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1、第二章 工程项目投资现金流量识别与估算工程项目投资的现金流量现金流量的概念现金流量的概念（1）现金流入量）现金流入量（2）现金流出量）现金流出量（3）净现金流量）净现金流量相关现金流量的确定相关现金流量的确定（1）明确是现金流量不是利润。）明确是现金流量不是利润。（2）相关现金流量是有无对比的增量的现金流量而非总量的）相关现金流量是有无对比的增量的现金流量而非总量的现金流量。现金流量。（3）相关现金流量是未来发生的，而非过去发生的。）相关现金流量是未来发生的，而非过去发生的。（4）相关现金流量不能忽视机会成本。）相关现金流量不能忽视机会成本。工程项目投资的现金流量现金流量的时间选择现金流量的时
2、间选择为了方便地计算和汇集现金流量，按投资各年归集现金流量时，为了方便地计算和汇集现金流量，按投资各年归集现金流量时，常假定进行投资的现金流量发生在年初，而经营的现金流量发常假定进行投资的现金流量发生在年初，而经营的现金流量发生在年末生在年末 现金流量图表（现金流量图表（cash flow diagram) 描述现金流量作为时间函数的图形，它能表示资金在不同时间点描述现金流量作为时间函数的图形，它能表示资金在不同时间点描述现金流量作为时间函数的图形，它能表示资金在不同时间点描述现金流量作为时间函数的图形，它能表示资金在不同时间点流入与流出的情况。流入与流出的情况。流入与流出的情况。流入与流出的
3、情况。 是资金时间价值计算中常用的工具是资金时间价值计算中常用的工具是资金时间价值计算中常用的工具是资金时间价值计算中常用的工具大大 小小流流 向向 时间点时间点现金流量图的三大要素现金流量图的三大要素 现金流量图表（现金流量图表（cash flow diagram)1、水平线是时间标度，每一格代表一个时间单位（年、月、日），第、水平线是时间标度，每一格代表一个时间单位（年、月、日），第n 格的终点格的终点和第和第n +1格的起点是相重合的。格的起点是相重合的。2、箭头表示现金流动的方向，向下的箭头表示支出（现金的减少），向上的箭头、箭头表示现金流动的方向，向下的箭头表示支出（现金的减少），向
4、上的箭头表示现金收入（现金的增加），箭头的长短与收入或支出的大小成比例。表示现金收入（现金的增加），箭头的长短与收入或支出的大小成比例。3、现金流量图与立脚点（着眼点）有关：如贷款人的立脚点，或者借款人的立、现金流量图与立脚点（着眼点）有关：如贷款人的立脚点，或者借款人的立脚点。脚点。300400 时间时间2002002001 2 3 4现金流入现金流入 现金流出现金流出 0 现金流量图表（现金流量图表（cash flow diagram)o注意：注意：1.第一年年末的时刻点同时也表示第二年年初。第一年年末的时刻点同时也表示第二年年初。 2.立脚点不同，画法刚好相反。立脚点不同，画法刚好相反。
5、3. 净现金流量净现金流量 = 现金流入现金流入 现金流出现金流出4.现金流量只计算现金收支现金流量只计算现金收支(包括现钞、转帐支票等包括现钞、转帐支票等凭证凭证)，不计算项目内部的现金转移，不计算项目内部的现金转移(如折旧等如折旧等)。2.2 估算技术综合估算方法框架综合估算方法框架综合估算方法框架综合估算方法框架1 1、工作分解结构（、工作分解结构（、工作分解结构（、工作分解结构（WBSWBS）任何一个工程项目或产品，都是由一系列工作元素组成的，通过对这任何一个工程项目或产品，都是由一系列工作元素组成的，通过对这些工作元素的投入的费用估算并加总得出整个项目的费用和成本。些工作元素的投入的
6、费用估算并加总得出整个项目的费用和成本。2 2、成本与收入的分类、成本与收入的分类、成本与收入的分类、成本与收入的分类为了估算为了估算WBS中每一个层级的现金流，应对成本和收入的分类和中每一个层级的现金流，应对成本和收入的分类和元素进行描述。元素进行描述。3 3、估算方法、估算方法、估算方法、估算方法选取数学模型估算研究期内的成本和收入。选取数学模型估算研究期内的成本和收入。2.2 估算技术某企业新设备设计安装的某企业新设备设计安装的WBS图图2.2 估算技术成本与收入的分类成本与收入的分类固定资产与流动资产的分类；固定资产与流动资产的分类；人工成本；人工成本；材料成本；材料成本；维修费；维修
7、费；税费和保险费用；税费和保险费用；损耗费用；损耗费用；管理费；管理费；资产处置费；资产处置费；收入；收入；残值回收。残值回收。2.2 估算技术估算方法估算方法（1）初步估算（重要性估算）初步估算（重要性估算） 用于项目规划与初始评估阶段用于项目规划与初始评估阶段（2）准详细估算（概算）准详细估算（概算） 用于项目概念设计或初步阶段用于项目概念设计或初步阶段（3）详细估算）详细估算 用于项目详细设计与施工建设阶段用于项目详细设计与施工建设阶段2.2 估算技术估算的数据来源估算的数据来源会计记录；会计记录；会计记录；会计记录；企业内部的其他信息；企业内部的其他信息；企业内部的其他信息；企业内部的
8、其他信息；企业外部的信息；企业外部的信息；企业外部的信息；企业外部的信息；研究与开发。研究与开发。研究与开发。研究与开发。2.2 估算技术2.2.3 估算方式估算方式召开成本估算会议；召开成本估算会议；召开成本估算会议；召开成本估算会议；采用比较法完成成本估算。采用比较法完成成本估算。采用比较法完成成本估算。采用比较法完成成本估算。采用定量法进行成本估算。采用定量法进行成本估算。采用定量法进行成本估算。采用定量法进行成本估算。2.2 估算技术估算模型估算模型 （一）（一）指数法指数法I1,I2 已建和拟建工程的固定资产投资额已建和拟建工程的固定资产投资额C1,C2 已建和拟建工程的生产能力已建
9、和拟建工程的生产能力f 调整系数调整系数e 投资生产能力指数投资生产能力指数 0e1，e0.6 注意：当注意：当 C2/C150 时此法方可用时此法方可用; 当增加相同设备容量扩大规模时当增加相同设备容量扩大规模时e=0.60.7; 当增加相同设备数量扩大规模时当增加相同设备数量扩大规模时e=0.81.0; 当高温高压的工业项目时当高温高压的工业项目时 。 例例:已已知知建建设设日日产产20吨吨的的某某化化工工生生产产系系统统的的投投资资额额为为30万万元元，若若将将该该化化工工生生产产系系统统的的生生产产能能力力在在原原有有的的基基础础上增加一倍，投资额大约增加多少上增加一倍，投资额大约增加
10、多少?（e=0.6,f=1）解解:万元万元（二）单价法单价法是采用估算的单价法是采用估算的单价法是采用估算的单价法是采用估算的单位成本单位成本单位成本单位成本乘以相应的数量来估算项目成本的。乘以相应的数量来估算项目成本的。乘以相应的数量来估算项目成本的。乘以相应的数量来估算项目成本的。（1 1）每千瓦发电装机容量的投资费用）每千瓦发电装机容量的投资费用）每千瓦发电装机容量的投资费用）每千瓦发电装机容量的投资费用（2 2）每千米、每件或每吨产品的销售收入）每千米、每件或每吨产品的销售收入）每千米、每件或每吨产品的销售收入）每千米、每件或每吨产品的销售收入（3 3）每千瓦时的燃油成本）每千瓦时的燃
11、油成本）每千瓦时的燃油成本）每千瓦时的燃油成本（4 4）每运营）每运营）每运营）每运营500500小时的节约费用小时的节约费用小时的节约费用小时的节约费用（5 5）每安装一部电话的初装成本）每安装一部电话的初装成本）每安装一部电话的初装成本）每安装一部电话的初装成本（6 6）蒸汽管道每千米的温度损耗）蒸汽管道每千米的温度损耗）蒸汽管道每千米的温度损耗）蒸汽管道每千米的温度损耗（7 7）每平方米建筑面积的土地、土建或配套成本。）每平方米建筑面积的土地、土建或配套成本。）每平方米建筑面积的土地、土建或配套成本。）每平方米建筑面积的土地、土建或配套成本。（三）要素法 要素法是对单价法的延伸，其估算方
12、法是将产品组成要素法是对单价法的延伸，其估算方法是将产品组成要素法是对单价法的延伸，其估算方法是将产品组成要素法是对单价法的延伸，其估算方法是将产品组成要素的直接估算成本与产品其他组成要素（单价法）相加，要素的直接估算成本与产品其他组成要素（单价法）相加，要素的直接估算成本与产品其他组成要素（单价法）相加，要素的直接估算成本与产品其他组成要素（单价法）相加，以求得产品的成本。以求得产品的成本。以求得产品的成本。以求得产品的成本。 此法把成本和费用分为两大部分：第一部分是直接估此法把成本和费用分为两大部分：第一部分是直接估此法把成本和费用分为两大部分：第一部分是直接估此法把成本和费用分为两大部分
13、：第一部分是直接估算，第二部分是间接估算。算，第二部分是间接估算。算，第二部分是间接估算。算，第二部分是间接估算。（四）参数成本估算法 参数成本估算是采用历史成本数据和统计方法来预测参数成本估算是采用历史成本数据和统计方法来预测将来的成本。将来的成本。生产规模法生产规模法学习曲线模型学习曲线模型构建成本估算关系构建成本估算关系2.3 投资估算精度要求精度要求1、机会研究和项目建议书阶段、机会研究和项目建议书阶段估算误差在估算误差在30%2、初步可行性研究阶段、初步可行性研究阶段估算误差在估算误差在 20%3、可行性研究阶段、可行性研究阶段估算误差在估算误差在10%投资估算建设项目总投资的构成建
14、设项目总投资的构成建设投资建设投资在工程建设活动中为实现预定的生产、经营目标而预在工程建设活动中为实现预定的生产、经营目标而预先垫付的资金，是有形资产（固定资产）、无形资产和货币基金的先垫付的资金，是有形资产（固定资产）、无形资产和货币基金的总和。总和。建建设投投资固定固定资产投投资无形无形资产投投资其他其他资产投投资预备费投资估算1） 固定资产固定资产在社会再生产过程中较长时间为生产和人民在社会再生产过程中较长时间为生产和人民生活服务的物质资料。通常要求使用期限在一年以上，单位价生活服务的物质资料。通常要求使用期限在一年以上，单位价值在规定限额以上。值在规定限额以上。 固定固定资产是指企是指
15、企业使用期限超使用期限超过1年的房屋、建筑物、机器、机械、年的房屋、建筑物、机器、机械、运运输工具以及其他与生工具以及其他与生产、经营有关的有关的设备、器具、工具等。、器具、工具等。不属于生不属于生产经营主要主要设备的物品，的物品，单位价位价值在在2000元以上，并且使用元以上，并且使用年限超年限超过2年的，也年的，也应当作当作为固定固定资产。按照按照企业会计制度企业会计制度规定：规定：投资估算特点特点：v能长期使用并在其使用过程中仍保持原能长期使用并在其使用过程中仍保持原有物质形态；有物质形态；v其价值会随使用时间长短而磨损，并以其价值会随使用时间长短而磨损，并以折旧形式计算其损失的使用价值
16、；折旧形式计算其损失的使用价值；v通过计算折旧额来回收这部分资金。通过计算折旧额来回收这部分资金。投资估算2）无形资产）无形资产能使企业拥有某种权利、能为企业带能使企业拥有某种权利、能为企业带 来长期的经济效益来长期的经济效益,但但没有实物形态没有实物形态的的 资产（专利权、商标权、著作权、土资产（专利权、商标权、著作权、土 地使用权、非专利技术、信誉等）。地使用权、非专利技术、信誉等）。3）流动资金）流动资金为维持生产所占用的全部周转资金。为维持生产所占用的全部周转资金。 流动资金流动资金 = 流动资产流动资产 流动负债流动负债流流动动资资产产现金现金银行存款银行存款应收账款应收账款预付贷款
17、预付贷款待摊费用待摊费用原料及主要材料原料及主要材料辅助材料辅助材料燃料燃料包装物包装物低值易耗品低值易耗品在产品在产品外购产品外购产品产成品等产成品等流动资金流动资金流动负债流动负债货币资金货币资金应收及应收及预付款项预付款项存货存货应付账款应付账款短期借款短期借款投资估算投资资金的来源投资资金的来源权益资金权益资金负债资金负债资金资资 本本 金金资本溢价资本溢价长期负债长期负债短期负债短期负债4）其他资产）其他资产指除固定资产、无形资产、流动资产指除固定资产、无形资产、流动资产 以外的资产。以外的资产。 形成其他资产原值的费用主要是生产准备费（含职工提形成其他资产原值的费用主要是生产准备费
18、（含职工提前进厂费和培训费）前进厂费和培训费）,样品样机购置费和农业开荒费等。样品样机购置费和农业开荒费等。静态投资土地使用费与项目建设有关的其它费用与企业未来生产经营有关的费用工程项目总投资1.建筑安装工程费直接费间接费利润税金设备运杂费3.工程建设其它费用建设投资2.设备及工器具购置费4.预备费基本预备费调整（涨价）预备费5.固定资产投资方向调节税6.建设期贷款利息设备原价净营运资金投资动态投资净营运资金7.其他税费2.3.2 建设投资的估算费用的构成费用的构成2.3.2 建设投资的估算（1 1）生产能力指数法）生产能力指数法）生产能力指数法）生产能力指数法 这种方法是根据已建成的、性质类
19、似的工程或装置的实际投这种方法是根据已建成的、性质类似的工程或装置的实际投这种方法是根据已建成的、性质类似的工程或装置的实际投这种方法是根据已建成的、性质类似的工程或装置的实际投资额和生产能力，按拟建项目的生产能力，推算出拟建项目的投资额和生产能力，按拟建项目的生产能力，推算出拟建项目的投资额和生产能力，按拟建项目的生产能力，推算出拟建项目的投资额和生产能力，按拟建项目的生产能力，推算出拟建项目的投资。一般说来，生产能力增加一倍，投资不会也增加一倍，往往资。一般说来，生产能力增加一倍，投资不会也增加一倍，往往资。一般说来，生产能力增加一倍，投资不会也增加一倍，往往资。一般说来，生产能力增加一倍
20、，投资不会也增加一倍，往往是小于是小于是小于是小于1 1的倍数的倍数的倍数的倍数 。Ic，Ir分别为拟建和已建工程或装置的投资额分别为拟建和已建工程或装置的投资额Dc，Dr分别为拟建和已建工程或装置的生产能力分别为拟建和已建工程或装置的生产能力因为建设地点和时间的不同而给出的调整系数因为建设地点和时间的不同而给出的调整系数m0投资生产能力指数投资生产能力指数（2）按设备费用的推算法）按设备费用的推算法E 拟建工程设备的购置费拟建工程设备的购置费P1,P2,P3 建安工程费及其它费占设备费用的比率建安工程费及其它费占设备费用的比率f1,f2,f3 调整系数调整系数C 拟建项目的其它费用拟建项目的
21、其它费用拟建项目拟建项目建设投资建设投资I 设备费设备费 E 建筑工程费建筑工程费 E P1 f1 安装工程费安装工程费 E P2 f 2其它工程费其它工程费 E P3f 3其它费用其它费用 C先估先估 再再估估 2.3.2 建设投资的估算（3）造价指标估算法）造价指标估算法 对于建筑工程，可以按每平方的建筑面积的造价指标来估算投资。对于建筑工程，可以按每平方的建筑面积的造价指标来估算投资。也可以再细分为每平方米的土建工程、水电工程、暖气通风和室内装也可以再细分为每平方米的土建工程、水电工程、暖气通风和室内装饰工程的造价，并汇总出建筑工程的造价。另外，再估算其他费用及饰工程的造价，并汇总出建筑
22、工程的造价。另外，再估算其他费用及预备费，即可估算出项目的固定资产的投资数。预备费，即可估算出项目的固定资产的投资数。2.3.3 流动资金的估算扩大指标估算法扩大指标估算法分项详细估算法分项详细估算法常用的常用的基数基数销售收入售收入经营成本成本总成本成本费用用固定固定资产投投资1、扩大指标估算法（适用于项目建议书阶段）、扩大指标估算法（适用于项目建议书阶段）按照按照流动资金流动资金占占某种某种基数基数的的比率比率估算流动资金估算流动资金1）产值）产值(或销售收入或销售收入)资金率估算法资金率估算法 产值产值(销售收入销售收入)资资 金金 率率流流 动动资金额资金额=年年 产产 值值(年销售收
23、入额年销售收入额) 例例：某某项项目目投投产产后后的的年年产产值值为为亿亿元元，其其同同类类企企业业的的百百元元产产值流动资金占用额为元，试求该项目的流动资金估算额。值流动资金占用额为元，试求该项目的流动资金估算额。(解解)该项目的流动资金估算额为该项目的流动资金估算额为:万元万元2）经营成本成本(或或总成本成本)资金率估算法金率估算法流流动资金金额=年年经营成本成本(年年总成本成本)经营成本成本资金率金率(总成本成本资金率金率) 3）固定）固定资产投投资资金率估算法金率估算法流流动资金金额=固定固定资产投投资固定固定资产投投资资金率金率 4）单位位产量量资金率估算法金率估算法流流动资金金额=
24、年生年生产能力能力单位位产量量资金率金率单位位产量占用流量占用流动资金的数金的数额流流动资金占固定金占固定资产投投资的百分比的百分比2、分、分项详细估算法估算法 流流动资金本年增加金本年增加额=本年流本年流动资金上年流金上年流动资金金流流动资金金 =流流动资产流流动负债现金金应收收及及预付付账款款存存货应付付账款款预收收账款款流动资产和流动负债各项构成估算公式如下流动资产和流动负债各项构成估算公式如下:1）现金现金的估算的估算现金现金=年工资及福利费年其他费用年工资及福利费年其他费用周周 转转 次次 数数年周转次数（年周转次数（n）= 360最低周转天数最低周转天数360t=年其他费 用=制造
25、费用+管理费用+财务费用+销售费用以上四项费用中所包含的工资及福利费折旧费维修费摊销费修理费利息支出2.应收应收(预付预付)账款账款的估算应收账款应收账款=年经营成本年经营成本/周转次数周转次数 3.存货存货的估算的估算 存货：外购原材料、燃料、在产品、产成品，存货：外购原材料、燃料、在产品、产成品， 也可考虑备品备件。也可考虑备品备件。产成品产成品=年经营成本年经营成本/周转次数周转次数外购原材料燃料外购原材料燃料=年外购原材料燃料费用年外购原材料燃料费用周转次数周转次数在成品在成品= 年外购原材料年外购原材料燃料动力费燃料动力费+年工资年工资及福利费及福利费+年修年修理费理费+年年 其其
26、他他制造费用制造费用周转次数周转次数4）应付应付(预收预收)账款账款的估算的估算应付账款应付账款=年外购原材料燃料动力和商品备件费用年外购原材料燃料动力和商品备件费用周转次数周转次数流流动资金估算金估算应注意以下注意以下问题:(1)在在采采用用分分项详细估估算算法法时，需需要要分分别确确定定现金金、应收收账款、存款、存货和和应付付账款的款的最低周最低周转天数天数。 (2)流流动资金金是是按按照照相相应负荷荷时的的各各项费用用金金额和和给定定的的公公式式计算算 。(3) 流流动资金的筹措可通金的筹措可通过长期期负债和和资本金本金(权益融益融资)方方式解决。流式解决。流动资金借款部分的利息金借款部分的利息应计入入财务费用。用。2.4 投资项目税前收益的估算2.4.1 项目的税前投资收益项目的税前投资收益2.4.2 收入估算收入估算营业收入营业收入营业税金及附加营业税金及附加增值税增值税2.4 投资项目税前收益的估算2.4.3 经营成本估算经营成本估算经营成本经营成本外购原材料、燃料及动力费外购原材料、燃料及动力费工资及福利费工资及福利费修理费修理费其他费用其他费用
