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1、并购重组浪潮来袭美国经验美国产业结构调整与并购发展相互影响去旧去旧 传统产业尤其是过剩传统产业尤其是过剩行业需要通过重组、并行业需要通过重组、并购削减过剩产能、提升购削减过剩产能、提升运营效率。运营效率。迎新迎新 新兴产业则需要并新兴产业则需要并购实现市场份额提升、购实现市场份额提升、产业链的整合，尤其产业链的整合，尤其是上市公司需要市值是上市公司需要市值规模与产业规模的互规模与产业规模的互动式增长动式增长20世纪80年代美国经济陷入“滞涨”，侧重供给端的里根经济学随之产生，而产业结构随之调整，新兴行业（如有线电视、计算机）的增长与传统产业的地位衰落(如钢铁、建筑行业)带动第四轮并购浪潮的到来
2、。十三亿消费者l2004年至今，中国传媒产业取得了巨大的发展。2004年，中国传媒产业规模为2109亿元，而到2012年，该数字已达到7600亿元，年复合增长率达到15.3%。未来，随着传媒业体制改革的进一步深化，传媒行业还将持续繁荣。2004-2011年中国传媒产业规模资料来源：中国传媒产业发展报告单位：亿元政策鼓励经济催生科技促进金融支持中国文化产业将进一步发展龙头企业有望通过内生增长和外延并购扩张进一步壮大，形成跨媒体、跨地域、品牌化、高科技的大型媒体集团中国有望出现若干国际级文化传媒巨头文化传媒行业方兴未艾渐成支柱行业文化传媒行业方兴未艾文化消费20022003200420052006
3、2007200820092010201120128,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00006.0%6.2%6.4%6.6%6.8%7.0%7.2%7.4%6.8%6.5%6.6%6.6%6.8%6.9%6.5%6.7%7.2%7.3%7.3%人均GDP城镇居民人均年可支配收入城镇居民人均年消费性支出城镇居民文化消费支出占总消费支出比例l根据世界各国经验，人均GDP超过3000美元，城镇化、工业化进程加速，文化消费爆发前夜；人均GDP超过5000美元，文化消费开始井喷。2007年，我国人均GDP超过3000美元；2011年，我国人均GDP超过5000美元，
4、并于2012年，我国人均GDP迅速突破6000美元。l人均GDP上升后，人均可支配收入同比上升，人均年均消费性支出也同比上升。随着GDP发展，居民文化消费（产品+服务）支出在总消费支出的占比也逐步提升，这使得中国文化产业进入大众消费阶段。我国人均GDP、城镇居民人均年消费、城镇居民文化消费支出变化 文化消费在支出中占比随GDP增加而增加200620072008200920102011201205001,0001,5002,0002,5002133625577991,0521,3781,936中国数字出版行业迅速增长单位：亿元注：此处数字出版包括互联网期刊、电子书、数字报纸、博客、在线音乐、手机
5、出版、网络游戏、网络动漫、互联网广告电视模拟电视数字电视高清数字电视互联网电视电影模拟电影数字电影3D电影/IMAX4D电影出版传统出版数字出版在线阅读手机阅读游戏掌机游戏客户端游戏网页游戏手机游戏广告传统广告互联网广告移动互联网广告精准广告营销演艺传统舞台实景演出数字光影舞台虚拟现实舞台中国数字银幕/3D银幕数迅速增加200720082009201020112012020004000600080001000012000140006528501600608683931222582130700202053559500数字银幕数3D银幕数文化传媒行业方兴未艾技术革命互联网的突飞猛进正重塑文化产业版
6、图，成为文化产业前景的新驱动力智能手机的出货量急剧上升，移动互联势不可挡中国的互联网经过数年发展，已经形成了BAT这样的国际型大公司，形成了众多上市企业，形成了源源不断的上市企业，整体创业氛围浓厚电子商务交易规模电子商务交易规模资料来源：IDC资料来源：iResearch单位：亿台单位：万亿元智能手机出货量智能手机出货量文化传媒行业方兴未艾互联网改变业态证券化产业升级央企改制资产整合国企改革春风拂面特殊事件的特殊机遇混合所有制2007年央企如钢铁等行业的整合引起了国内第二次并购重组浪潮，借助二级市场的高溢价使并购规模迅速膨胀2013年以来，以年以来，以上海上海“国资改革国资改革20条条”为开端
7、，为开端，全国各地方相继全国各地方相继出台国资方案出台国资方案“产权多元化、产权多元化、国企治理结构完国企治理结构完善、分类监管善、分类监管”是其共同特点是其共同特点国企改革春风拂面各地政策一览时间时间省份省份 国资改革指导文件国资改革指导文件省属企业省属企业国有资产国有资产2013-12-18上海 关于进一步深化上海国资改革促进企业发展的意见10万亿2014-3-24天津 关于进一步深化国资国企改革的实施意见2014-4-4湖南 关于进一步深化国有企业改革的意见2014-5-8重庆 中共重庆市委重庆市人民政府关于进一步深化国资国企改革的意见突 破 1万亿2014-5-14四川 关于深化国资国
8、企改革促进发展的意见2014-6-25湖北 关于深化国有企业改革的意见1.4万亿2014-6-27江西 关于进一步深化国资国企改革的意见0.5万亿2014-7-1山西 2014年省属国资国企改革工作计划2014-7-7山东 山东省人民政府关于深化省属国有企业改革完善国有资产管理体制的意见1.3万亿2014-7-22江苏 关于全面深化国有企业和国有资产管理体制改革的意见3.2万亿2014-8-14北京 全面深化市属国资国企改革意见2.5万亿国企改革春风拂面机遇大于挑战国企改制的高度确定性是吸引众多并购基金参与的重要因素，但同时国国企改制的高度确定性是吸引众多并购基金参与的重要因素，但同时国资改革由于其复杂性、高门槛，对资改革由于其复杂性、高门槛，对大多数大多数创投是巨大的挑战。创投是巨大的挑战。国资改革并购机会集中在国资改革并购机会集中在“国资相对控股国资相对控股”和和“国有参股，基本全国有参股，基本全部退出部退出”的领域，可以认为其他两个领域可以认为是国资改革的的领域，可以认为其他两个领域可以认为是国资改革的“负面清单负面清单”。国资改革对一般创投来讲存在国资改革对一般创投来讲存在“玻璃门玻璃门”，即存在资源、制度上的，即存在资源、制度上的门槛，而要想突破这扇门，创投要么具备专业性，要么与国资企业门槛，而要想突破这扇门，创投要么具备专业性，要么与国资企业有股权关系有股权关系。
