《机械行业三季报综述：行业盈利初现分化优选政策回暖受益个股1112》由会员分享，可在线阅读，更多相关《机械行业三季报综述：行业盈利初现分化优选政策回暖受益个股1112（27页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、业研证证券分析师证券分析师子行业评级重点品种推荐、 、 、 、 、综述、 、 、行Table_MainInfo行业盈利初现分化 优选政策回暖受益个股机械行业 2012 年三季报综述究分析师：杜朴SAC NO：S11505110800012012 年 11 月 8 日Table_Author杜朴022-Table_Contactor王雪莹022-Table_Summary投资要点：下滑延续：收入规模降幅收窄 盈利水平创新低截至 2012 年三季度，渤海机械行业内公司实现平均营业总收入为 293604.50 万元，同比下降 0.87%，降幅较一季度和半年度时持续收窄，虽表现仍逊于上证 A股 7.7
2、7%和深证 A 股 4.32%的同比增幅，但与两者间的差距呈现出逐步缩小的势头；而在净利润方面，渤海机械行业的下滑态势不容乐观，行业内公司实现平均归属母公司股东的净利润为 18911.54 万元，同比大幅下降 21.69%，再度跑输了券研究报告Table_IndInvest船舶制造与港口设备工程机械化石能源机械铁路设备重型机械机床工具航空航天仪器仪表金属制品其他专用设备轻工机械制冷空压设备基础零部件Table_StkSuggest三一重工推荐中联重科推荐看淡中性看好看好中性中性中性中性中性中性中性中性中性上证 A 股 0.69%的同比增幅和深证 A 股 12.84%的同比降幅，且降幅较半年报时
3、进一步扩大；与收入和利润的变化趋势相比，行业内公司实现的每股收益水平呈现出更为明显的下滑幅度，2012 年前三季度渤海机械公司平均实现的每股收益为 0.23 元，远低于 2011 年同期 0.36 元的水平，创下了行业 2007 年以来的景气新低，并毫无悬念的超过了上证 A 股和深证 A 股整体的整体降幅；就绝对值而言，平均 0.23 元的每股收益不仅低于深证 A 股 0.28 元/股的水平，其与上证 A 股间的优势亦由 2011 年三季度的 0.07 元/股大幅缩减至 0.01 元/股。与半年报显示的情形相一致，渤海机械行业延续了 2011 年以来的加速下滑态势，同时，尽管受益于季节因素行业
4、整体收入的同比降幅较半年度时有所收窄，但行业利润水平的降幅却在疲弱的市场需求的拖累下较之前进一步扩大，两者之间的差距呈加剧态势，并再次验证了行业缺乏实质增长动力的现状。与利润降幅扩大及每股收益水平创景气新低的情形相对应，2012 年前三季度渤海机械行业的盈利水平在半年报小幅微升后再次转跌，较半年报时下降 0.60 个百分点至 20.13%，较 2011 年同期相比小幅下挫 0.55 个百分点；同时渤海机械行业的销售净利率亦大幅下挫了 1.83 个百分点至 6.82%，不仅跌幅再次超过上证 A 股和深证 A 股的平均水平，且绝对值和同比降幅均创下 2007 年三季度以来的新纪录。业绩郑煤机长荣股
5、份推荐推荐与半年报时的情形相比，2012 年前三季度渤海机械行业 13 个子行业中营业收入实现不同程度上涨的板块由 7 个增至 8 个，分别为“船舶制造与港口设备”“化石能源机械”“铁路设备”“重型机械”“航空航天”“仪器仪表”“轻工机械”和“制冷空压设备”；而归属母公司股东净利润情况则未出现明显改观，实现同比增长的仅有“化石能源机械”“铁路设备”“航空航天”“仪器仪表”和“制冷空压设备”5 个板块；而扣除非经常损益的影响后实现同比增长的则仅有“化石能源机械”“铁路设备”和“其他专用机械”3 个板块，且无任一板块在取得了正向增长的基础上净利润增速超过了营业收入增速。同时通过对行业盈利能力的分析
6、可以发现，2012 年前三季度渤海机械板块 13 个子行业中，销售毛利率和销售净利率均实现同比增长的板块由半年报时“化石能源机械”“仪器仪表”、和“其他专用机械”板块的 3 个减至仅有“化石能源机。请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格、 、 、 、机械行业业绩综述报告械”板块 1 个，而“重型机械”“船舶制造与港口设备”“基础零部件”和“机床工具”板块则再度以超过 3 个百分点的销售净利率降幅成为 2012 年一季度以来渤海机械行业中盈利水平下滑趋势最明显的板块。行业整体盈利能力较半年报时进一步恶化。通过对行业的营运能力进行考查时可以发现，与半年报时的情
7、形类似，2012 年前三季度渤海机械行业内各板块的营运水平较 2011 年出现了不同程度的下降，13 个子行业中仅有“铁路设备”和“仪器仪表”板块的存货周转率较 2011 年同期小幅上升，同时各板块的每股经营活动产生的现金流量净额与半年报时期相比亦出现了不同程度的下降。此外，全部子行业的应收账款周转率延续了一季度以来的下滑态势，且同比降幅较半年报时期进一步扩大，显示尽管收入规模初现触底迹象，但回款质量堪忧为行业的回暖蒙上阴影。景气创新低 盈利能力初现分化2012 年前三季度，渤海机械行业公司经营的景气状况进一步下滑，纳入统计的210 家公司中仅有 108 家公司的营业收入实现了同比增长，80
8、家公司归属母公司股东的净利润实现了同比增长，分别较半年报时减少了 9 家和 15 家；其中收入增幅在 30%以上的公司 22 家，利润增幅在 30%以上的公司 23 家，较一季度和半年报时期的情形进一步恶化。与半年报时期相似，重组题材个股、及部分报告期内披露重大合同公告的个股，与“张化机”“杰瑞股份”“富瑞特装”“石煤装备”等为代表的“化石能源机械”板块共同领涨行业，除此之外，“铁路设备”板块中以“晋西车轴”“北方创业”等为代表的呈现业绩拐点的个股在报告期内亦有不俗表现。从盈利能力的角度分析，74 家公司的销售毛利率实现了同比增长，较半年报时期有所改观，而降幅在 10%以上的公司则上升 5 家
9、达到了 67家，显示行业内公司盈利能力初现分化。估值初现被动上扬迹象2012 年前三季度，在年初跟随大盘反弹展现出周期性行业高弹性的特征、估值水平有所回升后，渤海机械行业在随后的 5 个月中延续了 2011 年初以来的震荡下行走势，并于 9 月初跟随大盘小幅上扬。同时随着市场依据不断下调的公司业绩调整对行业增长的预期，渤海机械行业整体的估值水平和相对沪深 300 的估值溢价率再度呈现上升态势。从各板块的情况来看，与半年报时期仅有 4 个子行业估值水平下降的情形不同，2012 年前三季度，13 个子行业中 7 个子行业的估值水平较年初出现了不同程度的下降，其中，在市场热点转移、及公司业绩承压的双
10、重打击下，“航空航天”、“仪器仪表”和“金属制品”板块的估值变动趋势较半年报时出现逆转由升转跌；而“铁路设备”“工程机械”和“化石能源机械”等板块的估值水平则继续分别受益于海上油气资源开发、页岩气开采、以及高铁城轨等基建项目复苏等事件预期的影响而保持相对年初的增长态势，然而受累于行业的整体下跌，与半年报时期相比，板块估值的增长态势已呈现明显的放缓迹象。选股思路：优选政策回暖受益个股回顾三季度以来的行业走势，行业热点依然散乱多变，然而与半年报时期以“事件推动型的主题投资”为主相比，政策的不断强化使得回暖预期对相关板块的推动效应趋于显著，尽管政策落实到公司业绩层面存在一定的滞后效应，市场仍持请务必
11、阅读正文之后的免责条款部分2 of 27机械行业业绩综述报告观望态度，但行业于三季度基本见底已逐渐成为市场共识，预计随着先行经济指标的好转，机械行业的估值水平可能会先于基本面业绩反弹，市场表现亦可能随之震荡上行。我们认为，在行业整体缺乏趋势性投资机会的当前，集中受益于政策扶持和投资回升的估值修复型板块有望成为行业景气度改善的先锋，建议重点关注“铁路设备”板块，维持对三一重工、中联重科、郑煤机、长荣股份的推荐评级。请务必阅读正文之后的免责条款部分3 of 271.2.3.4.机械行业业绩综述报告目录下滑延续：收入规模降幅收窄 盈利水平创新低 . 6景气创新低 盈利能力初现分化. 12估值初现被动
12、上扬迹象 . 22选股思路：优选政策回暖受益个股 . 24请务必阅读正文之后的免责条款部分4 of 27图图图图图图图图表表表表表机械行业业绩综述报告图 目 录1：BH 机械行业及沪深机械行业及沪深 A 股三季度平均营业总收入变动趋势股三季度平均营业总收入变动趋势 . 72：BH 机械行业及沪深机械行业及沪深 A 股三季度平均归属母公司股东净利润变动趋势股三季度平均归属母公司股东净利润变动趋势 . 73：BH 机械行业及沪深机械行业及沪深 A 股三季度每股收益变动趋势股三季度每股收益变动趋势 . 84：BH 机械行业及沪深机械行业及沪深 A 股三季度销售毛利率变动趋势股三季度销售毛利率变动趋势
13、 . 95：BH 机械行业及沪深机械行业及沪深 A 股三季度销售净利率变动趋势股三季度销售净利率变动趋势 . 96：BH 机械行业及沪深机械行业及沪深 A 股估值变动趋势股估值变动趋势 . 237：BH 机械行业估值溢价率变动趋势机械行业估值溢价率变动趋势. 238：2012 年三季度年三季度 BH 机械行业各板块估值及变动趋势机械行业各板块估值及变动趋势 . 24表 目 录1：2012 年三季度机械行业各板块营收、利润增长情况年三季度机械行业各板块营收、利润增长情况 . 102：2012 年三季度机械行业各板块盈利能力变动情况年三季度机械行业各板块盈利能力变动情况 .113：2012 年三季
14、度机械行业各板块营运水平变动情况年三季度机械行业各板块营运水平变动情况 .114：2012 年三季度机械行业个股收入和净利润情况年三季度机械行业个股收入和净利润情况 . 125：2012 年三季度机械行业个股业绩成长性年三季度机械行业个股业绩成长性 . 17请务必阅读正文之后的免责条款部分5 of 27机械行业业绩综述报告1. 下滑延续：收入规模降幅收窄 盈利水平创新低截至 2012 年三季度，渤海机械行业内公司实现平均营业总收入为 293604.50 万元，同比下降 0.87%，降幅较一季度和半年度时持续收窄，虽表现仍逊于上证 A股 7.77%和深证 A 股 4.32%的同比增幅，但与两者间
15、的差距呈现出逐步缩小的势头；而在净利润方面，渤海机械行业的下滑态势不容乐观，行业内公司实现平均归属母公司股东的净利润为 18911.54 万元，同比大幅下降 21.69%，再度跑输了上证 A 股 0.69%的同比增幅和深证 A 股 12.84%的同比降幅，且降幅较半年报时进一步扩大；与收入和利润的变化趋势相比，行业内公司实现的每股收益水平呈现出更为明显的下滑幅度，2012 年前三季度渤海机械公司平均实现的每股收益为0.23 元，远低于 2011 年同期 0.36 元的水平，创下了行业 2007 年以来的景气新低，并毫无悬念的超过了上证 A 股和深证 A 股整体的整体降幅；就绝对值而言，平均 0
16、.23 元的每股收益不仅低于深证 A 股 0.28 元/股的水平，其与上证 A 股间的优势亦由 2011 年三季度的 0.07 元/股大幅缩减至 0.01 元/股。与半年报显示的情形相一致，渤海机械行业延续了 2011 年以来的加速下滑态势，同时，尽管受益于季节因素行业整体收入的同比降幅较半年度时有所收窄，但行业利润水平的降幅却在疲弱的市场需求的拖累下较之前进一步扩大，两者之间的差距呈加剧态势，并再次验证了行业缺乏实质增长动力的现状。请务必阅读正文之后的免责条款部分6 of 2700机械行业业绩综述报告图 1：BH 机械行业及沪深 A 股三季度平均营业总收入变动趋势1,600,0001,400
17、,0001,200,0001,000,000800,000600,000400,000200,000806040200-202007Q32008Q32009Q32010Q32011Q32012Q3-40BH机械（万元）深证A股（万元）171,496.63181,654.66215,355.83194,997.90195,702.68148,506.78226,710.34189,714.62296,188.78219,815.51293,604.50229,312.24上证A股（万元）612,401.86828,919.66828,854.191,110,802.26 1,396,925.32
18、 1,505,530.64BH机械同比增速（%）深证A股同比增速（%）上证A股同比增速（%）26.8020.2869.0625.577.3535.36-9.13-23.84-0.0115.8427.7534.0230.6515.8725.76-0.874.327.77资料来源：Wind，渤海证券研究所图 2：BH 机械行业及沪深 A 股三季度平均归属母公司股东净利润变动趋势160,000200140,000150120,000100,00080,00060,0001005040,000020,0002007Q32008Q32009Q32010Q32011Q32012Q3-50BH机械（万元）深
19、证A股（万元）上证A股（万元）BH机械同比增速（%）深证A股同比增速（%）上证A股同比增速（%）13,777.1911,546.2873,374.6562.2970.68160.8114,928.7812,067.8380,854.758.364.5210.1913,325.619,179.2688,067.00-10.74-23.948.9217,987.9012,712.30116,075.4134.9938.4931.8024,149.3214,495.62136,892.5234.2514.0317.9318,911.5412,633.95137,841.58-21.69-12.840
20、.69资料来源：Wind，渤海证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分7 of 27机械行业业绩综述报告图 3：BH 机械行业及沪深 A 股三季度每股收益变动趋势0.400.350.300.250.200.15BH机械（元）深证A股（元）上证A股（元）2007Q30.320.250.242008Q30.280.240.222009Q30.290.260.182010Q30.390.370.252011Q30.360.370.292012Q30.230.280.22资料来源：Wind，渤海证券研究所与利润降幅扩大及每股收益水平创景气新低的情形相对应，2012 年前三季度渤海机械行业的盈利水平在
21、半年报小幅微升后再次转跌，较半年报时下降 0.60 个百分点至 20.13%，较 2011 年同期相比小幅下挫 0.55 个百分点；同时渤海机械行业的销售净利率亦大幅下挫了 1.83 个百分点至 6.82%，不仅跌幅再次超过上证 A股和深证 A 股的平均水平，且绝对值和同比降幅均创下 2007 年三季度以来的新纪录。请务必阅读正文之后的免责条款部分8 of 275机械行业业绩综述报告图 4：BH 机械行业及沪深 A 股三季度销售毛利率变动趋势23222120191817BH机械（%）深证A股（%）上证A股（%）2007Q317.8318.8622.682008Q317.6518.7618.52
22、2009Q318.6020.2221.032010Q320.4019.3119.642011Q320.6819.4118.532012Q320.1319.3017.22资料来源：Wind，渤海证券研究所图 5：BH 机械行业及沪深 A 股三季度销售净利率变动趋势1312111098762007Q32008Q32009Q32010Q32011Q32012Q3BH机械（%）深证A股（%）上证A股（%）8.717.0612.727.416.7210.347.336.6711.298.497.2311.158.657.0710.496.825.889.76资料来源：Wind，渤海证券研究所请务必阅读正
23、文之后的免责条款部分9 of 27、 、 、 、 、 、 、 、机械行业业绩综述报告与半年报时的情形相比，2012 年前三季度渤海机械行业 13 个子行业中营业收入实现不同程度上涨的板块由 7 个增至 8 个，分别为“船舶制造与港口设备”“化石能源机械” “铁路设备” “重型机械” “航空航天” “仪器仪表” “轻工机械”和“制冷空压设备”；而归属母公司股东净利润情况则未出现明显改观，实现同比增长的仅有“化石能源机械” “铁路设备” “航空航天” “仪器仪表”和“制冷空压设备”5 个板块；而扣除非经常损益的影响后实现同比增长的则仅有“化石能源机械” “铁路设备”和“其他专用机械”3 个板块，且
24、无任一板块在取得了正向增长的基础上净利润增速超过了营业收入增速。表 1：2012 年三季度机械行业各板块营收、利润增长情况营业总收入归属母公司股东的净利润扣除非经常损益归属母公司股东的净利润算术平均（万元）同比增长（%）算术平均（万元）同比增长（%）算术平均（万元）同比增长（%）船舶制造与港口设备工程机械化石能源机械铁路设备重型机械机床工具航空航天仪器仪表金属制品其他专用机械轻工机械制冷空压设备基础零部件804,112.991,142,311.24178,111.042,260,589.02317,015.9697,291.79184,916.4433,581.08423,152.14116,
25、665.0661,941.40122,015.7884,603.610.21-5.9923.314.7815.01-22.808.859.51-16.68-0.716.484.78-8.2934,861.21131,680.9220,933.2393,261.23-3,175.991,590.127,365.562,917.6415,645.938,276.785,638.4316,761.374,318.22-45.11-18.5925.545.82-124.11-72.858.410.30-50.34-8.05-17.693.31-41.6931,918.46123,691.4520,00
26、3.5086,438.91-5,457.59-259.205,364.802,384.8215,282.496,196.955,382.7715,216.153,388.63-46.18-22.0019.574.93-170.50-105.45-6.52-0.11-53.533.54-17.62-4.62-50.58资料来源：Wind，渤海证券研究所同时通过对行业盈利能力的分析可以发现，2012 年前三季度渤海机械板块 13 个子行业中，销售毛利率和销售净利率均实现同比增长的板块由半年报时“化石能源机械”、“仪器仪表”、和“其他专用机械”板块的 3 个减至仅有“化石能源机械”板块 1 个，而“
27、重型机械”“船舶制造与港口设备”“基础零部件”和“机床工具”板块则再度以超过 3 个百分点的销售净利率降幅成为 2012 年一季度以来渤海机械行业中盈利水平下滑趋势最明显的板块。行业整体盈利能力较半年报时进一步恶化。请务必阅读正文之后的免责条款部分10 of 27机械行业业绩综述报告表 2：2012 年三季度机械行业各板块盈利能力变动情况销售毛利率销售净利率营业费率管理费率财务费率整体法（%）同比增幅整体法（%）同比增幅整体法（%）同比增幅整体法（%）同比增幅整体法（%）同比增幅船舶制造与港口设备工程机械化石能源机械铁路设备重型机械机床工具航空航天仪器仪表金属制品其他专用机械轻工机械制冷空压设
28、备基础零部件12.5227.2828.3716.3316.4123.9317.8932.0917.0020.7127.0929.2219.72-2.68-0.010.101.03-3.631.17-0.55-0.02-1.070.39-0.450.59-2.604.1811.8913.784.60-1.021.594.098.753.888.239.0914.015.19-3.87-1.910.11-0.24-5.91-3.11-0.04-0.80-2.44-0.47-2.83-0.23-3.170.996.353.982.332.647.262.7510.233.584.727.533.97
29、4.17-0.420.780.080.230.341.06-0.011.350.370.531.120.110.365.525.156.837.7010.4911.699.5312.206.038.578.4910.758.570.511.090.000.981.153.060.320.101.111.921.301.441.280.061.750.250.893.383.691.56-0.091.29-0.03-0.95-0.491.191.700.970.20-0.231.001.550.15-0.450.05-0.41-0.15-0.170.18资料来源：Wind，渤海证券研究所同时通过
30、对行业的营运能力进行考查时可以发现，与半年报时的情形类似，2012年前三季度渤海机械行业内各板块的营运水平较 2011 年出现了不同程度的下降，13 个子行业中仅有“铁路设备”和“仪器仪表”板块的存货周转率较 2011 年同期小幅上升，同时各板块的每股经营活动产生的现金流量净额与半年报时期相比亦出现了不同程度的下降。此外，全部子行业的应收账款周转率延续了一季度以来的下滑态势，且同比降幅较半年报时期进一步扩大，显示尽管收入规模初现触底迹象，但回款质量堪忧为行业的回暖蒙上阴影。表 3：2012 年三季度机械行业各板块营运水平变动情况每股经营活动产生的现金流量净额存货周转率应收账款周转率整体法（元）
31、同比增幅整体法（%）同比增幅整体法（%）同比增幅船舶制造与港口设备工程机械化石能源机械铁路设备重型机械机床工具航空航天仪器仪表-0.50-0.09-0.07-0.46-0.17-0.44-0.50-0.00-0.050.190.030.650.13-0.430.010.081.892.461.922.191.000.800.981.43-0.85-0.43-0.150.05-0.03-0.42-0.040.112.632.382.432.770.872.281.701.96-1.56-1.72-0.27-0.26-0.16-1.24-0.13-0.07请务必阅读正文之后的免责条款部分11 of
32、 27、 、机械行业业绩综述报告金属制品其他专用机械轻工机械制冷空压设备基础零部件0.180.180.050.070.080.910.120.050.060.162.191.611.341.481.23-0.60-0.25-0.22-0.29-0.324.563.092.061.951.84-0.54-1.23-0.60-0.19-0.382. 景气创新低 盈利能力初现分化2012 年前三季度，渤海机械行业公司经营的景气状况进一步下滑，纳入统计的210 家公司中仅有 108 家公司的营业收入实现了同比增长，80 家公司归属母公司股东的净利润实现了同比增长，分别较半年报时减少了 9 家和 15
33、家；其中收入增幅在 30%以上的公司 22 家，利润增幅在 30%以上的公司 23 家，较一季度和半年报时期的情形进一步恶化。与半年报时期相似，重组题材个股、及部分报告期内披露重大合同公告的个股，与“张化机”“杰瑞股份”、“富瑞特装”“石煤装备”等为代表的“化石能源机械”板块共同领涨行业，除此之外，“铁路设备”板块中以“晋西车轴” “北方创业”等为代表的呈现业绩拐点的个股在报告期内亦有不俗表现。从盈利能力的角度分析，74 家公司的销售毛利率实现了同比增长，较半年报时期有所改观，而降幅在 10%以上的公司则上升 5 家达到了 67 家，显示行业内公司盈利能力初现分化。表 4：2012 年三季度机
34、械行业个股收入和净利润情况证券代码601313.SH002667.SZ300293.SZ300307.SZ300308.SZ002527.SZ300083.SZ002680.SZ002689.SZ300338.SZ002691.SZ300345.SZ600610.SH600661.SH证券简称江南嘉捷鞍重股份蓝英装备慈星股份中际装备新时达劲胜股份黄海机械博林特开元仪器石煤装备红宇新材S 中纺机新南洋营业总收入（万元）140,665.9719,490.9918,560.80163,393.6710,687.2859,953.78135,907.3631,080.2884,175.5621,078
35、.2930,271.4917,123.456,364.1440,845.392012 年三季度归属母公司股东的净利润（万元）9,500.625,050.274,742.4338,716.102,919.4910,333.915,053.946,004.194,145.813,910.015,940.673,530.43135.00-753.36销售毛利率（%）22.8948.5039.4539.7149.5341.3516.8536.2129.3254.1649.0236.4410.7618.71请务必阅读正文之后的免责条款部分12 of 27机械行业业绩综述报告000519.SZ600685
36、.SH000528.SZ000530.SZ600806.SH600815.SH600835.SH600843.SH600848.SH000039.SZ600855.SH600860.SH600862.SH000570.SZ000010.SZ600879.SH600894.SH600893.SH000595.SZ600710.SH000410.SZ000425.SZ000611.SZ600761.SH000617.SZ600765.SH000676.SZ000680.SZ600072.SH000768.SZ000738.SZ000816.SZ000880.SZ600150.SH000811.SZ
37、600165.SH000821.SZ000856.SZ600169.SH000837.SZ000852.SZ000890.SZ江南红箭广船国际柳工大冷股份昆明机床厦工股份上海机电上工申贝自仪股份中集集团航天长峰北人股份南通科技苏常柴 ASST 华新航天电子广日股份航空动力*ST 西轴常林股份沈阳机床徐工机械四海股份安徽合力石油济柴中航重机ST 思达山推股份中船股份西飞国际中航动控江淮动力潍柴重机中国船舶烟台冰轮新日恒力京山轻机冀东装备太原重工秦川发展江钻股份法尔胜21,418.60483,318.86995,918.66120,911.3286,591.96628,685.441,345,41
38、3.54116,094.7776,011.124,070,124.9062,199.2555,721.7250,287.93227,065.307,091.24236,292.16368,515.95480,735.1327,659.35115,828.47565,708.892,480,309.2512,521.73452,422.20112,964.35351,690.7238,038.79807,647.7571,338.27690,140.76148,243.49207,234.91153,756.941,885,067.88118,417.44128,945.7239,274.611
39、01,113.07599,799.0290,931.33116,529.83132,889.97441.294,338.6333,095.939,173.88742.4434,890.5059,019.663,716.66544.58158,433.401,877.89-5,650.68357.244,282.23-558.329,555.3424,864.2919,153.07919.862,102.112,088.64196,749.10112.0726,697.07-3,185.0222,506.69-4,470.67-1,370.01-250.924,105.1411,100.515,
40、437.926,752.7154,605.9212,711.001,069.23-3,504.50-1,480.62-23,324.43573.208,733.46451.8914.854.4316.5220.3125.5512.7018.9330.0516.7517.2322.5518.3420.668.4436.8826.249.2614.2512.1210.4024.9621.138.0017.8411.5921.2826.8713.335.677.3723.9113.9911.8412.8623.609.8711.1910.7810.8814.9026.9915.25请务必阅读正文之后
41、的免责条款部分13 of 27机械行业业绩综述报告000908.SZ000901.SZ000920.SZ000923.SZ600262.SH000157.SZ600243.SH600302.SH600316.SH600038.SH600320.SH600558.SH600501.SH600372.SH600346.SH600566.SH600391.SH600520.SH600582.SH600592.SH600560.SH600499.SH600343.SH600031.SH600435.SH600114.SH600992.SH600967.SH600495.SH002009.SZ00201
42、3.SZ600984.SH002021.SZ002026.SZ002046.SZ002050.SZ002058.SZ002071.SZ002097.SZ002101.SZ002111.SZ601002.SHST 天一航天科技南方汇通河北宣工北方股份中联重科青海华鼎标准股份洪都航空哈飞股份振华重工大西洋航天晨光中航电子大橡塑洪城股份成发科技中发科技天地科技龙溪股份金自天正科达机电航天动力三一重工北方导航东睦股份贵绳股份北方创业晋西车轴天奇股份中航精机建设机械中捷股份山东威达轴研科技三花股份威尔泰江苏宏宝山河智能广东鸿图威海广泰晋亿实业8,824.4166,573.76168,392.4330,0
43、56.87181,234.623,910,847.4681,489.4357,695.35108,954.52139,737.931,405,887.08180,604.12235,347.24268,753.3594,785.6018,000.41104,854.0421,004.781,001,602.0058,208.87101,158.82188,974.6183,350.424,069,946.7659,918.9272,278.24109,180.62218,583.93212,923.72116,884.2345,389.7342,659.2180,832.3148,252.54
44、44,499.94292,251.728,865.7830,670.78160,116.83100,536.7558,454.45179,890.85-2,843.591,318.875,084.40214.8811,993.75695,998.21-3,123.64-392.871,524.397,369.33-64,480.871,729.354,562.4629,224.93-1,783.07458.322,301.76-421.3280,853.838,828.575,922.2920,967.872,859.63587,442.95313.782,995.721,201.2913,5
45、34.768,952.594,820.263,119.15-1,215.791,249.774,952.024,296.6425,911.91270.53218.362,271.486,314.005,769.56-6,088.9019.0819.0320.2118.8524.0634.4319.1114.9916.6016.235.2610.9417.0630.7517.4625.9023.0521.4030.6927.5013.9023.1819.2233.4127.4924.1811.9916.1511.1922.4619.3721.9018.5222.2125.5524.9640.22
46、17.6127.6823.0629.519.45请务必阅读正文之后的免责条款部分14 of 27机械行业业绩综述报告002122.SZ002131.SZ002132.SZ002147.SZ002150.SZ002158.SZ002164.SZ002175.SZ002196.SZ002204.SZ002209.SZ002248.SZ601766.SH002270.SZ002272.SZ002278.SZ002282.SZ300008.SZ300023.SZ300007.SZ300024.SZ300004.SZ601989.SH601299.SH002328.SZ002337.SZ002338.S
47、Z002342.SZ002347.SZ601268.SH002353.SZ002352.SZ601106.SH002367.SZ300066.SZ002384.SZ601369.SH002423.SZ002426.SZ002430.SZ002435.SZ002438.SZ天马股份利欧股份恒星科技方圆支承江苏通润汉钟精机东力传动广陆数测方正电机大连重工达意隆华东数控中国南车法因数控川润股份神开股份博深工具上海佳豪宝德股份汉威电子机器人南风股份中国重工中国北车新朋股份赛象科技奥普光电巨力索具泰尔重工二重重装杰瑞股份鼎泰新材中国一重康力电梯三川股份东山精密陕鼓动力中原特钢胜利精密杭氧股份长江润发江苏
48、神通191,286.80118,344.29144,304.4227,041.5964,267.3552,809.9445,654.6513,298.6037,666.94643,788.0953,307.8831,641.706,352,292.5023,703.1654,022.6656,719.3042,416.9820,535.714,728.2019,005.5075,515.2721,993.294,509,871.716,430,106.90114,136.1137,125.1716,414.36114,270.7533,999.64291,038.38149,519.1460,
49、819.64597,908.80132,213.7943,953.18123,745.49471,230.47134,711.93127,651.51367,947.0386,345.2131,499.6620,186.473,863.17817.941,440.933,498.928,445.60-1,614.48614.632,058.7843,758.903,571.64-2,887.99285,243.601,865.212,717.744,668.982,824.573,792.89156.523,489.0711,746.223,510.42362,258.07234,758.30
50、3,865.491,701.203,904.2110,885.075,106.73-99,729.8339,933.603,686.955,139.8812,987.155,497.757,459.4087,778.261,126.806,484.7633,002.373,011.034,452.1926.9422.8213.4124.0621.5131.8822.5931.2617.7920.8926.9524.5118.4831.7422.7329.7730.4638.9023.2254.1424.2837.9815.1314.0713.6620.7440.6031.7238.86-7.3
51、542.8313.7318.9225.5425.8819.7036.398.4418.2123.7410.1840.12请务必阅读正文之后的免责条款部分15 of 27机械行业业绩综述报告300091.SZ300092.SZ002444.SZ002445.SZ300097.SZ300095.SZ601717.SH002459.SZ300103.SZ300112.SZ300114.SZ002480.SZ300123.SZ002483.SZ601177.SH300126.SZ002490.SZ002509.SZ002514.SZ300145.SZ002523.SZ002520.SZ002526.S
52、Z300151.SZ002529.SZ601890.SH300154.SZ002530.SZ002532.SZ300159.SZ002535.SZ300164.SZ300161.SZ300165.SZ300173.SZ002547.SZ002554.SZ002552.SZ002559.SZ002564.SZ300193.SZ300195.SZ金通灵科新机电巨星科技中南重工智云股份华伍股份郑煤机天业通联达刚路机万讯自控中航电测新筑股份太阳鸟润邦股份杭齿前进锐奇股份山东墨龙天广消防宝馨科技南方泵业天桥起重日发数码山东矿机昌红科技海源机械亚星锚链瑞凌股份丰东股份新界泵业新研股份林州重机通源石油华中数
53、控天瑞仪器松德股份春兴精工惠博普宝鼎重工亚威股份张化机佳士科技长荣股份51,644.8413,336.38178,589.1252,200.5410,095.7823,050.93730,659.0436,939.6713,296.0319,540.8739,979.5052,015.3933,117.41104,407.13129,764.1141,696.87231,823.6529,357.1321,659.7273,393.2041,700.9627,940.11121,167.7235,132.8117,886.56132,780.7857,769.0626,521.7070,738
54、.7332,742.54110,555.6424,675.6124,787.0221,973.8319,983.0466,497.7426,672.0625,853.5657,931.78121,922.6346,762.3644,052.302,370.51745.5723,537.695,988.38281.562,217.63120,065.53-12,468.373,294.592,056.803,880.25-8,436.103,627.354,542.456,350.624,271.3112,051.0211,906.092,319.078,322.39797.367,115.67
55、10,851.892,807.25504.555,702.016,550.674,204.697,058.186,481.6616,402.005,301.881,269.023,351.932,526.221,032.703,990.363,702.997,073.006,885.927,411.2912,615.9723.1224.6126.1928.3523.7542.6227.3512.5643.8050.1729.5723.0730.5219.1519.8919.8611.3027.5525.0635.9323.4838.6020.8318.0231.8617.2325.7331.8
56、324.3236.4725.2357.5124.1966.9932.6615.8338.8323.8225.1922.6031.7150.19请务必阅读正文之后的免责条款部分16 of 27机械行业业绩综述报告300202.SZ300203.SZ300210.SZ300228.SZ601798.SH002598.SZ300249.SZ002608.SZ300257.SZ002611.SZ300259.SZ300260.SZ300263.SZ300266.SZ002621.SZ601100.SH300276.SZ002633.SZ002639.SZ300278.SZ002645.SZ300280
57、.SZ300281.SZ002651.SZ002685.SZ002686.SZ601608.SH601038.SH聚龙股份聚光科技森远股份富瑞特装蓝科高新山东章鼓依米康舜天船舶开山股份东方精工新天科技新莱应材隆华传热兴源过滤大连三垒恒立油缸三丰智能申科股份雪人股份华昌达华宏科技南通锻压金明精机利君股份华东重机亿利达中信重工一拖股份18,743.8459,981.5317,416.1886,854.8660,555.5948,638.4019,068.33165,912.33130,624.5925,129.4818,292.7524,624.0031,294.4921,907.5113,957
58、.2380,400.8019,283.9619,131.8417,864.5720,496.8737,011.6829,196.3417,582.8761,174.2033,005.7140,199.99487,765.83910,413.264,311.9610,037.965,993.377,969.788,232.206,690.302,019.195,670.5624,340.175,540.105,605.872,228.314,859.552,836.084,301.1222,907.073,552.29877.404,828.212,739.663,153.282,418.484
59、,025.8724,709.233,667.225,449.6251,065.5532,616.6655.7654.5348.1732.6333.7831.9737.358.5527.8036.1844.6528.2231.7729.0750.1639.5336.5332.9240.0328.6124.9222.6536.7550.3626.0934.7728.9913.41资料来源：Wind，渤海证券研究所表 5：2012 年三季度机械行业个股业绩成长性证券代码601313.SH002667.SZ300293.SZ300307.SZ300308.SZ002527.SZ300083.SZ证券简
60、称江南嘉捷鞍重股份蓝英装备慈星股份中际装备新时达劲胜股份营业总收入同比（%）22.307.3117.21-42.07-16.6420.8850.46归属母公司股东净利润同比（%）14.8217.0717.44-51.51-17.9610.3113.90基本每股收益同比（%）不适用不适用不适用不适用不适用8.5113.64销售毛利率同比（%）不适用不适用不适用不适用不适用0.19-20.54请务必阅读正文之后的免责条款部分17 of 27机械行业业绩综述报告002680.SZ002689.SZ300338.SZ002691.SZ300345.SZ600610.SH600661.SH000519.
61、SZ600685.SH000528.SZ000530.SZ600806.SH600815.SH600835.SH600843.SH600848.SH000039.SZ600855.SH600860.SH600862.SH000570.SZ000010.SZ600879.SH600894.SH600893.SH000595.SZ600710.SH000410.SZ000425.SZ000611.SZ600761.SH000617.SZ600765.SH000676.SZ000680.SZ600072.SH000768.SZ000738.SZ000816.SZ000880.SZ600150.SH0
62、00811.SZ黄海机械博林特开元仪器石煤装备红宇新材S 中纺机新南洋江南红箭广船国际柳工大冷股份昆明机床厦工股份上海机电上工申贝自仪股份中集集团航天长峰北人股份南通科技苏常柴 ASST 华新航天电子广日股份航空动力*ST 西轴常林股份沈阳机床徐工机械四海股份安徽合力石油济柴中航重机ST 思达山推股份中船股份西飞国际中航动控江淮动力潍柴重机中国船舶烟台冰轮-4.947.9716.0233.4723.06-12.181.74-21.49-20.82-30.31-15.71-36.27-33.5017.69-7.54-0.67-20.19113.08-7.63-18.05-6.17-11.3110
63、.45-20.790.38-22.04-33.02-24.75-1.705.39-8.28-16.59-10.45-26.68-33.02-29.8535.809.738.37-13.94-9.73-8.44-4.1150.9920.51119.5714.45-60.18-644.06-192.73-89.39-72.95-20.42-89.83-34.91-9.082.3552.13-52.30-267.69-10,029.88-94.16-11.71-2,820.93-18.50-206.186.06775.68-86.58-82.84-30.5110.37-8.19729.2476.24
64、211.58-102.72-108.9216.83-16.6226.24-46.40-70.30-5.69不适用不适用不适用105.56不适用-60.00-642.50-192.00-89.06-73.39-21.21-90.00-36.23-7.942.3551.11-52.30-247.78-13,500.00-94.74-11.11不适用-18.62-211.995.88740.00-87.10-81.82-30.669.38-23.531,000.0081.25211.62-101.52-108.4716.90-16.6423.21-47.83-77.18-5.88不适用不适用不适用-
65、11.07不适用1,043.15-15.13-7.76-63.99-15.5310.886.55-23.37-3.2423.55-1.12-6.392.99-10.704.093.05-3.240.63-671.317.96-45.38-4.6520.56-3.84-55.764.1911.336.2328.27-6.08-42.30-18.45-9.2412.83-17.07-35.95-3.56请务必阅读正文之后的免责条款部分18 of 27机械行业业绩综述报告600165.SH000821.SZ000856.SZ600169.SH000837.SZ000852.SZ000890.SZ00
66、0908.SZ000901.SZ000920.SZ000923.SZ600262.SH000157.SZ600243.SH600302.SH600316.SH600038.SH600320.SH600558.SH600501.SH600372.SH600346.SH600566.SH600391.SH600520.SH600582.SH600592.SH600560.SH600499.SH600343.SH600031.SH600435.SH600114.SH600992.SH600967.SH600495.SH002009.SZ002013.SZ600984.SH002021.SZ00202
67、6.SZ002046.SZ新日恒力京山轻机冀东装备太原重工秦川发展江钻股份法尔胜ST 天一航天科技南方汇通河北宣工北方股份中联重科青海华鼎标准股份洪都航空哈飞股份振华重工大西洋航天晨光中航电子大橡塑洪城股份成发科技中发科技天地科技龙溪股份金自天正科达机电航天动力三一重工北方导航东睦股份贵绳股份北方创业晋西车轴天奇股份中航精机建设机械中捷股份山东威达轴研科技10.23-17.30-36.13-7.60-25.911.081.09-6.93-11.8814.59-36.6322.6517.771.23-24.5637.814.220.13-4.0244.233.0853.35-5.28-13.29
68、0.7927.66-17.1023.274.18-1.08-1.46-40.47-3.26-2.014.2036.9611.60-6.458.16-17.100.523.93-297.56-542.84-128.04-168.11-94.55-11.84-19.42-13.01-68.856.65-16.6826.1816.75-518.19-130.31314.1312.37378.85-43.689.239.84-53.59-44.32-54.27-257.0829.27-0.9217.93-33.81-2.27-23.4227.92-37.15-44.9058.9078.42-23.89
69、-7.41243.69-81.783.008.32-256.00-543.48-130.43-145.40-94.57-12.00-20.00-12.82-68.849.09-16.1526.1816.05-518.73-126.13317.6512.35400.00-43.699.09-30.53-59.56-45.00-74.07-257.387.42-1.01-23.53-37.21-0.58-23.7640.00-37.16-43.7758.7476.47-24.14-29.03350.00-87.503.03-56.76-7.17-50.87-15.69-33.28-35.94-1.
70、8624.9327.72-10.313.6235.27-0.097.09-14.25-21.26-10.3624.2228.00-0.92-19.693.10-10.55-19.3717.97-8.55-4.011.20-17.1720.18-2.96-11.7030.87-10.74-19.2218.81-0.39-1.413.571.32-18.283.2311.40请务必阅读正文之后的免责条款部分19 of 27机械行业业绩综述报告002050.SZ002058.SZ002071.SZ002097.SZ002101.SZ002111.SZ601002.SH002122.SZ002131.
71、SZ002132.SZ002147.SZ002150.SZ002158.SZ002164.SZ002175.SZ002196.SZ002204.SZ002209.SZ002248.SZ601766.SH002270.SZ002272.SZ002278.SZ002282.SZ300008.SZ300023.SZ300007.SZ300024.SZ300004.SZ601989.SH601299.SH002328.SZ002337.SZ002338.SZ002342.SZ002347.SZ601268.SH002353.SZ002352.SZ601106.SH002367.SZ300066.SZ三
72、花股份威尔泰江苏宏宝山河智能广东鸿图威海广泰晋亿实业天马股份利欧股份恒星科技方圆支承江苏通润汉钟精机东力传动广陆数测方正电机大连重工达意隆华东数控中国南车法因数控川润股份神开股份博深工具上海佳豪宝德股份汉威电子机器人南风股份中国重工中国北车新朋股份赛象科技奥普光电巨力索具泰尔重工二重重装杰瑞股份鼎泰新材中国一重康力电梯三川股份-8.67-3.48-7.78-37.977.6323.28-16.38-20.5320.45-5.28-45.431.70-23.12-16.6711.38-14.16863.906.62-36.888.28-13.314.9941.582.70-2.34-25.181
73、7.1438.24-22.499.990.197.03-4.787.551.5221.11-42.4352.0929.3616.1417.6533.92-11.11-75.13-85.55-88.4310.7011.09-154.15-46.38-49.51-91.70-82.59-4.80-19.30-127.926.22-23.461,867.81-18.72-174.421.25-19.88-42.05-8.54-44.88-32.25-79.879.1747.95-32.88-16.477.06-39.56-40.055.69-27.840.92-1,321.1338.0118.79-
74、48.0815.5425.41-55.10-74.71-87.50-88.3211.430.00-153.95-46.88-52.00-88.89-81.25-6.67-19.30-130.772.86-21.74580.00-20.48-173.33-11.76-37.50-74.07-10.00-43.48-54.69-77.7811.1144.44-32.14-47.45-7.69-57.79-40.93-28.26-63.550.00-1,321.74-30.9517.50-60.50-26.74-16.674.60-11.141.8514.462.66-9.25-49.83-12.0
75、016.50-2.04-28.84-0.554.16-23.281.396.7334.99-7.96-15.810.411.74-15.74-22.47-16.32-4.20-13.631.25-7.0811.00-7.9614.29-23.59-0.96-7.50-0.31-1.53-147.131.88-10.12-11.586.54-0.40请务必阅读正文之后的免责条款部分20 of 27机械行业业绩综述报告002384.SZ601369.SH002423.SZ002426.SZ002430.SZ002435.SZ002438.SZ300091.SZ300092.SZ002444.SZ0
76、02445.SZ300097.SZ300095.SZ601717.SH002459.SZ300103.SZ300112.SZ300114.SZ002480.SZ300123.SZ002483.SZ601177.SH300126.SZ002490.SZ002509.SZ002514.SZ300145.SZ002523.SZ002520.SZ002526.SZ300151.SZ002529.SZ601890.SH300154.SZ002530.SZ002532.SZ300159.SZ002535.SZ300164.SZ300161.SZ300165.SZ300173.SZ东山精密陕鼓动力中原特钢胜
77、利精密杭氧股份长江润发江苏神通金通灵科新机电巨星科技中南重工智云股份华伍股份郑煤机天业通联达刚路机万讯自控中航电测新筑股份太阳鸟润邦股份杭齿前进锐奇股份山东墨龙天广消防宝馨科技南方泵业天桥起重日发数码山东矿机昌红科技海源机械亚星锚链瑞凌股份丰东股份新界泵业新研股份林州重机通源石油华中数控天瑞仪器松德股份39.8222.280.3814.4226.663.2723.78-14.79-13.276.4419.083.15-1.1619.98-45.81-8.9453.9612.19-68.0947.35-8.26-32.05-1.0011.2424.400.1219.891.55-14.360.3
78、250.85-36.02-1.753.7714.3824.466.1856.5410.49-23.31-4.0514.7510.1425.65-80.56-4.58-4.37-25.3120.65-62.10-59.70-0.021.30-82.2256.8137.21-480.98-19.9321.70-7.68-154.5226.16-63.55-46.97-19.21-9.43192.51-44.0028.15-83.58-8.0914.455.13-89.16-32.96-18.4117.6239.266.9153.8120.92-40.03-49.20-15.34-45.7125.5
79、8-80.80-4.54-28.07-25.81-40.00-63.33-60.000.00-44.19-80.7761.11-31.20-473.33-54.29-18.75-8.57-154.5523.81-62.86-46.99-19.21-54.5546.34-65.5728.89-90.00-39.51-42.78-15.15-89.66-33.96-19.44-41.2037.50-46.27-18.92-42.11-40.00-61.40-37.14-13.521.83-32.781.71-8.38-2.721.58-9.88-19.93-1.16-3.22-28.0811.73
80、10.33-55.877.59-1.92-7.48-21.07-9.02-16.17-16.91-10.39-5.985.31-10.593.71-4.350.361.63-16.24-15.98-10.17-7.21-4.4220.72-7.47-8.186.70-1.67-3.90-4.63请务必阅读正文之后的免责条款部分21 of 27机械行业业绩综述报告002547.SZ002554.SZ002552.SZ002559.SZ002564.SZ300193.SZ300195.SZ300202.SZ300203.SZ300210.SZ300228.SZ601798.SH002598.SZ3
81、00249.SZ002608.SZ300257.SZ002611.SZ300259.SZ300260.SZ300263.SZ300266.SZ002621.SZ601100.SH300276.SZ002633.SZ002639.SZ300278.SZ002645.SZ300280.SZ300281.SZ002651.SZ002685.SZ002686.SZ601608.SH601038.SH春兴精工惠博普宝鼎重工亚威股份张化机佳士科技长荣股份聚龙股份聚光科技森远股份富瑞特装蓝科高新山东章鼓依米康舜天船舶开山股份东方精工新天科技新莱应材隆华传热兴源过滤大连三垒恒立油缸三丰智能申科股份雪人股份华昌
82、达华宏科技南通锻压金明精机利君股份华东重机亿利达中信重工一拖股份6.2820.69-24.38-5.9554.891.912.1363.6514.999.8450.6631.311.2425.27-15.05-17.68-6.9917.32-0.18-5.34-5.36-33.81-14.18-11.558.68-8.24-23.37-13.49-2.65-8.70-43.91-2.59-3.521.00-4.52-76.748.09-26.83-9.2911.12-15.430.9258.6118.7631.0956.60-13.700.82-23.05-65.1412.746.2349.4
83、5-48.95-15.99-26.94-40.19-19.81-15.19-71.57-14.10-27.57-29.39-34.603.67-39.87-27.48-3.2511.512.90-85.29-31.58-30.56-57.454.55-23.26-5.265.5615.00-36.23-35.16-28.15-59.65-21.21-72.73-56.41-36.73-42.19-73.52-68.75-65.22-62.50-60.44-50.54-85.37-36.17-72.41-70.47-51.56-22.09-45.61-35.29不适用不适用不适用-27.28-8
84、.42-3.18-4.82-1.802.335.246.711.68-6.205.28-15.9812.35-16.49-36.1413.972.655.10-13.931.51-15.025.74-9.591.13-19.06-13.80-1.00-6.18-22.043.07-2.32-23.49不适用不适用不适用资料来源：Wind，渤海证券研究所3. 估值初现被动上扬迹象请务必阅读正文之后的免责条款部分22 of 272011-01-042011-01-192011-02-102011-02-252011-03-142011-03-292011-04-152011-05-032011-0
85、5-182011-06-022011-06-202011-07-052011-07-202011-08-042011-08-192011-09-052011-09-212011-10-132011-10-282011-11-142011-11-292011-12-142011-12-292012-01-172012-02-082012-02-232012-03-092012-03-262012-04-132012-05-022012-05-172012-06-012012-06-182012-07-042012-07-192012-08-032012-08-202012-09-042012-0
86、9-192011-01-042011-01-192011-02-102011-02-252011-03-142011-03-292011-04-152011-05-032011-05-182011-06-022011-06-202011-07-052011-07-202011-08-042011-08-192011-09-052011-09-212011-10-132011-10-282011-11-142011-11-292011-12-142011-12-292012-01-172012-02-082012-02-232012-03-092012-03-262012-04-132012-0
87、5-022012-05-172012-06-012012-06-182012-07-042012-07-192012-08-032012-08-202012-09-042012-09-19机械行业业绩综述报告2012 年前三季度，在年初跟随大盘反弹展现出周期性行业高弹性的特征、估值水平有所回升后，渤海机械行业在随后的 5 个月中延续了 2011 年初以来的震荡下行走势，并于 9 月初跟随大盘小幅上扬。同时随着市场依据不断下调的公司业绩调整对行业增长的预期，渤海机械行业整体的估值水平和相对沪深 300 的估值溢价率再度呈现上升态势。图 6：BH 机械行业及沪深 A 股估值变动趋势18403517
88、161514301325201512111098BH机械深证A股上证A股(次坐标)资料来源：Wind，渤海证券研究所图 7：BH 机械行业估值溢价率变动趋势160%43140%38120%33100%28231813880%60%40%20%0%请务必阅读正文之后的免责条款部分估值溢价率BH机械沪深30023 of 27、09.41%机械行业业绩综述报告资料来源：Wind，渤海证券研究所从各板块的情况来看，与半年报时期仅有 4 个子行业估值水平下降的情形不同，2012 年前三季度，13 个子行业中 7 个子行业的估值水平较年初出现了不同程度的下降，其中，在市场热点转移、及公司业绩承压的双重打击
89、下，“航空航天”、“仪器仪表”和“金属制品”板块的估值变动趋势较半年报时出现逆转由升转跌；而“铁路设备”“工程机械”和“化石能源机械”等板块的估值水平则继续分别受益于海上油气资源开发、页岩气开采、以及高铁城轨等基建项目复苏等事件预期的影响而保持相对年初的增长态势，然而受累于行业的整体下跌，与半年报时期相比，板块估值的增长态势已呈现明显的放缓迹象。图 8：2012 年三季度 BH 机械行业各板块估值及变动趋势40%6030%504020%10%0%30-10%20-20%10-30%船舶制造与港口设备工程机 化石能 铁路设 重型机 机床工 航空航 仪器仪 金属制 其他专 轻工机 制冷空 基础零械
90、 源机械 备 械 具 天 表 品 用机械 械 压设备 部件-40%子行业估值20.049.7624.4516.9913.3933.8362.7540.9213.3322.826.8724.8531.79相对年初变动比例(%) 1.56%2.99% 15.09% -31.32% 31.45% -12.87% -9.93% -10.15% -5.23% -19.10% -16.48% 3.89%资料来源：Wind，渤海证券研究所4. 选股思路：优选政策回暖受益个股回顾三季度以来的行业走势，行业热点依然散乱多变，然而与半年报时期以“事件推动型的主题投资”为主相比，政策的不断强化使得回暖预期对相关板块
91、的推动效应趋于显著，尽管政策落实到公司业绩层面存在一定的滞后效应，市场仍持观望态度，但行业于三季度基本见底已逐渐成为市场共识，预计随着先行经济指标的好转，机械行业的估值水平可能会先于基本面业绩反弹，市场表现亦可能随之震荡上行。我们认为，在行业整体缺乏趋势性投资机会的当前，集中受益于政请务必阅读正文之后的免责条款部分24 of 27机械行业业绩综述报告策扶持和投资回升的估值修复型板块有望成为行业景气度改善的先锋，建议重点关注“铁路设备”板块，维持对三一重工、中联重科、郑煤机、长荣股份的推荐评级。请务必阅读正文之后的免责条款部分25 of 27回避看好看淡机械行业业绩综述报告投资评级说明项目名称公
92、司评级标准行业评级标准投资评级强烈推荐推荐持有中性评级说明未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20%未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10%未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10%未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10%重要声明 1：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任：本报
93、告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式
94、的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券股份有限公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。重要声明2：本报告PDF版本由郭靖唯一制作。请务必阅读正文之后的免责条款部分26 of 27机械行业业绩综述报告渤海证券研究所机构销售团队朱艳君渤海证券研究所机构销售部经理华南区销售经理座机：86-22-28451995手机：13502040941邮箱：吴慧渤海证券研究所机构销售部华东区销售经理座机：86-10-68784269手机：13811199719邮箱：刘啸渤海证券研究所机构销售部华北区销售经理座机：86-10-68784275手机：13910094383邮箱：渤海证券研究所天津天津市南开区宾水西道 8 号邮政编码：300381电话：（022）28451888传真：（022）28451615北京北京市西城区阜外大街 22 号 外经贸大厦 11 层邮政编码：100037电话： （010）68784253传真： （010）68784236渤海证券研究所网址： 请务必阅读正文之后的免责条款部分27 of 27
