大数量为50张。标的资产为ETFETF：限价单笔申报最大数量为100张。 市价单笔申报最大数量为50张。2.2.个股期权业务方案：交易制度个股期权业务方案：交易制度2.5 2.5 信息披露信息披露交易前信息交易前信息（合约基本信息）合约简称、合约代码、标的证券名称及代码、是否新（合约基本信息）合约简称、合约代码、标的证券名称及代码、是否新挂合约、涨跌停价格、是否调整过、行权价、合约单位、到期日、认购挂合约、涨跌停价格、是否调整过、行权价、合约单位、到期日、认购/ /认沽、是否停牌、是否可行权。认沽、是否停牌、是否可行权。即时行
33、情即时行情开盘集合竞价阶段开盘集合竞价阶段：合约代码、前收盘价格、虚拟开盘参考价格、虚拟匹配量和虚拟未匹配量。连续竞价阶段连续竞价阶段：合约代码、前收盘价格、最新成交价格、当日最高成交价格、当日最低成交价格、当日累计成交数量、当日累计成交金额、持仓量、实时最高N个买入申报价格和数量、实时最低N个卖出申报价格和数量。首次上市合约的上市首日，其即时行情显示的前前结算结算价格价格为其参考价格。行权信息行权信息行权总量、每个期权合约行权明细信息。提醒信息提醒信息距离到期日不足10个交易日的期权合约信息。当日停牌及复牌的期权合约信息。近期进行合约调整的期权合约信息（持续到调整后10个交易日）2.2.个股
34、期权业务方案：交易制度个股期权业务方案：交易制度2.6 2.6 行权指令行权指令对行权日，行权时间延延长长半半小小时时（增加15:00-15:30时段），可进行行权委托（由券商进行前端控制，委托数量不得超过净持仓数量）。行权指令申报当当日日有有效效。行权申报可可多多次次申申报报，行权数量累累计计计计算算，可撤消行权委托。行权日买入的期权，当日可以行权。券商应提供为投资者自自动动行行权权的服务，如券商无法提供该项服务，需向投资者作出特别说明。自动行权的触发条件和行权方式由券商与客户协定。2.2.个股期权业务方案：交易制度个股期权业务方案：交易制度3.3.个股期权业务方案：风险控制个股期权业务方案
35、：风险控制3.1.1 3.1.1 保证金保证金基本原则基本原则期权义务方必须按照规则缴纳保证金期权义务方必须按照规则缴纳保证金，每日收市后，登记公司会根据标的证券价格波动计收维持保证金。保证金的收取分级进行分级进行，登记公司向结算参与人收取保证金，结算参与人向客户收取保证金。备兑开仓备兑开仓需用全额合约标的充当保证金，其他卖出开仓在试点初期只能用现金充当保证金（未来考虑用持有证券折算担保）3.1.2 3.1.2 保证金保证金客户保证金的收取客户保证金的收取收取比例由结算参与人规定，但要高于登记公司对结算参与人收取保证金的水平。属于客户所有，用于客户的交易结算，严禁挪作他用。如果盘后客户的维持保
36、证金不足，则第一时间通知客户，务必使客户在第二天11:00（暂定）前补足。如果没有补足保证金，券商以“强行平仓通知书”的形式向客户下达强行平仓要求，则对客户持仓进行强行平仓。结算参与人的自营业务只能通过其专用自营结算账户进行，其自营业务保证金必须与经纪业务分账结算。3.3.个股期权业务方案：风险控制个股期权业务方案：风险控制3.3.个股期权业务方案：风险控制个股期权业务方案：风险控制3.1.3 3.1.3 保证金保证金保证金公式保证金公式3.3.个股期权业务方案：风险控制个股期权业务方案：风险控制3.1.3 3.1.3 保证金保证金保证金公式保证金公式3.3.个股期权业务方案：风险控制个股期权
37、业务方案：风险控制3.2 3.2 强行平仓强行平仓u当结算参与人、投资者出现下列情形之一时，登记公司、交易所有权对其相关持仓进行强行平仓： （一）结算参与人结算准备金余额小于零，且未能在规定时间内（次一交易日上午11：30前）补足；（二）持仓量超过限仓规定（三）因违规、违约被交易所和登记公司要求强行平仓； （四）根据交易所的紧急措施应予强行平仓； （五）应予强行平仓的其他情形。3.2 3.2 强行平仓强行平仓强行平仓的操作原则：限制客户的开仓委托，对客户未成交平仓进行撤单不优先选择客户的备兑开仓进行平仓先平需要保证金多的、持仓量大的以及近月流动性好的合约强行平仓执行到客户的保证金足够或持仓符合
38、要求即可停止由于价格涨跌停板限制或其他市场原因，有关持仓的强行平仓当日无法全部完成，剩余强行平仓数量可以顺延至下一交易日继续执行。3.3.个股期权业务方案：风险控制个股期权业务方案：风险控制3.3 3.3 大户报告制度大户报告制度u当结算参与人或客户对某品种合约的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准（持仓量达到其持仓限制的一定比例及以上，例如80%），交易所有权要求结算参与人或客户报告其资金情况、头寸情况、交易用途等。u交易所根据大户报告审查大户是否有过度投机和操纵市场行为以及监控大户的交易风险情况。3.3.个股期权业务方案：风险控制个股期权业务方案：风险控制3.4 3.4 限仓限仓限仓是限制持
39、有期权合约的规模，规定投资者可以持有的、按单边计算的某一标的所有合约持仓（含备兑开仓）的最大数量。按单边计算：对于同一合约标的的认购或认沽期权的各行权价、各到期月的合约持仓头寸按看涨或看跌方向合并计算。交易系统对交易参与人设置总的持仓限制，券商端交易系统对客户进行前端控制。3.3.个股期权业务方案：风险控制个股期权业务方案：风险控制3.3.个股期权业务方案：风险控制个股期权业务方案：风险控制3.5 3.5 限购限购规定个人投资者买入期权开仓的资金规模不得超过其在证券账户资产的一定比例。客户在证券公司的全部账户资产的10%，或者前6个月日均持有沪市市值的20%。盘中实时监控3.6 3.6 限开仓
40、制度（只针对股票认购期权）限开仓制度（只针对股票认购期权）任一交易日，同一标的证券相同到期月份的未平仓合约所对应的合约标的总数超过合约标的流通股本的30%（含备兑开仓持仓头寸）时，除另有规定外，本所自次一交易日起限制该类认购期权卖出开仓。当上述比例低于28%时，本所自次一交易日起解除该限制。3.3.个股期权业务方案：风险控制个股期权业务方案：风险控制3.73.7盘中试算盘中试算交易所在盘中以市场实时成交价格进行盘中盯市，在线计算各账户、各结算参与人的保证金，对其风险进行评估，协助登记公司对客户保证金进行监控。盘中试算内容包括： （1）盘中损益试算，以便了解结算参与人盘中维持保证金的状况。 （2
41、）对个人资金用于期权交易情况进行在线监控。 （3）有效实施大户报告制度。 （4）其他与登记公司商定的风险控制措施。3.3.个股期权业务方案：风险控制个股期权业务方案：风险控制3.8 3.8 其他风险指标要求其他风险指标要求根据上交所的规则，针对客户的下列情况进行风险计算和监控：价格过度偏高大量持有深度虚值合约大量集中持有快到期实值或平值期权合约大量集中持有流动性较差的期权合约 收到交易所通知后，营业部应将相关警示性信息以短信、邮件等方式送达客户并留痕。3.3.个股期权业务方案：风险控制个股期权业务方案：风险控制目录目录p个股期权基础知识个股期权基础知识p个股期权业务方案个股期权业务方案p投资者
42、适当性管理投资者适当性管理合格投资者合格投资者准入标准（暂定）准入标准（暂定） 通过投资者适当性评估； 具有融资融券业务资格； 申请开户时证券账户资产不低于人民币50万元(以后可能会做适当调整）； 具备个股期权基础知识，通过交易所认可的相关测试； 拥有个股期权模拟交易经历（只开户无交易记录不算），并且模拟交易时间达到3个月以上，交易笔数10笔以上（积极组织投资者参加模拟交易，参加模拟交易不设准入限制）。 不存在严重不良诚信记录、不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事个股期权交易的情形。1.1.投资者适当性管理：合格投资人制度投资者适当性管理：合格投资人制度u根据投资者的风险承受能力和专业知识情况，对投资者交易的权限和规模进行分级管理。一级：可进行备兑开仓（卖认购）、买入认沽期权以及平仓的权限（暂定）。二级：在一级投资人的交易权限基础上可以进行期权的买入开仓、卖出平仓以及行权。三级：在二级投资人的交易权限基础上增加允许普通保证金开仓 、平仓（可以进行期权的所有操作）。2.2.投资者适当性管理：分级管理制度投资者适当性管理：分级管理制度谢 谢！
