《期货知识讲座》由会员分享，可在线阅读，更多相关《期货知识讲座（121页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、期货知识讲座期货知识讲座期市有风险期市有风险入市需谨慎入市需谨慎思考：首先，买卖双方都要千方百计的在市场上首先，买卖双方都要千方百计的在市场上寻找适合自己的对手，进行艰苦的谈判，寻找适合自己的对手，进行艰苦的谈判，前前后后所花的成本并不小。前前后后所花的成本并不小。其次，签订合同的交易者面临许多不确定其次，签订合同的交易者面临许多不确定的风险。（如某一方为骗子的风险。（如某一方为骗子）再次，当市场价格波动很大时，一方因利再次，当市场价格波动很大时，一方因利益关系而有意违约的情况也经常发生。益关系而有意违约的情况也经常发生。还有，货物质量问题。还有，货物质量问题。最后，合同转让十分困难。最后，合
2、同转让十分困难。期货市场的发展史及发展趋势1、期货市场的产生2、期货市场的发展3、我国期货市场一、期货市场的产生一、期货市场的产生1、期货市场的原始形式、期货市场的原始形式随着时代的变迁及航海事业的发展，欧洲多国政府为了控制成本、稳定物价、平衡供求，设立了公开、公正、公平的定期商品交易定期商品交易所所。最早的商品期货市场起源于欧洲。据史料记载，英国的粮食、香料和酒类的期货交易，从10世纪就已经开始，到了13世纪比利时出现了最世纪比利时出现了最初的期货市场。初的期货市场。1570年，世界上第一家商品交易所英国皇家交易所正式英国皇家交易所正式设立设立。后来荷兰的阿姆斯特丹建立了第一家粮谷和香料交易
3、所。比利时的安特卫晋也开设了咖啡交易所。1893年，日本政府通过了交易所法，之后建立了东京期东京期货交易所货交易所，这是有历史记载的亚洲最亚洲最早早的期货交易所。以上均为期货市场的以上均为期货市场的原始形式，而真正意义上原始形式，而真正意义上的期货交易市场则是创始的期货交易市场则是创始于美国于美国芝加哥。芝加哥。2、真正意义上的期货市场的形成真正意义上的期货市场的形成在期货交易的早期历中，农产品不仅是期货交易当家品种，而且由于发展时间长，起家族成员也越来越庞大。随着农产品期货的不断发展，种种不利的条件相继出现，加剧了农产品价格的波动幅度。为了解决这些问题，改进运输和储存条件，同时为会员提供价格
4、信息化等服务。1848年82为商人自动发起设立了芝加哥芝加哥谷物交易所谷物交易所，即现在的芝加哥期货交易所（CBOT）前身。交易所成立初期，采用的是远期合同，但这种方式未能对商品的质量和交货期规定统一标准违约现象时有发生。为了推动谷物的交易正化，减少建议者之间的纠纷，简化交易手续，1865年，年，芝加哥交易所有推出了标准芝加哥交易所有推出了标准化合约化合约，以取代原来的现货远期合约标准化的合约诞生，标志标志着现代意义上的期货交易着现代意义上的期货交易及其基本原则及其基本原则已在芝加哥交易所内萌芽。同年5月芝加哥谷物交易所又开始推行履约保证金制度。1882年，交易所允许交易以对冲的方式免除履约责
5、任。1883年，有成立了结算协会。1925年芝加哥交易所结算公司成立，推动了期货交易的完善与发展。二、期货市场的发展二、期货市场的发展1、金属期货、金属期货从从19世纪末到世纪末到20世纪初，新的期货交易所在世界地不世纪初，新的期货交易所在世界地不断涌现，交易品种也不断扩大和翻新。断涌现，交易品种也不断扩大和翻新。英国工业革命之后，英国的制造业高度发达，急需各种工业金属原料，大量的原料来自南美、非洲及远东地区。但是，在当时的条件下，穿越大洋运输有很大风险：货物误期到达或者根本不会到达。由此“未来到货”市场渐渐兴起，商人们着眼于预约价格。1876年年12月，伦敦金属交易所有限公司正式成立。月，伦
6、敦金属交易所有限公司正式成立。伦敦金属交易所（LME）是目前世界上影响最大的金属交易所。该交易所上市的品种有铜、锡、铅、锌、铝、镍、白银等。美国金属期货交易起步晚于英国，具有代表性的是成立于1933年的纽约商品交易所（COMEX)。而黄金期货自1974年上市之后，在国际市场上有一定的影响。2、能源期货、能源期货世界上最早的能源期货交易是：石油期货石油期货几次中东战争引起石油危机，大大地冲击了世界石油市场，石油价格剧烈波动。1973年，中东产油国政府从各大石油公司手中将石油开采，销售权收归国有。当年10月，第四次中东战争爆发，12月石油输出国组织的阿拉伯成员宣布将其基准石油价格从每桶3.011美
7、元提高到10.651美元，使石油价格猛然上涨两倍，从而触发了第二次世界大战之后的最严重的全球经济危机。1978年底，世界第二大石油出口国伊朗的政局发生剧烈变化，石油产量受到影响。1979年，油价开始暴涨，导致了第二次石油危机的出现。1974年，纽约商业交易所年轻主席迈克尔马克领带下，尝试退出了交割地为鹿特丹的燃油期货。就是在这样的背景下，才导致了石油等能源期货的产生。就是在这样的背景下，才导致了石油等能源期货的产生。1973年年，布雷顿森林体系崩溃，浮动汇率取代了固定汇率。为此，布雷顿森林体系崩溃，浮动汇率取代了固定汇率。为此一直关注着货币市场的芝加哥商业交易所懂事长梅拉梅德在一直关注着货币市
8、场的芝加哥商业交易所懂事长梅拉梅德在1971年年专专程拜访了诺贝尔经济学奖得主费里德曼博士。费里德曼非常赞同当布程拜访了诺贝尔经济学奖得主费里德曼博士。费里德曼非常赞同当布雷顿森林体系崩溃时推出外汇期货。并与当年雷顿森林体系崩溃时推出外汇期货。并与当年12月写下月写下货币需要期货币需要期货市场货市场的论文。的论文。3、外汇期货、利率期货、股指期货、外汇期货、利率期货、股指期货19751975年年年年1010月月月月，CBOTCBOT在美国政府有关机构的协助下，经过数年周密在美国政府有关机构的协助下，经过数年周密调查研究后，推出了有史以来第一张调查研究后，推出了有史以来第一张利率期货合约利率期货
9、合约政府国民抵押凭政府国民抵押凭证。证。 芝加哥商业交易所随即着手组建国际货币市场分部（芝加哥商业交易所随即着手组建国际货币市场分部（IMM），并），并与与1972年年5月月16日日正式推出英镑、加元、德国马克、日元、瑞士法郎、正式推出英镑、加元、德国马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉其中墨西哥比索及意大利里拉其中外汇期货合约外汇期货合约的交易。的交易。 随后的几年，又诞生了新的利率期货，如美国国库券期货合约，美随后的几年，又诞生了新的利率期货，如美国国库券期货合约，美国债期货合约，定期存单期货交易，欧洲美元定期存款合约。国债期货合约，定期存单期货交易，欧洲美元定期存款合约。股指期货
10、的产生股指期货的产生 20世纪世纪70年代，西方各国的股票市场在经济危机年代，西方各国的股票市场在经济危机和金融混乱的双重压力下，危局频频出现。和金融混乱的双重压力下，危局频频出现。 堪萨斯市交易所（堪萨斯市交易所（KCBT）在）在1977年年10月向美国商品月向美国商品期货交易委员会提交了股票指数期货交易的报告。期货交易委员会提交了股票指数期货交易的报告。1982年年2月，美国商品期货交易委员会批准了该报告。同年月，美国商品期货交易委员会批准了该报告。同年2月月24日，日，KCBT推出了价值线指数期货合约交易。同年推出了价值线指数期货合约交易。同年4月月21日，芝加哥商业交易所也退出了日，芝
11、加哥商业交易所也退出了S&P500股指期货交易。股指期货交易。 1984年，股指期货合约交易量占美国所有期货交易量年，股指期货合约交易量占美国所有期货交易量的的20%以上，其中以上，其中S&P500股指期货更是一度成为世界股指期货更是一度成为世界上第二大金融期货合约。上第二大金融期货合约。股票期货的产生和发展股票期货的产生和发展 股票期货又称个股期货。美国当时的政策是禁止股股票期货又称个股期货。美国当时的政策是禁止股股票期货又称个股期货。美国当时的政策是禁止股股票期货又称个股期货。美国当时的政策是禁止股票期货的，但是其他国家并不禁止。最终，美国在国际票期货的，但是其他国家并不禁止。最终，美国在
12、国际票期货的，但是其他国家并不禁止。最终，美国在国际票期货的，但是其他国家并不禁止。最终，美国在国际竞争的压力下，美国国会在竞争的压力下，美国国会在竞争的压力下，美国国会在竞争的压力下，美国国会在20002000年年年年1212月取消了该禁止性月取消了该禁止性月取消了该禁止性月取消了该禁止性规定。规定。规定。规定。 不久，芝加哥期权交易所、芝加哥商品交易所和芝不久，芝加哥期权交易所、芝加哥商品交易所和芝不久，芝加哥期权交易所、芝加哥商品交易所和芝不久，芝加哥期权交易所、芝加哥商品交易所和芝加哥期货交易所就联合发起成立了一个名为加哥期货交易所就联合发起成立了一个名为加哥期货交易所就联合发起成立了
13、一个名为加哥期货交易所就联合发起成立了一个名为“ “One One Chicago”Chicago”的新交易所，于的新交易所，于的新交易所，于的新交易所，于20022002年年年年1111月月月月8 8日正式开始日正式开始日正式开始日正式开始个股期货交易。个股期货交易。个股期货交易。个股期货交易。新型期货产品新型期货产品 近十年来，世界上又出现了一批既不能归于商品有不能近十年来，世界上又出现了一批既不能归于商品有不能近十年来，世界上又出现了一批既不能归于商品有不能近十年来，世界上又出现了一批既不能归于商品有不能归于金融的新型期货交易品种。归于金融的新型期货交易品种。归于金融的新型期货交易品种。
14、归于金融的新型期货交易品种。 比如：各种商品指数期货，如比如：各种商品指数期货，如比如：各种商品指数期货，如比如：各种商品指数期货，如CRBCRB指数期货交易、指数期货交易、指数期货交易、指数期货交易、橡胶指数期货、道琼斯橡胶指数期货、道琼斯橡胶指数期货、道琼斯橡胶指数期货、道琼斯AIGAIG商品指数期货；商品指数期货；商品指数期货；商品指数期货； 环保期货合约，如悉尼期货交易所推出了全球第一张环保期货合约，如悉尼期货交易所推出了全球第一张环保期货合约，如悉尼期货交易所推出了全球第一张环保期货合约，如悉尼期货交易所推出了全球第一张环保合约环保合约环保合约环保合约地球大气层二氧化硫浓度期货合约；
15、地球大气层二氧化硫浓度期货合约；地球大气层二氧化硫浓度期货合约；地球大气层二氧化硫浓度期货合约； 天气期货，如芝加哥商品交易所推出的热度日和冷天气期货，如芝加哥商品交易所推出的热度日和冷天气期货，如芝加哥商品交易所推出的热度日和冷天气期货，如芝加哥商品交易所推出的热度日和冷度日期权和期货；度日期权和期货；度日期权和期货；度日期权和期货； 更有甚者，萨达姆失踪后，都柏林的更有甚者，萨达姆失踪后，都柏林的更有甚者，萨达姆失踪后，都柏林的更有甚者，萨达姆失踪后，都柏林的TradeSportsTradeSports交交交交易所随即制定并推出了与萨达姆被捕相关的期货合约。易所随即制定并推出了与萨达姆被捕
16、相关的期货合约。易所随即制定并推出了与萨达姆被捕相关的期货合约。易所随即制定并推出了与萨达姆被捕相关的期货合约。期权交易的开端 19731973年以前，年以前，年以前，年以前，场外期权交易场外期权交易在美国已经存了差不多在美国已经存了差不多在美国已经存了差不多在美国已经存了差不多大半个世纪。但是，由于场外期权交易存在着流动性差、大半个世纪。但是，由于场外期权交易存在着流动性差、大半个世纪。但是，由于场外期权交易存在着流动性差、大半个世纪。但是，由于场外期权交易存在着流动性差、成本高、及很大的违约风险等缺陷，一直没有得到很好成本高、及很大的违约风险等缺陷，一直没有得到很好成本高、及很大的违约风险
17、等缺陷，一直没有得到很好成本高、及很大的违约风险等缺陷，一直没有得到很好的发展。的发展。的发展。的发展。 19731973年年年年4 4月月月月2626日，芝加哥期货交易所出资成立了芝日，芝加哥期货交易所出资成立了芝日，芝加哥期货交易所出资成立了芝日，芝加哥期货交易所出资成立了芝加哥期权交易所。该交易所开创了期权交易在加哥期权交易所。该交易所开创了期权交易在加哥期权交易所。该交易所开创了期权交易在加哥期权交易所。该交易所开创了期权交易在场内交易场内交易的先例，使期权交易进入了完全统一化、标准化以及管的先例，使期权交易进入了完全统一化、标准化以及管的先例，使期权交易进入了完全统一化、标准化以及管
18、的先例，使期权交易进入了完全统一化、标准化以及管理规范化的全面发展新阶段。理规范化的全面发展新阶段。理规范化的全面发展新阶段。理规范化的全面发展新阶段。世界期货市场发展趋势（1 1）期货市场规模不断扩大，在经济生活中的影响越来越大。）期货市场规模不断扩大，在经济生活中的影响越来越大。）期货市场规模不断扩大，在经济生活中的影响越来越大。）期货市场规模不断扩大，在经济生活中的影响越来越大。（2 2）金融期货（期权）已成为期货市场挑大梁的角色。）金融期货（期权）已成为期货市场挑大梁的角色。）金融期货（期权）已成为期货市场挑大梁的角色。）金融期货（期权）已成为期货市场挑大梁的角色。（3 3）期权交易成
19、为期货市场不可分割的重要组成部分。）期权交易成为期货市场不可分割的重要组成部分。）期权交易成为期货市场不可分割的重要组成部分。）期权交易成为期货市场不可分割的重要组成部分。（4 4）期货市场进入了电子化交易及网络交易时代。）期货市场进入了电子化交易及网络交易时代。）期货市场进入了电子化交易及网络交易时代。）期货市场进入了电子化交易及网络交易时代。（5 5）期货市场空前激烈。期货市场的竞争主要体现在期货交）期货市场空前激烈。期货市场的竞争主要体现在期货交）期货市场空前激烈。期货市场的竞争主要体现在期货交）期货市场空前激烈。期货市场的竞争主要体现在期货交易所之间，竞争已经跨越国界，形成国际间竞争。
20、易所之间，竞争已经跨越国界，形成国际间竞争。易所之间，竞争已经跨越国界，形成国际间竞争。易所之间，竞争已经跨越国界，形成国际间竞争。股指期货与股票交易的不同股指期货与股票交易的不同股指期货与股票相比，有几个非常鲜明的特点，这对股票投资者来说股指期货与股票相比，有几个非常鲜明的特点，这对股票投资者来说尤为重要：尤为重要：（1）期货合约有到期日，不能无限期持有）期货合约有到期日，不能无限期持有股票买入后可以一直持有，正常情况下股票数量不会减少。但股指期货都有固定的到期日，到期就要摘牌。因此交易股指期货不能象买卖股票一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日，以决定是提前了结头寸，还是等待合约到期（好
21、在股指期货是现金结算交割，不需要实际交割股票），或者将头寸转到下一个月。（2）期货合约是保证金交易，必须每天结算）期货合约是保证金交易，必须每天结算股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出合约面值约10-15%的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面也带来了风险，因此必须每日结算盈亏。买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。但股指期货不同，交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损第二天开盘前必须补足（即追加保证金）。而且由于是保证金交易，亏损额甚至可能超过你的投资本金，这一点和股票交易不同。（3）期货合约可以卖空）期货合约可以卖空股
22、指期货合约可以十分方便地卖空，等价格回落后再买回。股票融券交易也可以卖空，但难度相对较大。当然一旦卖空后价格不跌反涨，投资者会面临损失。（4）市场的流动性较高）市场的流动性较高有研究表明，指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场。如在1991年，FTSE-100指数期货交易量就已达850亿英镑。（5）股指期货实行现金交割方式）股指期货实行现金交割方式期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场，但期指交割以现金形式进行，即在交割时只计算盈亏而不转移实物，在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务，这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。（6）一般说来，股指期货
23、市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖，而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。期货基本术语期货基本术语期货合约期货合约实际上就是实际上就是标准合约标准合约一般合约：一般合约：（1）商品名称及质量等级）商品名称及质量等级（2）商品计量单位及数量）商品计量单位及数量（3）交货日期）交货日期（4）交货地点）交货地点（5）价格）价格标准合约标准合约是指交易者在交易所买卖时，合是指交易者在交易所买卖时，合约的上述要素中，除第五条价格外，约的上述要素中，除第五条价格外，都由交易所预先统一规定。都由交易所预先统一规定。交易所担保履约交易所担保履约在期货交易中，交易者却一点不用担心对在期货交易中，交易
24、者却一点不用担心对方会不会违约，这是因为交易所不仅仅是方会不会违约，这是因为交易所不仅仅是标准合约的制定者，而且也是买卖双方履标准合约的制定者，而且也是买卖双方履行合约的担保者。行合约的担保者。交易所靠什么来担保交易所靠什么来担保最重要的措施是对买卖双方都收取一定量最重要的措施是对买卖双方都收取一定量的担保资金，将这笔资金成为保证金。的担保资金，将这笔资金成为保证金。例如：例如：内地内地IF1005合约的保证金率为合约的保证金率为15%，合约乘数为，合约乘数为300，那么，按，那么，按IF1005首日结算价首日结算价3442.83点计算，点计算，投资者交易该期货合约，每张需要支付的保证金投资者
25、交易该期货合约，每张需要支付的保证金应该是应该是3442.833000.15=154927.35元。元。最后交易日最后交易日无论交易者买进还是卖出期货合约，只要无论交易者买进还是卖出期货合约，只要在最后交易日之后还留有在最后交易日之后还留有持仓头寸持仓头寸，这些，这些头寸就必须进入头寸就必须进入交割程序交割程序。交割方式交割方式交割方式有两种：交割方式有两种：实物交割、现金交割实物交割、现金交割。实物交割：实物交割：买方拿出全部应付货款，卖方买方拿出全部应付货款，卖方拿出全部应交货物，在交易所的安排下进拿出全部应交货物，在交易所的安排下进行交换。行交换。现金交割：现金交割：交易双方在交割日按照
26、合约交交易双方在交割日按照合约交割价对合约盈亏以现金方式进行结算。割价对合约盈亏以现金方式进行结算。多头多头和和空头空头多头多头：在期货交易中，买进期货合约者：在期货交易中，买进期货合约者空头空头：在期货交易中，卖出期货合约者：在期货交易中，卖出期货合约者头寸头寸、开仓开仓、持仓持仓和和平仓平仓头寸头寸：投资者拥有或借用的资金质量：投资者拥有或借用的资金质量开仓开仓：期货交易中，无论是买还是卖，新：期货交易中，无论是买还是卖，新建的头寸。建的头寸。持仓持仓：交易者建仓之后手中持有的头寸。：交易者建仓之后手中持有的头寸。平仓平仓：交易者了结持仓的交易行为，了结：交易者了结持仓的交易行为，了结的方
27、式是针对持仓方向作相反的对冲作用。的方式是针对持仓方向作相反的对冲作用。换手交易换手交易换手交易：多头换手、空头换手。换手交易：多头换手、空头换手。多头换手：多头换手：当原来持有多头的交易者卖出当原来持有多头的交易者卖出平仓，但新的多头又开仓买进。平仓，但新的多头又开仓买进。空头换手：空头换手：原来持有空头的交易者在买进原来持有空头的交易者在买进平仓，但新的空头在开仓卖出。平仓，但新的空头在开仓卖出。开盘价开盘价开盘价开盘价又称开市价，是指交易所每个交易日开市又称开市价，是指交易所每个交易日开市后的第一笔买卖成交价格。后的第一笔买卖成交价格。开盘价由集合竞价产生，并以最高成交量来确定。开盘价由
28、集合竞价产生，并以最高成交量来确定。集合竞价方式：集合竞价方式：每一交易日开市前每一交易日开市前5分钟内，前分钟内，前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间，后1分分钟为集合竞价撮合时间。产生的开盘价随即在行钟为集合竞价撮合时间。产生的开盘价随即在行情栏中显示。情栏中显示。收盘价收盘价收盘价收盘价以该合约当日最后一笔成交的价格以该合约当日最后一笔成交的价格每日结算价每日结算价将某一期货合约当日成交价格按照成将某一期货合约当日成交价格按照成交量加权平均计算所得的价格即为当日结交量加权平均计算所得的价格即为当日结算价。算价。如果当日给合约没有成交，则以上一如
29、果当日给合约没有成交，则以上一交易日的结算价作为当日结算价。交易日的结算价作为当日结算价。交割交割交割交割：现金交割现金交割、实物交割实物交割现金交割现金交割：多空双方都按照交易所指定的价格对：多空双方都按照交易所指定的价格对冲平仓（没有实物的买卖）冲平仓（没有实物的买卖）实物交割实物交割：是指期货合约的买卖双方于合约到期：是指期货合约的买卖双方于合约到期时，根据交易所制订的规则和程序，通过期货合时，根据交易所制订的规则和程序，通过期货合约标的物的所有权转移，将到期未平仓合约进行约标的物的所有权转移，将到期未平仓合约进行了结的行为。了结的行为。集中性交割集中性交割、分散性交割分散性交割集中性交
30、割集中性交割：最后交易日结束后，交易所：最后交易日结束后，交易所将卖方所提供的标准仓单，一次性分配给将卖方所提供的标准仓单，一次性分配给买方。买方。分散性交割分散性交割：交割方式并非集中在最后交：交割方式并非集中在最后交易日结束后进行。易日结束后进行。爆仓爆仓爆仓：爆仓：账户权益为负数，意味着保证金不账户权益为负数，意味着保证金不仅全部输光而且还倒欠。仅全部输光而且还倒欠。 跨交割月份套利跨交割月份套利 跨市场套利跨市场套利 跨商品套利跨商品套利 期货套利期货套利跨交割月份套利跨交割月份套利 投机者在同一市场利用同一种商品不同交割期之间的价格差距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另一
31、交割月份的同类期货合约以谋取利润的活动。其实质，是利用同一商品期货合约的不同交割月份之间的差价的相对变动来获利。这是最为常用的一种套利形式。具体而言，这种套利又可细分为三种：具体而言，这种套利又可细分为三种：牛市套利，熊市套利及蝶式套利牛市套利，熊市套利及蝶式套利跨市场套利跨市场套利 投机者利用同一商品在不同交易所的期货价格的不同，在两个交易所同时买进和卖出期货合约以谋取利润的活动。当同一种商品在两个交易所中的价格差额超出了将商品从一个交易所的交割仓库运送到另一交易所的交割仓库的费用时，可以预计，它们的价格将会缩小并在未来某一时期体现真正的跨市场交割成本。跨商品套利跨商品套利所谓跨商品套利，是
32、指利用两种不同的、但是相互关联的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买进（卖出）某一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出（买入）另一种相同交割月份、另一关联商品的期货合约。跨商品套利必须具备以下条件：1、是两种商品之间应具有关联性与相互替代性；2、是交易受同一因素制约；3、是买进或卖出的期货合约通常应在相同的交割月份。期货的期货的k线图线图K线图简介线图简介线图这种图表源于日本，被当时日本米市的商人用来记录米市的行情与价格波动，后因其细腻独到的标画方式而被引入到股市及期货市场。这种图表分析法在我国以至整个东南亚地区均尤为流行。由于用这种方法绘制出来的图表形状颇似一根根蜡烛，加上这些蜡烛有黑白
33、之分，因而也叫阴阳线图表。通过线图，人们能够把每日或某一周期的市况表现完全记录下来，期货（股）价经过一段时间的盘档后，在图上即形成一种特殊区域或形态，不同的形态显示出不同意义。可以从这些形态的变化中摸索出一些有规律的东西出来。线图形态可分为反转形态、整理形态及缺口和趋向线等。同一个商品，周期不同就有不同的同一个商品，周期不同就有不同的k线图线图豆粕豆粕1101的分时图的分时图豆粕豆粕1101的的30分钟分钟k线图线图豆粕豆粕1101的的60分钟分钟k线图线图豆粕豆粕1101的日的日k线图线图豆粕豆粕1101的周的周k线图线图豆粕豆粕1101的月的月k线图线图K线图的作用线图的作用1、k线图的基
34、本用途是寻找买卖点，故通过分析k线图，可以为操作期货提供可靠的信息。2、研究k线图可以把握整体期货价格的走势，从而得出更好的投资策略。3、通过k线图可以了解到一些与期货相关的数据，如开盘价、收盘价、最高价、最低价等其他的信息。4、考虑k线图和其他的均线，同时结合当前的实际情况会得到更好收益，当然k线图的作用不只这些。认识认识K线图线图k线图指标线图指标K线图的分析方法简介线图的分析方法简介K线大法归纳为简单的三招，即一看阴阳，二看实体大小，三看影线长短。一看阴阳一看阴阳：阴阳代表趋势方向，阳线表示将继续上涨，阴线表示将继续下跌。以阳线为例，在经过一段时间的多空拼搏，收盘高于开盘表明多头占据上风
35、，根据牛顿力学定理，在没有外力作用下价格仍将按原有方向与速度运行，因此阳线预示下一阶段仍将继续上涨，最起码能保证下一阶段初期能惯性上冲。故阳线往往预示着继续上涨，这一点也极为符合技术分析中三大假设之一股价沿趋势波动，而这种顺势而为也是技术分析最核心的思想。同理可得阴线继续下跌。二看实体大小二看实体大小：实体大小代表内在动力，实体越大，上涨或下跌的趋势越是明显，反之趋势则不明显。以阳线为例，其实体就是收盘高于开盘的那部分，阳线实体越大说明了上涨的动力越足，就如质量越大与速度越快的物体，其惯性冲力也越大的物理学原理，阳线实体越大代表其内在上涨动力也越大，其上涨的动力将大于实体小的阳线。同理可得阴线
36、实体越大，下跌动力也越足。三看影线长短三看影线长短：影线代表转折信号，向一个方向的影线越长，越不利于股价向这个方向变动，即上影线越长，越不利于股价上涨，下影线越长，越不利于股价下跌。以上影线为例，在经过一段时间多空斗争之后，多头终于晚节不保败下阵来，一朝被蛇咬，十年怕井绳，不论K线是阴还是阳，上影线部分已构成下一阶段的上档阻力，股价向下调整的概率居大。同理可得下影线预示着股价向上攻击的概率居大。K线图的形态及技术分析线图的形态及技术分析1、反、反转转形形态态头肩顶（底）为主要的反转形态，头肩顶（底）为主要的反转形态，最可信赖的。最可信赖的。2、M M头和头和W W底的形态。底的形态。3、三顶和
37、三底的形态。三顶和三底的形态。4、 V V形顶形顶( (底底) )形态。形态。5、三角形、旗形、楔形、钻石形态等其他的形态。三角形、旗形、楔形、钻石形态等其他的形态。头头肩顶肩顶M头头V形顶形顶(底底)上上升三角形升三角形下降三下降三角形角形下降三角形的下边线水平，上边线下下降三角形的下边线水平，上边线下斜。属于看跌形态。斜。属于看跌形态。旗旗形形上升旗形上升旗形下降旗形下降旗形楔楔形形上升楔形上升楔形下降楔形下降楔形钻石形态钻石形态钻石形态通常出现在顶部，是由两种钻石形态通常出现在顶部，是由两种不同的三角形不同的三角形扩涨三角形和对称三角扩涨三角形和对称三角形组合而成。形组合而成。投资交易三
38、部曲投资交易三部曲1、判断假设；2、小级别的验证及技术分析；3、执行交易。实例分析及操作实例分析及操作商品期货商品期货是指标的物为实物商品的期货合约。商品期货历史悠久，种类繁多，主要包括农副产品、金属产品、能源产品等几大类。国际商品期货品种国际商品期货品种具体而言，农副产品约20种，包括玉米，大豆、小麦、稻谷、燕麦、大麦、黑麦、猪肚、活猪、活牛、小牛、大豆粉、大豆油、可可、咖啡、棉花、羊毛、糖、橙汁、菜籽油等，其商品期货漫画中大豆、玉米、小麦被称为三大农产品期货：金属产品9种、包括金、银、铜、铝、铅、锌、镍、耙、铂；化工产品5种，有原油、取暖用油、无铅普通汽油、丙烷、天然橡胶；林业产品2种，有
39、木材、夹板。我国上市的商品期货品种我国上市的商品期货品种目前，我国经中国证监会的批准，可以上市交易的期货商品有以下种类。（1）上海期货交易所：铜、铝、锌、天然橡胶、燃油、黄金、钢材期货。（2）大连商品交易所：大豆、豆粕、豆油、塑料、棕榈油、玉米、pvc期货。（3）郑州商品交易所：小麦、棉花、白糖、pta、菜籽油、稻谷期货期货品种代码期货品种代码：大连商品交易所：大豆-A豆粕-M豆油-Y玉米-CLLDPE-L棕榈油-P郑州商品交易所：白糖-SRPTA-TA棉花-CF强麦-WS稻谷er上海商品交易所：铜-CU铝-AL锌-ZN天胶-RU燃油-FU黄金-AU线材-WR螺纹钢-RB商品期货投资的特点商品
40、期货投资的特点(1)以小博大。投资商品期货只需要交纳5%20%的履约保证金，就可控制100%的虚拟资金。(2)交易便利。由于期货合约中主要因素如商品质量、交货地点等都已标准化，合约的互换性和流通性较高。(3)信息公开，交易效率高。期货交易通过公开竞价的方式使交易者在平等的条件下公平竞争。同时，期货交易有固定的场所、程序和规则，运作高效。(4)期货交易可以双向操作，简便、灵活。交纳保证金后即可买进或卖出期货合约，且只需用少数几个指令在数秒或数分钟内即可达成交易。(5)合约的履约有保证。期货交易达成后，须通过结算部门结算、确认，无须担心交易的履约问题。在交易的过程中，我们还要考虑到以下一些问题：在
41、交易过程中的关税、包装费、运费、保险费和其他劳务费等费用就比如大豆：关税3%，增值税13%进口货物以海关审定的成交价格为基础的到岸价格作为完税价格完税价格。到岸价格包括货价，加上货物运抵中华人民共和国关境内输入地点起卸前的包装费、运费、保险费和其他劳务费等费用。到港价格计算一般为：CIF=货款+运费+保险举例分析就以中美大豆交易为例：日期美到岸完税价天津三级大豆成交价差额20090809 4651380085120100207 34653900-43520100110 390739070总结根据以上中美大豆交易差额的例子，我们可以得出以下结论：当美到岸完税价高于国内三级货物成交价时，我们可以考
42、虑不进口货物,而选择出口大豆，从中赚取差额利润。当美到岸完税价低于国内三级货物成交价时，我们可以考虑进口货物,从中赚取差额利润。当美到岸完税价与国内三级货物成交价相差不大时，我们就不要进出口货物了。金融期货金融期货包括：利率期货股指期货外汇期货利率期货利率期货不是指利率本身，而是指附带利率或同利率相关的有价证券期货。一般说来，利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约。短期利率期货是指期货合约标的的期限在一年以内的各种利率期货，即以货币市场的各类债务凭证为标的的利率期货均属短期利率期货，包括各种期限的商业票据期货、国库券期货及欧洲美元定期存款期货等。短期国库券是由美国财政部发行的一种短期债券，
43、首次发行时间为1929年12月。由于短期国库券流动性高，加之由美国政府担保，所以很快就成为颇受欢迎的投资工具。短期国库券的期限分为3个月（13周或91天）、6个月（26周或182天）或1年不等。其中，3个月期和6个月期的国库券一般每周发行，三年期的国库券一般每月发行。与其他政府债券每半年付息一次不同，短期国库券按其面值折价发行，投资收益为折扣价与面值之差。短期利率期货合约的价格短期利率期货合约的价格是按照按市场的价格指数来计算。具体的计算方法是l减去贴现率（一般是现货市场的报价）再乘以100，即报价指数=（1-贴现率）100，一张91天到期交割的短期国债的实际价格应为：100-（100-报价指
44、数）90360（单位：万美元）。例如，如果贴现率为7，期货合约的价格指数就为93，到期日的实际价格就是100-（100-93）90/360=98.25（万美元）。长期利率期货则是指期货合约标的的期限在一年以上的各种利率期货，即以资本市场的各类债务凭证为标的的利率期货均属长期利率期货，包括各种期限的中长期国库券期货和市政公债指数期货等。美国财政部的中期国库券偿还期限在1年至10年之间，通常以5年期和10年期较为常见。中期国库券的付息方式是在债券期满之前，每半年付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。长期国库券的期限为10年至30年之间，以其富有竞争力的利率、保证及时还本付息、市场流动性高
45、等特点吸引了众多外国政府和公司的巨额投资，国内购买者主要是美国政府机构、联邦储备系统、商业银行、储蓄贷款协会、保险公司等。在各种国库券中，长期国库券价格对利率的变动最为敏感，正是70年代以来利率的频繁波动才促成了长期国库券二级市场的迅速扩张。利率期货价格与实际利率成反比（1）利率期货价格与实际利率成反方向变动，即利率越高，债券期货价格越低；利率越低，债券期货价格越高。利率期货的交割方法特殊（2）利率期货的交割方法特殊。利率期货主要采取现金交割方式，有时也有现券交割。现金交割是以银行现有利率为转换系数来确定期货合约的交割价格。价格发现价格发现利率期货交易是以集中撮合竞价方式，产生未来不同到期月份
46、的利率期货合约价格。同时，和绝大多数金融期货交易一样，利率期货价格一般领先于利率现贷市场价格的变动，并有助于提高债券现贷市场价格的信息含量，并通过套利交易，促进价格合理波动。规避风险规避风险投资者可以利用率期货来达到如下保值目的：(1)固定未来的贷款利率：利率期货合约可以用来固定从经营中所获得的现金流量的投资利率或预期债券利息收入的再投资率。(2)固定未来的借款利率：债券期货合约可以用来锁定某一浮动借款合同的变动利息支付部分。优化资产配置优化资产配置利率期货交易具有优化资金配置的功能，具体表现在以下几个方面：(1)降低交易成本，利率期货的多空双向交易制可以使投资者无论在债券价格涨跌时都可以获得
47、，以避免资金在债券价格下跌时出现闲置。(2)利率期货可以方便投资者进行组合投资，从而提高交易地投资收益率。(3)提高资金使用效率，方便进行现金流管理。由于期货交易的杠杠效应能极大地提高资金使用效率，使得投资者建立同样金额头寸的速度要比现货市场快的多。短期利率期货的报价与定价假设短期国债的现金价格为95.00，对于当前的5%的利率水平。如果交易者预测3个月后利率将下跌，那么他就要买进一份3个月期的利率期货。3个月后，利率如他预测的那样下跌至3%水平，则对应于97.00的利率期货价格。此时，他卖出利率期货，则赚取2.00(97.00-95.00)的收益。假设短期国债的现金价格为P，则其报价为：(3
48、60/n)(100-P)其中，其中，n为国债的期限。比如，3个月期的国债，其现金价格为98，则它的报价为：(360/90)(100-98)=8即此国债的贴现率为8，它与国债的收益率也不同，国债的收益率为：利息收入/期初价格，即：(360/n)(100-P)/P在我们的例子中，收益率为：(360/90)(100-98)/98=8.28短期美国国债期货的报价短期美国国债期货的报价为：100-相应的短期美国国债的报价=100-(360/n)(100-P)短期国债期货的价值则为：100-(n/360)(100-短期国债期货的报价)=100-(n/360)100-100-(360/n)(100-P)=P
49、比如，在上面例子中，短期国债期货的报价则比如，在上面例子中，短期国债期货的报价则为：100-8=92，短期国债期货的价值为：98。股指期货股指期货股指期货股指期货，就是以股票指数为标的物的期货合约。双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。股指期货（StockIndexFutures）的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指。股指期货定价股指期货定价假定在1999年10月27日某种股票市场指数为2669.8点，每个点值25美元，指数的面值为66745美元，股指期货价格为2696点，股息的平均收益率为3.5%；2000年3月到期的股票指数期货价格为2696
50、点，期货合约的最后交易日为2000年的3月19日，投资的持有期为143天，市场上借贷资金的利率为6%。再假设该指数在5个月期间内上升了，并且在3月19日收盘时收在2900点，即该指数上升了8.62%。这时，按照我们的假设，股票组合的价值也会上升同样的幅度，达到72500美元。按照期货交易的一般原理，这位投资者在指数期货上的投资将会出现损失，因为市场指数从2696点的期货价格上升至2900点的市场价格，上升了204点，则损失额是5100美元。然而投资者还在现货股票市场上进行了投资，由于股票价格的上升得到的净收益为(72500-66745)=5755美元，在这期间获得的股息收入大约为915.2美元
51、，两项收入合计6670.2美元。再看一下其借款成本。在利率为6%的条件下，借得66745美元，期限143天，所付的利息大约是1569美元，再加上投资期货的损失5100美元，两项合计6669美元。在上述安全例中，简单比较一下投资者的盈利和损失，就会发现无论是投资于股指期货市场，还是投资于股票现货市场，投资者都没有获得多少额外的收益。换句话说，在上述股指期货价格下，投资者无风险套利不会成功，因此，这个价格是合理的股指期货合约价格。由此可见，对指数期货合约的定价(F)主要取决于三个因素:现货市场上的市场指数(I)、得在金融市场上的借款利率(R)、股票市场上股息收益率(D)。即:F=I+I(R-D)=
52、I(1+R-D)其中R是指年利率，D是指年股息收益率，在实际的计算过程中，如果持有投资的期限不足一年，则相应的进行调整。现在我们顺过头来，用刚才给出股票指数期货价格公式计算在上例给定利率和股息率条件下的股指期货价格:F=2669.8+2669.8(6%-3.5%)143/365=2695.95股指期货市场风险揭示股指期货市场风险揭示（一）股指期货本身特有的风险（一）股指期货本身特有的风险1.基差风险基差风险2.合约品种差异造成的风险合约品种差异造成的风险3.标的物风险标的物风险4.交割制度风险交割制度风险（二）股指期货的投资者常会遇到（二）股指期货的投资者常会遇到的几类风险的几类风险（三）期现
53、套利中的风险（三）期现套利中的风险股指期货的风险管理股指期货的风险管理金融期货市场是管理风险的场所，也是风险相对较高的市场。为保证金融期货的顺利推出、平稳运行和功能发挥，现阶段除了实行现行商品期货交易结算当中普遍采用的风险控制办法外，参考国外金融期货市场的通行做法，结合我国商品期货市场十多年的成功经验，还考虑用以下四项制度从制度上防范和控制金融期货的风险：（1）风险隔离的制度；（2）结算会员制度；（3）结算联保制度；（4）保证金监控制度投机以下的例子可帮助读者明白投机、差价、沽出对冲及购入对冲。（1）投机：投资者甲预期市场将于1个月后上升，而投资者乙则预期市场将下跌。结果：投资者甲于4,500
54、点购入1个月到期的恒生指数期货合约。投资者乙于4,500点沽出同样合约。若于月底结算点高于4,500点，投资者甲便会获利而乙则亏损。但若结算点低于4,500点，结果则相反。（2）差价：现考虑两个连续日的1月及2月恒生指数期货价格。合组月份日期1月2月差价12月10日4,0004,020+2012月11日4,0104,040+30于12月10日，投资者对市场升势抱着乐观态度，并留意到远期月份合约对股市指数的变动较为敏感。因此，投资者于12月10日购入二月份合约并同时沽出一月份合约及于12月11日投资者买入1月份的合约及售出2月份的合约。他便获得20=00（从好仓中获得），并损失10=0(从淡仓中
55、损失)，净收益0。（3）沽出对冲：假定投资者持有一股票组合，其风险系数（beta）为1.5，而现值一千万。而该投资者忧虑将于下星期举行的贸易谈判的结果，若谈判达不成协议则将会对市场不利,因此，他便希望固定该股票组合的现值。他利用沽出恒生指数期货来保障其投资。需要的合约数量应等于该股票组合的现值乘以其风险系数并除以每张期货合约的价值。举例来说，若期货合约价格为4000点，每张期货合约价值为4000=0,000,而该股票组合的系数乘以市场价值为1.500万=00万，因此，00万0,000或75张合约便是用作对冲所需。若谈判破裂使市场下跌2%，投资者的股票市值便应下跌1.52%=3%或0,000.恒
56、生指数期货亦会跟随股票市值波动而下跌2%4000=80点或80=每张合约00。当投资者于此时平仓购回75张合约，便可取得7500=0,000，刚好抵销股票组合的损失。留意本例子中假设该股票组合完全如预料中般随着恒生指数下跌，亦即是说该风险系数准确无误，此外，亦假定期货合约及指数间的基点或差额保持不变。分类指数期货的出现可能使沽出对冲较过去易于管理，因为投资者可控制指定部分市场风险，这对于投资于某项分类指数有着很大相关的股票起着重要的帮助。（4）购入对冲；基金经理会定期收到投资基金。在他收到新添的投资基金前，他预料未来数周将出现“牛市”，在这情况下他是可以利用购入对冲来固定股票现价的，若将于四星
57、期后到期的现月份恒生指数期货为4000点，而基金经理预期将于三星期后收到0万的投资基金，他便可以于现时购入,000,000(4000)=5张合约。若他预料正确，市场上升5%至4200点，他于此时平仓的收益为（4200-4000）5张合约=,000。利用该五张期货合约的收益可作抵偿股价上升的损失，换句话说，他可以以三星期前的股价来购入股票。套利针对股指期货与股指现货之间、股指期货不同合约之间的不合理关系进行套利的交易行为。股指期货合约是以股票价格指数作为标的物的金融期货和约，期货指数与现货指数（沪深300）维持一定的动态联系。但是，有时期货指数与现货指数会产生偏离，当这种偏离超出一定的范围时（无
58、套利定价区间的上限和下限），就会产生套利机会。利用期指与现指之间的不合理关系进行套利的交易行为叫无风险套利（Arbitrage），利用期货合约价格之间不合理关系进行套利交易的称为价差交易（SpreadTrading）。指投资股票指数期货合约和相对应的一揽子股票的交易策略，以谋求从期货、现货市场同一组股票存在的价格差异中获取利润。一是当期货实际价格大于理论价格时，卖出股指期货合约，买入指数中的成分股组合，以此获得无风险套利收益二是当期货实际价格低于理论价格时，买入股指期货合约，卖出指数中的成分股组合，以此获得无风险套利收益。股指期货推出后对股市的影响股指期货推出后对股市的影响股指期货合约名股指期
59、货合约名称称 推出时间推出时间 推出前后标的指数走势推出前后标的指数走势 印度SENSEX期指2000年6月推出前半年，标的指数保持上涨趋势，推出后短期下跌，但长期走势向好台湾综合期指1998年7月东南亚金融危机后的熊市中推出，推前涨推后大跌韩国KOSPI200期指1996年5月熊市中推出，前涨后跌，期指无法改变市场长期运行趋势德国DAX期指1990年11月牛市中推出，推出前一年走势强劲，推出后一年走势减弱，但不改股市长牛格局法国证协40期指1988年11月大熊市之后的调整期推出，多空双方拉锯后股指逼空上扬日经225期指1986年9月牛市途中推出，推出后有小跌，但长期趋势不改恒生指数期货198
60、6年5月牛市中推出，推出前恒指突破新高，推出后调整两个月，后反弹上涨金融时报100期指1984年5月推出前小涨推出后短调，其后连续17年牛市标普500期指1982年2月推前涨，推后跌，但长期牛市随后到来日经股票平均指数日经股票平均指数日经股票平均指数的编制始于1949年，它是由东京股票交易所第一组挂牌的225种股票的价格所组成。这个由日本经济新闻有限公司()计算和管理的指数，通过主要国际价格报道媒体加以传播，并且被各国广泛用来作为代表日本股市的参照物。年月，新加坡国际金融交易所(SIMEX)推出日经股票指数期货，成为一个重大的历史性发展里程碑。此后，日经225股票指数期货及期权的交易，也成为了
61、许多日本证券商投资策略的组成部分。香港恒生指数香港恒生指数恒生指数是由香港恒生银行于1969年11月24日开始编制的用以反映香港股市行情的一种股票指数。该指数的成份股由在香港上市的较有代表性的33家公司的股票构成，其中金融业4种、公用事业6种、地产业9种、其他行业14种。恒生指数最初以1964年7月31日为基期，基期指数为100，以成份股的发行股数为权数，采用加权平均法计算。后由于技术原因改为以1984年1月13日为基期，基期指数定为97547。恒生指数现已成为反映香港政治、经济和社会状况的主要风向标。世界主要股指期货市场简介世界主要股指期货市场简介标准标准普尔普尔500指数指数标准普尔500
62、指数是由标准普尔公司1957年开始编制的。最初的成份股由425种工业股票、15种铁路股票和60种公用事业股票组成。从1976年7月1日开始，其成份股由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成。它以1941年至1942年为基期，基期指数定为10，采用加权平均法进行计算，以股票上市量为权数，按基期进行加权计算。与道琼斯工业平均股票指数相比，标准普尔500指数具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点，被普遍认为是一种理想的股票指数期货合约的标的。道道琼斯平均价格指数琼斯平均价格指数道琼斯平均价格指数简称道琼斯平均指数，是目前人们最熟悉、历史最悠久、最具权威
63、性的一种股票指数，其基期为1928年10月l日，基期指数为100。道琼斯股票指数的计算方法几经调整，现在采用的是除数修正法，即不是直接用基期的股票指数作除数，而是先根据成份股的变动情况计算出一个新除数，然后用该除数除报告期股价总额，得出新的股票指数。目前，道琼斯工业平均股票指数共分四组：第一类是工业平均数，由30种具有代表性的大工业公司的股票组成；第二组是运输业20家铁路公司的股票价格指数；第三组是15家公用事业公司的股票指数；第四组为综合指数，是用前三组的65种股票加总计算得出的指数。人们常说的道琼斯股票指数通常是指第一组，即道琼斯工业平均数。英国金融时报股票指数英国金融时报股票指数金融时报
64、股票指数是由伦敦证券交易所编制，并在金融时报上发布的股票指数。根据样本股票的种数，金融时报股票指数分为30种股票指数、100种股票指数和500种股票指数等三种指数。目前常用的是金融时报工业普通股票指数，其成份股由30种代表性的工业公司的股票构成，最初以1935年7月l日为基期，后来调整为以1962年4月10日为基期，基期指数为100，采用几何平均法计算。而作为股票指数期货合约标的的金融时报指数则是以市场上交易较频繁的100种股票为样本编制的指数，其基期为1984年1月3日，基期指数为1000。沪深沪深300股指期货合约标准股指期货合约标准合约标的合约标的沪深300指数合约乘数合约乘数每点300
65、元报价单位报价单位指数点最小变动价位最小变动价位0.2点合约月份合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间交易时间上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15最后交易日交易时间最后交易日交易时间上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00每日价格最大波动限每日价格最大波动限制制上一个交易日结算价的10%最低交易保证金最低交易保证金合约价值的15%最后交易日最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延交割日期交割日期同最后交易日交割方式交割方式现金交割交易代码交易代码IF上市交易所上市交易所中国金融期货交易所外汇期货外汇期货目前，外汇期货交易的主要品种有：美元、英
66、镑、德国马克、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元、法国法郎、荷兰盾等。从世界范围看，外汇期货的主要市场在美国，其中又基本上集中在芝加哥商业交易所的国际货币市场（IMM）、中美洲商品交易所（MCE）和费城期货交易所（PBOT）。合约合约外汇期货合约是以外汇作为交割内容的标准化期货合同。交易单位交易单位外汇期货合约的交易单位，每一份外汇期货合约都由交易所规定标准交易单位。例如，德国马克期货合约的交易单位为每份125000马克；交割月份交割月份交割月份，国际货币市场所有外汇期货合约的交割月份都是一样的，为每年的3月、6月、9月和12月。交割月的第三个星期三为该月的交割日；通用代号通用代号通用代号，
67、在具作操作中，交易所和期货佣金商以及期货行情表都是用代号来表示外汇期货。八种主要货币的外汇期货的通用代号分别是，英镑BP、加元CD、荷兰盾DG、德国马克DM、日圆JY、墨西哥比索MP、瑞士法郎SF、法国法郎FR；最小波动幅度最小波动幅度国际货币市场对每一种外汇期货报价的最小波动幅度作了规定。在交易场内，经纪人所做的出价或叫价只能是最小波动幅度的倍数。八种主要外汇期货合约的最小波动价位如下；英镑00005美元、加元00001美元、荷兰盾00001美元、德国马克00001美元、日元00000001美元、墨西哥比索000001美元、瑞士法郎00001美元、法国法郎000005美元；每日涨跌停板额每日
68、涨跌停板额每日涨跌停板额是一项期货合约在一天之内比前一交易日的结算价格高出或低过的最大波动幅度。八种外汇期货合约的涨跌停板额规定如下：马克1250美元、日元1250美元、瑞士法郎1875美元、墨西哥比索1500美元荷兰盾1250美元、法国法郎1250美元，一旦报价超过停板额，则成交无效。外汇期货英镑英镑期货交易主要在芝加哥商业交易所（CME）进行。标准合约交易单位62，500英镑最小变动价位00002英镑（每张合约1250英镑）每日价格最大波动限制开市（上午7：207：35）限价为150点，7：35分以后无限价。合约月份1，3，4，6，7，9，10，12和现货月份交易时间上午7：20一下午2：
69、00（芝加哥时间）到期合约最后交易日交易截止时间为上午9：16，市场在假日或假日之前将提前收盘，具体细节与交易所联系。最后交易日从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上午交割日期合约月份的第三个星期三交易场所芝加哥商业交易所（CME）外汇期货日元日元期货交易主要在芝加哥商业交易所（CME）进行。标准合约交易单位：12，500，000日元最小变动价位：0000001日元（每张合约1250日元）每日价格最大波动限制：开市（上午7：207：35）限价为150点，7：35分以后无限价合约月份：l，3，4，6，7，9，10，12和现货月份交易时间：上午7：20一下午2：00（芝加哥时间），到期合约最
70、后交易日交易截止时间为上午9：16，市场在假日或假日之前将提前收盘具体细节与交易所联系。最后交易日：从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上午交割日期：合约月份的第三个星期三交易场所：芝加哥商业交易所（CME）外汇期货马克德国马克期货交易主要在芝加哥商业交易所（CME）进行。标准合约交易单位：125，000德国马克最小变动价位：00001马克（每张合约1250马克）每日价格最大波动限制：开市（上午7：207：35）限价为150点，7：35分以后无限价合约月份：l，3，4，6，7，9，10，12和现货月份交易时间：上午720一下午2：00（芝加哥时间），到期合约最后交易日交易截止时间为上午9
71、：16，市场在假日或假日之前将提前收盘具体细节与交易所联系。最后交易日：从合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日上午交割日期：合约月份的第三个星期三交易场所：芝加哥商业交易所（CME）人工喊价人工喊价 廖小舟叶德忠人工喊价人工喊价(PitTrading)是指交易厅内的交易代表，透过手势与喊话途径，进行交易，在国外的期货和证券交易所经常在一定时间采用人工喊价方式来完成场内交易。一般交易厅四周是租给各个公司的工作台，中间有几个盆地型的交易场(Pit)，交易商在交易场内依靠手势和喊叫来传送订单和进行交易。交易商包括代理商和进行投机买卖的自营商(Local)。自营商的作用和做市商相似，都为市场提供流
72、动性(Liquidity)。人工喊价人工喊价的方式人工喊价的方式1人工喊价在人工喊价在CBOT的发展的发展2人工喊价的特点人工喊价的特点3人工喊价的未来人工喊价的未来4人工喊价的方式期货订单由电话或计算机传到交易厅内的工作台，然后期货订单由电话或计算机传到交易厅内的工作台，然后通过传送员通过传送员(Runner)交给场内代理商交给场内代理商(FloorBroker)。有时订单会从工作台直接用手势传到场内。场内代理商有时订单会从工作台直接用手势传到场内。场内代理商收到一批订单后，就开始用手势和喊叫参与拍卖。例如收到一批订单后，就开始用手势和喊叫参与拍卖。例如掌心向内表示掌心向内表示“买进买进”，
73、掌心向外表示，掌心向外表示“卖出卖出”，手臂，手臂向上伸直、手指迅速活动表示向上伸直、手指迅速活动表示“价格是价格是”，大拇指，大拇指向上翘起表示向上翘起表示“成交成交”。根据公开喊价的原则，只有最。根据公开喊价的原则，只有最好的买方报价和卖方报价可以报出。一个卖方报价报出好的买方报价和卖方报价可以报出。一个卖方报价报出以后，其他交易商就不能再报出比它高的卖方报价，只以后，其他交易商就不能再报出比它高的卖方报价，只有比它更低的卖方报价可以报出。买方报价则是高价优有比它更低的卖方报价可以报出。买方报价则是高价优先。成交后双方记录对方号码、交易价格和数量，并用先。成交后双方记录对方号码、交易价格和
74、数量，并用手势通告给交易场上方的交易所人员，他们将信息输入手势通告给交易场上方的交易所人员，他们将信息输入电脑，交易价格和数量被列示在交易大厅上方的电子屏电脑，交易价格和数量被列示在交易大厅上方的电子屏幕上。一批订单完成后被传回场边的记录员，由他通过幕上。一批订单完成后被传回场边的记录员，由他通过公司通知客户交易结果。公司通知客户交易结果。人工喊价在CBOT的发展在芝加哥交易所，一个有很大争议的规则是一个交易商可以有代理商和自营商的双重身份，可以为客户也为自己进行“双重交易”(DualTrading)。支持者认为这样做可以降低客户交易成本，反对者认为客户和代理商会有利益冲突。Fishmanan
75、dLongstaff(1992)对这个问题进行了探讨。他们的理论模型显示双重交易对没有特殊信息的客户有利，而对有“内线信息”(InsiderInformation)的客户不利。实证研究表明双重交易给有双重身份的交易商及其客户都带来了高额利润。芝加哥CBOT是早期最有代表性的人工交易池，每个品种由交易代表在八角形的梯级范围内，进行频繁的喊话与手势交易。人工喊价的特点特点特点人工喊价的人工喊价的可以接受各种交易指令可以接受各种交易指令交易所需要的时间较长交易所需要的时间较长价格跳跃性很强价格跳跃性很强交易量和持仓量难交易量和持仓量难以得到准确数字，以得到准确数字，多数为估计值多数为估计值交易员的人
76、为因素对交易员的人为因素对交易的影响比较大交易的影响比较大难以严格遵循价格难以严格遵循价格优先，时间优先的优先，时间优先的交易原则交易原则在报价系统上看不到在报价系统上看不到买卖价，而只有最新价买卖价，而只有最新价人工喊价的未来虽然人工喊价已经落伍了，每天制造一堆纸屑，喊价机制也可以轻易的透过电脑来代工，但是买卖双方围成一圈的交易方式自有它浓厚的历史意义。它就像中央公园的马车，或是旧金山的缆车，在今天汽车地下铁四通八达的时代仍然在我们的社区有一席之地，因为它们都是活的历史。计算机撮合交易计算机撮合成交是根据公开喊价的原理设计而成的一种计算机自动化交易方式，是指期货交易所的计算机交易系统对交易双
77、方的交易指令进行配对的过程。这种交易方式相对公开喊价方式来说，具有准确、连续等特点，但有时会出现交易系统故障等因素造成的风险。国内期货交易所均采用计算机撮合成交方式。计算机交易系统一般将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则进行排序。当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。即：当bpspcp，则：最新成交价=sp当bpcpsp，则：最新成交价=cp当cpbpsp，则：最新成交价=bp开盘价由集合竞价产生。开盘价集合竞价在某品种某月份合约每一交易日开市前5分钟内进行。其中，前4分钟为期货合约买、卖价格指令申报时间
78、，后1分钟为集合竞价撮合时间，开市时产生开盘价。交易系统自动控制集合竞价申报的开始和结束，并在计算机终端上显示。集合竞价采用最大成交量原则，即以此价格成交能够得到最大成交量。高于集合竞价产生的价格的买入申报全部成交;低于集合竞价产生的价格的卖出申报全部成交;等于集合竞价产生的价格的买入或卖出申报，根据买入申报量和卖出申报量的多少，按少的一方的申报量成交。客户期货开户必须具备的条件：客户期货开户必须具备的条件：1、符合国家法律法规和政策规定的入市交易资格；(必须为中华人民共和国国籍，港澳台同胞暂时无法交易国内期货)2、有从事交易必需的资金或资产（交易股指期货最低入市资金五十万，如交易商品期货则最低开户资金一万）；3、开户人和交易执行人须年满18岁且具有完全民事行为能力。客户期货开户须提供的客户期货开户须提供的证件或资料证件或资料:1、自然人开户（普通投资者）：本人身份证原件以及银行卡；开户人本人必须现场开户。2、法人开户（机构投资者）：开户单位的企业营业执照副本，法定代表人、指令下达人、资金调拨人的身份证以及税务登记证。股市期货的交易流程全球主要期货交易所一览表全球主要期货交易所一览表中国上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所中国金融期货交易所美国芝加哥期货交易所芝加哥商业交易所国际货币市场纽约商品交易所加拿大蒙特利尔交易所英国伦敦国际金融期货
