财务管理 (第 二 章课件

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1、第第 二二 章章 财财 务务 分分 析析第一节财务分析概述第一节财务分析概述 一、财务分析的含义一、财务分析的含义 财务报表分析由外部分析扩大到内部分析，财务报表分析由外部分析扩大到内部分析，以改善内部管理服务。以改善内部管理服务。 财务报表分析的起点是财务报表，分析使用财务报表分析的起点是财务报表，分析使用的数据大部分来源于公开发布的财务报表。的数据大部分来源于公开发布的财务报表。 财务报表分析的结果是对企业的偿债能力，财务报表分析的结果是对企业的偿债能力，盈利能力和抵抗风险能力作出评价，或找出存在盈利能力和抵抗风险能力作出评价，或找出存在的问题。的问题。 财务报表分析是个过程。所谓财务报表

2、分析是个过程。所谓“分析分析”，是，是把研究对象分成较简单的组成部分，找出这些部把研究对象分成较简单的组成部分，找出这些部分的本质属性和彼此之间的关系，以达到认识对分的本质属性和彼此之间的关系，以达到认识对象本质的目的。象本质的目的。二、财务报表分析的目的二、财务报表分析的目的企业财务报表的主要使用人有七种：企业财务报表的主要使用人有七种： 投资人、债权人、经理人员、供应商、政府、投资人、债权人、经理人员、供应商、政府、雇员和工会、中介机构。雇员和工会、中介机构。投资人：关心投资回报投资人：关心投资回报债权人：还本付息的能力债权人：还本付息的能力经理人员：涉及内容最广泛，外部使用人关心的经理人

3、员：涉及内容最广泛，外部使用人关心的内容都会去关心，但更多侧重于资产管理效率内容都会去关心，但更多侧重于资产管理效率供应商：了解能否长期合作，销售信用水平如何供应商：了解能否长期合作，销售信用水平如何政府：了解纳税情况，遵守法律法规的情况以政府：了解纳税情况，遵守法律法规的情况以及一些宏观的社会贡献能力。及一些宏观的社会贡献能力。雇员和工会：分析盈利与雇员收入、保险、福利雇员和工会：分析盈利与雇员收入、保险、福利之间是否协调。之间是否协调。中介机构：通过分析了解工作的重点。中介机构：通过分析了解工作的重点。财务报表分析的一般目的可以概括为：评价财务报表分析的一般目的可以概括为：评价过去的经营业

4、绩；衡量现在的财务状况；预测未过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势。根据分析的具体目的，财务报表来的发展趋势。根据分析的具体目的，财务报表分析可以分为：流动性分析、盈利性分析；财务分析可以分为：流动性分析、盈利性分析；财务风险分析；专题分析，如破产预测、注册会计师风险分析；专题分析，如破产预测、注册会计师的分析性检查程序等。的分析性检查程序等。 财务报表分析的最基本功能：将大量的报财务报表分析的最基本功能：将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息。表数据转换成对特定决策有用的信息。 三、财务报表分析的方法三、财务报表分析的方法 （一）比较分析法（一）比较分析法比较分析：对两

5、个或几个有关的可比数据进行比较分析：对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。比较是分析的最基本对比，揭示差异和矛盾。比较是分析的最基本方法，没有比较，分析就无法开始。比较分析方法，没有比较，分析就无法开始。比较分析的具体方法种类繁多。的具体方法种类繁多。（二）因素分析法（二）因素分析法因素分析，是依据分析指标和影响因素的关系，因素分析，是依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。从数量上确定各因素对指标的影响程度。按比较对象按比较对象按不比较内容按不比较内容本企业历史水本企业历史水平平行业平均数或竞争行业平均数或竞争对手同业水平对手同业水平计划预算计划预算比

6、较会计要素总量比较会计要素总量 （揭示发展（揭示发展趋势）趋势）（揭示企业的相对（揭示企业的相对规模和竞争地位）规模和竞争地位）（执行预算（执行预算情况）情况）比较结构百分比比较结构百分比 比较财务比例比较财务比例 企业的活动是一个有机整体，每个指标的企业的活动是一个有机整体，每个指标的高低，都受若干因素的影响。从数量上测定各高低，都受若干因素的影响。从数量上测定各因素的影响程度，可以帮助人们抓住主要矛盾，因素的影响程度，可以帮助人们抓住主要矛盾，或更有说服力地评价经营状况。或更有说服力地评价经营状况。四、财务报表分析的一般步骤四、财务报表分析的一般步骤财务报表分析的内容非常广泛。不同的人、不

7、同财务报表分析的内容非常广泛。不同的人、不同的目的、不同的数据范围，应采用不同的方法。的目的、不同的数据范围，应采用不同的方法。财财务务分分析析不不是是一一种种有有固固定定程程序序的的工工作作，不不存存在在惟惟一一的的通通用用分分析析程程序序，而而是是一一个个研研究究和和探探索索过过程。程。财务分析的一般步骤如下：财务分析的一般步骤如下：1.明确分析的目的；明确分析的目的；2.收集有关的信息；收集有关的信息；3.根据分析目的把整体的各个部分割开来，根据分析目的把整体的各个部分割开来，予以适当安排，使之符合需要；予以适当安排，使之符合需要；4.深入研究各部分的特殊本质；深入研究各部分的特殊本质；

8、5.进一步研究各个部分的联系；进一步研究各个部分的联系； 6.解释结果，提供对决策有帮助的信息。解释结果，提供对决策有帮助的信息。五、财务报表分析的原则五、财务报表分析的原则1.要从实际出发，坚持实事求是，反对主观臆要从实际出发，坚持实事求是，反对主观臆断、结论先行、搞数学游戏；断、结论先行、搞数学游戏；2.要全面看问题，坚持一分为二，反对片面地看要全面看问题，坚持一分为二，反对片面地看问题。问题。3.要注重事物的联系，坚持相互联系地看问题，要注重事物的联系，坚持相互联系地看问题，反对孤立地看问题。反对孤立地看问题。4.要发展地看问题，反对静止地看问题。要发展地看问题，反对静止地看问题。5.要

9、定量分析与定性分析结合，坚持定量为主。要定量分析与定性分析结合，坚持定量为主。六、财务报表分析的局限性六、财务报表分析的局限性（一）财务报表本身的局限性（一）财务报表本身的局限性1.以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变以历史成本报告资产，不代表其现行成本或变现价值；现价值；2.假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调假设币值不变，不按通货膨胀率或物价水平调整；整；3.稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能稳健原则要求预计损失而不预计收益，有可能夸大费用，少计收益和资产。夸大费用，少计收益和资产。4.按年度分期报告，只报告了短期信息，不能按年度分期报告，只报告了短期信息，不能提供反映长期潜

10、力的信息。提供反映长期潜力的信息。1.1.要注意财务报告是否规范。不规范的报告，要注意财务报告是否规范。不规范的报告，其真实性也应受到怀疑。其真实性也应受到怀疑。（二）报表的真实性问题（二）报表的真实性问题2.2.要注意财务报告是否有遗漏。要注意财务报告是否有遗漏。3.3.要注意分析数据的反常现象。要注意分析数据的反常现象。4.4.要注意审计报告的意见及注册会计师的信誉。要注意审计报告的意见及注册会计师的信誉。（三）企业会计政策的不同选择影响可比性（三）企业会计政策的不同选择影响可比性存货计价方法、折旧方法、所得税费用的确认方存货计价方法、折旧方法、所得税费用的确认方法、对外投资收益的确认方法

11、等不同都可能影响法、对外投资收益的确认方法等不同都可能影响分析结论的可比性。分析结论的可比性。（四）比较基础问题（四）比较基础问题 在比较分析时，必须要选择比较的基础，作在比较分析时，必须要选择比较的基础，作为评价本企业当期实际数据的参照标准，包括本为评价本企业当期实际数据的参照标准，包括本企业历史数据、同业数据和计划预算数据。企业历史数据、同业数据和计划预算数据。 趋势分析以本企业历史数据作比较基础。历趋势分析以本企业历史数据作比较基础。历史数据代表过去，并不代表合理性。经营的环境史数据代表过去，并不代表合理性。经营的环境是变化的。是变化的。 实际与计划的差异分析，以计划预算做比较实际与计划

12、的差异分析，以计划预算做比较基础。实际和预算的差异，有时是预算不合理造基础。实际和预算的差异，有时是预算不合理造成的，而不是执行中有了什么问题。成的，而不是执行中有了什么问题。 总之，对比较基础本身要准确理解，并且要总之，对比较基础本身要准确理解，并且要在限定意义上使用分析结论，避免简单化和绝对在限定意义上使用分析结论，避免简单化和绝对化。化。第二节基本财务比率第二节基本财务比率 资产管理比率资产管理比率销售盈利能力比率销售盈利能力比率销售销售利润利润资产资产流动资产流动资产长期资产长期资产负债负债流动负债流动负债长期负债长期负债变现能力比率变现能力比率所有者权益所有者权益资产盈利能力比率资产

13、盈利能力比率负债比率负债比率一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析变现能力比率变现能力比率 变现能力比率，即短期偿债能力比率变现能力比率，即短期偿债能力比率变现能力：是指企业产生现金的能力，取决于可变现能力：是指企业产生现金的能力，取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。因此反以在近期转变为现金的流动资产的多少。因此反应变现能力的财务比率主要侧重于从资产的流动应变现能力的财务比率主要侧重于从资产的流动性角度来进行分析。性角度来进行分析。一般公式：一般公式：XX资产资产/流动负债流动负债 1.流动比率流动比率 流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债 2.2.速动比率速动比率

14、速动比率速动比率=（流动资产存货）（流动资产存货）/流动负债流动负债 流动资产分为速动资产与非速动资产，存货为非流动资产分为速动资产与非速动资产，存货为非速动资产。速动资产。 剔除存货的原因：剔除存货的原因： 在流动资产中存货的变现速度最慢；在流动资产中存货的变现速度最慢；由于某种原因，部分存货可能已损失报废还由于某种原因，部分存货可能已损失报废还没做处理；没做处理；部分存货已抵押给某债权人；部分存货已抵押给某债权人；存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题。的问题。 综上所述，在不希望用变卖存货的办法还综上所述，在不希望用变卖存货的办法还债，以及排除

15、使人产生种种误解因素的情况下，债，以及排除使人产生种种误解因素的情况下，应该把存货从流动资产当中扣除，以进一步反应该把存货从流动资产当中扣除，以进一步反应企业能够迅速变现的资产拥有多少。应企业能够迅速变现的资产拥有多少。保守速动比率（现金保守速动比率（现金+短期证券短期证券+应收票据应收票据+应收账款净额）应收账款净额）/流动负债流动负债 在计算速动比率时，除了扣除存货以外，还在计算速动比率时，除了扣除存货以外，还可以从流动资产中扣除待摊费用，待处理流动资可以从流动资产中扣除待摊费用，待处理流动资产损失等可能与当期现金流量无关的项目，以进产损失等可能与当期现金流量无关的项目，以进一步揭示变现能

16、力，把这些待摊费用，待处理流一步揭示变现能力，把这些待摊费用，待处理流动资产损失等扣除以后的科目叫保守速动资产或动资产损失等扣除以后的科目叫保守速动资产或叫超保守速动资产，用超保守速动资产除以流动叫超保守速动资产，用超保守速动资产除以流动负债构成的比率叫保守速动比率。保守速动比率负债构成的比率叫保守速动比率。保守速动比率计算公式：计算公式：流流动资产-流流动负债=营运运资金金1.流动比率和速动比率越高，表明企业的短期偿流动比率和速动比率越高，表明企业的短期偿债能力或变现能力有可能越强，但不是绝对的。债能力或变现能力有可能越强，但不是绝对的。 营运运资金越多，金越多，说明不能明不能偿还短期短期债

17、务的的风险越小。所以越小。所以营运运资金的多少可以反映金的多少可以反映偿还短期短期债务的能力，但的能力，但这个指个指标由于是由于是绝对数，在企数，在企业之之间的的规模相差很大的情况下，模相差很大的情况下，绝对数相比的意数相比的意义很有限。流很有限。流动比率和速比率和速动比率等相比率等相对数能从排数能从排除除规模不同的影响，更适合企模不同的影响，更适合企业之之间以及本企以及本企业不同不同历史史时期的比期的比较。2.从短期债权人的角度来看，这些比率是越高越从短期债权人的角度来看，这些比率是越高越好。但是从企业经营的角度来看，因为流动资产好。但是从企业经营的角度来看，因为流动资产变现能力最强，获利能

18、力较差，所以这些指标不变现能力最强，获利能力较差，所以这些指标不能过高也不能太低。一般认为，生产企业合理的能过高也不能太低。一般认为，生产企业合理的最低流动比率是最低流动比率是2，速动比率是，速动比率是1。3.流动比率为流动比率为2，速动比率为，速动比率为1，并不能够成为一，并不能够成为一个统一标准，行业不同差别会较大。如：大量现个统一标准，行业不同差别会较大。如：大量现销的商店速动比率大大低于销的商店速动比率大大低于1是很正常的。应收账是很正常的。应收账款较多的企业速动比率可能大于款较多的企业速动比率可能大于1。 需要注意的是：一般情况下，营业周期、流需要注意的是：一般情况下，营业周期、流动

19、资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动资产中的应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。影响速动比率可信性的重要动比率的主要因素。影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。因素是应收账款的变现能力。影响变现能力的其他因素：影响变现能力的其他因素：1.增强变现能力的主要因素：可动用的银行贷款增强变现能力的主要因素：可动用的银行贷款指标；准备很快变现的长期资产；偿债能力的声指标；准备很快变现的长期资产；偿债能力的声誉。誉。2.减弱变现能力的主要因素：或有负债等。减弱变现能力的主要因素：或有负债等。例题：某公司当年的经营利润很多例题：某公司当年的经营利润很多,却不能偿还到却不能偿

20、还到期债务。为查清其原因期债务。为查清其原因,应检查的财务比率包括（应检查的财务比率包括（）。）。 A.资产负债率资产负债率B.流动比率流动比率C.存货周转率存货周转率D.应收账款周转率应收账款周转率E.已获利息倍数已获利息倍数 答案：答案：BCD 二、资产管理比率二、资产管理比率针对资产的运营效率针对资产的运营效率 资产管理比率又称营运能力比率，是用来衡资产管理比率又称营运能力比率，是用来衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率。资产量公司在资产管理方面的效率的财务比率。资产管理比率包括：营业周期、存货周转率、应收账管理比率包括：营业周期、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转

21、率款周转率、流动资产周转率和总资产周转率周转率与周转天数的计算公式周转率与周转天数的计算公式XX资产周转天数资产周转天数=360/ XX资产周转率资产周转率 XX资产周转率资产周转率=周转额周转额/XX资产的平均数资产的平均数 具体指标：具体指标： （一）存货周转率（一）存货周转率存货周转率存货周转率=销售成本销售成本平均存货平均存货存货周转天数存货周转天数=360存货周转率存货周转率=360（销售成本（销售成本平均存货）平均存货）=（平均存货（平均存货365）销售成本销售成本 一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应

22、收水平越低，流动性越强，存货转换为现金、应收账款等的速度越快。提高存货周转率可以提高企账款等的速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能力。存货周转率（天数）指标的好坏业的变现能力。存货周转率（天数）指标的好坏反映存货管理水平，它不仅影响企业的短期偿债反映存货管理水平，它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。能力，也是整个企业管理的重要内容。影响存货周转率的因素是多种多样的，如：批量影响存货周转率的因素是多种多样的，如：批量因素、季节性生产的变化，存货的结构等。因素、季节性生产的变化，存货的结构等。原材料周转率原材料周转率=耗用原材料成本耗用原材料成本平均原材料存货平均原材

23、料存货在产品周转率在产品周转率=制造成本制造成本平均在产品存货平均在产品存货（二）应收账款周转率（二）应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率=销售收入净额销售收入净额平均应收账款平均应收账款应收账款周转天数应收账款周转天数=360应收账款周转率应收账款周转率=（平均应收账款（平均应收账款360）销售收入销售收入公式中的公式中的“销售收入销售收入”是指扣除销售折扣与折是指扣除销售折扣与折让后的销售净额。让后的销售净额。平均应收账款是资产负债表中平均应收账款是资产负债表中“应收账款应收账款”和和“应应收票据收票据”的期初、期末金额的平均数之和。的期初、期末金额的平均数之和。 应收账款周转率越高

24、，平均收现期越短，说明应收账款周转率越高，平均收现期越短，说明应收账款的收回越快。应收账款的收回越快。影响应收账款周转指标正确计算的因素有：影响应收账款周转指标正确计算的因素有：第一，季节性经营的企业使用这个指标时不能反第一，季节性经营的企业使用这个指标时不能反映实际情况；映实际情况；第二，大量使用分期收款结算方式；第二，大量使用分期收款结算方式；第三，大量地使用现金结算的销售；第三，大量地使用现金结算的销售；第四，年未销售大量增加或年末销售大幅度下降。第四，年未销售大量增加或年末销售大幅度下降。（三）营业周期（三）营业周期 营业周期是指从取得存货开始到销售存货并营业周期是指从取得存货开始到销

25、售存货并收回现金为止的这段时间。收回现金为止的这段时间。营业周期存货周转天数营业周期存货周转天数+ +应收账款周转天数应收账款周转天数营业周期越短说明资金周转速度越快。营业周期越短说明资金周转速度越快。 营业周期越短，存货周转速度越快，应收营业周期越短，存货周转速度越快，应收账款周转速度越快，变现能力加强。账款周转速度越快，变现能力加强。（四）流动资产周转率和总资产周转率（四）流动资产周转率和总资产周转率流动资产周转率流动资产周转率=销售收入销售收入平均流动资产平均流动资产流动资产周转天数流动资产周转天数=360流动资产周转率流动资产周转率其中：其中：平均流动资产平均流动资产=（年初流动资产（

26、年初流动资产+年末流动资产）年末流动资产）/2 流动资产周转率越高，流动资产周转速度越快，流动资产周转率越高，流动资产周转速度越快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业的盈利能力；而周转速度减慢，会形成资金强企业的盈利能力；而周转速度减慢，会形成资金的浪费，降低企业的盈利能力的浪费，降低企业的盈利能力总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入平均资产总额平均资产总额总资产周转天数总资产周转天数=360总资产周转率总资产周转率平均资产总额平均资产总额=（年初资产总额（年初资产总额+年末资产总额）年末资产总额）/2其中：其中：例题：例题：A

27、BC公司公司200年度销售收入为年度销售收入为3000万元，万元，年初收账款余额为年初收账款余额为200万元，年末应收账款余额万元，年末应收账款余额为为400万元；年初应收票据余额为万元；年初应收票据余额为11万元，年末万元，年末应收票据余额为应收票据余额为8万元。计算应收账款周转率为：万元。计算应收账款周转率为： 应收账款周转率应收账款周转率=3000（200+400）2+（11+8）2=9.69（次）（次） 应收账款周转天数应收账款周转天数=3609.69=37.15（天）（天） A.15 B.17 C.22 D.24 例题：某公司例题：某公司2004年度销售收入净额为年度销售收入净额为6

28、000万元。万元。年初应收账款余额为年初应收账款余额为300万元，年末应收账款余额万元，年末应收账款余额为为500万元，坏账准备按应收账款余额万元，坏账准备按应收账款余额10%提取。提取。每年按每年按360天计算，则该公司应收账款周转天数为天计算，则该公司应收账款周转天数为（）天（）天 。答案：答案：D应收账款周转率应收账款周转率6000（300+500）215（次）（次） 应收账款周转率应收账款周转率6000（300+500）215（次）（次） 应收账款周转天数应收账款周转天数360/1524（天）（天） 例题：不影响应收账款周转率指标利用价值的因例题：不影响应收账款周转率指标利用价值的因素

29、是（）。素是（）。A.销售折让与折扣的波动销售折让与折扣的波动B.季节性经营引起的销售额波动季节性经营引起的销售额波动C.大量使用分期收款结算方式大量使用分期收款结算方式D.大量地使用现金结算的销售大量地使用现金结算的销售答案：答案：A 解析：应收账款周转率等于销售收入净额除以平均解析：应收账款周转率等于销售收入净额除以平均应收账款，分子销售收入净额不包括折扣与折让，应收账款，分子销售收入净额不包括折扣与折让，所以销售折让与折扣的波动不会影响应收账款周转所以销售折让与折扣的波动不会影响应收账款周转率指标的利用价值。率指标的利用价值。 例题：下列各项中，可以缩短经营周期的有（）。例题：下列各项中

30、，可以缩短经营周期的有（）。 A.存货周转率（次数）上升存货周转率（次数）上升B.应收账款余额减少应收账款余额减少C.提供给顾客的现金折扣增加，对他们提供给顾客的现金折扣增加，对他们更具吸引力更具吸引力D.供应商提供的现金折扣降低了，所以提供应商提供的现金折扣降低了，所以提前付款前付款 答案：答案：ABC 解析：经营周期存货周期应收账款周期，解析：经营周期存货周期应收账款周期，A、B、C均可加速存货或应收账款的周转；而均可加速存货或应收账款的周转；而D涉及涉及的是应付账款，与经营周期无关，所以不正确。的是应付账款，与经营周期无关，所以不正确。 三、长期偿债能力分析三、长期偿债能力分析负债比率负

31、债比率指反映企业偿付到期长期债务的能力的指标。指反映企业偿付到期长期债务的能力的指标。对企业一笔债务总是负两种责任：一是偿还债务对企业一笔债务总是负两种责任：一是偿还债务本金的责任；二是支付债务利息的责任本金的责任；二是支付债务利息的责任（一）反映还本能力指标：（一）反映还本能力指标：资产负债率负债总额资产负债率负债总额 /总资产总资产产权比率负债总额产权比率负债总额 /净资产（股东权益净资产（股东权益 ）有形净值债务率有形净值债务率=负债总额负债总额/（股东权益（股东权益-无形无形资产净值）资产净值） 100%资产负债率分析：资产负债率分析： 资产负债率反映债权人提供的资本占全部资资产负债率

32、反映债权人提供的资本占全部资本的比例。本的比例。 从债权人的立场看，资产负债率越低，企业从债权人的立场看，资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。偿债越有保证，贷款越安全。从股东的立场看，借债是从股东的立场看，借债是“双刃剑双刃剑”，既可，既可以提高企业的盈利，也增加了企业的风险。以提高企业的盈利，也增加了企业的风险。 产权比率与资产负债率具有共同的经济意义，产权比率与资产负债率具有共同的经济意义，两个指标可以相互补充。两个指标可以相互补充。 因此，对产权比率的分析可以参见对资产因此，对产权比率的分析可以参见对资产负债率指标的分析。负债率指标的分析。 产权比率是反映资本结构的稳健性，也表

33、明产权比率是反映资本结构的稳健性，也表明债权人投入的资本受到股东权益保障的程度。债权人投入的资本受到股东权益保障的程度。（二）反映付息能力的指标（二）反映付息能力的指标（1）已获利息倍数概念）已获利息倍数概念 已获利息倍数：是指企业息税前利润与利息已获利息倍数：是指企业息税前利润与利息费用的比率，用以衡量企业偿付借款利息的能力，费用的比率，用以衡量企业偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。也叫利息保障倍数。已获利息倍数已获利息倍数=息税前利润息税前利润/利息费用利息费用 （2）已获利息倍数分析）已获利息倍数分析 已获利息倍数指标反映企业息税前利润为所已获利息倍数指标反映企业息税前利润为所需支付

34、的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息，否则相足够大，企业就有充足的能力偿付利息，否则相反。反。 确定企业的已获利息倍数需要将企业的这一确定企业的已获利息倍数需要将企业的这一指标与其他企业，特别是本行业平均水平进行比指标与其他企业，特别是本行业平均水平进行比较，来分析决定本企业的指标水平。对于经营波较，来分析决定本企业的指标水平。对于经营波动性比较大的企业从稳健的原则出发最好比较企动性比较大的企业从稳健的原则出发最好比较企业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的业连续几年的该项指标，并选择最低指标年度的数据，作为标准。

35、数据，作为标准。（三）影响长期偿债能力的表外因素（三）影响长期偿债能力的表外因素 长期租赁长期租赁 当企业的经营租赁量比较大、期限比较长当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资。或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资。 担保责任担保责任或有项目或有项目 例题：影响企业长期偿债能力的资产负债表报例题：影响企业长期偿债能力的资产负债表报表外的因素有（）表外的因素有（） A.为他人提供的经济担保为他人提供的经济担保B.未决诉讼案件未决诉讼案件C.售出产品可能发生的质量事故赔偿售出产品可能发生的质量事故赔偿D.准备近期内变现的固定资产准备近期内变现的固定资产E.经营租

36、入长期使用的固定资产经营租入长期使用的固定资产F.已获利息倍数提高已获利息倍数提高答案答案ABCEF 解析解析D是影响短期偿债能力的报表外因素。是影响短期偿债能力的报表外因素。 四、盈利能力比率四、盈利能力比率 盈利能利就是企业赚取利润的能力。不论是盈利能利就是企业赚取利润的能力。不论是投资人、债权人还是企业经理人员，都日益重视投资人、债权人还是企业经理人员，都日益重视和关心企业的盈利能力。和关心企业的盈利能力。 一般说来，企业的盈利能力只涉及正常的营一般说来，企业的盈利能力只涉及正常的营业状况。非正常的营业状况，也会给企业带来收业状况。非正常的营业状况，也会给企业带来收益或损失，但只是特殊状

37、况下的个别结果，不能益或损失，但只是特殊状况下的个别结果，不能说明企业的能力。在分析企业盈利能力时，应当说明企业的能力。在分析企业盈利能力时，应当排除：证券买卖等非正常项目、已经或将要停止排除：证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累积影响等因素。会计准则和财务制度变更带来的累积影响等因素。 反映企业盈利能力的指标很多，通常使用反映企业盈利能力的指标很多，通常使用的主要有销售净利率、销售毛利率、资产净利的主要有销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净值报酬率。率、净值报酬率。1.销售净利

38、率销售净利率=净利润净利润销售收入销售收入净利润又可以把他进一步分解净利润又可以把他进一步分解（收入（收入-销售成本（费用）销售成本（费用） -其他期间费用其他期间费用-税税金）金）销售收入销售收入=1 -销售成本率销售成本率-期间费用率期间费用率-税率税率 通常认为降低成本、降低期间费用、减少税收通常认为降低成本、降低期间费用、减少税收是提高销售净利率的主要途径。是提高销售净利率的主要途径。因为：因为：1-销售成本率就是销售毛利率销售成本率就是销售毛利率因此：销售净利率销售毛利率因此：销售净利率销售毛利率-期间费用率期间费用率-税税金率金率2.销售毛利率销售毛利率=（销售收入（销售收入-销售

39、成本）销售成本）/销售收入销售收入反映销售收入提供毛利润的能力或补偿期间费用反映销售收入提供毛利润的能力或补偿期间费用的能力的能力 3.总资产净利率总资产净利率 在国外强调的总资产利润率叫在国外强调的总资产利润率叫ROA，ROA有毛额和净额概念。有毛额和净额概念。ROA的毛额概念：息税前利润的毛额概念：息税前利润平均总资产，平均总资产，也就是总资产报酬率。也就是总资产报酬率。如果直接反映平均总资产的最终效率，如果直接反映平均总资产的最终效率， ROA 净利净利平均总资平均总资资产净利率实际是一个综合性比较强的指标。综资产净利率实际是一个综合性比较强的指标。综合性即涉及到资产负债表也涉及到利润表

40、。合性即涉及到资产负债表也涉及到利润表。 影响资产净利率高低的因素有产品的价格，影响资产净利率高低的因素有产品的价格，单位成本的高低，产品的产销量，资金占用量的单位成本的高低，产品的产销量，资金占用量的大小等。大小等。4.净资产收益率（净资产收益率（ROE指标）指标）净资产收益率净资产收益率=净利润净利润/平均净资产平均净资产 这个指标在运用的时候注意的问题：这个指标在运用的时候注意的问题：1.在题目没有任何说明的情况下分母用平均净在题目没有任何说明的情况下分母用平均净资产，可是对于上市公司来说这个公式的分母资产，可是对于上市公司来说这个公式的分母也可以用年末净资产资产。也可以用年末净资产资产

41、。2.指标的综合性比资产净利率的综合性还要强，指标的综合性比资产净利率的综合性还要强，因此通常是上市公司在要求获得配股资格的时因此通常是上市公司在要求获得配股资格的时候，对净资产的收益率也有一定的要求，因此候，对净资产的收益率也有一定的要求，因此可以说净资产收益率是在整个财务报表的分析可以说净资产收益率是在整个财务报表的分析体系当中是作为核心指标出现的。而且这个指体系当中是作为核心指标出现的。而且这个指标也是将来杜邦分析体系的核心。标也是将来杜邦分析体系的核心。 短期偿债能力的核心指标是流动比率和速动短期偿债能力的核心指标是流动比率和速动比率，长期偿债能力当中的核心指标是资产负债比率，长期偿债

42、能力当中的核心指标是资产负债率，产权比率和已获利息的倍数。营运能力当中率，产权比率和已获利息的倍数。营运能力当中的核心指标或者常用的主要指标是应收账款周转的核心指标或者常用的主要指标是应收账款周转率和存货周转率，盈利能力当中的核心指标是：率和存货周转率，盈利能力当中的核心指标是：一是销售净利率，二是总资产净利率，净值产收一是销售净利率，二是总资产净利率，净值产收益率。益率。第三节财务报表分析的应用第三节财务报表分析的应用 一、杜邦财务分析体系一、杜邦财务分析体系 权益净利率权益净利率权益乘数权益乘数 =1（1-资产负债率）资产负债率）资产周转率资产周转率净利净利 销售收入销售收入销售收入销售收

43、入 总资产总资产资产净利率资产净利率销售净利率销售净利率（一）杜邦体系的分解（一）杜邦体系的分解 杜邦分析体系最核心的指标是权益净利率，即杜邦分析体系最核心的指标是权益净利率，即净资产收益率，其分解公式如下：净资产收益率，其分解公式如下：净资产收益率净资产收益率=资产净利率资产净利率权益乘数权益乘数=销售净利销售净利率率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数 决定权益净利率高低的因素有三个方面：销售决定权益净利率高低的因素有三个方面：销售净利率、资产周转率和权益乘数。净利率、资产周转率和权益乘数。 （二）权益乘数的含义和计算（二）权益乘数的含义和计算权益乘数权益乘数=资产资产/所有者权益所有者权

44、益 =资产资产/（资产负债）（资产负债） =1/（1资产负债率）资产负债率） =（所有者权益（所有者权益+负债）负债）/所有者权益所有者权益 =1+产权比率产权比率 权益乘数主要受资产负债比率的影响。负权益乘数主要受资产负债比率的影响。负债比例越大，权益乘数越高，说明企业有较高债比例越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，能给企业带来较大的杠杆利益，的负债程度，能给企业带来较大的杠杆利益，同时也给企业带来较大的风险。同时也给企业带来较大的风险。 例题例题.在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是（）。下列说法中错误的是（）。 A.权益乘数

45、大则财务风险大权益乘数大则财务风险大B.权益乘数大则权益净利率大权益乘数大则权益净利率大C.权益乘数等于资产权益率的倒数权益乘数等于资产权益率的倒数D.权益乘数大则资产净利率大权益乘数大则资产净利率大 答案：答案：D 解析：权益乘数表示企业的负债程度，因此权解析：权益乘数表示企业的负债程度，因此权益乘数大则财务风险大；权益净利率等于资产益乘数大则财务风险大；权益净利率等于资产净利率乘以权益乘数，则权益净利率与权益乘净利率乘以权益乘数，则权益净利率与权益乘数成正比例关系；权益数成正比例关系；权益 乘数是资产权益率的倒乘数是资产权益率的倒数，即资产除以权益；资产净利率的大小，是数，即资产除以权益；

46、资产净利率的大小，是由销售净利率和资产周转率的大小决定的，与由销售净利率和资产周转率的大小决定的，与权益乘数无关。权益乘数无关。 （三）杜邦财务分析体系的应用（三）杜邦财务分析体系的应用 分析方法：分析方法： 1.比较分析法：与过去比、与同行业先进水平比比较分析法：与过去比、与同行业先进水平比 2.因素分析法：因素分析法： （1）指标分解法的应用）指标分解法的应用 例如：分析企业运用资产获利的能力差。例如：分析企业运用资产获利的能力差。序号序号 思思 路路比比 率率对比对比结结 论论1核心指标核心指标资产净利率资产净利率同业同业历史历史好则结束好则结束差则继续差则继续2分解资产净分解资产净利率

47、利率销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率同业同业历史历史好则结束好则结束差则继续差则继续例题见例题见word3 进一步进一步分解销售分解销售净利率净利率收入、销售成本、收入、销售成本、管理费用、销售费管理费用、销售费用的绝对数或相对用的绝对数或相对数数同业同业历史历史结论结论4 进一步进一步分解总资分解总资产周转率产周转率存货、应收账款、存货、应收账款、固定资产的周转率固定资产的周转率同业同业历史历史结论结论二、财务状况的综合评价二、财务状况的综合评价 （一）沃尔评分法：特别重视偿债能力（一）沃尔评分法：特别重视偿债能力 沃尔评分法源自于英国的亚历山大沃尔评分法源自于英国的亚历山大沃尔

48、，并沃尔，并以他的名字命名。他在以他的名字命名。他在20世纪初出版的世纪初出版的信用晴信用晴雨表研究雨表研究和和财务报表比率分析财务报表比率分析中提出了信中提出了信用能力指数的概念。用能力指数的概念。沃尔评分法的四个步骤：沃尔评分法的四个步骤：1.指标的选定指标的选定 沃尔评分法从理论上讲，有一个弱点，就是沃尔评分法从理论上讲，有一个弱点，就是未能证明为什么要选择这未能证明为什么要选择这7个指标，而不是更多或个指标，而不是更多或更少些，或者选择别的财务比率，以及未能证明更少些，或者选择别的财务比率，以及未能证明每个指标所占比重的合理性。这个问题至今仍然每个指标所占比重的合理性。这个问题至今仍然

49、没有从理论上解决。没有从理论上解决。2.强调给定比重或者给定权数强调给定比重或者给定权数 某一选定指标权数越大，该指标越重要。所某一选定指标权数越大，该指标越重要。所有选定指标的权数总和为有选定指标的权数总和为100。在给每个指标评。在给每个指标评分时，应规定上限和下限，以减少个别指标异常分时，应规定上限和下限，以减少个别指标异常对总分造成不合理的影响。对总分造成不合理的影响。3.分别根据已有的标准比率和本企业拥有的实际分别根据已有的标准比率和本企业拥有的实际比率计算相对比率。比率计算相对比率。相对比率相对比率=实际数实际数/标准数标准数相对比率反映某一财务指标的完整情况。相对比率反映某一财务

50、指标的完整情况。关系比率比较简单，而且某一指标的特别异常，关系比率比较简单，而且某一指标的特别异常，可能会对总指标产生一个不合逻辑的影响。可能会对总指标产生一个不合逻辑的影响。4.比重乘以相对比率等于某指标的评分比重乘以相对比率等于某指标的评分综合评分越高，说明综合财务状况越好。综合评分越高，说明综合财务状况越好。（二）综合评价方法（二）综合评价方法1.选定指标选定指标盈利能力指标中选定盈利能力指标中选定3个，偿债能力指标有个，偿债能力指标有4个，个，成长能力指标有成长能力指标有3个。个。成长能力即所谓的发展能力，成长能力即所谓的发展能力，销售增长率销售增长率=（本年收入（本年收入-上年收入）

51、上年收入）/上年收入上年收入净利增长率净利增长率=（本年净利（本年净利-上年净利）上年净利）/上年净利上年净利人均净利增长率人均净利增长率=净利增长率净利增长率/职工的平均人数职工的平均人数其中，其中，2.给定权数给定权数盈利能力给出的权数占盈利能力给出的权数占50%，偿债能力所占的，偿债能力所占的权数占权数占32%，成长能力权数占，成长能力权数占18%。这是按。这是按5:3:2比例进行分配。比例进行分配。该方法最大特征为：给定了最高评分、最低评该方法最大特征为：给定了最高评分、最低评分、最高比率、标准比率。分、最高比率、标准比率。每分比率的差的通用公式：每分比率的差的通用公式：（最高比率（最

52、高比率-标准比率）标准比率）/（最高评分（最高评分-标准评分）标准评分）假定等于假定等于1%，则该指标每提高，则该指标每提高1%，则加，则加1分，分，这个指标每下降这个指标每下降1%，则减一分。，则减一分。三、上市公司的财务比率分析三、上市公司的财务比率分析 （一）注意掌握九个上市公司财务比率（一）注意掌握九个上市公司财务比率 1.与年末普通股数的对比比率与年末普通股数的对比比率 每股收益每股收益=（净利润（净利润-优先股息）优先股息）/年度末普通股数年度末普通股数每股净资产（每股账面价值）每股净资产（每股账面价值）=年末股东权益年末股东权益/年年度末普通股数度末普通股数每股股利每股股利=普通

53、股现金股利普通股现金股利/年度末普通股数年度末普通股数2.与每股市价相关的比率与每股市价相关的比率 市盈率市盈率=每股市价每股市价/每股收益每股收益市净率市净率=每股市价每股市价/每股净资产每股净资产股票获利率股票获利率=每股股利每股股利/每股市价每股市价3.关联比率关联比率 股利支付率股利支付率=每股股利每股股利/每股收益每股收益留存盈利比率留存盈利比率=（净利（净利-全部股利）全部股利）/净利净利股利保障倍数股利保障倍数=每股收益每股收益/每股股利每股股利（二）指标分析：（二）指标分析： 1.每股收益每股收益 计算应注意的问题：计算应注意的问题： （1）合并报表问题：对于编制合并报表的上市

54、）合并报表问题：对于编制合并报表的上市公司，应当以合并报表的数据为基础计算。公司，应当以合并报表的数据为基础计算。（2）优先股问题：对于有优先股的上市公司，）优先股问题：对于有优先股的上市公司，净利润应当扣除优先股股利，即净利润应当扣除优先股股利，即每股盈余每股盈余=（净利润（净利润-优先股股利）优先股股利）/年度末普通股数年度末普通股数（3）年度中普通股增减问题：如果年内股份总）年度中普通股增减问题：如果年内股份总数有增减时，应当按照加权平均股数计算（当月数有增减时，应当按照加权平均股数计算（当月发行，当月不计，从下月开始计算）。发行，当月不计，从下月开始计算）。 例：某公司例：某公司03年

55、初发行在外的普通股是年初发行在外的普通股是100万股，万股，4月月4日增发了日增发了15万股，万股，6月月6日又增发了日又增发了20万股，万股，则该公司则该公司2003年度加权平均发行在外的普通股股年度加权平均发行在外的普通股股数为数为120万股。（）万股。（） 答案：答案： 解析：加权平均发行在外的普通股股数解析：加权平均发行在外的普通股股数100+158/12+206/12120（万股），注意发（万股），注意发行当月不记入发行在外的月份数中行当月不记入发行在外的月份数中 例：某上市公司例：某上市公司2005年底流通在外的普通股股数年底流通在外的普通股股数为为1000万股，万股，2006年年

56、8月月10日回购了日回购了200万股股票，万股股票，若若2006年的净利润为年的净利润为500万元，则万元，则2006年每股收年每股收益为（）益为（） A.0.5 B.0.51 C.0.54 D.0.63 答案：答案：C 解析：解析： 每股收益每股收益500/（800+2008/12）0.54 （4）复杂股权问题：我国对复杂股权问题没有）复杂股权问题：我国对复杂股权问题没有统一规定。统一规定。 分析需注意的问题：分析需注意的问题： （1）每股收益不反映股票所包含的风险；）每股收益不反映股票所包含的风险； （2）股票是一个份额概念，不同股票的每一股份）股票是一个份额概念，不同股票的每一股份在经济

57、上不等量，它们所含有的净资产和市价不在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相同，在进行每股同即换取每股收益的投入量不相同，在进行每股收益的公司间比较时要注意到这一点。收益的公司间比较时要注意到这一点。 需要注意的是，因为每股收益需要注意的是，因为每股收益=净利润净利润/普通普通股股数，即使资本规模和净利润相同，如果普通股股数，即使资本规模和净利润相同，如果普通股股数不同，每股收益也不同，但是这时并不能股股数不同，每股收益也不同，但是这时并不能说每股收益低的盈利能力低，因为事实上，这时说每股收益低的盈利能力低，因为事实上，这时的盈利能力是相同的。所以在使用每股收益分

58、析的盈利能力是相同的。所以在使用每股收益分析盈利性时不要绝对化。盈利性时不要绝对化。 （3）每股收益多，不一定意味着多分红，还要）每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司的股利分配政策。看公司的股利分配政策。 例题例题1. 每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的财务指每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的财务指标（标（ ）。）。 A.它能够展示内部资金的供应能力它能够展示内部资金的供应能力B.它反映股票所含的风险它反映股票所含的风险C.它受资本结构的影响它受资本结构的影响 D.它显示投资者获得的投资报酬它显示投资者获得的投资报酬 答案：答案：C 解析：收益多不一定多留存，所以选项解析：收益多不一

59、定多留存，所以选项A不对；每股收不对；每股收益不能衡量股票所含的风险，所以益不能衡量股票所含的风险，所以B不对；收益多不一不对；收益多不一定多分红，所以它不能显示投资者获得的投资报酬。资定多分红，所以它不能显示投资者获得的投资报酬。资本结构不同时，净利润可能不同，普通股股数也可能不本结构不同时，净利润可能不同，普通股股数也可能不同，因此，每股收益受资本结构的影响。所以，同，因此，每股收益受资本结构的影响。所以，C是答是答案。案。 2.市盈率市盈率 市盈率是指普通股市价为每股收益的倍数。其计市盈率是指普通股市价为每股收益的倍数。其计算公式为：算公式为： 市盈率普通股每股市价市盈率普通股每股市价普

60、通股每股收益普通股每股收益 市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险。它是市场对公司的共同期望，市盈率越高，表它是市场对公司的共同期望，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看明市场对公司的未来越看 好。在市价确定的情好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；在每股收益确定的情况下，市价越高，越小；在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大。市盈率越高，风险越大。 如果预期股价不能上升，股票获利率就成了衡量如果预

61、期股价不能上升，股票获利率就成了衡量股票投资价值的主要依据。股票投资价值的主要依据。 需要注意的是需要注意的是 （1）市盈率不能用于不同行业公司间的比价；）市盈率不能用于不同行业公司间的比价；（2）在每股收益很小或亏损时，市价不会降至）在每股收益很小或亏损时，市价不会降至零，很高的市盈率往往不能说明任何问题。比如，零，很高的市盈率往往不能说明任何问题。比如，每股收益为零的时候，市盈率无穷大，此时市盈每股收益为零的时候，市盈率无穷大，此时市盈率没有任何意义。率没有任何意义。（3）市盈率受净利润的影响，而净利润受会计）市盈率受净利润的影响，而净利润受会计政策的影响，从而使得公司间比较受到限制。政策

62、的影响，从而使得公司间比较受到限制。（4）市盈率受市价的影响，而影响市价变动的因）市盈率受市价的影响，而影响市价变动的因素很多，包括投机操作等，所以观察市盈率的长素很多，包括投机操作等，所以观察市盈率的长期趋势很重要。期趋势很重要。3.每股股利每股股利股利总额是指现金股利总额，不包括股票股利。股利总额是指现金股利总额，不包括股票股利。每股股利股利总额每股股利股利总额年末普通股份总数年末普通股份总数 4.股票获利率股票获利率股票获利率是指每股股利与股票市价的比率，股票获利率是指每股股利与股票市价的比率，其计算公式为：其计算公式为：股票获利率普通股每股股利股票获利率普通股每股股利普通股每股市价普通

63、股每股市价100%股票获利率应用于非上市公司的少数股权。对于股票获利率应用于非上市公司的少数股权。对于非上市公司的少数股东主要依靠股利获利。非上市公司的少数股东主要依靠股利获利。5.股利支付率股利支付率股利支付率是指净收益中股利所占的比重。它反股利支付率是指净收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。映公司的股利分配政策和股利支付能力。其计算公式为：其计算公式为：股利支付率每股股利股利支付率每股股利每股净收益每股净收益100% 6.股利保障倍数股利保障倍数股利支付率的倒数，称为股利保障倍数，倍数越股利支付率的倒数，称为股利保障倍数，倍数越大，支付股利的能力越强。大，支付股利

64、的能力越强。 7.留存盈利比率留存盈利比率留存盈利比率是指留存盈利与净利润的比率，留存盈利比率是指留存盈利与净利润的比率，其计算公式为：其计算公式为：留存盈利比率（净利润全部股利）留存盈利比率（净利润全部股利）净利润净利润100% 留存比率的高低反映企业的理财方针，提高留存比率的高低反映企业的理财方针，提高留存比率必定会降低股利支付率。留存比率必定会降低股利支付率。 8.每股净资产每股净资产每股净资产年度末股东权益每股净资产年度末股东权益年度末普通股数年度末普通股数 该指标反映发行在外的每股普通股所代表的该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。每股净资产，理论上的净资产成本

65、即账面权益。每股净资产，理论上的股票的最低价值。股票的最低价值。 9.市净率市净率把每股净资产和每股市价联系起来，可以说明市把每股净资产和每股市价联系起来，可以说明市场对公司资产质量的评价。反映每股市价和每股场对公司资产质量的评价。反映每股市价和每股净资产关系的比率称为市净率，其计算公式为：净资产关系的比率称为市净率，其计算公式为：市净率每股市价市净率每股市价每股净资产每股净资产 例题例题.市盈率指标主要用来估计股票的投资价值市盈率指标主要用来估计股票的投资价值与风险。投资者为了选择投资价值高的行业，可与风险。投资者为了选择投资价值高的行业，可以根据不同行业的市盈率选择投资对象。（以根据不同行

66、业的市盈率选择投资对象。（ ） 答案答案: 解析：市盈率指标不能用于不同行业公司的比较，解析：市盈率指标不能用于不同行业公司的比较，充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成充满扩展机会的新兴行业市盈率普遍较高，而成熟工业的市盈率普遍较低，这并不说明后者的股熟工业的市盈率普遍较低，这并不说明后者的股票没有投资价值。票没有投资价值。 例题例题.下列公式中不正确的是（下列公式中不正确的是（ ） A.股利支付率留存盈利比率股利支付率留存盈利比率=1B.股利支付率股利支付率股利保障倍数股利保障倍数=1C.变动成本率边际贡献率变动成本率边际贡献率=1D.资产负债率资产负债率产权比率产权比率=1 答案答案

67、 D 例题例题.ABC公司无优先股公司无优先股,去年每股盈余为去年每股盈余为4元元,每股每股发放股利发放股利2元元,保留盈余在过去一年中增加了保留盈余在过去一年中增加了500万万元元.年底每股账面价值为年底每股账面价值为30元元,负债总额为负债总额为5000万万元元,则该公司的资产负债率为（则该公司的资产负债率为（ ）。）。 A.30% B.33% C.40% D.44% 答案答案C 解析解析普通股数普通股数500/（4-2）=250（万股），所（万股），所有者权益有者权益250307500（万元），负债率（万元），负债率5000（5000+7500）100% =500012500100%40

68、% 四、现金流量分析四、现金流量分析（一）结构分析（一）结构分析（1）流入结构分析）流入结构分析（2）流出结构分析）流出结构分析（3）流入流出比分析）流入流出比分析分析：对于健康正在成长的公司，我们一般希望：分析：对于健康正在成长的公司，我们一般希望：a.经营活动现金净流量为正经营活动现金净流量为正b.投资活动现金净流量为负投资活动现金净流量为负c.筹资活动现金净流量是正负相间筹资活动现金净流量是正负相间 （二）流动性分析（二）流动性分析 流动性分析主要是评价企业的偿付债务能力。流动性分析主要是评价企业的偿付债务能力。 流动性分析主要是考虑经营现金净流量对流动性分析主要是考虑经营现金净流量对某

69、种债务的比例关系，即经营现金净流量某种债务的比例关系，即经营现金净流量/某种某种债务。债务。 1.现金到期债务比现金到期债务比现金到期债务比现金到期债务比=经营现金流量净额经营现金流量净额/本期到期债本期到期债务比务比本期到期债务是指本期到期的长期债务和本期到本期到期债务是指本期到期的长期债务和本期到期的应付票据。期的应付票据。2.现金流动负债比现金流动负债比现金流动负债比现金流动负债比=经营现金流量净额经营现金流量净额/流动负债流动负债3.现金债务总额比现金债务总额比现金债务总额比现金债务总额比=经营现金流量净额经营现金流量净额/负债总额负债总额利用现金债务总额比可以确定公司可以承受的利用现

70、金债务总额比可以确定公司可以承受的最高利息率水平和最大借款规模最高利息率水平和最大借款规模:最大借款能力最大借款能力=经营现金流量净额经营现金流量净额/市场借款利率市场借款利率 （三）获取现金能力分析（三）获取现金能力分析 评价营业现金流创造能力，通过经营现金净评价营业现金流创造能力，通过经营现金净流量与投入的资源对比进行分析。流量与投入的资源对比进行分析。1.销售现金比率销售现金比率销售现金比率销售现金比率=经营现金流量净额经营现金流量净额/销售收入销售收入2.每股经营现金净流量每股经营现金净流量每股经营现金净流量每股经营现金净流量= 经营现金流量净额经营现金流量净额/普通股股数普通股股数每

71、股经营现金净流量反映了企业最大派息能力。每股经营现金净流量反映了企业最大派息能力。3.全部资产现金回收率全部资产现金回收率全部资产现金回收率全部资产现金回收率=经营现金流量净额经营现金流量净额/全部资产全部资产 （四）财务弹性分析（四）财务弹性分析评价适应环境、利用投资机会的能力，通过分析评价适应环境、利用投资机会的能力，通过分析“现金供应现金供应/现金需求现金需求”来评价财务弹性。来评价财务弹性。1.现金满足投资比率现金满足投资比率现金满足投资比率现金满足投资比率=经营现金流量净额经营现金流量净额/（资本支（资本支出出+存货增加存货增加+现金股利）现金股利）分析：分析：P642.现金股利保障

72、倍数现金股利保障倍数现金股利保障倍数现金股利保障倍数=每股经营现金流量净额每股经营现金流量净额/每股每股现金股利现金股利例题例题.对于一个健康的、正在成长的公司来说，对于一个健康的、正在成长的公司来说，经营活动现金净流量应当是正数，投资活动现金净经营活动现金净流量应当是正数，投资活动现金净流量是正数，筹资活动现金净流量正、负数相间。流量是正数，筹资活动现金净流量正、负数相间。 （ ） 答案：答案： 例题例题.下列财务比率中，最能反映企业举债能力下列财务比率中，最能反映企业举债能力的是（的是（ ）。）。 A.资产负债率资产负债率B.经营现金净流量与到期债务比经营现金净流量与到期债务比C.经营现金

73、净流量与流动负债比经营现金净流量与流动负债比D.经营现金净流量与债务总额比经营现金净流量与债务总额比 答案：答案：D 例题例题.企业财务弹性能力的高低可以通过（企业财务弹性能力的高低可以通过（ ）的）的比较得出比较得出. A.经营现金流量与全部资产额之比经营现金流量与全部资产额之比B.经营现金流量与投资需求之比经营现金流量与投资需求之比C.经营现金流量与支付现金要求之比经营现金流量与支付现金要求之比D.每股营业现金流量与每股现金股利之比每股营业现金流量与每股现金股利之比 答案答案BCD 解析解析财务弹性的衡量是用经营现金流量净额与财务弹性的衡量是用经营现金流量净额与支付要求进行比较，分母应该是

74、发生额，支付要支付要求进行比较，分母应该是发生额，支付要求可以是投资需求或承诺支付等。而全部资产表求可以是投资需求或承诺支付等。而全部资产表示的是累计投入额（即投入资源），由此可知，示的是累计投入额（即投入资源），由此可知，B、C、D是答案，而是答案，而A不是答案，不是答案，A为反映获取为反映获取现金能力的指标。现金能力的指标。 例题例题.企业全部资产现金回收率企业全部资产现金回收率0.3，现金债务总，现金债务总额比为额比为1.5，资产净利率为，资产净利率为10%，则其权益净利，则其权益净利率为（率为（ ）。）。 A.15% B.3%C.5%D.12.5%答案：答案：D 解析：解析： 资产负债率资产负债率=全部资产现金回收率全部资产现金回收率/现金债务总额现金债务总额比比=0.31.5=20% 权益乘数权益乘数=1（1-20%）=1.25权益净利率权益净利率=10%1.25=12.5% 本章总结：本章总结：（1）各项基本财务比率的含义、计算、分析和）各项基本财务比率的含义、计算、分析和影响因素；影响因素；（2）利用杜邦财务体系分析企业的财务状况；）利用杜邦财务体系分析企业的财务状况；（3）上市公司的财务比率分析；）上市公司的财务比率分析；（4）现金流量表分析。）现金流量表分析。