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1、第九章第九章 汇率制度的演进汇率制度的演进内容安排内容安排n n金本位制金本位制n n布雷顿森林体系布雷顿森林体系n n牙买加协定牙买加协定n n欧洲货币一体化欧洲货币一体化n n固定汇率制与浮动汇率制的比较固定汇率制与浮动汇率制的比较第一节第一节 金本位制金本位制一、金本位制的类型一、金本位制的类型二、金本位制与物价二、金本位制与物价三、国际金本位制与汇率、国际收三、国际金本位制与汇率、国际收支平衡支平衡四、国际金本位制的利弊分析四、国际金本位制的利弊分析五、国际金本位制的解体五、国际金本位制的解体一、金本位制的类型一、金本位制的类型n n金铸币本位制金铸币本位制n n金块本位制金块本位制n
2、 n金汇兑本位制金汇兑本位制（后两种为（后两种为“跛脚的跛脚的”金本位制）金本位制）一、金本位制的类型一、金本位制的类型n n金铸币本位制：最早实行的国家金铸币本位制：最早实行的国家是英国（是英国（1816）；美国）；美国1879年实年实现美元对黄金价值的真正稳定，现美元对黄金价值的真正稳定，标志着国际金本位制进入了全盛标志着国际金本位制进入了全盛期；至期；至20世纪初，除少数国家之世纪初，除少数国家之外，世界各主要资本主义国家已外，世界各主要资本主义国家已广泛实行了金铸币本位制。广泛实行了金铸币本位制。金铸币本位制的金铸币本位制的“游戏规则游戏规则”I. I.确定官方的黄金价格或确定官方的黄
3、金价格或确定官方的黄金价格或确定官方的黄金价格或“ “铸币平价铸币平价铸币平价铸币平价” ”并允许并允许并允许并允许本国货币与黄金按这一价格自由兑换。本国货币与黄金按这一价格自由兑换。本国货币与黄金按这一价格自由兑换。本国货币与黄金按这一价格自由兑换。II.II.对私人的黄金流出入和在国际交易中使用黄对私人的黄金流出入和在国际交易中使用黄对私人的黄金流出入和在国际交易中使用黄对私人的黄金流出入和在国际交易中使用黄金不施加任何限制。金不施加任何限制。金不施加任何限制。金不施加任何限制。III.III.发行货币和铸币必须以黄金为储备，而且将发行货币和铸币必须以黄金为储备，而且将发行货币和铸币必须以
4、黄金为储备，而且将发行货币和铸币必须以黄金为储备，而且将本国银行存款的增长率与本国可以运用的黄本国银行存款的增长率与本国可以运用的黄本国银行存款的增长率与本国可以运用的黄本国银行存款的增长率与本国可以运用的黄金储备相联系。金储备相联系。金储备相联系。金储备相联系。IV.IV.在出现因黄金外流而导致的短期流动性危机在出现因黄金外流而导致的短期流动性危机在出现因黄金外流而导致的短期流动性危机在出现因黄金外流而导致的短期流动性危机中，中央银行应按较高的利率向国内银行提中，中央银行应按较高的利率向国内银行提中，中央银行应按较高的利率向国内银行提中，中央银行应按较高的利率向国内银行提供贷款支持。供贷款支
5、持。供贷款支持。供贷款支持。V.V.假如暂时中止履行规则假如暂时中止履行规则假如暂时中止履行规则假如暂时中止履行规则I I的话，应尽快恢复按的话，应尽快恢复按的话，应尽快恢复按的话，应尽快恢复按最初铸币平价进行兑换。最初铸币平价进行兑换。最初铸币平价进行兑换。最初铸币平价进行兑换。VI.VI.作为上述规则的结果，世界范围内的价格水作为上述规则的结果，世界范围内的价格水作为上述规则的结果，世界范围内的价格水作为上述规则的结果，世界范围内的价格水平将由全世界黄金的供求内生地决定。平将由全世界黄金的供求内生地决定。平将由全世界黄金的供求内生地决定。平将由全世界黄金的供求内生地决定。资料来源：节选自麦
6、金农：资料来源：节选自麦金农：资料来源：节选自麦金农：资料来源：节选自麦金农：游戏规则：历史视角中的国际货币游戏规则：历史视角中的国际货币游戏规则：历史视角中的国际货币游戏规则：历史视角中的国际货币，经济文献杂志经济文献杂志经济文献杂志经济文献杂志，1993199319931993，31313131（3 3 3 3）。）。）。）。金块本位制金块本位制n n19251925年，英国首先实行金块本位制，不久，法年，英国首先实行金块本位制，不久，法年，英国首先实行金块本位制，不久，法年，英国首先实行金块本位制，不久，法国和意大利相继推行该制度。国和意大利相继推行该制度。国和意大利相继推行该制度。国和
7、意大利相继推行该制度。n n以黄金为准备金，以有法定含金量的价值符号以黄金为准备金，以有法定含金量的价值符号以黄金为准备金，以有法定含金量的价值符号以黄金为准备金，以有法定含金量的价值符号作为流通手段的一种货币制度。作为流通手段的一种货币制度。作为流通手段的一种货币制度。作为流通手段的一种货币制度。n n特征特征特征特征黄金只作为货币发行的准备金，集中于中央银黄金只作为货币发行的准备金，集中于中央银黄金只作为货币发行的准备金，集中于中央银黄金只作为货币发行的准备金，集中于中央银行，不再铸造金币和实行金币流通，流通中的行，不再铸造金币和实行金币流通，流通中的行，不再铸造金币和实行金币流通，流通中
8、的行，不再铸造金币和实行金币流通，流通中的货币以银行券等价值符号所替代。货币以银行券等价值符号所替代。货币以银行券等价值符号所替代。货币以银行券等价值符号所替代。银行券在一定数量以上可以按含金量兑换黄金银行券在一定数量以上可以按含金量兑换黄金银行券在一定数量以上可以按含金量兑换黄金银行券在一定数量以上可以按含金量兑换黄金（如：英国在（如：英国在（如：英国在（如：英国在19251925年规定，每次兑换至少是年规定，每次兑换至少是年规定，每次兑换至少是年规定，每次兑换至少是400400盎司黄金，价值盎司黄金，价值盎司黄金，价值盎司黄金，价值17001700英镑或英镑或英镑或英镑或82728272美
9、元）。美元）。美元）。美元）。黄金的输出和输入由中央银行负责，禁止私入黄金的输出和输入由中央银行负责，禁止私入黄金的输出和输入由中央银行负责，禁止私入黄金的输出和输入由中央银行负责，禁止私入输出黄金。输出黄金。输出黄金。输出黄金。由于金币的自由铸造和流通以及黄金的自由输由于金币的自由铸造和流通以及黄金的自由输由于金币的自由铸造和流通以及黄金的自由输由于金币的自由铸造和流通以及黄金的自由输出和输入已被禁止，价值符号和黄金的兑换也出和输入已被禁止，价值符号和黄金的兑换也出和输入已被禁止，价值符号和黄金的兑换也出和输入已被禁止，价值符号和黄金的兑换也受到限制，此时，黄金已难以发挥自动调节货受到限制，
10、此时，黄金已难以发挥自动调节货受到限制，此时，黄金已难以发挥自动调节货受到限制，此时，黄金已难以发挥自动调节货币供求和稳定汇率的作用。币供求和稳定汇率的作用。币供求和稳定汇率的作用。币供求和稳定汇率的作用。金汇兑本位制金汇兑本位制n n又称又称“虚金本位制虚金本位制”，以存放在金块，以存放在金块本位制或金币本位制国家的外汇资本位制或金币本位制国家的外汇资产或黄金作为准备金，以有法定含产或黄金作为准备金，以有法定含金量的纸币作为流通手段的一种货金量的纸币作为流通手段的一种货币制度。币制度。n n一战之前，许多弱小国家和殖民地国一战之前，许多弱小国家和殖民地国家（如：菲律宾、马来亚、印度、家（如：
11、菲律宾、马来亚、印度、印度支那以及一些拉美国家），曾印度支那以及一些拉美国家），曾经实行过该制度；一战之后，一些经实行过该制度；一战之后，一些资本主义国家（德国资本主义国家（德国1924、奥地利、奥地利、意大利、丹麦、挪威等意大利、丹麦、挪威等30个国家）个国家）也推行过金汇兑本位制。也推行过金汇兑本位制。金汇兑本位制的特征金汇兑本位制的特征n n对纸币规定了法定含金量，但不能对纸币规定了法定含金量，但不能在国内直接兑换黄金，而只能兑换在国内直接兑换黄金，而只能兑换外汇，外汇在国外可以兑换黄金；外汇，外汇在国外可以兑换黄金；n n本币与某一实行金块本位制或金铸本币与某一实行金块本位制或金铸币本
12、位制的国家的货币，保持固定币本位制的国家的货币，保持固定比价，并在该国存放外汇和黄金作比价，并在该国存放外汇和黄金作为准备金；为准备金；n n国家禁止黄金自由输出，黄金的输国家禁止黄金自由输出，黄金的输出和输入由中央银行负责办理；出和输入由中央银行负责办理；n n国家禁止金币的铸造和流通。国家禁止金币的铸造和流通。以上特征导致以上特征导致n n由于纸币已不能直接兑换黄金，黄由于纸币已不能直接兑换黄金，黄金就不能很好地发挥自动调节货币金就不能很好地发挥自动调节货币流通量的作用；流通量的作用；n n如果纸币流通量超过了流通中对货如果纸币流通量超过了流通中对货币的需求量，就会发生货币贬值，币的需求量
13、，就会发生货币贬值，从而大大削弱货币制度的稳定性；从而大大削弱货币制度的稳定性；n n由于实行金汇兑本位制的国家的货由于实行金汇兑本位制的国家的货币与某大国的货币保持固定的比价，币与某大国的货币保持固定的比价，因此，实行金汇兑本位制的国家的因此，实行金汇兑本位制的国家的贸易和金融政策、经济活动，就必贸易和金融政策、经济活动，就必然受到与之保持固定比价的那个国然受到与之保持固定比价的那个国家的货币政策的影响和控制。家的货币政策的影响和控制。n金铸币本位制情况下，金铸币本位制情况下，物价稳定物价稳定汇率稳定汇率稳定国际收支平衡国际收支平衡二、金铸币本位制与物价二、金铸币本位制与物价n n实行金铸币
14、本位的国家的国内物实行金铸币本位的国家的国内物价特别稳定。价特别稳定。物价上升物价上升 黄金的相对价格下黄金的相对价格下降降 开采量减少，非货币用黄开采量减少，非货币用黄金需求量增加金需求量增加 货币用黄金存货币用黄金存量减小，物价降低。量减小，物价降低。如果物价降低，会发生什么？如果物价降低，会发生什么？三、国际金铸币本位制与汇率、国际三、国际金铸币本位制与汇率、国际收支平衡收支平衡n n汇率稳定在黄金输入点和输出点之汇率稳定在黄金输入点和输出点之间；间；n n国际收支失衡问题能够得到自动解国际收支失衡问题能够得到自动解决：决：价格效应：大卫价格效应：大卫. .休谟的休谟的“物价与金物价与金
15、币流动机制币流动机制”；收入效应：货币供应量变化影响到收入效应：货币供应量变化影响到产出水平进而影响进口需求；产出水平进而影响进口需求；利率效应：货币供应量变化影响利利率效应：货币供应量变化影响利率水平进而影响资本项目（特别是率水平进而影响资本项目（特别是在充分就业的情况下）。在充分就业的情况下）。四、国际金本位制的利弊分析四、国际金本位制的利弊分析n n正面作用正面作用正面作用正面作用汇率稳定，有利于国际贸易和国际投资的汇率稳定，有利于国际贸易和国际投资的汇率稳定，有利于国际贸易和国际投资的汇率稳定，有利于国际贸易和国际投资的发展；发展；发展；发展；由于内在的自动调节机制，政府没必要克由于内
16、在的自动调节机制，政府没必要克由于内在的自动调节机制，政府没必要克由于内在的自动调节机制，政府没必要克服国际收支失衡而实施外汇管制和贸易管服国际收支失衡而实施外汇管制和贸易管服国际收支失衡而实施外汇管制和贸易管服国际收支失衡而实施外汇管制和贸易管制；制；制；制；对国际收支失衡的调节是渐进的，避免政对国际收支失衡的调节是渐进的，避免政对国际收支失衡的调节是渐进的，避免政对国际收支失衡的调节是渐进的，避免政府突然而又重大的政策或措施给一国内部府突然而又重大的政策或措施给一国内部府突然而又重大的政策或措施给一国内部府突然而又重大的政策或措施给一国内部经济所造成的消极影响；经济所造成的消极影响；经济所
17、造成的消极影响；经济所造成的消极影响；国际金本位制对那些偏好于膨胀国内经济国际金本位制对那些偏好于膨胀国内经济国际金本位制对那些偏好于膨胀国内经济国际金本位制对那些偏好于膨胀国内经济的政府施加了外部约束：的政府施加了外部约束：的政府施加了外部约束：的政府施加了外部约束：（1 1）货币用黄）货币用黄）货币用黄）货币用黄金存量的影响；（金存量的影响；（金存量的影响；（金存量的影响；（2 2）即使通过其他途径）即使通过其他途径）即使通过其他途径）即使通过其他途径实现了货币扩张，但随之而来的物价上涨实现了货币扩张，但随之而来的物价上涨实现了货币扩张，但随之而来的物价上涨实现了货币扩张，但随之而来的物价
18、上涨导致国际收支逆差，在导致国际收支逆差，在导致国际收支逆差，在导致国际收支逆差，在“ “物价与金币流动物价与金币流动物价与金币流动物价与金币流动机制机制机制机制” ”的作用下，原先的货币供应量和物的作用下，原先的货币供应量和物的作用下，原先的货币供应量和物的作用下，原先的货币供应量和物价水平又会逐渐得到恢复。价水平又会逐渐得到恢复。价水平又会逐渐得到恢复。价水平又会逐渐得到恢复。四、国际金本位制的利弊分析四、国际金本位制的利弊分析n n弊端弊端弊端弊端国际金本位制将外部均衡目标置于内部均衡（经国际金本位制将外部均衡目标置于内部均衡（经国际金本位制将外部均衡目标置于内部均衡（经国际金本位制将外
19、部均衡目标置于内部均衡（经济增长、物价与失业率）之上；济增长、物价与失业率）之上；济增长、物价与失业率）之上；济增长、物价与失业率）之上；l l出现逆差时，如果运用物价与金币流动机制，出现逆差时，如果运用物价与金币流动机制，出现逆差时，如果运用物价与金币流动机制，出现逆差时，如果运用物价与金币流动机制，则黄金外流，银根紧缩，伴随失业、生产下则黄金外流，银根紧缩，伴随失业、生产下则黄金外流，银根紧缩，伴随失业、生产下则黄金外流，银根紧缩，伴随失业、生产下降等问题。虽然最终可实现外部均衡，但调降等问题。虽然最终可实现外部均衡，但调降等问题。虽然最终可实现外部均衡，但调降等问题。虽然最终可实现外部均
20、衡，但调整的过程牺牲了内部目标。整的过程牺牲了内部目标。整的过程牺牲了内部目标。整的过程牺牲了内部目标。l l假如政府处于内部经济的考虑，主动采取某假如政府处于内部经济的考虑，主动采取某假如政府处于内部经济的考虑，主动采取某假如政府处于内部经济的考虑，主动采取某项货币政策和（或）财政政策，但其影响很项货币政策和（或）财政政策，但其影响很项货币政策和（或）财政政策，但其影响很项货币政策和（或）财政政策，但其影响很快被快被快被快被“ “物价与金币流动机制物价与金币流动机制物价与金币流动机制物价与金币流动机制” ”所抵消。所抵消。所抵消。所抵消。四、国际金本位制的利弊分析四、国际金本位制的利弊分析通
21、过金币流动和货币供应量的变化，一国通过金币流动和货币供应量的变化，一国通过金币流动和货币供应量的变化，一国通过金币流动和货币供应量的变化，一国的经济波动能在国与国之间传递，特别是的经济波动能在国与国之间传递，特别是的经济波动能在国与国之间传递，特别是的经济波动能在国与国之间传递，特别是大国，它能将通货膨胀或通货紧缩的影响大国，它能将通货膨胀或通货紧缩的影响大国，它能将通货膨胀或通货紧缩的影响大国，它能将通货膨胀或通货紧缩的影响强加给世界上其他实行金本位制的国家；强加给世界上其他实行金本位制的国家；强加给世界上其他实行金本位制的国家；强加给世界上其他实行金本位制的国家；“ “物价与金币流动机制物
22、价与金币流动机制物价与金币流动机制物价与金币流动机制” ”在社会剧变（如在社会剧变（如在社会剧变（如在社会剧变（如战争、革命、严重自然灾害）时难以奏效；战争、革命、严重自然灾害）时难以奏效；战争、革命、严重自然灾害）时难以奏效；战争、革命、严重自然灾害）时难以奏效；黄金与货币的紧密结合导致，黄金产量的黄金与货币的紧密结合导致，黄金产量的黄金与货币的紧密结合导致，黄金产量的黄金与货币的紧密结合导致，黄金产量的波动直接加剧国内物价的波动，最致命的波动直接加剧国内物价的波动，最致命的波动直接加剧国内物价的波动，最致命的波动直接加剧国内物价的波动，最致命的缺陷在于，赖以生存的基础不稳定，即世缺陷在于，
23、赖以生存的基础不稳定，即世缺陷在于，赖以生存的基础不稳定，即世缺陷在于，赖以生存的基础不稳定，即世界黄金存量的增长远远跟不上需求增长的界黄金存量的增长远远跟不上需求增长的界黄金存量的增长远远跟不上需求增长的界黄金存量的增长远远跟不上需求增长的步伐。因此，国际金本位制会使得经济带步伐。因此，国际金本位制会使得经济带步伐。因此，国际金本位制会使得经济带步伐。因此，国际金本位制会使得经济带有紧缩倾向。有紧缩倾向。有紧缩倾向。有紧缩倾向。五、国际金本位制的解体五、国际金本位制的解体n n国际金铸币本位制解体的原因：国际金铸币本位制解体的原因：国际金铸币本位制解体的原因：国际金铸币本位制解体的原因：l
24、l绝大部分黄金由少数国家占有，绝大部分黄金由少数国家占有，绝大部分黄金由少数国家占有，绝大部分黄金由少数国家占有，19131913年底，英、法、年底，英、法、年底，英、法、年底，英、法、美、德、俄占有世界黄金量的美、德、俄占有世界黄金量的美、德、俄占有世界黄金量的美、德、俄占有世界黄金量的2/32/3l l一些国家为了准备战争，大量发行银行券，导致黄一些国家为了准备战争，大量发行银行券，导致黄一些国家为了准备战争，大量发行银行券，导致黄一些国家为了准备战争，大量发行银行券，导致黄金兑换困难金兑换困难金兑换困难金兑换困难l l经济危机期间由于国际收支逆差，黄金外流，各国经济危机期间由于国际收支逆
25、差，黄金外流，各国经济危机期间由于国际收支逆差，黄金外流，各国经济危机期间由于国际收支逆差，黄金外流，各国纷纷限制黄金流动纷纷限制黄金流动纷纷限制黄金流动纷纷限制黄金流动n n第一次世界大战爆发后，各国均实行黄金禁运和停止银第一次世界大战爆发后，各国均实行黄金禁运和停止银第一次世界大战爆发后，各国均实行黄金禁运和停止银第一次世界大战爆发后，各国均实行黄金禁运和停止银行券兑换，并实行自由浮动的汇率制度，各国的金铸币行券兑换，并实行自由浮动的汇率制度，各国的金铸币行券兑换，并实行自由浮动的汇率制度，各国的金铸币行券兑换，并实行自由浮动的汇率制度，各国的金铸币本位制暂时停止运行，战时滥发纸币导致各国
26、陷入恶性本位制暂时停止运行，战时滥发纸币导致各国陷入恶性本位制暂时停止运行，战时滥发纸币导致各国陷入恶性本位制暂时停止运行，战时滥发纸币导致各国陷入恶性通货膨胀，各国的货币关系受到扭曲和损害。通货膨胀，各国的货币关系受到扭曲和损害。通货膨胀，各国的货币关系受到扭曲和损害。通货膨胀，各国的货币关系受到扭曲和损害。五、国际金本位制的解体五、国际金本位制的解体n n一战后，主要的资本主义国家面临两种选择：一一战后，主要的资本主义国家面临两种选择：一一战后，主要的资本主义国家面临两种选择：一一战后，主要的资本主义国家面临两种选择：一是紧缩货币供应，恢复原来的物价水平，保持战是紧缩货币供应，恢复原来的物
27、价水平，保持战是紧缩货币供应，恢复原来的物价水平，保持战是紧缩货币供应，恢复原来的物价水平，保持战前的汇率平价；二是在各国购买力平价的基础上前的汇率平价；二是在各国购买力平价的基础上前的汇率平价；二是在各国购买力平价的基础上前的汇率平价；二是在各国购买力平价的基础上调整各国货币的比价，重新建立其均衡汇率。英调整各国货币的比价，重新建立其均衡汇率。英调整各国货币的比价，重新建立其均衡汇率。英调整各国货币的比价，重新建立其均衡汇率。英国选择的是前者，另一些国家选择的是金汇兑本国选择的是前者，另一些国家选择的是金汇兑本国选择的是前者，另一些国家选择的是金汇兑本国选择的是前者，另一些国家选择的是金汇兑
28、本位制，同时宣布本国货币贬值。位制，同时宣布本国货币贬值。位制，同时宣布本国货币贬值。位制，同时宣布本国货币贬值。n n19251925年、年、年、年、19281928年，英法先后实行金块本位制；意年，英法先后实行金块本位制；意年，英法先后实行金块本位制；意年，英法先后实行金块本位制；意德采用金汇兑本位制。人为恢复的金本位制没有德采用金汇兑本位制。人为恢复的金本位制没有德采用金汇兑本位制。人为恢复的金本位制没有德采用金汇兑本位制。人为恢复的金本位制没有基础，不是均衡汇率；加之基础，不是均衡汇率；加之基础，不是均衡汇率；加之基础，不是均衡汇率；加之19291929年世界性的经济年世界性的经济年世
29、界性的经济年世界性的经济危机和危机和危机和危机和19311931年国际金融危机，导致摇摇欲坠的国年国际金融危机，导致摇摇欲坠的国年国际金融危机，导致摇摇欲坠的国年国际金融危机，导致摇摇欲坠的国际金本位制雪上加霜。际金本位制雪上加霜。际金本位制雪上加霜。际金本位制雪上加霜。五、国际金本位制的解体五、国际金本位制的解体n n19351935年年年年5 5月，德国因金融危机率先放月，德国因金融危机率先放月，德国因金融危机率先放月，德国因金融危机率先放弃了金汇兑本位制。英国于同年弃了金汇兑本位制。英国于同年弃了金汇兑本位制。英国于同年弃了金汇兑本位制。英国于同年9 9月月月月停止黄金的兑换以阻止大量的
30、黄金外停止黄金的兑换以阻止大量的黄金外停止黄金的兑换以阻止大量的黄金外停止黄金的兑换以阻止大量的黄金外流，从而告别了金块本位制。流，从而告别了金块本位制。流，从而告别了金块本位制。流，从而告别了金块本位制。n n19341934年年年年1 1月底，美国国会通过了黄金月底，美国国会通过了黄金月底，美国国会通过了黄金月底，美国国会通过了黄金储备法案，废止了金铸币本位制，改储备法案，废止了金铸币本位制，改储备法案，废止了金铸币本位制，改储备法案，废止了金铸币本位制，改行有限的金块本位制，并将美元的含行有限的金块本位制，并将美元的含行有限的金块本位制，并将美元的含行有限的金块本位制，并将美元的含金量减
31、少了金量减少了金量减少了金量减少了40.94%40.94%。n n最后为国际金本位制送葬的是法国、最后为国际金本位制送葬的是法国、最后为国际金本位制送葬的是法国、最后为国际金本位制送葬的是法国、比利时、荷兰、意大利、波兰和瑞士比利时、荷兰、意大利、波兰和瑞士比利时、荷兰、意大利、波兰和瑞士比利时、荷兰、意大利、波兰和瑞士等六国组成的等六国组成的等六国组成的等六国组成的“ “黄金集团黄金集团黄金集团黄金集团” ”，该集团，该集团，该集团，该集团于于于于19361936年瓦解。年瓦解。年瓦解。年瓦解。第二节第二节 布雷顿森林体系布雷顿森林体系一、背景一、背景二、主要内容二、主要内容三、积极作用三、
32、积极作用四、局限性四、局限性一、背景一、背景n n二战结束前夕，英国想保持它的国际地位，而美国想建立美二战结束前夕，英国想保持它的国际地位，而美国想建立美二战结束前夕，英国想保持它的国际地位，而美国想建立美二战结束前夕，英国想保持它的国际地位，而美国想建立美元霸权。两国政府都从本国利益出发，设计新的国际货币体元霸权。两国政府都从本国利益出发，设计新的国际货币体元霸权。两国政府都从本国利益出发，设计新的国际货币体元霸权。两国政府都从本国利益出发，设计新的国际货币体系，即美国的系，即美国的系，即美国的系，即美国的“ “怀特计划怀特计划怀特计划怀特计划” ”和英国的和英国的和英国的和英国的“ “凯恩
33、斯计划凯恩斯计划凯恩斯计划凯恩斯计划” ”l l凯恩斯计划：希望汇率变动的灵活性，主张用凯恩斯计划：希望汇率变动的灵活性，主张用凯恩斯计划：希望汇率变动的灵活性，主张用凯恩斯计划：希望汇率变动的灵活性，主张用BancorBancor作作作作为国际货币，由国际清算同盟来进行多边清算，国际货币为国际货币，由国际清算同盟来进行多边清算，国际货币为国际货币，由国际清算同盟来进行多边清算，国际货币为国际货币，由国际清算同盟来进行多边清算，国际货币的数量由世界经济和贸易的发展需要来定，国际收支的顺的数量由世界经济和贸易的发展需要来定，国际收支的顺的数量由世界经济和贸易的发展需要来定，国际收支的顺的数量由世
34、界经济和贸易的发展需要来定，国际收支的顺逆差由双方共同负担调节逆差由双方共同负担调节逆差由双方共同负担调节逆差由双方共同负担调节l l怀特计划：主张较大的汇率固定性，用怀特计划：主张较大的汇率固定性，用怀特计划：主张较大的汇率固定性，用怀特计划：主张较大的汇率固定性，用UnitasUnitas作为国际作为国际作为国际作为国际货币，从而回到某种形式的金本位制货币，从而回到某种形式的金本位制货币，从而回到某种形式的金本位制货币，从而回到某种形式的金本位制n n19441944年的国际金融会议通过了以怀特方案为基础的年的国际金融会议通过了以怀特方案为基础的年的国际金融会议通过了以怀特方案为基础的年的
35、国际金融会议通过了以怀特方案为基础的“ “联合国联合国联合国联合国家货币金融会议的最后决议书家货币金融会议的最后决议书家货币金融会议的最后决议书家货币金融会议的最后决议书” ”以及以及以及以及“ “国际货币基金协定国际货币基金协定国际货币基金协定国际货币基金协定” ”和和和和“ “国际复兴开发银行协定国际复兴开发银行协定国际复兴开发银行协定国际复兴开发银行协定” ”，这三个协定总称为布雷顿森，这三个协定总称为布雷顿森，这三个协定总称为布雷顿森，这三个协定总称为布雷顿森林协定，它标志着布雷顿森林体系的建立林协定，它标志着布雷顿森林体系的建立林协定，它标志着布雷顿森林体系的建立林协定，它标志着布雷
36、顿森林体系的建立二、主要内容二、主要内容n n组织形式组织形式n n本位制度本位制度n n汇率制度汇率制度n n储备制度储备制度n n国际收支调节制度国际收支调节制度n n外汇支付制度外汇支付制度二、主要内容二、主要内容n n组织形式组织形式组织形式组织形式国际货币基金组织（国际货币基金组织（国际货币基金组织（国际货币基金组织（1946194619461946） 一个永久性的国际货币机构，对各国的货币金融事务进一个永久性的国际货币机构，对各国的货币金融事务进一个永久性的国际货币机构，对各国的货币金融事务进一个永久性的国际货币机构，对各国的货币金融事务进行监督、管理与协调，以促进国际货币合作。行
37、监督、管理与协调，以促进国际货币合作。行监督、管理与协调，以促进国际货币合作。行监督、管理与协调，以促进国际货币合作。 作为布雷顿森林体系运转的中心机构，其主要职能是建作为布雷顿森林体系运转的中心机构，其主要职能是建作为布雷顿森林体系运转的中心机构，其主要职能是建作为布雷顿森林体系运转的中心机构，其主要职能是建立和监督会员国的官方汇率，审批货币平价的变更，为国立和监督会员国的官方汇率，审批货币平价的变更，为国立和监督会员国的官方汇率，审批货币平价的变更，为国立和监督会员国的官方汇率，审批货币平价的变更，为国际收支发生赤字的国家融通资金，组织商讨与协商重大的际收支发生赤字的国家融通资金，组织商讨
38、与协商重大的际收支发生赤字的国家融通资金，组织商讨与协商重大的际收支发生赤字的国家融通资金，组织商讨与协商重大的国际金融问题。国际金融问题。国际金融问题。国际金融问题。 国际货币基金组织的资金来源：各会员国认缴基金份额，国际货币基金组织的资金来源：各会员国认缴基金份额，国际货币基金组织的资金来源：各会员国认缴基金份额，国际货币基金组织的资金来源：各会员国认缴基金份额，由各国在国民收入和世界贸易中所占的比例来确定，比例由各国在国民收入和世界贸易中所占的比例来确定，比例由各国在国民收入和世界贸易中所占的比例来确定，比例由各国在国民收入和世界贸易中所占的比例来确定，比例确定后每五年调整一次；确定后每
39、五年调整一次；确定后每五年调整一次；确定后每五年调整一次；25%25%25%25%用黄金（牙买加会议后改为用黄金（牙买加会议后改为用黄金（牙买加会议后改为用黄金（牙买加会议后改为SDRSDRSDRSDR或广为接受的外汇）缴纳，或广为接受的外汇）缴纳，或广为接受的外汇）缴纳，或广为接受的外汇）缴纳，75757575用本国货币缴纳；份用本国货币缴纳；份用本国货币缴纳；份用本国货币缴纳；份额的大小决定投票权、提款和借款权、特别提款权的无偿额的大小决定投票权、提款和借款权、特别提款权的无偿额的大小决定投票权、提款和借款权、特别提款权的无偿额的大小决定投票权、提款和借款权、特别提款权的无偿分配权。分配权
40、。分配权。分配权。目前认缴份额的依据目前认缴份额的依据n nThe current quota formula is a The current quota formula is a weighted average of GDP (weight of 50 weighted average of GDP (weight of 50 percent), openness (30 percent), percent), openness (30 percent), economic variability (15 percent), and economic variability (15 pe
41、rcent), and international reserves (5 percent). For international reserves (5 percent). For this purpose, GDP is measured as a this purpose, GDP is measured as a blend of GDP based on market blend of GDP based on market exchange rates (weight of 60 percent) exchange rates (weight of 60 percent) and
42、on PPP exchange rates (40 and on PPP exchange rates (40 percent). percent). 权利n nVoting power (voting share). The Voting power (voting share). The quota largely determines a members quota largely determines a members voting power in IMF decisions. Each voting power in IMF decisions. Each IMF members
43、 votes are comprised IMF members votes are comprised of basic votes plus one additional of basic votes plus one additional vote for each SDR 100,000 of quota. vote for each SDR 100,000 of quota. n nAccess to financing. The amount of Access to financing. The amount of financing a member can obtain fr
44、om financing a member can obtain from the IMF (its access limit) is based on the IMF (its access limit) is based on its quota. For example, under Stand-its quota. For example, under Stand-By and Extended Arrangements, a By and Extended Arrangements, a member can borrow up to 200 member can borrow up
45、 to 200 percent of its quota annually and 600 percent of its quota annually and 600 percent cumulatively. However, percent cumulatively. However, access may be higher in exceptional access may be higher in exceptional circumstances.circumstances.各国的认股份额和投票份额（各国的认股份额和投票份额（Post-2010 Reform）国家国家认股份额认股份
46、额投票份额投票份额美国美国17.4%17.4%16.5%16.5%日本日本6.5%6.5%6.1%6.1%中国中国6.4%6.4%6.1%6.1%德国德国5.6%5.6%5.3%5.3%英国、德国英国、德国4.2%4.2%4.0%4.0%意大利意大利3.1%3.1%3.0%3.0%印度印度2.8%2.8%2.6%2.6%俄罗斯俄罗斯2.7%2.7%2.6%2.6%加拿大加拿大2.3%2.3%2.2%2.2%二、主要内容二、主要内容n n组织形式组织形式世界银行（世界银行（1945） 为发展中国家用于生产目的的投资提供中为发展中国家用于生产目的的投资提供中为发展中国家用于生产目的的投资提供中为发
47、展中国家用于生产目的的投资提供中长期贷款，以协助成员国的复兴与开发，长期贷款，以协助成员国的复兴与开发，长期贷款，以协助成员国的复兴与开发，长期贷款，以协助成员国的复兴与开发，并鼓励发展中国家开发生产资源；并鼓励发展中国家开发生产资源；并鼓励发展中国家开发生产资源；并鼓励发展中国家开发生产资源； 通过保证或参与私人投资的方式，促进私通过保证或参与私人投资的方式，促进私通过保证或参与私人投资的方式，促进私通过保证或参与私人投资的方式，促进私人对外投资；人对外投资；人对外投资；人对外投资； 用鼓励国际投资以开发成员国生产资源的用鼓励国际投资以开发成员国生产资源的用鼓励国际投资以开发成员国生产资源的
48、用鼓励国际投资以开发成员国生产资源的方法，促进国际贸易长期平衡发展，维持方法，促进国际贸易长期平衡发展，维持方法，促进国际贸易长期平衡发展，维持方法，促进国际贸易长期平衡发展，维持国际收支平衡；国际收支平衡；国际收支平衡；国际收支平衡； 在提供贷款保证时，应同其他来源的国际在提供贷款保证时，应同其他来源的国际在提供贷款保证时，应同其他来源的国际在提供贷款保证时，应同其他来源的国际贷款进行配合。贷款进行配合。贷款进行配合。贷款进行配合。二、主要内容二、主要内容n n本位制度本位制度本位制度本位制度作为关键货币的美元与黄金挂钩（作为关键货币的美元与黄金挂钩（作为关键货币的美元与黄金挂钩（作为关键货
49、币的美元与黄金挂钩（35353535美元兑换美元兑换美元兑换美元兑换1 1 1 1盎司黄金），并承担按官方价向各国中央银盎司黄金），并承担按官方价向各国中央银盎司黄金），并承担按官方价向各国中央银盎司黄金），并承担按官方价向各国中央银行和政府机构出售黄金。行和政府机构出售黄金。行和政府机构出售黄金。行和政府机构出售黄金。n n汇率制度汇率制度汇率制度汇率制度其他各国货币不再与黄金发生联系，而是与美其他各国货币不再与黄金发生联系，而是与美其他各国货币不再与黄金发生联系，而是与美其他各国货币不再与黄金发生联系，而是与美元挂钩，实行元挂钩，实行元挂钩，实行元挂钩，实行“ “可调整的钉住汇率制可调整的
50、钉住汇率制可调整的钉住汇率制可调整的钉住汇率制” ”。其他会员国以美元来为其货币确定官方的中心其他会员国以美元来为其货币确定官方的中心其他会员国以美元来为其货币确定官方的中心其他会员国以美元来为其货币确定官方的中心汇率，称汇率，称汇率，称汇率，称“ “黄金平价黄金平价黄金平价黄金平价” ”或或或或“ “金平价金平价金平价金平价” ”。各种货币与美元的汇率只能在平价上下各种货币与美元的汇率只能在平价上下各种货币与美元的汇率只能在平价上下各种货币与美元的汇率只能在平价上下1 1的的的的幅度内波动。幅度内波动。幅度内波动。幅度内波动。“ “黄金平价黄金平价黄金平价黄金平价” ”不得任意改变，只有当一
51、国的国不得任意改变，只有当一国的国不得任意改变，只有当一国的国不得任意改变，只有当一国的国际收支发生际收支发生际收支发生际收支发生“ “根本性失衡根本性失衡根本性失衡根本性失衡” ”、其中央银行无法、其中央银行无法、其中央银行无法、其中央银行无法维持既定汇率时，才允许对本币进行法定贬值维持既定汇率时，才允许对本币进行法定贬值维持既定汇率时，才允许对本币进行法定贬值维持既定汇率时，才允许对本币进行法定贬值或升值（如果三年内累积调整幅度达到或超过或升值（如果三年内累积调整幅度达到或超过或升值（如果三年内累积调整幅度达到或超过或升值（如果三年内累积调整幅度达到或超过1010，必须事先征得，必须事先征
52、得，必须事先征得，必须事先征得IMFIMF的批准）。的批准）。的批准）。的批准）。二、主要内容二、主要内容n n储备制度储备制度美元取得了与黄金等同的国际储备资产美元取得了与黄金等同的国际储备资产美元取得了与黄金等同的国际储备资产美元取得了与黄金等同的国际储备资产的地位；的地位；的地位；的地位；1969196919691969年引入年引入年引入年引入“特别提款权特别提款权特别提款权特别提款权”（又称（又称（又称（又称“纸纸纸纸黄金黄金黄金黄金”），用以增加非美元国际储备的），用以增加非美元国际储备的），用以增加非美元国际储备的），用以增加非美元国际储备的供给。供给。供给。供给。特别提款权是一种
53、账面国际储备资产，特别提款权是一种账面国际储备资产，特别提款权是一种账面国际储备资产，特别提款权是一种账面国际储备资产，它只能用于官方之间的结算或用以归还它只能用于官方之间的结算或用以归还它只能用于官方之间的结算或用以归还它只能用于官方之间的结算或用以归还IMFIMFIMFIMF的贷款，而不能用于民间的贸易或的贷款，而不能用于民间的贸易或的贷款，而不能用于民间的贸易或的贷款，而不能用于民间的贸易或非贸易支付。非贸易支付。非贸易支付。非贸易支付。开始时，与美元挂钩；开始时，与美元挂钩；开始时，与美元挂钩；开始时，与美元挂钩；1973197319731973年年年年5 5 5 5月，以月，以月，以
54、月，以“一篮子一篮子一篮子一篮子”货币为定值标准。最初，这货币为定值标准。最初，这货币为定值标准。最初，这货币为定值标准。最初，这个个个个“篮子篮子篮子篮子”里有里有里有里有16161616种货币，种货币，种货币，种货币，1981198119811981年减至年减至年减至年减至5 5 5 5种，种，种，种，2001200120012001年年年年1 1 1 1月月月月1 1 1 1日改用日改用日改用日改用4 4 4 4种货币定值。种货币定值。种货币定值。种货币定值。二、主要内容二、主要内容n n国际收支调节制度国际收支调节制度调节国际收支不平衡应该是顺差国和逆差国调节国际收支不平衡应该是顺差国
55、和逆差国调节国际收支不平衡应该是顺差国和逆差国调节国际收支不平衡应该是顺差国和逆差国共同的责任；共同的责任；共同的责任；共同的责任；普通提款权（治标）普通提款权（治标）普通提款权（治标）普通提款权（治标）世界银行（治本）世界银行（治本）世界银行（治本）世界银行（治本）知识点：普通提款权知识点：普通提款权当会员国发生国际逆差需要从国际货币基金当会员国发生国际逆差需要从国际货币基金当会员国发生国际逆差需要从国际货币基金当会员国发生国际逆差需要从国际货币基金组织融通资金时，可按规定程序用本国货币组织融通资金时，可按规定程序用本国货币组织融通资金时，可按规定程序用本国货币组织融通资金时，可按规定程序用
56、本国货币购买数额为本国份额购买数额为本国份额购买数额为本国份额购买数额为本国份额125125的外汇。的外汇。的外汇。的外汇。 普通提款权被分为五等份。普通提款权被分为五等份。普通提款权被分为五等份。普通提款权被分为五等份。 第第第第1 1个个个个2525为黄金部分或储备部分，对储备为黄金部分或储备部分，对储备为黄金部分或储备部分，对储备为黄金部分或储备部分，对储备部分不收利息；接下来的部分不收利息；接下来的部分不收利息；接下来的部分不收利息；接下来的100100为信用部分，为信用部分，为信用部分，为信用部分，要收利息，并要求接受贷款的国家制定紧缩要收利息，并要求接受贷款的国家制定紧缩要收利息，
57、并要求接受贷款的国家制定紧缩要收利息，并要求接受贷款的国家制定紧缩性的财政政策、货币政策，以消除国际收支性的财政政策、货币政策，以消除国际收支性的财政政策、货币政策，以消除国际收支性的财政政策、货币政策，以消除国际收支逆差。信用部分的贷款被分为四档。随着档逆差。信用部分的贷款被分为四档。随着档逆差。信用部分的贷款被分为四档。随着档逆差。信用部分的贷款被分为四档。随着档次的提高，附加条件越来越苛刻。这被称为次的提高，附加条件越来越苛刻。这被称为次的提高，附加条件越来越苛刻。这被称为次的提高，附加条件越来越苛刻。这被称为IMFIMF贷款的条件性。贷款的条件性。贷款的条件性。贷款的条件性。普通提款权
58、是信贷，而特别提款权是外汇储普通提款权是信贷，而特别提款权是外汇储普通提款权是信贷，而特别提款权是外汇储普通提款权是信贷，而特别提款权是外汇储备。备。备。备。二、主要内容二、主要内容n n外汇支付制度外汇支付制度建立多边支付制度，要求会员国履行货币兑换建立多边支付制度，要求会员国履行货币兑换建立多边支付制度，要求会员国履行货币兑换建立多边支付制度，要求会员国履行货币兑换性的义务；性的义务；性的义务；性的义务；对国际收支经常项目的外汇交易不得加以限制，对国际收支经常项目的外汇交易不得加以限制，对国际收支经常项目的外汇交易不得加以限制，对国际收支经常项目的外汇交易不得加以限制，不得实行歧视性的货币
59、措施或多种货币汇率制不得实行歧视性的货币措施或多种货币汇率制不得实行歧视性的货币措施或多种货币汇率制不得实行歧视性的货币措施或多种货币汇率制度；度；度；度；对于欠发达的会员国所采取的限制国际资本流对于欠发达的会员国所采取的限制国际资本流对于欠发达的会员国所采取的限制国际资本流对于欠发达的会员国所采取的限制国际资本流动的措施，动的措施，动的措施，动的措施，IMFIMF则较少过问，基本持宽容态度。则较少过问，基本持宽容态度。则较少过问，基本持宽容态度。则较少过问，基本持宽容态度。三、积极作用三、积极作用n n各国货币在一个相当长的时期内呈现出较大的稳各国货币在一个相当长的时期内呈现出较大的稳各国货
60、币在一个相当长的时期内呈现出较大的稳各国货币在一个相当长的时期内呈现出较大的稳定性，降低了外汇风险，促进了国际贸易、信贷定性，降低了外汇风险，促进了国际贸易、信贷定性，降低了外汇风险，促进了国际贸易、信贷定性，降低了外汇风险，促进了国际贸易、信贷及投资活动。及投资活动。及投资活动。及投资活动。n nIMFIMFIMFIMF在为国际收支发生逆差的国家（多数为发展在为国际收支发生逆差的国家（多数为发展在为国际收支发生逆差的国家（多数为发展在为国际收支发生逆差的国家（多数为发展中国家）提供短期和中期资金融通方面发挥了重中国家）提供短期和中期资金融通方面发挥了重中国家）提供短期和中期资金融通方面发挥了
61、重中国家）提供短期和中期资金融通方面发挥了重大作用，有助于一国经济的稳定发展。大作用，有助于一国经济的稳定发展。大作用，有助于一国经济的稳定发展。大作用，有助于一国经济的稳定发展。n n在促进国际货币合作与建立多边贸易、多边支付在促进国际货币合作与建立多边贸易、多边支付在促进国际货币合作与建立多边贸易、多边支付在促进国际货币合作与建立多边贸易、多边支付体系方面取得了重大进展。体系方面取得了重大进展。体系方面取得了重大进展。体系方面取得了重大进展。n n美元被当作黄金的补充，其供应可弥补国际清偿美元被当作黄金的补充，其供应可弥补国际清偿美元被当作黄金的补充，其供应可弥补国际清偿美元被当作黄金的补
62、充，其供应可弥补国际清偿力的不足（国际清偿力是指一国在不采用调节措力的不足（国际清偿力是指一国在不采用调节措力的不足（国际清偿力是指一国在不采用调节措力的不足（国际清偿力是指一国在不采用调节措施的情况下，消除国际收支逆差或偿付外债的能施的情况下，消除国际收支逆差或偿付外债的能施的情况下，消除国际收支逆差或偿付外债的能施的情况下，消除国际收支逆差或偿付外债的能力，取决于国际储备资产和向外借款的能力）。力，取决于国际储备资产和向外借款的能力）。力，取决于国际储备资产和向外借款的能力）。力，取决于国际储备资产和向外借款的能力）。四、局限性四、局限性（一）布雷顿森林体系的一个最主（一）布雷顿森林体系的
63、一个最主要缺陷，就是对国际收支失衡缺乏要缺陷，就是对国际收支失衡缺乏一个令人满意的调节机制。一个令人满意的调节机制。调节机制不健全，汇率体系过于僵化调节机制不健全，汇率体系过于僵化调节机制不健全，汇率体系过于僵化调节机制不健全，汇率体系过于僵化（可调整（可调整（可调整（可调整的钉住汇率制）；的钉住汇率制）；的钉住汇率制）；的钉住汇率制）；调节机制不对称，逆差国家负担重调节机制不对称，逆差国家负担重调节机制不对称，逆差国家负担重调节机制不对称，逆差国家负担重（逆差国家（逆差国家（逆差国家（逆差国家往往以经济紧缩为代价调节国际收支，顺差国往往以经济紧缩为代价调节国际收支，顺差国往往以经济紧缩为代价
64、调节国际收支，顺差国往往以经济紧缩为代价调节国际收支，顺差国可能会产生通胀压力，但这可通过公开市场操可能会产生通胀压力，但这可通过公开市场操可能会产生通胀压力，但这可通过公开市场操可能会产生通胀压力，但这可通过公开市场操作轻松化解作轻松化解作轻松化解作轻松化解) )；作为关键货币国家的美国，不能直接控制美元作为关键货币国家的美国，不能直接控制美元作为关键货币国家的美国，不能直接控制美元作为关键货币国家的美国，不能直接控制美元与各国货币的汇率，对国际收支的失衡丧失了与各国货币的汇率，对国际收支的失衡丧失了与各国货币的汇率，对国际收支的失衡丧失了与各国货币的汇率，对国际收支的失衡丧失了主动进行汇率
65、调节的手段主动进行汇率调节的手段主动进行汇率调节的手段主动进行汇率调节的手段（当然可强迫或诱使（当然可强迫或诱使（当然可强迫或诱使（当然可强迫或诱使其他国家调整）。其他国家调整）。其他国家调整）。其他国家调整）。四、局限性四、局限性（二）（二）（二）（二）“ “清偿力清偿力清偿力清偿力” ”与与与与“ “信心信心信心信心” ”的矛盾。的矛盾。的矛盾。的矛盾。特里芬难题（特里芬难题（特里芬难题（特里芬难题（1960196019601960）：无论美国的国际收支是）：无论美国的国际收支是）：无论美国的国际收支是）：无论美国的国际收支是顺差还是逆差，都会给布雷顿森林体系的运行顺差还是逆差，都会给布雷
66、顿森林体系的运行顺差还是逆差，都会给布雷顿森林体系的运行顺差还是逆差，都会给布雷顿森林体系的运行带来困难。在这一制度下，如果美国要保证国带来困难。在这一制度下，如果美国要保证国带来困难。在这一制度下，如果美国要保证国带来困难。在这一制度下，如果美国要保证国际社会有足够的美元用于国际支付，那么人们际社会有足够的美元用于国际支付，那么人们际社会有足够的美元用于国际支付，那么人们际社会有足够的美元用于国际支付，那么人们就会担心美国持有的黄金能否兑换各国持有的就会担心美国持有的黄金能否兑换各国持有的就会担心美国持有的黄金能否兑换各国持有的就会担心美国持有的黄金能否兑换各国持有的美元，从而降低人们对美元
67、的信心；如果美国美元，从而降低人们对美元的信心；如果美国美元，从而降低人们对美元的信心；如果美国美元，从而降低人们对美元的信心；如果美国力图消除国际逆差，以维持人们对美元的信心，力图消除国际逆差，以维持人们对美元的信心，力图消除国际逆差，以维持人们对美元的信心，力图消除国际逆差，以维持人们对美元的信心，美元的供应就不可能充足。因此，布雷顿森林美元的供应就不可能充足。因此，布雷顿森林美元的供应就不可能充足。因此，布雷顿森林美元的供应就不可能充足。因此，布雷顿森林体系存在清偿能力不足（美元荒）或信心不足体系存在清偿能力不足（美元荒）或信心不足体系存在清偿能力不足（美元荒）或信心不足体系存在清偿能力
68、不足（美元荒）或信心不足（美元灾）的双重威胁。（美元灾）的双重威胁。（美元灾）的双重威胁。（美元灾）的双重威胁。1960196019601960年以前，美元荒；年以前，美元荒；年以前，美元荒；年以前，美元荒；1960196019601960年之后，美元灾；年之后，美元灾；年之后，美元灾；年之后，美元灾；1971197119711971年年年年8 8 8 8月，美国宣布停止美元兑换黄金，标月，美国宣布停止美元兑换黄金，标月，美国宣布停止美元兑换黄金，标月，美国宣布停止美元兑换黄金，标志该体系瓦解。志该体系瓦解。志该体系瓦解。志该体系瓦解。四、局限性四、局限性（三）在某种情况下，助长投机（存在长期
69、的大（三）在某种情况下，助长投机（存在长期的大（三）在某种情况下，助长投机（存在长期的大（三）在某种情况下，助长投机（存在长期的大量收支逆差或提取量收支逆差或提取量收支逆差或提取量收支逆差或提取IMFIMFIMFIMF高档次信用部分的贷款高档次信用部分的贷款高档次信用部分的贷款高档次信用部分的贷款时，该国货币贬值压力明显）；时，该国货币贬值压力明显）；时，该国货币贬值压力明显）；时，该国货币贬值压力明显）；（四）有失公正，即美国可以通过增加其对外短（四）有失公正，即美国可以通过增加其对外短（四）有失公正，即美国可以通过增加其对外短（四）有失公正，即美国可以通过增加其对外短期负债来直接弥补国际收
70、支赤字；而各国中央期负债来直接弥补国际收支赤字；而各国中央期负债来直接弥补国际收支赤字；而各国中央期负债来直接弥补国际收支赤字；而各国中央银行累积起来的储备实质上都构成了对美国政银行累积起来的储备实质上都构成了对美国政银行累积起来的储备实质上都构成了对美国政银行累积起来的储备实质上都构成了对美国政府的贷款，这意味着实际资源向美国转移；府的贷款，这意味着实际资源向美国转移；府的贷款，这意味着实际资源向美国转移；府的贷款，这意味着实际资源向美国转移；（五）容易在国与国之间传递通货膨胀（五）容易在国与国之间传递通货膨胀（五）容易在国与国之间传递通货膨胀（五）容易在国与国之间传递通货膨胀（A A A
71、A国的国的国的国的通胀通胀通胀通胀A A A A国国际收支逆差国国际收支逆差国国际收支逆差国国际收支逆差B B B B国的货币供应量增国的货币供应量增国的货币供应量增国的货币供应量增加）；加）；加）；加）；（六）货币政策效果有限（如：扩张性货币政策（六）货币政策效果有限（如：扩张性货币政策（六）货币政策效果有限（如：扩张性货币政策（六）货币政策效果有限（如：扩张性货币政策资本项目和经常项目的逆差本币贬值压力资本项目和经常项目的逆差本币贬值压力资本项目和经常项目的逆差本币贬值压力资本项目和经常项目的逆差本币贬值压力央行干预）；央行干预）；央行干预）；央行干预）；（七）误导国际资本流向，鼓励投资者
72、对名义利（七）误导国际资本流向，鼓励投资者对名义利（七）误导国际资本流向，鼓励投资者对名义利（七）误导国际资本流向，鼓励投资者对名义利率而非实际利率差异作出反应。率而非实际利率差异作出反应。率而非实际利率差异作出反应。率而非实际利率差异作出反应。布雷顿森林体系的崩溃布雷顿森林体系的崩溃n n美国进行大量的对外援助和投资，其结果是美国美国进行大量的对外援助和投资，其结果是美国美国进行大量的对外援助和投资，其结果是美国美国进行大量的对外援助和投资，其结果是美国经济和技术优势丧失，从而导致美国国际收支逆经济和技术优势丧失，从而导致美国国际收支逆经济和技术优势丧失，从而导致美国国际收支逆经济和技术优势
73、丧失，从而导致美国国际收支逆差及美元地位的衰落差及美元地位的衰落差及美元地位的衰落差及美元地位的衰落n n发生多次美元危机发生多次美元危机发生多次美元危机发生多次美元危机19601960年年年年1010月，第一次危机，为抑制金价上扬月，第一次危机，为抑制金价上扬月，第一次危机，为抑制金价上扬月，第一次危机，为抑制金价上扬（美元贬值）联合西欧七国（英国、瑞士、法国、（美元贬值）联合西欧七国（英国、瑞士、法国、（美元贬值）联合西欧七国（英国、瑞士、法国、（美元贬值）联合西欧七国（英国、瑞士、法国、西德、意大利、荷兰、比利时）建立黄金总库；西德、意大利、荷兰、比利时）建立黄金总库；西德、意大利、荷兰
74、、比利时）建立黄金总库；西德、意大利、荷兰、比利时）建立黄金总库；越南战争导致国际收支进一步恶化，越南战争导致国际收支进一步恶化，越南战争导致国际收支进一步恶化，越南战争导致国际收支进一步恶化，19681968年年年年3 3月，月，月，月，发生第二次危机，半个月内，黄金从发生第二次危机，半个月内，黄金从发生第二次危机，半个月内，黄金从发生第二次危机，半个月内，黄金从120120亿美元亿美元亿美元亿美元降为降为降为降为106106亿美元，被迫停止按官方价向私人兑换亿美元，被迫停止按官方价向私人兑换亿美元，被迫停止按官方价向私人兑换亿美元，被迫停止按官方价向私人兑换黄金，黄金总库的成员决定终止博弈
75、；黄金，黄金总库的成员决定终止博弈；黄金，黄金总库的成员决定终止博弈；黄金，黄金总库的成员决定终止博弈；布雷顿森林体系的崩溃布雷顿森林体系的崩溃n n19711971年，经常账户首次出现巨额逆差，出现年，经常账户首次出现巨额逆差，出现年，经常账户首次出现巨额逆差，出现年，经常账户首次出现巨额逆差，出现抛售美元，抢购黄金；尼克松于抛售美元，抢购黄金；尼克松于抛售美元，抢购黄金；尼克松于抛售美元，抢购黄金；尼克松于19711971年年年年8 8月月月月1515日宣布停止兑换黄金。日宣布停止兑换黄金。日宣布停止兑换黄金。日宣布停止兑换黄金。n n19711971年年年年1212月西方各国达成月西方各
76、国达成月西方各国达成月西方各国达成“ “史密森协议史密森协议史密森协议史密森协议” ”，让美元对黄金贬值（，让美元对黄金贬值（，让美元对黄金贬值（，让美元对黄金贬值（3838美元兑美元兑美元兑美元兑1 1盎司），盎司），盎司），盎司），其他货币对美元升值，并扩大了汇率的波动其他货币对美元升值，并扩大了汇率的波动其他货币对美元升值，并扩大了汇率的波动其他货币对美元升值，并扩大了汇率的波动幅度（幅度（幅度（幅度（2.25%2.25%）；但无力回天！美国国际收）；但无力回天！美国国际收）；但无力回天！美国国际收）；但无力回天！美国国际收支持续恶化，美元储备资产不断减少，美元支持续恶化，美元储备资产不
77、断减少，美元支持续恶化，美元储备资产不断减少，美元支持续恶化，美元储备资产不断减少，美元再度贬值，各国货币对美元浮动！再度贬值，各国货币对美元浮动！再度贬值，各国货币对美元浮动！再度贬值，各国货币对美元浮动！n n美元第二次贬值，布雷顿森林体系最终瓦解美元第二次贬值，布雷顿森林体系最终瓦解美元第二次贬值，布雷顿森林体系最终瓦解美元第二次贬值，布雷顿森林体系最终瓦解第三节第三节 牙买加协定牙买加协定一、历史背景一、历史背景二、主要内容二、主要内容三、评价三、评价一、历史背景一、历史背景n n1971197119711971年年年年10101010月，月，月，月，IMFIMFIMFIMF理事会提出
78、了修改理事会提出了修改理事会提出了修改理事会提出了修改国际货币基金协定国际货币基金协定国际货币基金协定国际货币基金协定的意见；的意见；的意见；的意见；n n1976197619761976年年年年1 1 1 1月，成员国在牙买加讨论修改月，成员国在牙买加讨论修改月，成员国在牙买加讨论修改月，成员国在牙买加讨论修改协定协定协定协定的条款，达成了的条款，达成了的条款，达成了的条款，达成了牙买加协牙买加协牙买加协牙买加协定定定定；n n1976197619761976年年年年4 4 4 4月，月，月，月，IMFIMFIMFIMF理事会通过了以修改理事会通过了以修改理事会通过了以修改理事会通过了以修改
79、牙买加协定牙买加协定牙买加协定牙买加协定为基础的为基础的为基础的为基础的国际货币国际货币国际货币国际货币基金协定基金协定基金协定基金协定第二次修正案，并于第二次修正案，并于第二次修正案，并于第二次修正案，并于1978197819781978年年年年4 4 4 4月月月月1 1 1 1日生效，实质上形成了日生效，实质上形成了日生效，实质上形成了日生效，实质上形成了以以以以牙牙牙牙买加协定买加协定买加协定买加协定为基础的新的国际货币制为基础的新的国际货币制为基础的新的国际货币制为基础的新的国际货币制度。度。度。度。二、主要内容二、主要内容（一）汇率制度多样化（一）汇率制度多样化（一）汇率制度多样化
80、（一）汇率制度多样化（二）储备手段多样化（二）储备手段多样化（二）储备手段多样化（二）储备手段多样化（三）对份额进行调整（三）对份额进行调整（三）对份额进行调整（三）对份额进行调整（四）完善资金融通制度（四）完善资金融通制度（四）完善资金融通制度（四）完善资金融通制度（五）国际收支调节手段多样化（五）国际收支调节手段多样化（五）国际收支调节手段多样化（五）国际收支调节手段多样化（一）汇率制度多样化（一）汇率制度多样化认可了浮动汇率制度的合法性，认可了浮动汇率制度的合法性，指出，指出，IMFIMF同意固定汇率和浮动同意固定汇率和浮动汇率并存，但成员国必须接受基汇率并存，但成员国必须接受基金组织的
81、监督，以防止出现各国金组织的监督，以防止出现各国货币竞相贬值的现象。货币竞相贬值的现象。（二）储备手段多样化（二）储备手段多样化n n弱化黄金的作用。弱化黄金的作用。明确提出黄金非货币化，成员国可以按市明确提出黄金非货币化，成员国可以按市明确提出黄金非货币化，成员国可以按市明确提出黄金非货币化，成员国可以按市价在市场上买卖黄金；价在市场上买卖黄金；价在市场上买卖黄金；价在市场上买卖黄金；取消成员国之间、成员国与基金组织之间取消成员国之间、成员国与基金组织之间取消成员国之间、成员国与基金组织之间取消成员国之间、成员国与基金组织之间以黄金清偿债权债务的义务；以黄金清偿债权债务的义务；以黄金清偿债权
82、债务的义务；以黄金清偿债权债务的义务；逐步处理基金组织持有的黄金，按市场价逐步处理基金组织持有的黄金，按市场价逐步处理基金组织持有的黄金，按市场价逐步处理基金组织持有的黄金，按市场价格出售基金组织黄金总额的格出售基金组织黄金总额的格出售基金组织黄金总额的格出售基金组织黄金总额的1/61/61/61/6，超过官，超过官，超过官，超过官价的部分用于援助发展中国家，另有价的部分用于援助发展中国家，另有价的部分用于援助发展中国家，另有价的部分用于援助发展中国家，另有1/61/61/61/6按官价由各成员国买回，剩余部分根据总按官价由各成员国买回，剩余部分根据总按官价由各成员国买回，剩余部分根据总按官价
83、由各成员国买回，剩余部分根据总投票权的投票权的投票权的投票权的85858585作出的决议处理，由各会员作出的决议处理，由各会员作出的决议处理，由各会员作出的决议处理，由各会员国购回或向市场出售。国购回或向市场出售。国购回或向市场出售。国购回或向市场出售。（二）储备手段多样化（二）储备手段多样化n n确定以特别提款权为主要储备资产，将美确定以特别提款权为主要储备资产，将美确定以特别提款权为主要储备资产，将美确定以特别提款权为主要储备资产，将美元本位改为特别提款权本位。元本位改为特别提款权本位。元本位改为特别提款权本位。元本位改为特别提款权本位。参加特别提款权账户的国家可以用特别提参加特别提款权账
84、户的国家可以用特别提参加特别提款权账户的国家可以用特别提参加特别提款权账户的国家可以用特别提款权来偿还欠款权来偿还欠款权来偿还欠款权来偿还欠IMFIMFIMFIMF的借款；的借款；的借款；的借款；会员国之间可以自由进行特别提款权交易，会员国之间可以自由进行特别提款权交易，会员国之间可以自由进行特别提款权交易，会员国之间可以自由进行特别提款权交易，而不必征得而不必征得而不必征得而不必征得IMFIMFIMFIMF的同意；的同意；的同意；的同意；IMFIMFIMFIMF一般账户中所持有的资产一律以特别一般账户中所持有的资产一律以特别一般账户中所持有的资产一律以特别一般账户中所持有的资产一律以特别提款
85、权表示，并在各种业务中扩大特别提提款权表示，并在各种业务中扩大特别提提款权表示，并在各种业务中扩大特别提提款权表示，并在各种业务中扩大特别提款权的使用范围，以便加强款权的使用范围，以便加强款权的使用范围，以便加强款权的使用范围，以便加强IMFIMFIMFIMF对各会员对各会员对各会员对各会员国国际清偿力的监督。国国际清偿力的监督。国国际清偿力的监督。国国际清偿力的监督。（三）份额调整（三）份额调整n n将各国缴纳的基本份额从原来的将各国缴纳的基本份额从原来的292292亿亿SDRsSDRs增加到增加到390390亿亿SDRsSDRs；n n石油输出国的份额增加一倍，达石油输出国的份额增加一倍，
86、达到出资总额的到出资总额的1010；n n其他发展中国家的份额不变；其他发展中国家的份额不变；n n发达国家除原联邦德国和日本略发达国家除原联邦德国和日本略有增加之外，都有所降低，英国有增加之外，都有所降低，英国的份额下降最多。的份额下降最多。（四）完善资金融通制度（四）完善资金融通制度用来自于出售黄金所得的收益设立用来自于出售黄金所得的收益设立用来自于出售黄金所得的收益设立用来自于出售黄金所得的收益设立“信托信托信托信托基金基金基金基金”，以优惠条件向最贫穷的发展中国，以优惠条件向最贫穷的发展中国，以优惠条件向最贫穷的发展中国，以优惠条件向最贫穷的发展中国家提供贷款；家提供贷款；家提供贷款；
87、家提供贷款；将信用贷款额度提高到会员国份额的将信用贷款额度提高到会员国份额的将信用贷款额度提高到会员国份额的将信用贷款额度提高到会员国份额的145145145145；提高基金组织提高基金组织提高基金组织提高基金组织“出口波动补偿贷款出口波动补偿贷款出口波动补偿贷款出口波动补偿贷款”的比的比的比的比重，由份额的重，由份额的重，由份额的重，由份额的50505050上升到上升到上升到上升到75757575。知识点：出口收入补偿贷款知识点：出口收入补偿贷款n n国际货币基金组织为了帮助初级产品出口国摆脱因国际货币基金组织为了帮助初级产品出口国摆脱因出口收入下降而发生的国际收支困难，缓和初级产出口收入下
88、降而发生的国际收支困难，缓和初级产品出口国因此而产生的不满而设立的一种专项贷款。品出口国因此而产生的不满而设立的一种专项贷款。n n该项贷款是根据国际货币基金组织在该项贷款是根据国际货币基金组织在 19631963年年2 2月月通过的一个通过的一个“ “出口波动补偿贷款出口波动补偿贷款” ” 的决定而设立的决定而设立的，决定内容是的，决定内容是: :初级产品出口初级产品出口 国家如果由于出口国家如果由于出口收入下降而发生国际收支困收入下降而发生国际收支困 难时，可以在原有的难时，可以在原有的普通贷款外，另向国际货币基金组织申请专项的出普通贷款外，另向国际货币基金组织申请专项的出口波动补偿贷款。
89、口波动补偿贷款。n n贷款额度最初规定为相当于会员国份额的贷款额度最初规定为相当于会员国份额的25%25%， 19661966年年9 9月将贷款额度提高到份额的月将贷款额度提高到份额的50%50%，经基金，经基金组织同意可达到份额的组织同意可达到份额的100%100%。n n 贷款的条件是贷款的条件是:(1):(1)出口收入的下降必须出口收入的下降必须 是短期性是短期性的。的。(2)(2)出口收入的下降是会员国本出口收入的下降是会员国本 身能力所不能身能力所不能控制的原因造成的。控制的原因造成的。(3)(3)借款国借款国 有义务与国际货币有义务与国际货币基金组织合作采取适当措施基金组织合作采取
90、适当措施 解决其国际收支困难。解决其国际收支困难。 贷款期限为贷款期限为3 3一一5 5年，并且要求借款国的年，并且要求借款国的 出口收入出口收入一旦恢复时，要尽早归还贷款。一旦恢复时，要尽早归还贷款。（五）国际收支调节手段多样化（五）国际收支调节手段多样化1、汇率机制（浮动汇率制）、汇率机制（浮动汇率制）n n当一国国际收支出现逆差时：外汇需求大于外汇供给本币贬值 出口商品以外币计算的价格下跌（大国），而以本币计算的进口商品的价格上升 刺激了出口，抑制了进口 贸易收支逆差逐渐减少（马歇尔-勒纳条件）。n n当一国国际收支出现顺差则反之。（五）国际收支调节手段多样化（五）国际收支调节手段多样化
91、2 2、利率机制、利率机制、利率机制、利率机制 一国国际收支出现顺差时：银行信用膨一国国际收支出现顺差时：银行信用膨胀国内金融市场的银根趋于松动，利胀国内金融市场的银根趋于松动，利率水平逐渐下降。导致：率水平逐渐下降。导致：（）利率水平的下降（）利率水平的下降 资本外流增加，资本外流增加，内流减少内流减少 资本账户顺差逐渐减少，资本账户顺差逐渐减少，甚至出现逆差；甚至出现逆差；（）利率下降（）利率下降国内总需求上升国内总需求上升进口需求增加，出口减少进口需求增加，出口减少贸易顺差贸易顺差也会减少，整个国际收支趋于平衡。也会减少，整个国际收支趋于平衡。 一国国际收支出现逆差则反之。一国国际收支出
92、现逆差则反之。3 3、国际金融机构调节、国际金融机构调节、国际金融机构调节、国际金融机构调节（IMFIMF普通提款权和普通提款权和WBWB贷款）贷款）三、对牙买加体系的评价三、对牙买加体系的评价（一）贡献（一）贡献（一）贡献（一）贡献 1 1、多元化的国际货币储备体系一定程度上解决了、多元化的国际货币储备体系一定程度上解决了、多元化的国际货币储备体系一定程度上解决了、多元化的国际货币储备体系一定程度上解决了“ “特里芬特里芬特里芬特里芬难题难题难题难题” ”：l l当某一储备货币发生贬值而引起信心危机时，它在外汇储备当某一储备货币发生贬值而引起信心危机时，它在外汇储备当某一储备货币发生贬值而引
93、起信心危机时，它在外汇储备当某一储备货币发生贬值而引起信心危机时，它在外汇储备中所占的比重就会下降，信心良好的储备货币就会增大比重中所占的比重就会下降，信心良好的储备货币就会增大比重中所占的比重就会下降，信心良好的储备货币就会增大比重中所占的比重就会下降，信心良好的储备货币就会增大比重l l当某一储备货币国长期顺差导致国际清偿力不足时，其他储当某一储备货币国长期顺差导致国际清偿力不足时，其他储当某一储备货币国长期顺差导致国际清偿力不足时，其他储当某一储备货币国长期顺差导致国际清偿力不足时，其他储备货币便会补充这个不足备货币便会补充这个不足备货币便会补充这个不足备货币便会补充这个不足2 2、以浮
94、动汇率为主的混合汇率体制能够灵敏地反映不断、以浮动汇率为主的混合汇率体制能够灵敏地反映不断、以浮动汇率为主的混合汇率体制能够灵敏地反映不断、以浮动汇率为主的混合汇率体制能够灵敏地反映不断变化的国际经济状况，有利于世界经济的继续发展。变化的国际经济状况，有利于世界经济的继续发展。变化的国际经济状况，有利于世界经济的继续发展。变化的国际经济状况，有利于世界经济的继续发展。l l汇率可根据市场供求及时调整，有利于调节国际贸易和国际汇率可根据市场供求及时调整，有利于调节国际贸易和国际金融交易金融交易l l各国可充分考虑本国的客观经济条件，不必为了稳定汇率而各国可充分考虑本国的客观经济条件，不必为了稳定
95、汇率而放弃国内经济目标放弃国内经济目标三、对牙买加体系的评价三、对牙买加体系的评价（二）不足（二）不足（二）不足（二）不足n n多元化的国际货币储备体系的弊端：多元化的国际货币储备体系的弊端：多元化的国际货币储备体系的弊端：多元化的国际货币储备体系的弊端：l l储备货币发行国享受着向其他国家征收储备货币发行国享受着向其他国家征收“ “铸币税铸币税铸币税铸币税” ”的特权的特权l l国际清偿力的增加仍不能完全符合世界经济均衡增长的需国际清偿力的增加仍不能完全符合世界经济均衡增长的需要要l l由于各国外汇储备中美元比重在一半以上，美国的国际收由于各国外汇储备中美元比重在一半以上，美国的国际收支状况
96、仍然左右着世界外汇储备的增长支状况仍然左右着世界外汇储备的增长l l由于缺乏统一的稳定的货币标准，导致这一混合汇率体制由于缺乏统一的稳定的货币标准，导致这一混合汇率体制动荡和混乱。动荡和混乱。n n在牙买加货币体系下，汇率波动频繁且剧烈，在牙买加货币体系下，汇率波动频繁且剧烈，在牙买加货币体系下，汇率波动频繁且剧烈，在牙买加货币体系下，汇率波动频繁且剧烈，这不仅给国际贸易和投资带来巨大风险，而且这不仅给国际贸易和投资带来巨大风险，而且这不仅给国际贸易和投资带来巨大风险，而且这不仅给国际贸易和投资带来巨大风险，而且给各国经济的发展造成不利影响。给各国经济的发展造成不利影响。给各国经济的发展造成不
97、利影响。给各国经济的发展造成不利影响。n n在牙买加货币体系下，国际收支的调节虽然是在牙买加货币体系下，国际收支的调节虽然是在牙买加货币体系下，国际收支的调节虽然是在牙买加货币体系下，国际收支的调节虽然是通过多种机制相互补充的办法来实现的，但实通过多种机制相互补充的办法来实现的，但实通过多种机制相互补充的办法来实现的，但实通过多种机制相互补充的办法来实现的，但实际上各种机制很难协调，它们的作用常常是相际上各种机制很难协调，它们的作用常常是相际上各种机制很难协调，它们的作用常常是相际上各种机制很难协调，它们的作用常常是相互矛盾，相互抵消，全球性国际收支不平衡现互矛盾，相互抵消，全球性国际收支不平
98、衡现互矛盾，相互抵消，全球性国际收支不平衡现互矛盾，相互抵消，全球性国际收支不平衡现象日益严重。象日益严重。象日益严重。象日益严重。第四节第四节 欧洲货币一体化欧洲货币一体化一、“洞中之蛇”与“蛇出洞”二、1979年欧洲货币体系三、欧元的诞生四、最优货币区理论一、一、“洞中之蛇洞中之蛇”与与“蛇出洞蛇出洞”n n19711971年年3 3月，欧共体采纳了月，欧共体采纳了“ “沃纳计沃纳计划划” ”。根据该计划，各国保证欧洲各。根据该计划，各国保证欧洲各国间汇率波动幅度大大低于欧共体各国间汇率波动幅度大大低于欧共体各国货币与美元之间的汇率波动幅度。国货币与美元之间的汇率波动幅度。这样，各国汇率波
99、动的时间序列图就这样，各国汇率波动的时间序列图就会呈现为会呈现为“ “洞中之蛇洞中之蛇” ”。n n在布雷顿森林体系和史密森协议相继在布雷顿森林体系和史密森协议相继崩溃之后，欧共体国家于崩溃之后，欧共体国家于19721972年年4 4月，月，将将“ “蛇蛇” ”的波动总幅度定为的波动总幅度定为2.25%,2.25%,将将“ “洞洞” ”的波动总幅度定为的波动总幅度定为4.50%4.50%。n n19731973年年3 3月，对美元联合浮动，取消月，对美元联合浮动，取消对对“ “洞洞” ”的限制，这被称为的限制，这被称为“ “蛇出洞蛇出洞” ”。一、一、“洞中之蛇洞中之蛇”与与“蛇出洞蛇出洞”对
100、美元对美元的平价的平价平价平价2.25%平价平价2.25%时间时间汇率汇率一、一、“洞中之蛇洞中之蛇”与与“蛇出洞蛇出洞”n n实质上，是联合浮动汇率制度。所谓联合浮动汇率制度，是指这样一种汇率制度，即由一些贸易关系相当密切、经济上相互依存程度较高的国家形成一个货币体系，在成员国之间实行固定汇率制，而对非成员国的货币汇率则实行联合浮动。n n理论基础是由蒙代尔最早提出的“最优货币区理论”。二、二、1979年欧洲货币体系（年欧洲货币体系（EMS） （法德联合倡议）（法德联合倡议）（一）欧洲货币单位（一）欧洲货币单位(ECU)（二）汇率机制（二）汇率机制(ERM)（三）欧洲货币合作基金（三）欧洲货
101、币合作基金(EMCF)（一）欧洲货币单位（一）欧洲货币单位n n欧洲货币单位是一篮子货币，它欧洲货币单位是一篮子货币，它由欧盟成员国固定数量的货币组由欧盟成员国固定数量的货币组成。最初的货币篮于成。最初的货币篮于19791979年确定，年确定，至至19921992马约马约签订时共包括签订时共包括1212种货币。种货币。（一）欧洲货币单位（一）欧洲货币单位国家国家 19891989年年9 9月月2121日日 19951995年年1111月月3 3日日 等值的等值的 权重权重 的货币篮的货币篮 的汇率的汇率 美元美元 (%)(%)德国德国 0.6242 0.701754 0.4380 33.580
102、.6242 0.701754 0.4380 33.58法国法国 1.332 0.20335 0.2709 20.761.332 0.20335 0.2709 20.76英国英国 0.08784 1.5774 0.1386 10.620.08784 1.5774 0.1386 10.62荷兰荷兰 0.2198 0.62637 0.1377 10.550.2198 0.62637 0.1377 10.55比利时比利时 3.301 0.034153 0.1127 8.643.301 0.034153 0.1127 8.64意大利意大利 151.8 0.000626 0.0950 7.28151.8
103、0.000626 0.0950 7.28西班牙西班牙 6.885 0.008145 0.0561 4.306.885 0.008145 0.0561 4.30丹麦丹麦 0.1976 0.181176 0.0358 2.740.1976 0.181176 0.0358 2.74葡萄牙葡萄牙 1.393 0.00669 0.0093 0.711.393 0.00669 0.0093 0.71爱尔兰爱尔兰 0.00855 0.620347 0.0053 0.410.00855 0.620347 0.0053 0.41卢森堡卢森堡 0.13 0.034153 0.0044 0.340.13 0.034
104、153 0.0044 0.34希腊希腊 0.1976 0.00426 0.0008 0.060.1976 0.00426 0.0008 0.06合计合计 1.30461.3046（二）汇率机制（二）汇率机制n n以以ECUECU定位中心汇率；定位中心汇率；n n大多数国家是在围绕各自中心汇率大多数国家是在围绕各自中心汇率的上下各的上下各2.25%2.25%的幅度内波动，但的幅度内波动，但意大利以及后来加入意大利以及后来加入ERMERM的西班牙的西班牙（19891989）、英国（）、英国（19901990）和葡萄牙）和葡萄牙（19921992）等国的波动幅度为中心汇）等国的波动幅度为中心汇率的上
105、下率的上下6 6。n n接近界限值时，央行就要采取干预接近界限值时，央行就要采取干预措施。措施。（三）欧洲货币合作基金（三）欧洲货币合作基金n n欧洲货币合作基金发行官方欧洲欧洲货币合作基金发行官方欧洲货币单位，各成员国中央银行有货币单位，各成员国中央银行有义务拿出黄金和美元储备的义务拿出黄金和美元储备的2020购买官方欧洲货币单位。购买官方欧洲货币单位。n n出现危机时，可申请贷款。出现危机时，可申请贷款。三、欧元的诞生三、欧元的诞生n n19911991年年1212月，月，马约马约确定，最确定，最迟在迟在19991999年年1 1月月1 1日建立一种共同日建立一种共同货币和一个欧洲中央银行
106、；连同货币和一个欧洲中央银行；连同各种旨在提高贸易与资本市场一各种旨在提高贸易与资本市场一体化程度的其他改革措施，计划体化程度的其他改革措施，计划届时建立一个全面的经济与货币届时建立一个全面的经济与货币联盟（联盟（EMUEMU）。）。三、欧元的诞生三、欧元的诞生n n“ “三步走三步走三步走三步走” ”协调各国的经济政策和经济运行状况（至协调各国的经济政策和经济运行状况（至协调各国的经济政策和经济运行状况（至协调各国的经济政策和经济运行状况（至19931993年底）：年底）：年底）：年底）：还未参与还未参与还未参与还未参与ERMERMERMERM的国家开始着手的国家开始着手的国家开始着手的国家
107、开始着手准备参与；准备参与；准备参与；准备参与；ECECECEC成员国采取行动使得经济运行成员国采取行动使得经济运行成员国采取行动使得经济运行成员国采取行动使得经济运行状况（通货膨胀率、汇率、利率、财政赤字、状况（通货膨胀率、汇率、利率、财政赤字、状况（通货膨胀率、汇率、利率、财政赤字、状况（通货膨胀率、汇率、利率、财政赤字、外债）趋同。外债）趋同。外债）趋同。外债）趋同。从从从从19941994年年年年1 1月月月月1 1日开始，用欧洲货币局日开始，用欧洲货币局日开始，用欧洲货币局日开始，用欧洲货币局（EMIEMI）代替）代替）代替）代替EMCFEMCF，由各国央行行长和一，由各国央行行长和
108、一，由各国央行行长和一，由各国央行行长和一位总统组成，旨在加强各国间的货币合作。位总统组成，旨在加强各国间的货币合作。位总统组成，旨在加强各国间的货币合作。位总统组成，旨在加强各国间的货币合作。自自自自19991999年年年年1 1月月月月1 1日开始，构建欧元（日开始，构建欧元（日开始，构建欧元（日开始，构建欧元（EuroEuro）和欧洲中央银行和欧洲中央银行和欧洲中央银行和欧洲中央银行(ECB(ECB），各国不可逆转地固），各国不可逆转地固），各国不可逆转地固），各国不可逆转地固定汇率，三年过渡期内欧元采用非现金流通定汇率，三年过渡期内欧元采用非现金流通定汇率，三年过渡期内欧元采用非现金流
109、通定汇率，三年过渡期内欧元采用非现金流通方式，自方式，自方式，自方式，自20022002年年年年1 1月月月月1 1日欧元现金开始流通，日欧元现金开始流通，日欧元现金开始流通，日欧元现金开始流通，当年当年当年当年7 7月月月月1 1日各国货币退出流通。日各国货币退出流通。日各国货币退出流通。日各国货币退出流通。三、欧元的诞生三、欧元的诞生n n加入加入EMUEMU的条件的条件通货膨胀率不得超过三个最低国家平均通货膨胀率不得超过三个最低国家平均水平的水平的1.51.5个百分点；个百分点；长期政府债券的利率不能高于三个通胀长期政府债券的利率不能高于三个通胀率最低的国家的平均利率的率最低的国家的平均
110、利率的2 2个百分点；个百分点；预算赤字不得超过预算赤字不得超过GDPGDP的的3%3%；政府债务总额占政府债务总额占GDPGDP的比例不得超过的比例不得超过60%60%；加入前的两年内，汇率波动幅度不得超加入前的两年内，汇率波动幅度不得超过欧洲货币体系（过欧洲货币体系（EMSEMS）平均数的）平均数的2.25%2.25%。思考：为什么有这些限制？思考：为什么有这些限制？欧元区的十七个国家欧元区的十七个国家n n奥地利奥地利奥地利奥地利 19991999年年年年1 1月月月月1 1日日日日 n n比利时比利时比利时比利时 19991999年年年年1 1月月月月1 1日日日日 n n芬兰芬兰芬兰
111、芬兰 19991999年年年年1 1月月月月1 1日日日日 n n法国法国法国法国 19991999年年年年1 1月月月月1 1日日日日 n n德国德国德国德国 19991999年年年年1 1月月月月1 1日日日日n n爱尔兰爱尔兰爱尔兰爱尔兰 19991999年年年年1 1月月月月1 1日日日日 n n意大利意大利意大利意大利 19991999年年年年1 1月月月月1 1日日日日 n n卢森堡卢森堡卢森堡卢森堡 19991999年年年年1 1月月月月1 1日日日日 n n荷兰荷兰荷兰荷兰 19991999年年年年1 1月月月月1 1日日日日 n n葡萄牙葡萄牙葡萄牙葡萄牙 19991999年
112、年年年1 1月月月月1 1日日日日 n n西班牙西班牙西班牙西班牙 19991999年年年年1 1月月月月1 1日日日日 n n希腊希腊 20012001年年1 1月月1 1日日n n斯洛文尼亚斯洛文尼亚 20072007年年1 1月月1 1日日 n n塞浦路斯塞浦路斯 20082008年年1 1月月1 1日日 n n马耳他马耳他 20082008年年1 1月月1 1日日 n n斯洛伐克斯洛伐克 20092009年年1 1月月1 1日日n n爱沙尼亚爱沙尼亚 20112011年年1 1月月1 1日日四、最优货币区理论四、最优货币区理论n n最优货币区理论最早由蒙代尔最优货币区理论最早由蒙代尔（
113、MundellMundell，19611961）提出，后经）提出，后经麦金农和凯南等从不同角度作了麦金农和凯南等从不同角度作了修正与补充。修正与补充。n n最优货币区理论：固定汇率制最最优货币区理论：固定汇率制最适用于在国际贸易和国际要素流适用于在国际贸易和国际要素流动方面紧密结合的区域。动方面紧密结合的区域。n n最优货币区：在国际贸易和要素最优货币区：在国际贸易和要素流动领域紧密结合的一批国家组流动领域紧密结合的一批国家组成的区域。成的区域。四、最优货币区理论四、最优货币区理论n nGG曲线表明经济一体化程度与固定汇率制的利益之间的关系。l l货币效率收益（货币效率收益（货币效率收益（货币
114、效率收益（Monetary efficiency Monetary efficiency gaingain）n n节约在浮动汇率制下不可避免的不确定性、节约在浮动汇率制下不可避免的不确定性、混沌、计算和交易成本。混沌、计算和交易成本。n n一体化程度越高，成本节约得越多。一体化程度越高，成本节约得越多。四、最优货币区理论四、最优货币区理论经济一体化程度经济一体化程度 货币效率收益货币效率收益GGn nLL曲线表明经济一体化程度与固定汇率制的利益之间的关系。l l经济稳定性损失经济稳定性损失经济稳定性损失经济稳定性损失Economic stability Economic stability l
115、osslossn n放弃了运用汇率和货币政策来稳定产出和放弃了运用汇率和货币政策来稳定产出和放弃了运用汇率和货币政策来稳定产出和放弃了运用汇率和货币政策来稳定产出和就业的能力，从而降低了经济抗击冲击就业的能力，从而降低了经济抗击冲击就业的能力，从而降低了经济抗击冲击就业的能力，从而降低了经济抗击冲击（有时非同步发生）的能力。（有时非同步发生）的能力。（有时非同步发生）的能力。（有时非同步发生）的能力。n n一体化程度越高，损失越小（因为商品、一体化程度越高，损失越小（因为商品、一体化程度越高，损失越小（因为商品、一体化程度越高，损失越小（因为商品、服务、劳动力、资金和技术更容易在一体服务、劳动
116、力、资金和技术更容易在一体服务、劳动力、资金和技术更容易在一体服务、劳动力、资金和技术更容易在一体化程度高的区域找到出路）。化程度高的区域找到出路）。化程度高的区域找到出路）。化程度高的区域找到出路）。 四、最优货币区理论四、最优货币区理论四、最优货币区理论四、最优货币区理论经济一体化程度经济一体化程度经济稳定性损失经济稳定性损失LL四、最优货币区理论四、最优货币区理论经济一体化程度经济一体化程度收益和损失收益和损失LLGG收益超过损失收益超过损失损失超过收益损失超过收益 11欧盟是最优货币区吗？欧盟是最优货币区吗？欧盟内部贸易占欧盟GDP的比例 欧盟是最优货币区吗？欧盟是最优货币区吗？198
117、6年人们改变居住地的比例 Britain Germany Italy United States Britain Germany Italy United States 1.7 1.1 0.5 3.1 1.7 1.1 0.5 3.1 1990年代人们改变居住地的比例Source:Peter Huber,”Inter-regional mobility in Europe: a note on the cross-country evidence”, Applied Economics Letters 11(August 2004),pp.619-624; and “Geographical M
118、obility,2003-2004”, US Department of Commerce, March 2004.Table data are for Britain in 1996,Germany in 1990,Italy in 1999,and the United States in 1999.第五节第五节第五节第五节 固定汇率制与浮动汇率制的比较固定汇率制与浮动汇率制的比较固定汇率制与浮动汇率制的比较固定汇率制与浮动汇率制的比较n n支持浮动汇率制的观点支持浮动汇率制的观点货币政策的自主性货币政策的自主性货币政策的自主性货币政策的自主性：如果中央银行不再为固定汇如果中央银行不再为固
119、定汇如果中央银行不再为固定汇如果中央银行不再为固定汇率而被迫干预货币市场，各国政府就能运用货币政策来达率而被迫干预货币市场，各国政府就能运用货币政策来达率而被迫干预货币市场，各国政府就能运用货币政策来达率而被迫干预货币市场，各国政府就能运用货币政策来达到外部均衡和内部均衡；到外部均衡和内部均衡；到外部均衡和内部均衡；到外部均衡和内部均衡；对国际收支具有自动调节机制对国际收支具有自动调节机制对国际收支具有自动调节机制对国际收支具有自动调节机制 1 1）政府一般不再依赖贸易管制和外汇管制来解决国际收）政府一般不再依赖贸易管制和外汇管制来解决国际收）政府一般不再依赖贸易管制和外汇管制来解决国际收）政
120、府一般不再依赖贸易管制和外汇管制来解决国际收支问题，这有助于促进自由贸易和国际资本的自由流动，支问题，这有助于促进自由贸易和国际资本的自由流动，支问题，这有助于促进自由贸易和国际资本的自由流动，支问题，这有助于促进自由贸易和国际资本的自由流动，提高世界范围内的资源配置效率和社会福利水平；提高世界范围内的资源配置效率和社会福利水平；提高世界范围内的资源配置效率和社会福利水平；提高世界范围内的资源配置效率和社会福利水平； 2 2）避免了在布雷顿森林体系下偶尔发生的平价变更对国）避免了在布雷顿森林体系下偶尔发生的平价变更对国）避免了在布雷顿森林体系下偶尔发生的平价变更对国）避免了在布雷顿森林体系下偶
121、尔发生的平价变更对国内经济所造成的强烈冲击，同时也减轻了投机性短期资本内经济所造成的强烈冲击，同时也减轻了投机性短期资本内经济所造成的强烈冲击，同时也减轻了投机性短期资本内经济所造成的强烈冲击，同时也减轻了投机性短期资本的大规模移动对国际货币体系的扰乱，从而给正常的国际的大规模移动对国际货币体系的扰乱，从而给正常的国际的大规模移动对国际货币体系的扰乱，从而给正常的国际的大规模移动对国际货币体系的扰乱，从而给正常的国际经贸活动留下较充分的事前调节余地；经贸活动留下较充分的事前调节余地；经贸活动留下较充分的事前调节余地；经贸活动留下较充分的事前调节余地； 3 3）央行不需要持有大量的国际储备来弥补
122、国际收支逆差）央行不需要持有大量的国际储备来弥补国际收支逆差）央行不需要持有大量的国际储备来弥补国际收支逆差）央行不需要持有大量的国际储备来弥补国际收支逆差和干预外汇市场，这有助于缓和国际清偿力的不足。和干预外汇市场，这有助于缓和国际清偿力的不足。和干预外汇市场，这有助于缓和国际清偿力的不足。和干预外汇市场，这有助于缓和国际清偿力的不足。汇率决定的对称性汇率决定的对称性汇率决定的对称性汇率决定的对称性政府干预的减少可以降低由于决策失误而政府干预的减少可以降低由于决策失误而政府干预的减少可以降低由于决策失误而政府干预的减少可以降低由于决策失误而造成的各种混乱和损失造成的各种混乱和损失造成的各种混
123、乱和损失造成的各种混乱和损失隔绝国外通货膨胀的输入隔绝国外通货膨胀的输入隔绝国外通货膨胀的输入隔绝国外通货膨胀的输入第五节第五节 固定汇率制与浮动汇率制的比较固定汇率制与浮动汇率制的比较n n反对浮动汇率制的观点反对浮动汇率制的观点反对浮动汇率制的观点反对浮动汇率制的观点使得汇率变得更加不确定，阻碍了国使得汇率变得更加不确定，阻碍了国使得汇率变得更加不确定，阻碍了国使得汇率变得更加不确定，阻碍了国际贸易与国际资本流动，从而降低了际贸易与国际资本流动，从而降低了际贸易与国际资本流动，从而降低了际贸易与国际资本流动，从而降低了世界范围内资源配置的效率；世界范围内资源配置的效率；世界范围内资源配置的效率；世界范围内资源配置的效率；引起外汇投机；引起外汇投机；引起外汇投机；引起外汇投机；固定汇率制能给予经济政策所必要的固定汇率制能给予经济政策所必要的固定汇率制能给予经济政策所必要的固定汇率制能给予经济政策所必要的“ “纪律性纪律性纪律性纪律性” ”，以避免出现持续的通胀；，以避免出现持续的通胀；，以避免出现持续的通胀；，以避免出现持续的通胀；可能出现可能出现可能出现可能出现“ “以邻为壑以邻为壑以邻为壑以邻为壑” ”的经济政策。的经济政策。的经济政策。的经济政策。
