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1、经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司铜期货市场结构与套保策略铜期货市场结构与套保策略 一、期货市场结构一、期货市场结构二、二、铜期货市场价格分析铜期货市场价格分析 三、期货交易中套期保值与套利的应用三、期货交易中套期保值与套利的应用2经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司期货市场结构期货市场结构1 1经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司期货市场的基本结构和功能期货市场的基本结构和功能期期货货市市场场的的结结构构4经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司期货市场的基本结构和功能期货市场的基本结构和功能期期货货市市场场的的组组成成交易所交易所经纪公司会员经纪公司会员客户客户投机客户投机客
2、户 保值客户保值客户 套利客户套利客户 ？ ？ ？投投资资活活动动的的参参与与者者5经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司期货市场的基本结构和功能期货市场的基本结构和功能什什么么是是投投机机客客户户？投资与赌博投资与赌博 微型案例微型案例 投掷硬币投掷硬币正面正面反面反面公平赌博公平赌博公平赌博公平赌博风险补偿风险补偿风险补偿风险补偿风险折扣风险折扣风险折扣风险折扣投资行为投资行为投资行为投资行为 赌博行为赌博行为赌博行为赌博行为投资者：风险厌恶投资者：风险厌恶投资者：风险厌恶投资者：风险厌恶股票、期货投资行为股票、期货投资行为股票、期货投资行为股票、期货投资行为赌徒：风险喜好赌徒：风险喜好
3、赌徒：风险喜好赌徒：风险喜好 彩票、赌场消费行为彩票、赌场消费行为彩票、赌场消费行为彩票、赌场消费行为来自实物来自实物来自实物来自实物经济经济经济经济 由赌场索由赌场索由赌场索由赌场索取取取取 区区别别6经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司期货市场的基本结构和功能期货市场的基本结构和功能什什么么是是保保值值客客户户？套期保值者套期保值者生活案例列举生活案例列举1、五个朋友打麻将，一位不玩愿出、五个朋友打麻将，一位不玩愿出100元；元；2、其中之一不愿意玩而出、其中之一不愿意玩而出100元的目的。元的目的。不要风险不要风险也就是说套期保值是有成本的。也就是说套期保值是有成本的。也就是说套期保
4、值是有成本的。也就是说套期保值是有成本的。其支付成本后回避的是市场风险。其支付成本后回避的是市场风险。其支付成本后回避的是市场风险。其支付成本后回避的是市场风险。7经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司期货市场的基本结构和功能期货市场的基本结构和功能什什么么是是套套利利客客户户？他们是利用市场价格出现扭曲时他们是利用市场价格出现扭曲时来获得利益的。来获得利益的。套利者套利者既不想承担风险又想赚钱既不想承担风险又想赚钱8经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司期货市场的基本结构和功能期货市场的基本结构和功能什什么么是是套套利利客客户户？复制套利分析的微型案例复制套利分析的微型案例以股票中的远期
5、价格以股票中的远期价格一不分红股票的预期收益率为15%，现在的价格，1年期无风险利率是。问现在该股票的1年期远期价格应是多少？?假如股票的远期价格是F=$/股，用远期合约和无风险证券来复制该股票，进行如下套利分析：1061069经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司期货市场的基本结构和功能期货市场的基本结构和功能持持 仓仓 量量 （ 头头 寸寸 ）持持 仓仓 量量 （ 头头 寸寸 ） 即即 期期 现现 金金 流流即即 期期 现现 金金 流流 未未 来来 到到 期期 现现 金金 流流未未 来来 到到 期期 现现 金金 流流融资融资融资融资$100 $100 订价为订价为订价为订价为 $106
6、$106 的的的的 1 1股股票股股票股股票股股票的远期合约空头的远期合约空头的远期合约空头的远期合约空头以以以以 $100 $100 的价格购买的价格购买的价格购买的价格购买 1 1 份股票现货（多头）份股票现货（多头）份股票现货（多头）份股票现货（多头）+$100 $1050106 S1 $100S1 净现金流净现金流净现金流净现金流0$1无风险套利无风险套利用远期合约和无风险证券来复制该股票用远期合约和无风险证券来复制该股票复制了复制了复制了复制了1 1份股票现货份股票现货份股票现货份股票现货股票的远期价格应是股票的远期价格应是$105$105到期到期股票股票价格价格10经易期货经纪有限
7、公司经易期货经纪有限公司期货市场的基本结构和功能期货市场的基本结构和功能期期货货市市场场的的功功能能一、价格发现一、价格发现二、套期保值二、套期保值11经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司期货市场的基本结构和功能期货市场的基本结构和功能期期货货市市场场的的功功能能 价格发现功能：价格发现功能：发现谁的价格发现谁的价格？ 发现现货市场的价格发现现货市场的价格发现现货市场发现现货市场现在的即时价现在的即时价格还是未来到格还是未来到期时的价格？期时的价格？ 期货市场具有价格预期货市场具有价格预测功能吗？测功能吗？ 套期保值功能：套期保值功能：期货市场如何实现套期保值功能？期货市场如何实现套期保值
8、功能？就是利用价格的平行性和收敛性就是利用价格的平行性和收敛性发现的是：现货现在的价格与现在的期货价格之发现的是：现货现在的价格与现在的期货价格之发现的是：现货现在的价格与现在的期货价格之发现的是：现货现在的价格与现在的期货价格之间的一个套利评价关系，其是否处于均衡状态。间的一个套利评价关系，其是否处于均衡状态。间的一个套利评价关系，其是否处于均衡状态。间的一个套利评价关系，其是否处于均衡状态。12经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司铜期货市场价格分析铜期货市场价格分析 2 2经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司2005年至年至2006年度年度基础金属价格趋势及投资机会基础金属价格趋势
9、及投资机会20052005年年年年0909月月月月2424日日日日14基础金属价格趋势分析基础金属价格趋势分析 A、基本面分析基本面分析 B、技术面分析技术面分析 15A A基基本本面面分分析析1、现货供求关系、现货供求关系供应始终不足，时而短缺供应始终不足，时而短缺供应始终不足，时而短缺供应始终不足，时而短缺2、库存（注册、隐形）、库存（注册、隐形）确有隐形库存确有隐形库存确有隐形库存确有隐形库存目的图利、基金有逼仓行为目的图利、基金有逼仓行为目的图利、基金有逼仓行为目的图利、基金有逼仓行为3、货币政策（美元、人民币）、货币政策（美元、人民币）美元稳中有升、人民币升值迈出第一步美元稳中有升、
10、人民币升值迈出第一步美元稳中有升、人民币升值迈出第一步美元稳中有升、人民币升值迈出第一步4、大洋运费、大洋运费较往年偏高，虽有回落，但始终由于原油价格而居高不下较往年偏高，虽有回落，但始终由于原油价格而居高不下较往年偏高，虽有回落，但始终由于原油价格而居高不下较往年偏高，虽有回落，但始终由于原油价格而居高不下16A A基基本本面面分分析析中国未来铜加工分析中国未来铜加工分析 今后今后2-3年中国铜加工进入投资年中国铜加工进入投资快速增长期，快速增长期，2004年常用有色金属年常用有色金属加工行业投资额加工行业投资额130亿元，占整个有亿元，占整个有色金属投资额色金属投资额21，其中铜加工投，其
11、中铜加工投资估计资估计60亿元。今后亿元。今后2-3年中国铜加年中国铜加工投资额超过工投资额超过110亿元，产能估计为亿元，产能估计为170万吨。万吨。 17B B技技术术面面分分析析1、回顾历史、展望未来、回顾历史、展望未来2、遵循规律、寻觅周期、遵循规律、寻觅周期 3、纵向剖析、横向对比、纵向剖析、横向对比4、关注巨人、高瞻远瞩、关注巨人、高瞻远瞩18处在处在36年的顶部！能持续多久？年的顶部！能持续多久？商品属性商品属性商品属性商品属性金融属性金融属性金融属性金融属性1回回顾顾历历史史、展展望望未未来来19第五浪什么时候结束？第五浪什么时候结束？第五浪结束后会如何？第五浪结束后会如何？2
12、遵遵循循规规律、律、寻寻觅觅周周期期202遵遵循循规规律、律、寻寻觅觅周周期期短涨长跌、急涨慢跌、涨易跌繁短涨长跌、急涨慢跌、涨易跌繁短涨长跌、急涨慢跌、涨易跌繁短涨长跌、急涨慢跌、涨易跌繁212遵遵循循规规律、律、寻寻觅觅周周期期222遵遵循循规规律、律、寻寻觅觅周周期期突破前一上升通道，站稳新的通道形成，否则预备转势。突破前一上升通道，站稳新的通道形成，否则预备转势。突破前一上升通道，站稳新的通道形成，否则预备转势。突破前一上升通道，站稳新的通道形成，否则预备转势。两个短期通道处于弱势上涨排列中；近期有头部迹象。两个短期通道处于弱势上涨排列中；近期有头部迹象。两个短期通道处于弱势上涨排列中
13、；近期有头部迹象。两个短期通道处于弱势上涨排列中；近期有头部迹象。232遵遵循循规规律、律、寻寻觅觅周周期期243纵纵向向剖剖析、析、横横向向对对比比253纵纵向向剖剖析、析、横横向向对对比比26美国基金在铜期货中的持仓跟踪美国基金在铜期货中的持仓跟踪美国基金在铜期货中的持仓跟踪美国基金在铜期货中的持仓跟踪4关关注注巨巨人、人、高高瞻瞻远远瞩瞩27经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司总总 结结 历史的高位历史的高位 五浪的结束五浪的结束 汇率的呼应汇率的呼应 商品的价值商品的价值 经济的规律经济的规律28经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司期货交易中套期保值期货交易中套期保值与套利的应
14、用与套利的应用3 3经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司怎样合理利用期货市场怎样合理利用期货市场 1、分类、分类 2、在市场中的应用、在市场中的应用 3、实际运用时注意的误区、实际运用时注意的误区 期货交易中套期保值与套利的应用期货交易中套期保值与套利的应用30经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司 平仓式套期保值平仓式套期保值平仓式套期保值平仓式套期保值 传统套期保值交易传统套期保值交易传统套期保值交易传统套期保值交易 实物交割式套期保值实物交割式套期保值实物交割式套期保值实物交割式套期保值 期货转现货期货转现货期货转现货期货转现货 动态套期保值交易动态套期保值交易动态套期保值交易动态
15、套期保值交易 完全套期保值交易完全套期保值交易完全套期保值交易完全套期保值交易 动态套期保值交易动态套期保值交易动态套期保值交易动态套期保值交易 期现套利期现套利期现套利期现套利 跨市套利跨市套利跨市套利跨市套利 跨期套利跨期套利跨期套利跨期套利 跨商品套利跨商品套利跨商品套利跨商品套利 价值型套利价值型套利价值型套利价值型套利 趋势型套利趋势型套利趋势型套利趋势型套利 套套套套期期期期保保保保值值值值交交交交易易易易套套套套利利利利交交交交易易易易从操作方式上分从操作方式上分从操作方式上分从操作方式上分从操作原理上分从操作原理上分从操作原理上分从操作原理上分分分 类类怎样合理利用期货市场怎样
16、合理利用期货市场31经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司 平仓式套期保值平仓式套期保值 传统套期保值交易传统套期保值交易 实物交割式套期保值实物交割式套期保值 期货转现货期货转现货 动态套期保值交易动态套期保值交易 完全套期保值交易完全套期保值交易 动态套期保值交易动态套期保值交易 期现套利期现套利 跨市套利跨市套利 跨期套利跨期套利 跨商品套利跨商品套利 价值型套利价值型套利 趋势型套利趋势型套利 套套套套期期期期保保保保值值值值交交交交易易易易套套套套利利利利交交交交易易易易从操作方式上分从操作方式上分从操作方式上分从操作方式上分从操作原理上分从操作原理上分从操作原理上分从操作原理上分
17、怎样合理利用期货市场怎样合理利用期货市场32经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司 平仓式套期保值平仓式套期保值 传统套期保值交易传统套期保值交易 实物交割式套期保值实物交割式套期保值 期货转现货期货转现货 动态套期保值交易动态套期保值交易 完全套期保值交易完全套期保值交易 动态套期保值交易动态套期保值交易 期现套利期现套利 跨市套利跨市套利 跨期套利跨期套利 跨商品套利跨商品套利 价值型套利价值型套利 趋势型套利趋势型套利 套套套套期期期期保保保保值值值值交交交交易易易易套套套套利利利利交交交交易易易易从操作方式上分从操作方式上分从操作方式上分从操作方式上分从操作原理上分从操作原理上分从操
18、作原理上分从操作原理上分怎样合理利用期货市场怎样合理利用期货市场33经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司怎样合理利用期货市场怎样合理利用期货市场 平仓式套期保值平仓式套期保值 传统套期保值交易传统套期保值交易 实物交割式套期保值实物交割式套期保值 期货转现货期货转现货 动态套期保值交易动态套期保值交易 完全套期保值交易完全套期保值交易 动态套期保值交易动态套期保值交易 期现套利期现套利 跨市套利跨市套利 跨期套利跨期套利 跨商品套利跨商品套利 价值型套利价值型套利 趋势型套利趋势型套利 套套套套期期期期保保保保值值值值交交交交易易易易套套套套利利利利交交交交易易易易从操作方式上分从操作方式
19、上分从操作方式上分从操作方式上分从操作原理上分从操作原理上分从操作原理上分从操作原理上分中中 储储 集集 团团利用期货市场，巧妙地运用组合式套期保值利用期货市场，巧妙地运用组合式套期保值利利利利润润润润测测测测算算算算表表表表34经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司怎样合理利用期货市场怎样合理利用期货市场 平仓式套期保值平仓式套期保值 传统套期保值交易传统套期保值交易 实物交割式套期保值实物交割式套期保值 期货转现货期货转现货 动态套期保值交易动态套期保值交易 完全套期保值交易完全套期保值交易 动态套期保值交易动态套期保值交易 期现套利期现套利 跨市套利跨市套利 跨期套利跨期套利 跨商品套
20、利跨商品套利 价值型套利价值型套利 趋势型套利趋势型套利 套套套套期期期期保保保保值值值值交交交交易易易易套套套套利利利利交交交交易易易易从操作方式上分从操作方式上分从操作方式上分从操作方式上分从操作原理上分从操作原理上分从操作原理上分从操作原理上分35经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司怎样合理利用期货市场怎样合理利用期货市场 平仓式套期保值平仓式套期保值 传统套期保值交易传统套期保值交易 实物交割式套期保值实物交割式套期保值 期货转现货期货转现货 动态套期保值交易动态套期保值交易 完全套期保值交易完全套期保值交易 动态套期保值交易动态套期保值交易 期现套利期现套利 跨市套利跨市套利 跨
21、期套利跨期套利 跨商品套利跨商品套利 价值型套利价值型套利 趋势型套利趋势型套利 套套套套期期期期保保保保值值值值交交交交易易易易套套套套利利利利交交交交易易易易从操作方式上分从操作方式上分从操作方式上分从操作方式上分从操作原理上分从操作原理上分从操作原理上分从操作原理上分36经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司实实 践践 中中 常常 见见 的的 误误 区区A A、现货倒算期货现货倒算期货现货倒算期货现货倒算期货 B B、保值与套利混淆保值与套利混淆保值与套利混淆保值与套利混淆 C C、只会买，不会卖只会买，不会卖只会买，不会卖只会买，不会卖 D D、保值头寸，贪利平仓，放弃保值保值头寸，贪利平仓，放弃保值保值头寸，贪利平仓，放弃保值保值头寸，贪利平仓，放弃保值怎样合理利用期货市场怎样合理利用期货市场请想清楚：您的经营中核心优势是什么？请想清楚：您的经营中核心优势是什么？请想清楚：您的经营中核心优势是什么？请想清楚：您的经营中核心优势是什么？ 您利用期货的目的是什么？您利用期货的目的是什么？您利用期货的目的是什么？您利用期货的目的是什么？ 何时该保值何时不该保值。何时该保值何时不该保值。何时该保值何时不该保值。何时该保值何时不该保值。37经易期货经纪有限公司经易期货经纪有限公司 感感谢谢大大家家！ 38
