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1、期货分析师的期货分析师的培养与成长培养与成长一、国内期货分析师的现状一、国内期货分析师的现状1. 国内期货研究部门以及分析师的定位服从国内期货研究部门以及分析师的定位服从于期货经纪业务的定位于期货经纪业务的定位2. 实用型研发成为期货分析师的主要方向实用型研发成为期货分析师的主要方向3. 相当数量的期货分析师需要综合素质培养相当数量的期货分析师需要综合素质培养二、期货行业对期货二、期货行业对期货分析师的需求分析师的需求1. 中国期货业的发展趋势中国期货业的发展趋势 市场的横向发展，进一步加强了期货行业在国民经市场的横向发展，进一步加强了期货行业在国民经济各行业中的作用和地位济各行业中的作用和地
2、位 市场的纵向发展，将提供更多的丰富产品市场的纵向发展，将提供更多的丰富产品 整个市场的产品创新，将从交易所的品种创新逐步整个市场的产品创新，将从交易所的品种创新逐步过渡到全行业各个方面产品的创新过渡到全行业各个方面产品的创新2.2. 行业的发展，对期货分析师提出了新的需求行业的发展，对期货分析师提出了新的需求 多层次市场的建立，需要期货分析师多层次定位多层次市场的建立，需要期货分析师多层次定位 机构的多样化发展，需要期货分析师多层次定位机构的多样化发展，需要期货分析师多层次定位 品种的丰富，需要期分析师多层次定位品种的丰富，需要期分析师多层次定位 客户数量规模的扩大，带来的群体细分，需要期货
3、分客户数量规模的扩大，带来的群体细分，需要期货分析师多层次定位析师多层次定位 期货咨询业将得到发展，对期货分析师提出了更高的期货咨询业将得到发展，对期货分析师提出了更高的要求要求 期货公司业务的复杂化，对期货分析师提出了专业化期货公司业务的复杂化，对期货分析师提出了专业化的要求的要求2.2. 行业发展，对期货分析师提出了新的需求行业发展，对期货分析师提出了新的需求三、提高研发水平，做一三、提高研发水平，做一名优秀的期货分析师名优秀的期货分析师1. 期货分析师的研究能力，决定了公司的服期货分析师的研究能力，决定了公司的服务半径务半径2. 期货分析师应注重自身全面素质的提高期货分析师应注重自身全面
4、素质的提高从理论从理论 实践实践收集收集整理整理写写讲讲研发研发市场开拓市场开拓服务服务优秀的期货分析师要成为期货市场的优秀的期货分析师要成为期货市场的“全才全才” 完整的研究项目包括四个组成部分完整的研究项目包括四个组成部分3. 3. 科学研究方法的建立科学研究方法的建立总体研究总体研究宏观经济的结构，相关市场的研究宏观经济的结构，相关市场的研究专项的研究专项的研究基本面、技基本面、技术面术面风险控制风险控制数据支持和数据支持和模型推演模型推演 建立全球化的价格链分析体系建立全球化的价格链分析体系美元指数美元指数道琼斯指数道琼斯指数伦敦金融指数伦敦金融指数法兰克福指数法兰克福指数上证指数上证
5、指数泰国指数泰国指数CRB指数指数通过图表可以看到通过图表可以看到全球经济特征：全球经济特征：低利率低利率美元贬值美元贬值低利率低利率全球股市的上涨全球股市的上涨货币价值的重估经济稳定增长亚洲因素CRB的上升的上升 基本面分析与技术面分析基本面分析与技术面分析 简单就是有效的简单就是有效的上证指数上证指数招商银行招商银行美豆指数美豆指数中国大豆指数中国大豆指数美麦指数美麦指数中国小麦指数中国小麦指数美国原油指数美国原油指数中国燃料油指数中国燃料油指数 图表的长期化应用图表的长期化应用美国豆油指数美国豆油指数 程序化交易将成为方向程序化交易将成为方向LME铜铜国内大豆国内大豆 所谓时间序列，是指
6、一个依时间顺序组成的观察数据所谓时间序列，是指一个依时间顺序组成的观察数据集合。时间序列区别于普通资料的本质特征是相邻观集合。时间序列区别于普通资料的本质特征是相邻观测值之间的依赖测值之间的依赖 性，或称自相关性。因而，我们会性，或称自相关性。因而，我们会特别关注对自相关性的处理。特别关注对自相关性的处理。 模型的推演模型的推演SPSS之时间序列分析（一）、指数平滑法指数平滑法的思想是用无穷大为窗宽，各历史值的权重随时间的推移呈指数衰减。本质是用当前值和历史值预测未来值。simple法法 为单参数的指数平滑模型，适用于无长期趋势和周期性波动的序列。Holt法法 为双参数线性指数平滑法，适用于有
7、线性趋势而无季节性趋势的时间序列。Winters法法 为三参数模型，适用于有周期性变化的时间序列数据。Custom法法 本法为SPSS提供的一个选项，给用户自定义方法。举例：白糖的周数据1、自定义选项的线性模型、自定义选项的线性模型结果为：误差平方和误差平方和 SSE=23918802、指数趋势模型、指数趋势模型结果为结果为误差平方和 SSE=26527183、衰减趋势模型、衰减趋势模型结果为结果为误差平方和SSE=2401783选取选取SSE最小的线性模型，可以得预测结果最小的线性模型，可以得预测结果（未来四周的价格）（未来四周的价格）上面的模型未加入周期性因素，考虑到周期性因素，可以使得模
8、型更加准确和上面的模型未加入周期性因素，考虑到周期性因素，可以使得模型更加准确和符合实际（但是这个过程需要我们去尝试各种不同模型的组合方能得到最佳的符合实际（但是这个过程需要我们去尝试各种不同模型的组合方能得到最佳的结果），我们可以选择指数趋势模型，并结合加法模型的季节成分，可以得到结果），我们可以选择指数趋势模型，并结合加法模型的季节成分，可以得到结果结果:模型误差平方和模型误差平方和SSE=178091，因而可得预，因而可得预测（五天的预测），数据为日数据。测（五天的预测），数据为日数据。二、自回归模型二、自回归模型一些时间序列存在自相关性，表现为模型的残差存在自相关现象，一些时间序列存在
9、自相关性，表现为模型的残差存在自相关现象，对于这类现象，可以使用自回归模型（对于这类现象，可以使用自回归模型（Autoregression Model）进行分析。）进行分析。我们应用我们应用Paris-Winsten法对白糖周数据进行法对白糖周数据进行相关计算可得相关计算可得:Rho(AR1)，一阶自相关系数估计值为，标准误差为，一阶自相关系数估计值为，标准误差为模型拟合指标，其中模型拟合指标，其中Durbin-Watson统计量为，接近统计量为，接近2，也即，也即残差自相关问题得到解决。残差自相关问题得到解决。由上面的回归系数参数估计结果可得：由上面的回归系数参数估计结果可得：期货价格=11
10、77.382+0.458前一天最高价+0.287前一天最低价-0.001*前一天持仓量+0.412前一天期货价格下图为预测数据和实际数据的对比图我们在我们在10天内以天内以99%量化水平衡量量化水平衡量1亿美元股权投资组合的亿美元股权投资组合的VaR例如：例如： VaR值的应用值的应用计算计算VaR步骤如下：步骤如下：当前投资组合的逐日结算（如当前投资组合的逐日结算（如1亿美元）亿美元）衡量风险因素的波动性（如每年衡量风险因素的波动性（如每年15%）设置时间期限或持有期（如设置时间期限或持有期（如10个交易日）个交易日）设置量化水平（如若设置量化水平（如若99%假设一个正态分布，将产生假设一个
11、正态分布，将产生一个值为的因素）一个值为的因素）通过处理前面所有信息报告最大损失（如700万美元的VaR）注：样本计算注：样本计算1亿美元X15%X X2.33=700万美元图示：图示：分析分析市场数据市场数据估价、风估价、风险衡量险衡量分析分析当前数据当前数据前台前台后台后台整体贮存中整体贮存中头寸头寸映射映射头头寸寸风险驱动风险驱动风险价值风险价值VaR模型模型VaR为核心的风险管理系统为核心的风险管理系统 对投资策划的深刻理解对投资策划的深刻理解 注重保证金，到期，升贴水三个期货交易市场特征在注重保证金，到期，升贴水三个期货交易市场特征在投资策划中的应用投资策划中的应用战略投资战略投资价
12、值型投资（回调介入，长期持有，大止损）价值型投资（回调介入，长期持有，大止损）精准投资精准投资技术型投资（技术定位，小止损，快进快出）技术型投资（技术定位，小止损，快进快出）4. 4. 产品设计的发展方向产品设计的发展方向5. 5. 研究的目的不能以准确预测为目的研究的目的不能以准确预测为目的6. 6. 敢于否定自己敢于否定自己8. 8. 分析师的专来知识结构分析师的专来知识结构7. 7. 期货公司是培养期货分析师最好的摇篮期货公司是培养期货分析师最好的摇篮四、四、 打造公司研发平台打造公司研发平台, ,为为培养优秀分析师创造条件培养优秀分析师创造条件 1 研发战略应是公司首要战略研发战略应是
13、公司首要战略2 认清期货研发的特殊性认清期货研发的特殊性3 3 构建研发体系构建研发体系4 4 合理设计研发考核体系合理设计研发考核体系5 5 注重研发过程管理注重研发过程管理6 6 研发进入高投入阶段研发进入高投入阶段7 7 研发模式的选择研发模式的选择8 8研发的组织架构研发的组织架构 离市场越近离市场越近越有生命力越有生命力 实现价值型营销是研究的终点实现价值型营销是研究的终点 研发组织架构的建设包括研发自身组织架构和研发研发组织架构的建设包括研发自身组织架构和研发成果营销渠道组织架构的建设成果营销渠道组织架构的建设期货金融服务的基本特征：研究（内）期货金融服务的基本特征：研究（内）+营销（外）营销（外）
