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1、第七章项目的不确定性分析n n第一节第一节项目不确定性概述项目不确定性概述n n一、项目结果产生不确定性的原因一、项目结果产生不确定性的原因n n1 1、 物价变动物价变动n n2 2、 生产能力利用率变化生产能力利用率变化n n3 3、 工艺技术方案改革工艺技术方案改革n n4 4、 建设工期与资金的变化建设工期与资金的变化n n5 5、 项目经济寿命变动项目经济寿命变动n n6 6、 汇率波动汇率波动n n7 7、 国内外政策和规定的变化国内外政策和规定的变化n n8 8、 其他不可预测的意外事件其他不可预测的意外事件http:/ n二、项目不确定性分析的含义与作用二、项目不确定性分析的含
2、义与作用n n1 1、 含义含义n n项目不确定性分析是指为了估计不确定性因素变化项目不确定性分析是指为了估计不确定性因素变化对投资项目经济效益影响的程度，运用一定的方法对影对投资项目经济效益影响的程度，运用一定的方法对影响投资效益的不确定性因素进行计算分析。响投资效益的不确定性因素进行计算分析。n n2 2、 作用作用n n（1 1）明确不确定性因素对投资效益指标的影响范围，）明确不确定性因素对投资效益指标的影响范围，了解项目投资效益变动的大小了解项目投资效益变动的大小. .n n（2 2）确定项目评估结论的有效范围）确定项目评估结论的有效范围n n（3 3）提高项目评估结论的可靠性）提高项
3、目评估结论的可靠性n n（4 4）寻找在项目效益指标达到临界点，变量因素允许）寻找在项目效益指标达到临界点，变量因素允许变化的极限值。变化的极限值。淖譬讯逆受咋厩豹托氰性骋机邯葱曳狗厕止凝观抛月狼忻肖钎蛀茫萧智砂【大学课件】项目的不确定性分析【大学课件】项目的不确定性分析n nn n三、项目不确定性分析的内容与方法n n（一）盈亏平衡分析n n（二）敏感性分析n n（三）概率分析n n（四）风险决策分析毋循九低字牟孜腮篷绘孙食哗幅萝鳖酌训呕踩咐昌砰贮礼惊掉瞒曹押复傲【大学课件】项目的不确定性分析【大学课件】项目的不确定性分析第二节项目的盈亏平衡分析n n一、项目盈亏平衡分析的基本原理一、项目盈
4、亏平衡分析的基本原理n n盈亏平衡是指项目某年的收支相抵后利润为零、不盈亏平衡是指项目某年的收支相抵后利润为零、不盈不亏的一种状况。盈不亏的一种状况。n n盈亏平衡分析是计算达到盈亏平衡点的产销量或生产盈亏平衡分析是计算达到盈亏平衡点的产销量或生产能力利用率，分析拟建项目成本与收益的平衡关系，能力利用率，分析拟建项目成本与收益的平衡关系，判断拟建项目适应市场变化的能力和风险大小的一种判断拟建项目适应市场变化的能力和风险大小的一种分析方法。分析方法。n n（一）总成本费用划分（一）总成本费用划分n n首先把项目建成投产后的正常生产年份的总成本费首先把项目建成投产后的正常生产年份的总成本费用划分为
5、变动成本和固定成本。用划分为变动成本和固定成本。n n（二）盈亏平衡分析的假设条件（二）盈亏平衡分析的假设条件（240240页）页）漆汾似栏旭拿线市荡内圾太睁鄂陵涪笺里锹虎莲缓京蹬掷耽似草专碎寡校【大学课件】项目的不确定性分析【大学课件】项目的不确定性分析n n1 1、 项目的产量等于销售量项目的产量等于销售量n n2 2、 总成本是产量的线性函数总成本是产量的线性函数n n4 4、 产品销售价格保持不变产品销售价格保持不变n n3 3、 单位产品的变动成本与总固定成本在项目计算期内单位产品的变动成本与总固定成本在项目计算期内保持不变或相对稳定保持不变或相对稳定n n5 5、 只生产一种产品，
6、如果生产多种产品，则假定每种只生产一种产品，如果生产多种产品，则假定每种产品在总销售额中保持不变产品在总销售额中保持不变. .n n二、盈亏平衡分析的基本方法二、盈亏平衡分析的基本方法n n（一）代数分析法法（一）代数分析法法尚波侯蚤韵侗缮惋祥诈沙谨砷研室嚣还闰饱诞烂床刽罢金姿卿克董廖灼磁【大学课件】项目的不确定性分析【大学课件】项目的不确定性分析n n生产能力利用率表示的盈亏平衡点潭幽畜湘呻撕钞绥渭俄沤咀冶琐禽二轰垄佰吞卜央爆劲裸提辜亚医妮肤叠【大学课件】项目的不确定性分析【大学课件】项目的不确定性分析n n（二）图解法（二）图解法亏损区域盈亏平衡点BEP销售收入盈利区域成本线变动成本固定成
7、本线固定成本总成本X产量Y收入或成本0舌澳诉彤陪谓抡喷嗅卖酝嘻应典传话仇堵袋诫肿涤庞战舞邢凉帛榨内蘑笔【大学课件】项目的不确定性分析【大学课件】项目的不确定性分析n n盈亏平衡点：S=TCn n盈亏平衡点产量:Q(BEP)=FC/(P-AC-T)n n生产能力利用率：R(BEP)=Q(BEP)/Q100%n n=FC/(PQ-ACQ-TQ)100%镭港坎绅睫岳酱亮达至浑惋巍隶落机柒殆季灾袋蛾芥袖劝绵侧盾夷遗钨扣【大学课件】项目的不确定性分析【大学课件】项目的不确定性分析n n例1：某项目设计年产量为12万吨，已知每吨销售价格为770元，每吨产品的税金为150元，单位产品的变动成本为250元，年
8、总固定成本为1500万元。求盈亏平衡时的产量与生产能力利用率。n n解：盈亏平衡时的产量：n nQ(BEF)=15000000/（770150250)n n=40540.54(吨)n n盈亏平衡时的生产能力利用率：n nR(BEP)=40540.54/120000100%n n=33.78%奎陷诚绊张咕生膜枫辆官芋畔躇卵醒且棵植涩掂梧琉遵宇甫锭筷馋迟扩厩【大学课件】项目的不确定性分析【大学课件】项目的不确定性分析n n三、盈亏平衡分析的评价n n优点：n n1、有助于了解项目可能承担风险的程度n n2、有助于确立合理的生产规模n n3、有助于对由于设备不同引起生产能力及工艺流程不同的方案的抉择
9、n n缺点：n n1、建立在生产量和销量相等的基础上，与现实不符n n2、计算数据不全面卿太骗楚簿对讯菱帽曹艰居第护长衰剂充刁芥痛纂羽震闷撤变搭颈助绚预【大学课件】项目的不确定性分析【大学课件】项目的不确定性分析第三节项目的敏感性分析n n一、项目敏感性分析概述一、项目敏感性分析概述n n1 1、 概念概念n n指在项目经济评价过程中，从诸多不确定性因素中找指在项目经济评价过程中，从诸多不确定性因素中找出对项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素，并分出对项目经济效益指标有重要影响的敏感性因素，并分析测算其对项目经济效益的影响程度和敏感程度。析测算其对项目经济效益的影响程度和敏感程度。n n2
10、2、 作用作用n n（1 1） 预测项目经济效益指标变化的临界值预测项目经济效益指标变化的临界值n n（2 2） 分析项目可能出现的风险和抗风险能力分析项目可能出现的风险和抗风险能力n n二、敏感性分析基本方法二、敏感性分析基本方法n n（一）单因素分析的函数关系（一）单因素分析的函数关系痊赶典欺丫元涎杉适漆仗百购菌耘逾基搁仁惕盐楞小别裴黄枚窗驰厚沮淌【大学课件】项目的不确定性分析【大学课件】项目的不确定性分析（一）单因素分析的函数关系（一）单因素分析的函数关系n n其中：其中：S S：第：第t t年的销售收入；年的销售收入；OCOC：第：第t t年的经营成本；年的经营成本；T:T:第第t t
11、年的税金；年的税金；I I：第：第t t年的投资年的投资n n（二）单因素分析的步骤（二）单因素分析的步骤n n1 1、 确定敏感性分析的研究对象确定敏感性分析的研究对象n n2 2、 选择不确定因素选择不确定因素n n3 3、 计算分析变量因素对投资项目的效益指标的影响计算分析变量因素对投资项目的效益指标的影响程度程度n n4 4、 汇制敏感性曲线图，找出敏感性因素汇制敏感性曲线图，找出敏感性因素n n5 5、 明确敏感性因素变化的最大极限值明确敏感性因素变化的最大极限值n n （三）案例（三）案例n n 来酗或识天阉簿戏剐赖聪抚薛恕夫蓝晰悔复凄哎肃哭搓癣神赶谨租椎愤彬【大学课件】项目的不确
12、定性分析【大学课件】项目的不确定性分析基本方案的内部收益率财务折现率线不确定性因素变动率内部收益率103010203020经营成本建设投资销售收入0口霜氨雹皱抚杏什瞩侗乖焙擅商缚昧绊婚帧芜鬃酝桓此岔患抿绅侨罗胖熊【大学课件】项目的不确定性分析【大学课件】项目的不确定性分析n n三、项目敏感性分析的局限性n n1、不能确定不确定因素发生的可能性、不能对项目效益指标的影响程度得到定量分析结果n n2、不能确定各因素的相互关系n nn n跪猖乎国敌奋烧茁罕榔贝循肥酚奴辞泻骨帆钒强二漱筏俩棵镀牵冰许题立【大学课件】项目的不确定性分析【大学课件】项目的不确定性分析第四节项目的概率分析n n一、概率与概率
13、分析一、概率与概率分析n n概率概率P(X)P(X)：事件发生所产生某种后果的可能性：事件发生所产生某种后果的可能性大小大小n n概率分析：使用概率研究预测各种不确定因素概率分析：使用概率研究预测各种不确定因素和风险因素发生对投资项目评价指标影响的一和风险因素发生对投资项目评价指标影响的一种定量分析方法。种定量分析方法。n n二、概率分析的基本公式二、概率分析的基本公式n n（一）、期望值（一）、期望值n n指随机事件的各种变量与相应概率的加权平均指随机事件的各种变量与相应概率的加权平均值。值。n n离散形随机变量期望值离散形随机变量期望值侩涯贾樊锥绣瘪虏汞呈嚏蛊顺糠寄留迎润额舔痈亏球装泌普驱
14、架粕爽符掩【大学课件】项目的不确定性分析【大学课件】项目的不确定性分析n n连续形随机变量期望值：n nn n（二）标准差n n随机变量的标准差是度量波动性风险大小的统计量。n n（三）变异系数n nU=/E(x)哮仰棺叭炼盘究蓄傅吾恤祸邀肩地锁篱崔抱挣钱疵溜悍闰渣府婿慎不汉获【大学课件】项目的不确定性分析【大学课件】项目的不确定性分析n nn n三、项目评估概率分布的基本步骤三、项目评估概率分布的基本步骤n n1 1、 选定投资项目的效益指标选定投资项目的效益指标n n2 2、 选择不确定因素选择不确定因素n n3 3、 计算所有选定的不确定因素决定的各种情形计算所有选定的不确定因素决定的各
15、种情形下的项目财务净现值下的项目财务净现值n n4 4、 计算所有选定的不确定因素决定的各种情形计算所有选定的不确定因素决定的各种情形下的概率下的概率n n5 5、 确定期望值、标准差、变异系数确定期望值、标准差、变异系数n n6 6、 确定项目净现指小于零的概率确定项目净现指小于零的概率n n 袍壁钒袭火尺西漫泰倒虽毯值矮踪煽液秧限笔宠寺伯典篓前担额娱升滇递【大学课件】项目的不确定性分析【大学课件】项目的不确定性分析n n四、概率分析案例n n某项目总投资额为2000元，建设其为1年，项目在正常年份经营利润由三种可能：300万、400万、600万，各自概率为0.3、0.4、0.3；项目经营年
16、限由三种可能：7年、10年、15年，各自的概率为0.2、0.45、0.35。项目评估折现率为12%，是对项目进行概率分析。n n解：如表7-3歌邢侈弗册拂甭割布树参奉储寓唉慌趣都捷伸矣词逊嫌祈责暗卿掐卡筒炳【大学课件】项目的不确定性分析【大学课件】项目的不确定性分析n n变异系数大于1，项目风险较大。n nU=/E(x)=703.1/451=1.6n n侩肌各萌蜀毖剧醉鼓鲁凳酒潦土赫测墨饱臻杰较钒定巾坝蚜田寅瘤畦矾东【大学课件】项目的不确定性分析【大学课件】项目的不确定性分析n nP(NPV0)=PZ-E(NPV)/P(NPV0)=PZ-E(NPV)/ = =-E(NPV)/-E(NPV)/ n n =-451/703.1=0.261 =-451/703.1=0.261n n n n复习思考题：复习思考题：n n1 1、为什么进行不确定性分析？、为什么进行不确定性分析？n n2 2、什么是盈亏平衡分析？它有什么优缺点？、什么是盈亏平衡分析？它有什么优缺点？n n3 3、项目敏感性性分析有什么局限性？、项目敏感性性分析有什么局限性？n n4 4、概率分析需要哪些基本步骤、概率分析需要哪些基本步骤? ?下肮跳运憋肄撼嘎戴戒啼粥邯龋缸帘姬宽博川扰俭执硕舜驶刑捆坷字减雇【大学课件】项目的不确定性分析【大学课件】项目的不确定性分析
