证券市场概述

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1、证券投资学证券投资学证券市场概述证券市场概述孙家瑜孙家瑜证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜2 证券市场作用证券市场作用证券市场作用证券市场作用内容提要内容提要证券市场产生证券市场产生证券市场发展证券市场发展*证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜v证券市场的产生证券市场的产生l证券是商品经济发展的必然产物，它是在资证券是商品经济发展的必然产物，它是在资本主义发展较早的西方国家，经历了一个自本主义发展较早的西方国家，经历了一个自然的孕育，才逐步萌芽、发展、成熟到规范然的孕育，才逐步萌芽、发展、成熟到规范化。化。*3证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜*4证券证券市场市场石河子大学商学院孙家

2、瑜l股份制的形成和发展为证券市场产生提供了股份制的形成和发展为证券市场产生提供了现实的物质基础现实的物质基础l现代信用制度的建立为证券发展提供了制度现代信用制度的建立为证券发展提供了制度保证保证*5证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜6 证券市场作用证券市场作用证券市场作用证券市场作用内容提要内容提要证券市场产生证券市场产生证券市场发展证券市场发展*6证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜v证券市场的作用证券市场的作用l融通资金融通资金l优化资源配置优化资源配置打破了固定资产的凝固状态，使资产流动起打破了固定资产的凝固状态，使资产流动起来，有利于有效地利用和配置资源来，有利于有效地利用和配置

3、资源降低了存量资产流动过程的费用降低了存量资产流动过程的费用证券价格的波动，反映企业经营好坏，促使证券价格的波动，反映企业经营好坏，促使企业不断的改善经营，提高效益企业不断的改善经营，提高效益证券资源配置有利于及时调整经济结构、产证券资源配置有利于及时调整经济结构、产业结构、产品结构。业结构、产品结构。*7证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜l分散和转让风险分散和转让风险l调节经济运行调节经济运行l信息传递信息传递*8证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜9 证券市场作用证券市场作用证券市场作用证券市场作用内容提要内容提要证券市场产生证券市场产生证券市场发展证券市场发展*9证券证券市场市场石

4、河子大学商学院孙家瑜v证券市场的发展趋势证券市场的发展趋势l证券种类多元化、筹资技术日新月异证券种类多元化、筹资技术日新月异l证券交易的现代化和信息化证券交易的现代化和信息化上千万乃至上亿的巨款可以在上千万乃至上亿的巨款可以在1/81/8秒内从日本秒内从日本拨往美国的纽约，纽约证券交易所一天的证拨往美国的纽约，纽约证券交易所一天的证券交易量为券交易量为1400014000万张万张l证券市场的国际化证券市场的国际化*10证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜v我国证券市场的发展我国证券市场的发展l中国股市的诞生中国股市的诞生19841984年年提出建立资本市场构想提出建立资本市场构想|19841

5、984年，当时中国人民银行研究生部年，当时中国人民银行研究生部2020多多名研究生名研究生( (其中包括蔡重直、吴晓玲、魏本其中包括蔡重直、吴晓玲、魏本华、胡晓炼等华、胡晓炼等),),发表了轰动一时的发表了轰动一时的中国中国金融改革战略探讨金融改革战略探讨，其中第一次谈到了，其中第一次谈到了在中国建立证券市场的构想。在中国建立证券市场的构想。*11证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜19841984年年1111月月- -中国第一股发行中国第一股发行1 1万股万股|19841984年年1111月月1818日，新中国第一个公开发行日，新中国第一个公开发行的股票的股票飞乐音响向社会发行飞乐音响向社

6、会发行1 1万股万股( (每每股票面股票面5050元元) )，在海外引起比国内更大的反，在海外引起比国内更大的反响，被誉为中国改革开放的一个信号。响，被誉为中国改革开放的一个信号。*12证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜*13证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜19861986年年- -中国第一个证券交易柜台诞生中国第一个证券交易柜台诞生|19861986年年9 9月月2626日，新中国第一股上海飞乐日，新中国第一股上海飞乐音响股份有限公司音响股份有限公司(600651)(600651)在南京西路在南京西路18061806号静安证券业务部正式挂牌买卖，当号静安证券业务部正式挂牌买卖，当天

7、上市的天上市的100100股股票不到一个半小时即被购股股票不到一个半小时即被购买一空。买一空。*14证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜*15证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜19901990年年1111月月2626日日 上海证券交易所成立上海证券交易所成立|19901990年年1111月月2626日，经国务院授权，由中国日，经国务院授权，由中国人民银行批准建立的上海证券交易所正式人民银行批准建立的上海证券交易所正式成立，这是建国以来内地的第一家证券交成立，这是建国以来内地的第一家证券交易所。此前的中国人，只是从茅盾的小说易所。此前的中国人，只是从茅盾的小说子夜子夜及据此改编的电影中依稀

8、对股票及据此改编的电影中依稀对股票交易所有一点印象。交易所有一点印象。19901990年年- -深圳证券交易所试开业深圳证券交易所试开业|1212月月1 1日，深交所开业，但日，深交所开业，但“开业开业”前面前面加了个加了个“试试”字。字。*16证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜p 股市最初的建立就是如此，股市最初的建立就是如此，“历史在为历史在为未来奋斗的时候总是高尚和纯洁的，当年未来奋斗的时候总是高尚和纯洁的，当年设计者所构想的证券市场只有一个榜样设计者所构想的证券市场只有一个榜样欧美，欧美股市是完全市场化的结果，欧美，欧美股市是完全市场化的结果，是最精明的商人之间的活动，而中国的历是

9、最精明的商人之间的活动，而中国的历史现实却决定了中国的股市一开始就带着史现实却决定了中国的股市一开始就带着太多的政府色彩。太多的政府色彩。”一位最初设计者如是一位最初设计者如是说。这为后来的政策市以及国企圈钱埋下说。这为后来的政策市以及国企圈钱埋下了伏笔。了伏笔。*17证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜l混乱混乱9090年代初：股市徘徊在保与压之间年代初：股市徘徊在保与压之间 19911991年年8 8月月- - 中国证券业协会在北京成立中国证券业协会在北京成立 1992 1992年年5 5月月2121日日- -上交所取消股票交易价格上交所取消股票交易价格限制限制|19921992年年5

10、5月月2121日，上海股市交易价格限制日，上海股市交易价格限制全部取消，股市交易价格开始尝试由市场全部取消，股市交易价格开始尝试由市场引导。仅仅引导。仅仅3 3天，股票价格就一飞冲天，天，股票价格就一飞冲天，暴涨暴涨570%570%！其中，！其中，5 5只新股市价面值竟狂只新股市价面值竟狂升升2500%2500%至至3000%3000%！5 5月月2121日，上证指数首日，上证指数首度跨越千点，在全面放开股价的利好刺激度跨越千点，在全面放开股价的利好刺激下，大盘直接跳空高开在下，大盘直接跳空高开在1260.321260.32点，较点，较前一天涨幅高达前一天涨幅高达104.27%104.27%。

11、*18证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜*19证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜 19921992年年8 8月月1010日日-“810”-“810”事件事件|新股申购火爆，部分人员利用权力私买新股申购火爆，部分人员利用权力私买抽签表，抽签表，“那些没买到表的互诉自己的委那些没买到表的互诉自己的委屈，交换各自的所见所闻，人们开始愤怒屈，交换各自的所见所闻，人们开始愤怒了。晚上大批大批的人群涌向市政府大门，了。晚上大批大批的人群涌向市政府大门，深南路瘫痪。警察来了，武警来了，高压深南路瘫痪。警察来了，武警来了，高压水炮来了。水炮来了。”有人回忆说。后来政府清查有人回忆说。后来政府清查出，内

12、部截留私买的抽签表达出，内部截留私买的抽签表达1010万多张，万多张，涉及金融系统干部、职工涉及金融系统干部、职工41804180人。人。*20证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜19921992年年1010月月1212日日- -证监会正式证监会正式成立成立|19921992年年1010月月1212日，日， 国务国务院证券委员会及其执行机院证券委员会及其执行机构中国证券监督管理委员构中国证券监督管理委员会成立。全国人大也开始会成立。全国人大也开始讨论要不要制定讨论要不要制定证券法证券法。管理层开始实施以。管理层开始实施以“打压打压”为主的监管。为主的监管。*21证券证券市场市场石河子大学商学

13、院孙家瑜19921992年年8 8月月-1994-1994年年8 8月月- -股市变冷股市变冷|“810”810”之后之后3 3天，上海股市也受影响猛天，上海股市也受影响猛跌跌22.2%22.2%。与。与5 5月月2525日的日的14201420点相比，净跌点相比，净跌640640点，两个半月内跌幅达到点，两个半月内跌幅达到45%45%。市场一。市场一冷就是一年多，加之冷就是一年多，加之19931993年年终的金融整年年终的金融整顿，连带着股市也跟着泛绿。顿，连带着股市也跟着泛绿。*22证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜19941994年年7 7月月3030日日- -三大利好救市政策引发大

14、涨三大利好救市政策引发大涨| 7 7月月3030日，日，人民日报人民日报发表证监会与发表证监会与国务院有关部门共商稳定和发展股票市国务院有关部门共商稳定和发展股票市场的措施的文章，推出场的措施的文章，推出“停发新股、允停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金许券商融资、成立中外合资基金”三大三大利好救市政策，引发利好救市政策，引发8 8月狂潮。上证指数月狂潮。上证指数从当日收盘的从当日收盘的333.92333.92点，涨至点，涨至9 9月月1313日的日的1052.941052.94点，累计涨幅点，累计涨幅215.33%215.33%。*23证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜1996199

15、6年年1212月月- -政策扼住股市涨势政策扼住股市涨势| 1212月月1616日日人民日报人民日报特约评论员文章特约评论员文章正确认识当前股票市场正确认识当前股票市场终于扼住了涨终于扼住了涨势的咽喉。文中给股市定性：势的咽喉。文中给股市定性：“最近一个最近一个时期的暴涨则是不正常和非理性的。时期的暴涨则是不正常和非理性的。”经经中国证监会同意，上交所和深交所决定从中国证监会同意，上交所和深交所决定从既日起，对在该两所上市的股票、既日起，对在该两所上市的股票、 基金基金类证券的交易实行价格涨跌幅限制类证券的交易实行价格涨跌幅限制并实行公开信息制度。当天，沪深两市均并实行公开信息制度。当天，沪深

16、两市均跌满，大部分股票被巨大的卖单封跌满，大部分股票被巨大的卖单封死在跌停板上。死在跌停板上。*24证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜l牛市牛市19991999：功利性透支：功利性透支 19991999年年5 5月月1919日日-5.19-5.19行行情爆发情爆发 | 5 5月月1919日日519519行情爆行情爆发。从发。从5 5月月1919日起，在日起，在网络股的带动下，沪深网络股的带动下，沪深股市走出了一轮强劲的股市走出了一轮强劲的上升行情，期间，上证上升行情，期间，上证综指更是创下了历史最综指更是创下了历史最高纪录，沪深两市单日高纪录，沪深两市单日成交金额也创下了历史成交金额也创下

17、了历史天量。天量。*25证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜19991999年年6 6月月- -多重利好促股市大涨多重利好促股市大涨 |6 6月月1010日，央行宣布第日，央行宣布第7 7次降息。次降息。6 6月月1414日，日，证监会官员发表讲话指出股市上升是恢复证监会官员发表讲话指出股市上升是恢复性的。性的。 6 6月月1515日，日，人民日报人民日报再次发表再次发表特约评论员文章特约评论员文章坚定信心，规范发展坚定信心，规范发展重复股市是恢复性上涨，要求各方面要坚重复股市是恢复性上涨，要求各方面要坚定信心，发展股市，珍惜股市的大好局面。定信心，发展股市，珍惜股市的大好局面。6 6月月2

18、525日，两市成交量竟达日，两市成交量竟达830830亿元，创历亿元，创历史纪录。史纪录。 随后，管理层还允许三类企业获随后，管理层还允许三类企业获准入市，当天大盘跳空高开，上证指数当准入市，当天大盘跳空高开，上证指数当日大涨日大涨103.52103.52点，涨幅点，涨幅6.59%6.59%。 *26证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜19991999年年7 7月月1 1日日- -证券法证券法实施实施 |7 7月月1 1日日中华人民共和中华人民共和国证券法国证券法正式实施，正式实施，标志着集中统一的监管标志着集中统一的监管体制建立体制建立, , 也标志着我也标志着我国证券市场法制化建设国证券

19、市场法制化建设步入新阶段。步入新阶段。 *27证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜l打开潘多拉魔盒：从国有股减持到股权分置打开潘多拉魔盒：从国有股减持到股权分置改革改革 20012001年年6 6月月- -国有股减持拉开序幕国有股减持拉开序幕 |6 6月月1414日，媒体刊登国务院日，媒体刊登国务院坚持国有股坚持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法筹集社会保障资金管理暂行办法，这份，这份文件是在财政部主导下产生的，财政部部文件是在财政部主导下产生的，财政部部长项怀诚当即表示：长项怀诚当即表示：“国有股减持有利于国有股减持有利于证券市场的稳定发展，对证券市场来说是证券市场的稳定发展，对证券市场来

20、说是一个利好因素。一个利好因素。” ” *28证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜20012001年年7 7月月- -国有股减持在新股发行中正式开始国有股减持在新股发行中正式开始 |7 7月月2626日，国有股减持在新股发行中正式开日，国有股减持在新股发行中正式开始，股市暴跌，沪指跌始，股市暴跌，沪指跌32.5532.55点。到点。到1010月月1919日，沪指已从日，沪指已从6 6月月1414日的日的22452245点猛跌至点猛跌至15141514点，点，5050多只股票跌停。当年多只股票跌停。当年80%80%的投资者被的投资者被套牢，基金净值缩水了套牢，基金净值缩水了40%40%，而券商

21、佣金收，而券商佣金收入下降入下降30%30%。*29证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜20012001年年1010月月- -证监会一家宣布暂停国有股减持证监会一家宣布暂停国有股减持 |很快，很快，15001500点点“铁底铁底”岌岌可危。岌岌可危。“1010月月2222日，股市的神经越绷越紧。下午日，股市的神经越绷越紧。下午3 3时，时，周小川像唐周小川像唐吉诃德一般拎长枪跨瘦马直吉诃德一般拎长枪跨瘦马直奔国务院。晚奔国务院。晚7 7时周回府。晚时周回府。晚9 9时，中央电时，中央电视台宣布，国有股减持办法暂停。视台宣布，国有股减持办法暂停。”由五由五部委联合调研，由财政部主持的国有股减部

22、委联合调研，由财政部主持的国有股减持办法，实行了持办法，实行了3 3个月就被证监会一家宣个月就被证监会一家宣布暂停了。布暂停了。*30证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜20012001年年7 7月月- -社保基金正式入市社保基金正式入市 |7 7月月2323日中石化公布法人配售结果日中石化公布法人配售结果, ,全国社全国社会保障基金理事会参与了中石化会保障基金理事会参与了中石化A A股的申购股的申购和配售，共配售和配售，共配售3 3亿股中石化。此举说明我亿股中石化。此举说明我国的社会保险基金已悄然进入证券市场。国的社会保险基金已悄然进入证券市场。 *31证券证券市场市场石河子大学商学院孙家

23、瑜20022002年年6 6月月- -国务院决定停止减持国有股国务院决定停止减持国有股 |国务院决定国务院决定, ,除企业海外发行上市外除企业海外发行上市外, ,对国对国内上市公司停止执行内上市公司停止执行减持国有股筹集社减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法会保障资金管理暂行办法中关于利用证中关于利用证券市场减持国有股的规定券市场减持国有股的规定, ,并不再出台具体并不再出台具体实施办法。实施办法。 当日，上证指数和深成指几乎当日，上证指数和深成指几乎封于涨停。封于涨停。 *32证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜20022002年年1212月月-QFII-QFII制度正式实施制度正式实施

24、 |1212月月1 1日日合格境外机构投资者境内证券合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法投资管理暂行办法正式实施，当日证监正式实施，当日证监会公布了会公布了QFII QFII 相关申请表格式及内容，沪相关申请表格式及内容，沪深交易所分别发布了深交易所分别发布了QFIIQFII交易实施细则，交易实施细则，QFIIQFII实施全面启动。实施全面启动。 *33证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜l20052005年年4 4月月3030日日- -股权分股权分置改革试点正式启动置改革试点正式启动 经国务院批准，中国证经国务院批准，中国证监会监会4 4月月3030日发布日发布关关于上市公司股权分置

25、改于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知革试点有关问题的通知, ,股权分置改革试点股权分置改革试点工作宣布正式启动。工作宣布正式启动。 *34证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜 20052005年年6 6月月- -利好齐发，股改行情启动利好齐发，股改行情启动 | 6 6月月6 6日，证监会推出日，证监会推出上市公司回购社上市公司回购社会公众股份管理办法会公众股份管理办法( (试行试行) )，这天股指，这天股指跌破千点。随后几天，证监会各种利好齐跌破千点。随后几天，证监会各种利好齐发。发。6 6月月8 8日，股票市场创下了自日，股票市场创下了自20022002年以年以来的最大单日涨幅和最大

26、单日成交记录，来的最大单日涨幅和最大单日成交记录，沪深两市共有沪深两市共有120120只股票涨停，两市共成只股票涨停，两市共成交交317317亿元。这被认为是亿元。这被认为是“虚弱的井喷虚弱的井喷”20052005年下半年，新年下半年，新证券法证券法出台，证券投出台，证券投资者保护基金出台，权证重返市场。资者保护基金出台，权证重返市场。*35证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜*36证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜l20062006年，中国股市告别了漫漫年，中国股市告别了漫漫“熊熊”途途20062006年年1 1月月5 5日，五部委联合发布日，五部委联合发布外国投资外国投资者对上市公司

27、战略投资管理办法者对上市公司战略投资管理办法，规定国，规定国外投资者对已完成股改的上市公司和股改后外投资者对已完成股改的上市公司和股改后新上市公司两类对象进行战略投资，可以采新上市公司两类对象进行战略投资，可以采取有条件的定向发行和协议转让以及国家法取有条件的定向发行和协议转让以及国家法律法规规定的其他方式。律法规规定的其他方式。 20062006年年1 1月月5 5日，日，上市公司股权激励管理办上市公司股权激励管理办法法( (试行试行) )正式发布，已完成股权分置改革正式发布，已完成股权分置改革的上市公司，可遵照的上市公司，可遵照办法办法实施股权激励实施股权激励*37证券证券市场市场石河子大

28、学商学院孙家瑜20062006年年5 5月月1818日，中国证监会正式实施日，中国证监会正式实施首次首次公开发行股票并上市管理办法公开发行股票并上市管理办法。这标志着。这标志着“新老划断新老划断”全面启动。全面启动。20062006年年6 6月月1919日，中工国际在深圳证券交易所日，中工国际在深圳证券交易所中小板块上市，标志着中小板块上市，标志着“全流通全流通”大幕正式大幕正式拉开，拉开，“股权分置股权分置”“”“一股独大一股独大”这一困扰这一困扰中国股市多年的顽疾，从此成为历史。中国股市多年的顽疾，从此成为历史。 *38证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜20062006年年7 7月月5

29、 5日，国内资本市场的日，国内资本市场的“航母航母”级级公司公司中国银行正式登陆中国银行正式登陆A A股市场。股市场。 20062006年年9 9月月1818日日, , 受受A A、B B股并轨传闻的影响，股并轨传闻的影响，沪深沪深B B股暴涨。股暴涨。20062006年年1010月月2727日，工商银行日，工商银行A A股股H H股分别在上股分别在上海、香港两地挂牌上市。海、香港两地挂牌上市。20062006年年1111月月2020日，上证综指收盘报日，上证综指收盘报2017.282017.28，为为20012001年年7 7月月2727日以来的收盘新高。人民币升日以来的收盘新高。人民币升值

30、和股改实施是促使股市由熊转牛的两大重值和股改实施是促使股市由熊转牛的两大重要因素。要因素。*39证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜l2007 2007 全民炒股年全民炒股年20072007年年1 1月月4 4日，中国证监会在其网站上刊出日，中国证监会在其网站上刊出致股指期货投资者的一封信致股指期货投资者的一封信。该信指出，。该信指出，自自20062006年年9 9月月8 8日中国金融期货交易所正式成日中国金融期货交易所正式成立，待相关准备工作完成后，中国将正式开立，待相关准备工作完成后，中国将正式开展股指期货交易。股指期货产品的推出将意展股指期货交易。股指期货产品的推出将意味着我国股市有了

31、味着我国股市有了“做空机制做空机制”，这将是我，这将是我国股市交易制度上的重大变化。国股市交易制度上的重大变化。 *40证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜20072007年年1 1月，月，QFIIQFII和包括美联储前主席格林斯潘和包括美联储前主席格林斯潘在内的专家学者表示，中国股市的如虹涨势应在内的专家学者表示，中国股市的如虹涨势应该顺其发展，建议中国政府不要过多干预股市，该顺其发展，建议中国政府不要过多干预股市，应该放手让市场按其自身轨道发展。应该放手让市场按其自身轨道发展。 20072007年年3 3月，沪市大盘突破月，沪市大盘突破30003000点，市场传言点，市场传言QFIIQF

32、II大规模减仓大规模减仓 20072007年年5 5月月1111日，针对市场上有关证券交易印花日，针对市场上有关证券交易印花税率将提高的传闻，税率将提高的传闻，中国证券报中国证券报国际金国际金融报融报等媒体采访了中国税务学会副会长安体等媒体采访了中国税务学会副会长安体富，得到的答复均是富，得到的答复均是“未听说近期将调整印花未听说近期将调整印花税税”。 20072007年年5 5月中旬，沪市大盘突破月中旬，沪市大盘突破40004000点点*41证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜*42证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜20072007年年5 5月月2222日，沪市大盘突破日，沪市大盘突破

33、41004100点，当天，点，当天，有关提高印花税的传闻再次沸沸扬扬，甚至有关提高印花税的传闻再次沸沸扬扬，甚至有人还在互联网论坛上发帖称，有人还在互联网论坛上发帖称，“财政部晚财政部晚间将发布消息，证券交易印花税率由间将发布消息，证券交易印花税率由1%1%提高提高到到3%3%。”中国证券报中国证券报、上海证券报上海证券报等媒体再次采访了财政部、国税总局有关负等媒体再次采访了财政部、国税总局有关负责人，得到的答复是：责人，得到的答复是：“确实没有听说过将确实没有听说过将要调整股票交易印花税的消息。要调整股票交易印花税的消息。*43证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜20072007年年5 5

34、月月2323日，前美联储主席艾伦日，前美联储主席艾伦格林斯格林斯潘在西班牙首府马德里举行的一个电话会议潘在西班牙首府马德里举行的一个电话会议上说：上说：“很显然，中国的股市上涨势头不可很显然，中国的股市上涨势头不可能持续下去，必将出现大幅的下跌。能持续下去，必将出现大幅的下跌。”他表他表示示, ,中国政府即将或可能采取的一些调控措施中国政府即将或可能采取的一些调控措施可能会使中国的个人财产面临严重问题。可能会使中国的个人财产面临严重问题。*44证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜20072007年年5 5月月3030日日0 0时，财政部公布，决定从时，财政部公布，决定从20072007年年5

35、 5月月3030日起，调整证券日起，调整证券( (股票股票) )交易印花交易印花税税率，由现行税税率，由现行11调整为调整为33。当天，两市。当天，两市大盘大幅跳水，沪指收盘报大盘大幅跳水，沪指收盘报4053.094053.09点，下跌点，下跌281.84281.84点，成交点，成交2712.942712.94亿元；深成指报亿元；深成指报12627.1512627.15，跌，跌829.45829.45点，成交点，成交1393.141393.14亿元。亿元。两市九百余只跌幅超过两市九百余只跌幅超过9%9%。*45证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜20072007年年7 7月月2525日，中国

36、工商银行市场资本总额日，中国工商银行市场资本总额达到了达到了25402540亿美元，超过美国花旗银行的亿美元，超过美国花旗银行的25102510亿美元，成为世界第一大银行。亿美元，成为世界第一大银行。8 8月月2020日日, ,国家外汇管理局宣布允许境内居民国家外汇管理局宣布允许境内居民以自有外汇或人民币购汇直接投资海外证券以自有外汇或人民币购汇直接投资海外证券市场市场, ,初期首选香港股市。之后港股在内地借初期首选香港股市。之后港股在内地借道资金推动下大涨一万点。道资金推动下大涨一万点。20072007年年1111月月5 5日全球最大日全球最大IPOIPO的中国石油强势的中国石油强势登陆登陆

37、A A股市场，当日以最高价股市场，当日以最高价48.648.6元开盘，一元开盘，一举超过埃克森公司成全球市值最大上市公司。举超过埃克森公司成全球市值最大上市公司。之后一路下行，最低见之后一路下行，最低见29.129.1元，二级市场介元，二级市场介入资金悉数被套。发行冻结资金入资金悉数被套。发行冻结资金3.33.3万亿元万亿元, ,募集资金达募集资金达668668亿元亿元*46证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜*47证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜*48证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜*49证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜20072007年年5 5月月2828日，日，A A

38、股开户数达到历史高点股开户数达到历史高点385302385302，同时，同时A A股开户总数超过股开户总数超过1 1亿户；全年亿户；全年新增开户数为新增开户数为20062006年的年的2020倍。基金开户数猛倍。基金开户数猛增，特别是增，特别是5.305.30后，基金成为中小投资者金后，基金成为中小投资者金融资产首选。融资产首选。20072007年年60006000点以上开户人数为点以上开户人数为6565万人。万人。 *50证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜*51证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜l200820082008-01-072008-01-07，中国银行、中国神华、中国人，中

39、国银行、中国神华、中国人寿三大权重股相继解禁寿三大权重股相继解禁2008-01-162008-01-16，首批，首批“出海出海”QDIIQDII大面积亏损大面积亏损2008-01-212008-01-21，中国平安巨量融资方案引来市，中国平安巨量融资方案引来市场用脚投票，机构疯狂砸盘引起两市暴跌场用脚投票，机构疯狂砸盘引起两市暴跌5%5%，A A股再现黑色星期一股再现黑色星期一2008-01-222008-01-22，中国平安继续跌停，沪市跳空，中国平安继续跌停，沪市跳空低开，两市暴跌均超过低开，两市暴跌均超过7%2008-01-227%2008-01-22，统计，统计数据显示，数据显示，A

40、A股基金近一年来首度主动减仓股基金近一年来首度主动减仓*52证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜2008-01-282008-01-28，暴雪肆虐，暴雪肆虐1818天我国经济直接损天我国经济直接损失失220220亿，亿，2828号股市纷纷下挫超过号股市纷纷下挫超过7%7%2008-03-182008-03-18，温家宝总理在记者会上被问及，温家宝总理在记者会上被问及股市时，表示密切关注。大盘以暴跌回应，股市时，表示密切关注。大盘以暴跌回应，数百个股连续跌停，中石油护盘无效。数百个股连续跌停，中石油护盘无效。2008-03-192008-03-19，人民日报发表社论：，人民日报发表社论：“莫轻

41、言莫轻言熊市熊市”，当日大盘报复性反弹。，当日大盘报复性反弹。2008-04-012008-04-01，沪深两市以环保色庆祝愚人节。，沪深两市以环保色庆祝愚人节。沪市暴跌沪市暴跌4.13%4.13%，深市暴挫，深市暴挫6.33%6.33%。两市跌停。两市跌停股票共股票共500500多只（不含多只（不含STST股），股），823823只股票跌只股票跌幅超过幅超过9%9%，上涨股票仅，上涨股票仅2525只。只。*53证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜*54证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜为刺激股市交易，管理部门两次下调证券交为刺激股市交易，管理部门两次下调证券交易成本易成本:4:4月月2

42、424日起印花税税率由千分之三下日起印花税税率由千分之三下调至千分之一，调至千分之一，9 9月月1919日起印花税改为单边征日起印花税改为单边征收。两次利好政策出台当天，沪深股市均大收。两次利好政策出台当天，沪深股市均大涨涨9%9%以上。不过，这并未改变大盘下跌态势以上。不过，这并未改变大盘下跌态势*55证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜在大小非减持成为众矢之的之际，在大小非减持成为众矢之的之际，上市公上市公司解除限售存量股份转让指导意见司解除限售存量股份转让指导意见于于4 4月月2020日出台，中国证监会规定大小非减持超过总日出台，中国证监会规定大小非减持超过总股本股本1%1%的，须通过

43、大宗交易系统转让。此后的，须通过大宗交易系统转让。此后证监会又表示，将通过引入二次发售、开发证监会又表示，将通过引入二次发售、开发可转债等方式完善大宗交易机制。可转债等方式完善大宗交易机制。6 6月起，大月起，大小非减持情况在中登公司网站定期披露。小非减持情况在中登公司网站定期披露。*56证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜*57证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜*58证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜20082008年年8 8月月2727日，中国证监会正式发布了修改日，中国证监会正式发布了修改后的后的上市公司收购管理办法上市公司收购管理办法，其中规定，其中规定，“在一个上市公司中拥

44、有权益的股份达到或在一个上市公司中拥有权益的股份达到或者超过该公司已发行股份的者超过该公司已发行股份的30%30%的，自上述事的，自上述事实发生之日起一年后，每实发生之日起一年后，每1212个月内增加其在个月内增加其在该公司中拥有权益的股份不超过该公司已发该公司中拥有权益的股份不超过该公司已发行股份的行股份的2%2%规定提出豁免申请的，由事前申规定提出豁免申请的，由事前申请调整为事后申请。请调整为事后申请。”这为大股东增持打开这为大股东增持打开方便之门。方便之门。*59证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜*60证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜*61证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜*62证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜*63证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜*64证券证券市场市场石河子大学商学院孙家瑜65Thank you!Thank you!孙家瑜证券投资学证券投资学*